3.5 Модели финансирования оборотного капитала

Размеры оборотного капитала, используемого компанией подвержены определенным внутригодовым колебаниям, которые связаны с сезонным характером как производства и потребления товаров, работ и услуг, так и более значительными колебаниями деловой активности. Несмотря на эти колебания, можно выделить некоторое минимальное значение оборотного капитала, которое используется в течение всего анализируемого периода времени. Эту часть оборотного капитала принято называть постоянной, которая на определенные периоды времени дополняется, так называемой, переменной или варьирующей частью. Таким образом

ОК =пч ОК + вч ОК,

где ОК – оборотный капитал,

пч ОК – постоянная часть оборотного капитала,

вч ОК – варьирующая часть оборотного капитала.

1. Идеальная модель. В данной модели за счет долгосрочных источников финансирования (которые, как известно, являются более надежными, но более дорогими, чем краткосрочные), покрываются только постоянные (внеоборотные) активы. Весь оборотный капитал финансируется только за счет краткосрочных источников, что представляется очень рискованным. Поэтому данная модель считается неприменимой на практике, в силу характерной для нее высокой степенью риска потери ликвидности.

2. Агрессивная модель предполагает выполнение следующих равенств:

ДП = ПА + пч ОК,

ЧОК = пч ОК.

3. Компромиссная модель финансирования оборотного капитала предполагает, что за счет долгосрочных источников финансируются не только постоянные активы и постоянная часть оборотного капитала, но и половина его вариационной части, то есть

ДП = ПА + пч ОК + ½ вч ОК,

ЧОК = пч ОК + ½ вч ОК.

Эта модель отличается от предыдущей меньшей степенью риска потери ликвидности, но более дорогими источниками финансирования оборотного капитала.

4. Консервативная модель самая надежная из всех вышерассмотренных, так как не предполагает использования краткосрочных источников финансирования. И постоянные активы, и оборотный капитал финансируются только за счет долгосрочных пассивов. Следовательно,

ДП = ПА + ОК,

ЧОК = ОК.

2006
ПА=2303567275		ДП=2570730367
ТА=140983261		ТП=134830478
2444550536		2705560845

2007
ПА=3011990946		ДП=2965085413
ТА=159166751		ТП=206072284
3171157697		3171157697

ЧОК=10.99 ЧОК=-46,9

2008
ПА=3242018465		ДП=3120869346
ТА=263155432		ТП=381174533
3505173897		3502043879

2009
ПА=3470252441		ДП=3326945654
ТА=205043346		ТП=348350133
3675295787		3675295787

ЧОК=-116 ЧОК=-143,3

2010
ПА=3551876950		ДП=3512085089
ТА=271848468		ТП=311640329
3823725418		3823725418

ЧОК=39,8

Ед. изм. ЧОК?

В данной модели за счет долгосрочных источников финансирования (которые, как известно, являются более надежными, но более дорогими, чем краткосрочные), покрываются только постоянные (внеоборотные активы). Весь оборотный капитал финансируется только за счет краткосрочных источников, что представляется очень рискованным, очень высок риск потери ликвидности.

Данная модель не подходит под определение одной из стратегий финансирования, но наиболее близка к идеальной модели. За счет долгосрочных источников финансирования покрывается только часть постоянных активов. Таким образом, за счет краткосрочных источников покрывается не только весь оборотный капитал, но и часть внеоборотных активов. Это представляется очень рискованным, очень высок риск потери ликвидности. Такая модель также является наиболее дешевой (краткосрочные источники дешевле долгосрочных).

Вывод: за рассматриваемый период стоимость текущих активов возросла со 140,9 млрд до 271,8 млрд рублей. Наибольший удельный вес занимают производственные запасы, денежные средства и дебиторская задолженность.

С 2006 по 2010 прослеживается сокращение коэффициента оборачиваемости., что сказывается негативно для компании., т.к из-за замедления оборачиваемости оборотных средств снижается эффективность их использования.

За счет краткосрочных источников покрывается весь оборотный капитал и часть внеоборотных активов. Это представляется очень рискованным, очень высок риск потери ликвидности, но вместе с тем такая модель также является наиболее дешевой

В рассматриваемый период финансовый цикл компании был отрицательным, что является положительной динамикой, т.к это свидетельствует о независимости копании от заемных источников.

По инвестиционной деятельности сальдо денежных средств отрицательное, что говорит об увеличении вложений, расширении масштабов бизнеса.

По финансовой деятельности сальдо денежных средств так же отрицательное, что отражает потребность компании в заимствовании денежных средств.

Сальдо денежных средств по операционной деятельности положительное.