- •Отчет об оценке предприятия оао «Сыктывкар Тиссью Групп»
- •Содержание:
- •Введение
- •1 Общие сведения
- •1.1 Определение задания на оценку
- •1.2 База оценки для определения соответствующего вида стоимости объекта оценки
- •2 Описание оцениваемых объектов
- •2.1 Краткая характеристика региона
- •Краткая характеристика отрасли бумажных санитарно-гигиенических изделий в России
- •Диаграмма 1 - Знание марок туалетной бумаги и приверженность им отечественных потребителей во втором квартале 2004 года, в %
- •Краткая характеристика объекта оценки
- •Основными товарными позициями оао "Сыктывкар Тиссью Груп" являются:
- •1. Корпоративные цели компании.
- •2. Продуктовые цели компании.
- •3. Коммерческие цели компании.
- •4. Функциональные цели компании.
- •Полученные данные и перспективы развития:
- •Финансовые показатели деятельности оао «Сыктывкар Тиссью Групп»
- •3 Методика определения стоимости объектов оценки
- •3.1 Обзор методов оценки действующего предприятия (бизнеса)
- •Доходный подход к оценке предприятия (бизнеса)
- •Метод дисконтированных денежных потоков
- •Выбор модели денежного потока
- •Определение длительности прогнозного периода
- •Ретроспективный анализ и прогноз валовой выручки от реализации
- •Анализ и прогноз расходов
- •Осуществляется:
- •Определение ставки дисконта
- •Расчет величины стоимости в постпрогнозный период
- •Внесение итоговых поправок
- •Метод капитализации прибыли
- •Экономическое содержание метода
- •Основные этапы применения метода
- •Выбор величины прибыли, которая будет капитализирована
- •Расчет ставки капитализации
- •Сравнительный подход к оценке бизнеса
- •Формирование итоговой величины стоимости
- •Затратный подход в оценке бизнеса
- •Метод стоимости чистых активов
- •Применение затратного подхода
- •Метод ликвидационной стоимости
- •3.2 Выбор подходов (методов), алгоритмов оценки
- •4 Оценка компьютера
- •4.1 Оценка стоимости компьютера затратным подходом
- •4.2 Оценка стоимости компьютера сравнительным подходом
- •4.3 Оценка стоимости компьютера доходным подходом
- •4.4 Окончательная стоимость компьютера
- •Таким образом, окончательная стоимость компьютера равна 12512 (двенадцать тысяч пятьсот двенадцать рублей).
- •Определение стоимости объекта оценки доходным подходом
- •5.1 Метод дисконтирования денежных потоков
- •5.1.1 Выбор прогнозного периода
- •5.1.2 Определение денежного потока
- •5.1.3 Определение ставки дисконтирования
- •5.1.4 Прогноз финансовых результатов и расчет стоимости предприятия в рамках доходного подхода
- •311621000 (Триста одиннадцать миллионов шестьсот двадцать одна тысяча) рублей
- •5.2 Метод капитализации чистой прибыли
- •Диаграмма 2 - Динамика чистой прибыли оао «Сыктывкар Тиссью Групп» в 2007-2009 годах
- •Таким образом, рыночная стоимость бизнеса оао «Сыктывкар Тиссью Групп», определённая в рамках доходного подхода: 14770751 (четырнадцать миллионов семьсот семьдесят тысяч семьсот пятьдесят один) рублей
- •Определение стоимости объекта оценки затратным подходом
- •6.1 Метод чистых активов
- •6.1.1 Входной баланс
- •6.1.2 Корректировка стоимости активов баланса
- •6.1.2.1 Корректировка стоимости внеоборотных активов
- •Перерасчет стоимости основных средств
- •Пересчет стоимости объектов незавершенного строительства
- •6.1.2.2 Корректировка стоимости оборотных активов
- •6.1.3 Баланс с учетом корректировки активов
- •332834000 (Триста тридцать два миллиона восемьсот тридцать четыре тысячи) рублей без учета ндс.
- •6.2 Метод ликвидационной стоимости
- •Оценка нематериальных активов предприятия затратным подходом (метод стоимости создания)
- •47260 (Сорок семь тысяч двести шестьдесят) рублей без учета ндс.
- •8 Определение стоимости объекта оценки сравнительным подходом
- •Таким образом, рыночная стоимость бизнеса оао «Сыктывкар Тиссью Групп», определённая в рамках сравнительного подхода, равна:
- •1088614240 (Один миллиард восемьдесят восемь миллионов шестьсот четырнадцать тысяч двести сорок) рублей без учета ндс. Итоговые выводы и заключения
- •632462000 (Шестьсот тридцать два миллиона четыреста шестьдесят две тысячи) рублей без учета ндс. Список использованной литературы:
-
Краткая характеристика отрасли бумажных санитарно-гигиенических изделий в России
За пределами границ России бумажные санитарно-гигиенические изделия именуют одним словом “tissue”. Наиболее известным и более распространенным продуктом является туалетная бумага, история которой начинается с середины XIX века. Тогда европейцы и американцы начали ходить в уборную со стопкой газетных обрезков, в результате чего некоторые периодические издания (Old Farmer’s, Almanac) даже начали выходить со специальным отверстием, чтобы их было удобно вешать на стену туалета. Но в 1928 году компания «Hakle» начала серийный выпуск туалетной бумаги, тем самым установив год ее рождения.
Традиционно рынок санитарно-гигиенической бумажной продукции делится на следующие сегменты: туалетная бумага, бумажные полотенца, салфетки, носовые платки, скатерти, косметические салфетки. В свою очередь каждый сегмент рынка делится еще на несколько подсегментов в зависимости от так называемой слойности – от 1 до 4 слоев (в сегменте туалетной бумаги и носовых платков), а количество наименований изделий в остальных сегментах – от 1 до 3. При этом, от количества слоев зависит ценовое позиционирование продукции: с увеличением слоев повышается цена. К слову, на цену оказывает влияние и то, какие технологии используются для изготовления изделия и улучшения его различных характеристик. К примеру, задача для премиальной туалетной бумаги – быть мягкой и одновременно прочной, хорошо растворяться в воде, а бумажных полотенец – обладать отличными абсорбирующими свойствами.
Примечательно, что рынок “tissue” характеризуется национальной спецификой, что обусловлено в первую очередь культурой потребления гигиенических средств страны. Так, например, по данным на 2004 год, в США уровень потребления составляет более 20 кг в год на человека, в Японии - 12 кг, в Западной Европе - 11-12 кг, в России же в среднем на одного человека приходится всего около 1- 1,5 кг санитарно-гигиенической бумажной продукции. По данным компании "Астер", сегодня этот показатель увеличился вдвое. Исходя из этого, отечественный рынок санитарно-гигиенических бумажных изделий считается одним из самых перспективных в сегменте непродовольственных товаров FMCG.
По оценкам специалистов, за 2004 год, среднедушевое потребление гигиенических бумажных изделий составило порядка 1,3 кг в год, а среднегодовой объем отечественного рынка в натуральном выражении составил порядка 200 тыс. тонн. Компания «ГфК-Русь» констатировала, что за три квартала рынок вырос на 7% в натуральном выражении по сравнению с аналогичным периодом 2003-го, и на 22% - в стоимостном выражении. А согласно сегодняшним данным, емкость рынка ежегодно увеличивается на 7-9%, и такие темпы, по прогнозам экспертов, сохранятся и в ближайшие годы. Специалисты исследовательской компании «Step by Step» определили, что объем столичного рынка бумажно-гигиенических средств равен 49,5 тыс. т., что составляет около 35,7% от общероссийского рынка.
Эксперты отмечают, что долгое время, несмотря на мощную сырьевую базу и большое число целлюлозно-бумажных комбинатов в стране, туалетная бумага была едва ли не единственным сегментом отечественного рынка “tissue”. И на сегодняшний день этот сегмент составляет от 80 до 90% рынка, и объемы его потребления продолжают расти.
Так, в 2005 году потребление бумаги выросло на 25%, а в 2006 году россиянами было куплено 240 тысяч тонн бумаги на стоимость более 20 миллиардов рублей, ежегодные же темпы роста данного сегмента превышают 10%. По данным инвестиционно-банковского департамента инвестиционной компании «ФИНАМ», сегодня объем российского рынка туалетной бумаги превышает 3,8 млрд руб. в год. Отмечается рост интереса потребителей к подсегменту детской туалетной бумаги, отличие которой от взрослой заключается в более красочной упаковке и отсутствии каких-либо ароматизаторов.
Игроки рынка подтверждают, что порядка 50% продаж составляет туалетная бумага, 30% – носовые платки и косметические салфетки. Характерной тенденцией за последние годы является рост удельного веса сегментов бумажных салфеток и полотенец, эксперты отмечают темпы прироста порядка 15%. Таким образом, салфетки являются вторым широко представленным сегментом и занимают, по результатам исследования MA «Step by Step», от 15 до 20% рынка. Производство бумажных салфеток в России, несмотря на серьезный потенциал роста, сдерживается отсутствием предложения высококачественной бумаги-основы. Большинство предприятий отрасли используют салфеточную бумагу, чьи потребительские свойства не позволяют выпускать продукцию достойного качества. Сегодня практически 90% всего российского производства салфеток — низкосортный однослойный продукт, в то время как более 90% декоративных двух- и трехслойных салфеток — продукция иностранных компаний.
Сегмент бумажных полотенец занимает сегодня, пожалуй, самую малую рыночную долю – всего 5%, по данным компании «Step by Step». Данный показатель обуславливается отечественной культурой потребления, характерной замещением бумажных полотенец тканевыми или же бумажными салфетками. Однако, игроки рынка считают этот сегмент наиболее динамичным с учетом мировых тенденций.
Помимо видовой сегментации, российский рынок бумажной гигиены четко подразделяется на сегменты по соотношению цена – качество, как утверждают эксперты рынка. Выделяются экономичный, стандартный (или средний) и премиум сегменты. Недорогая бумажно-гигиеническая продукция преимущественно отечественного производства, изготовленная из макулатуры или смешанного сырья соответствует экономичному сегменту. В этом же сегменте встречаются и иностранные марки, произведенные в России: Lotus («Джорджия-Пасифик»), Zewa («SCA Hygiene Products Russia»), Soft&Easy («Delitissue Sofidel»), Mola («Metsa Tissue»). Для среднего ценового сегмента характерна двухслойная продукция более высокого качества и жесткая конкуренция производителей. Этот сегмент представлен такими торговыми марками: Lotus («Джорджия-Пасифик», Zewa («SCA Hygiene Products Russia»), Regina («Delitissue Sofidel»), Kleenex («Кимберли-Кларк»), Aster («Астер»).
В сегменте премиум присутствует дорогая продукция высшего качества (трехслойная и / или четырехслойная): Lotus («Джорджия-Пасифик»), Regina Exellent (Delitissue Sofidel), Zewa Soft («SCA Hygiene Products Russia»), Hakle («Hakle GmbH & Co»).
Любопытно отметить, что, практически все игроки называют наиболее перспективным средний сегмент. Его доля неуклонно увеличивается, развитие рынка в этом секторе весьма динамично. Также активно развивается сегмент премиум, несмотря на невысокий уровень его продаж по сравнению со средним и экономичным сегментами. А доля эконом-класса сокращается в количественном и растет в стоимостном выражении. По данным «Торговой компании «Олма», среднегодовой прирост стандартного и премиального сегментов составляет порядка 60%. А специалисты компании «Астер» отмечают, что развитие этих ценовых категорий характерно в первую очередь для регионов с более высоким уровнем доходов, таких как Москва, Урал и Восточная Сибирь.
По результатам исследований, проведенных компанией «КОМКОН-Фарма» в 2004 году, потребление однослойной туалетной бумаги снизилось с 80,9% до 74% по сравнению с 2003г. Потребление двухслойной бумаги выросло с 14,4 до 19,4%, а трехслойной - с 1,4 до 2,4%. Количество потребителей четырехслойной туалетной бумаги увеличилось незначительно - на 0,2%. А по данным компании «Step by Step» на 2005 год, в России сегмент премиум в количественном отношении составляет не более 5-10%, доля же стандартного сегмента - порядка 20%-25%.
Согласно представленным данным, можно сделать вывод, что однослойная туалетная бумага по-прежнему доминирует на российском рынке бумажных гигиенических изделий по физическому объему продаж. Но наблюдается смещение потребительских предпочтений в сторону качественной дорогой продукции, преимущественно двух- и трехслойной, которая выигрывает по таким параметрам, как мягкость, прочность, абсорбирующие свойства, продается в удобной гигиеничной и привлекательной упаковке, тогда как дешевая однослойная продукция чаще всего продается неупакованной. Следует отметить, что многослойная туалетная бумага более экономична при расходе, чем однослойная. Помимо этого, растет и культура потребления таких продуктов, как бумажные полотенца или косметические салфетки благодаря желанию покупателя окружать себя более качественными, экологичными и экономичными продуктами, отождествляемыми с сильными брендами. Однако наиболее четко эта тенденция проявляется в семьях с доходом выше среднего.
Кроме этого, аналитики отмечают, что перспективность среднего сегмента обусловлена еще и развитием розничных сетевых операторов по объемам продаж бумажных изделий, так как их выход на региональные рынки меняет структуру продаж: происходит перераспределение каналов дистрибуции от мелкого опта к формату cash&carry, от универсамов к гипер- и супермаркетам (по материалам журнала "Новости торговли" от 16 января 2006). Так, согласно данным «КОМКОН-Фарма», акцент постепенно смещается в сторону цивилизованной торговли, например, количество покупок в супермаркетах и специализированных магазинах увеличивается: с 8,9% до 14%.
Таблица 3 - Доля торговых точек по продаже туалетной бумаги
Тип т.т. |
Доля в 2003г., в % |
Доля в 2004г., в % |
Супермаркеты |
8,9 |
14 |
Хозяйственные и специализированные |
27,4 |
30,6 |
Универсальные и промтоварные магазины |
21,1 |
21,1 |
Открытые рынки |
33,4 |
28,1 |
Киоски и уличные лотки |
21,2 |
18,8 |
Российский рынок туалетной бумаги всегда считался достаточно стабильным: три ведущих игрока рынка производили принципиально разную продукцию (в первую очередь, по основному используемому сырью) и реализовывали ее в различных географических регионах: Набережночелнинский КБК, «SCA Hygiene Products Russia» и ОАО «Сыктывкар Тиссью Групп». По данным «Торговой компании «Олма», на конец 2003 года в России производилось 75% продукции, из которых порядка 24% всего сегмента туалетной бумаги составляли отечественные производители. Тогда же, по данным компании «Астер», 55% потребителей предпочитало покупать продукцию зарубежных производителей, 38% – отечественных, порядка 7% не определились с выбором. Специалисты сети «Мосмарт» также констатировали, что иностранные бренды в санитарно-гигиенической продукции имеют большую долю продаж, чем отечественные. Представленные данные объясняются тем, что в России достаточно силен стереотип «иностранное заведомо лучше отечественного», а также тем, что западные производители производили в России самые дешевые виды туалетной бумаги и салфеток, которые пользовались наибольшим спросом.
По данным компании "Джорджия-Пасифик" (ТМ Lotus), в 2006 году на рынке присутствуют уже порядка 8-10 крупных игроков, практически все крупные международные бренды - Lotus («Georgia-Pacific»), Kleenex («Kimberly Clark»), Veltie, Velvet, Exclusive, Classic, Estetic («International Paper»), Zewa («SCA Hygiene Products»), Aster ("Арнеко"). Российские компании представляют: "Светогорск Тишью" (ТМ "54 метра"), Сыктывкарский ПВК (ТМ "56 метров"), Набережночелнинский КБК (ТМ "72 метра").
Согласно информации, предоставленной инвестиционно-банковским департаментом инвестиционной компании «ФИНАМ», последняя компания является крупнейшим отечественным производителем: 30% в сегменте туалетной бумаги. С учетом того, что на долю импортной продукции на этом рынке приходится около 30% (более 80% в верхнем ценовом сегменте), Набережночелнинский КБК можно считать его ведущим игроком. Более 20 % всей производимой в стране туалетной бумаги выпускается на заводе в Светогорске Ленинградской области, ныне дочернего предприятия концерна Svenska Cellulosa Aktiebolaget с торговыми марками: Zewa, Libero, Libresse, Tork, Tena. Также сильные позиции на рынке и у иностранных компаний, позиционирующих свою продукцию в более дорогих сегментах: «SCA Hygiene Products Russia», "Джорджия-Пасифик" (ТМ Lotus), «Delitissue Sofidel» (ТМ Regina), «Metsa Tissue» (ТМ Lambi) и «Kimberly-Clark» (ТМ Kleenex).