Методы учета факторов риска и неопределенности при оценке эффективности ип
Когда инв.решение принято в условиях неопределенности, денежные потоки могут возникать в соответствие с одним из множества альтернативных сценариев. Для учеты факторов неопределнности и риска при оценке эффект-ти ИП могут использоваться следующие методы.
I анализ чувствительности проекта.
Относится к методам повышения надежности результатов проводимых расчетов. Он оценивает не риск всего ИП, а выявляет наиболее критические факторы по вложениям. Не измеряя риска как такого, целью анализа чувствительности является ответ на ?: насколько сильно изменится эффективность ИП при определенном изменении одного из всех параметров ИП. Чем сильнее эта зависимость, тем больше риск реализации ИП, т.е. незначительное отклонение от первоначального замысла окажет серьезное влияние на успех всего ИП.
Алгоритм:
-
Определение наиболее вероятных базовых значений осн.параметров ИП (объем продаж, цена реализации, издержки производства);
-
Расчет показателей эффективности ИП при базовых значений исходных параметров;
-
Выбор показателя эффективности инвестиций, относительно которого производится оценка чувствительности (чаще NPV);
-
Выбор осн.факторов, относительно которых определяется чувствительность осн.ключевого показателя, а, следовательно, и проекта в целом. Эти факторы можно разделить на 2 группы:
а) факторы прямого действия (физический объем реализации, цена реализации продукции, производственные издержки, величина инвестиций, плата за ЗС, совместное влияние инвестиций и издержек производства);
б) косвенные факторы (продолжительность строительства, производственного цикла, задержка платежей, время реализации готовой продукции, уровень инфляции, ставка налога на прибыль);
-
Расчет значений ключевого показателя при изменении осн.факторов. Этап повторяется для каждого варьируемого фактора. Пределы варьирования факторов определяются разработчиками ИП;
-
Сведение расчетов в табл., сравнение чувствительности ИП по каждому фактору и определение факторов, критических для ИП. Если критическим фактором оказалась цена продукции, то можно усилить программу маркетинга или снизить стоимость ИП. Если ИП оказался чувствительным к объему производства, то следует обратить внимание на возможность роста производительности.
Наиболее информативным методом, применяемым для анализа чувствительности, является расчет эластичности, т.е. расчет показателя, позволяющего провести сравнение уровней чувствительности результирующей переменной с изменением различных параметров.
Эластичность NPV по варьируемой переменной определяется как отношение относит.приращения в NPV к относит.приращению в варьируемом параметре:
,
Где х1 – базовое значение варьируем.переменной;
х2 – измененное значение варьируем.переменной;
NPV1 – значение NPV для базового варианта;
NPV2 – значение для расчета ИП при значении варьируем.переменной.
Чем больше эластичность, тем больше внимания должно быть уделено варьируемой переменной и тем больше чувствителен ИП к ее изменению.