2. Некумулятивные привилегированные акции.

Некумулятивные (noncumulative) привилегированные акции — это акции, по которым в случае невыплаты дивидендов за текущий год их накопление не производится и держатели которых не могут рассчитывать на получение дивидендов в последующие годы. Таким образом, фирма может выплачивать дивиденды по обыкновенным акциям, несмотря на то, что в предыдущие годы по привилегированным акциям они не выплачивались. Для инвестора некумулятивные привилегированные акции представляют небольшой интерес, так как отсутствуют гарантии выплаты дивидендов, а при ликвидации предприятия они стоят на предпоследнем месте при удовлетворении имущественных прав. В этой связи зарубежные компании очень редко выпускают некумулятивные привилегированные акции.

2. По стабильности выплачиваемых дивидендов различают:

   1. Акции с фиксированным дивидендом;

По привилегированным акциям с фиксированным дивидендом при выпуске устанавливается размер дивиденда, который остается неизменным в течение всего периода. Акция является бессрочной ценной бумагой. В этой связи и эмитент, и инвестор несут риск процентных ставок. Если в последующие периоды процентные ставки будут снижаться, то эмитенту придется по привилегированным акциям выплачивать повышенный дивиденд, установленный в момент выпуска, когда ставки процента были достаточно высоки. Если ставки станут расти, то риск перекладывается на инвестора, который будет получать фиксированный дивиденд, не отражающий реальную ситуацию на рынке.

2. Акции с дополнительным дивидендом.

привилегированные акции с правом на получение дополнительного дивиденда, которые иногда называют акциями "с участием" . По таким акциям устанавливается нижняя граница дивиденда, который компания обязуется выплачивать регулярно, и оговариваются условия выплаты дополнительных дивидендов. В качестве таких условий может быть предусмотрено, что если дивиденд по обыкновенным акциям выше, чем по привилегированным, то по последним выплачивается дополнительный дивиденд, с тем чтобы общая сумма дивидендных выплат соответствовала уровню дивиденда по обыкновенным акциям.

15.Эмиссия акций, их размещение и оплата. Ведение реестра.

В управлении акциями существует 4 основных момента

1. Эмиссия - выпуск ценных бумаг для дальнейшего размещения среди потенциальных инвесторов с целью финансирования инвестиционных затрат.

1 шаг. Принятие решения о выпуске общим собранием акционеров, которая утверждается советом директоров.

2 шаг. Подготовка проспекта эмиссии в котором содержаться след. Данные:

а. об эмитенте

б. о финансовом положении эмитента

в. о предстоящем выпуске

3 шаг. Государственная регистрация выпуска ФКЦБ (федеральная комиссия по ценным бумагам)

4 шаг. Размещение акций производиться двумя способами: открытая и закрытая подписка. Размещение акций эмитент обязан закончить в течении одного года с момента регистрации.

5 шаг. Регистрация отчета об итогах выпуска. В нем фиксируются фактическое количество размещенных акций.

6 шаг. Оплата акций:

• при учреждении АО должно быть оплачено не менее 50 % стоимости акций. Остальное в течении года с даты гос. Регистрации.

• При дополнительной эмисии минимальный размер оплаты 25% остальное в течении года с даты госрегистрации. В случае неполной оплаты в срок акции попадают в распоряжение общества. Деньги внесенные в оплату акции не возвращаются. Акция не предоставляет право голоса и право на дивиденды до момента ее полной оплаты.

2. введение реестра

Список владельцев ценных бумаг с указанием количества типа и номинальной стоимости принадлежащих им ценных бумаг. Эмитент имеет право самостоятельно вести реестр если число владельцев ценных бумаг не превышает 500. При большем количестве он обязан обратиться к специализированному человеку (реестродержатель). Реестродержатель обязан по требованию акционера подтвердить его права на акции выпиской из реестра акционеров.

3. выплата дивидендов

• источник выплаты чистой прибыли.

• Решение о выплате может приниматься:

а) о годовых общим собранием акционеров

б) о промежуточных (полугодовых, квартальных, советом директоров)

в) решение о выплате не может быть принято: если не полностью оплачен уставный капитал; если общество отвечает признаком банкротства.

г) дивидендная политика. Прибыль идет по двум направлениям.

4. стоимостные оценки акции

16.Выплата дивидендов. Виды дивидендных политик. Факторы ,влияющие на выбор дивидендной политики.

Дивиденд - часть прибыли акционерного общества, ежегодно распределяемая между акционерами в соответствии с количеством (суммой) и видом акций, находящихся в их владении

Выплата дивидендов

Выдача владельцу ценной бумаги дивидендов, распределяемых за счет чистой прибыли. Дивиденд может выплачиваться ежеквартально, раз в полгода или раз в год. Размер дивиденда по простым акциям не может быть больше рекомендованного Советом директоров общества, но может быть уменьшен общим собранием акционеров. Окончательный размер дивидендов устанавливается общим собранием акционеров. Фиксированный дивиденд по привилегированным акциям устанавливается обществом при их выпуске. Общее собрание акционеров и Совет директоров общества вправе принимать решение о нецелесообразности выплаты дивидендов по простым акциям по итогам периода или за год в целом. На дивиденд имеют право акции, приобретенные не позднее чем за 30 дней до официальной даты его выплаты.

Основные типы дивидендной политики акционерного общества

Каждому из данных типов дивидендной политики соответствует определенная методика дивидендных выплат:

• выплаты дивидендов по остаточному принципу

• фиксированных дивидендных выплат

• постоянного процентного распределения прибыли

• выплаты гарантированного минимума и экстра-дивидендов

• постоянного возрастания размера дивидендов

• выплаты дивидендов акциями

Подход к формированию дивидендной политики	Типы дивидендной политики	Преимущества	Недостатки
1. Консервативный	1.1 Остаточная политика (выплаты дивидендов после отчислений, предусмотренных законодательством и покрытия капитальных расходов)	1. Обеспечение высоких темпов развития предприятия; 2. Рост финансовой устойчивости	1. Непредсказуемость и нестабильность дивидендных выплат; 2. Снижение инвестиционной привлекательности акций
	1.2. Политика минимальных стабильных дивидендов	1. Надежность; 2. Предсказуемость дивидендов	1. Слабая связь с финансовыми результатами; 2. Снижение инвестиционной привлекательности акций
2. Умеренный	2.1. Политика экстрадивиденда (стабильный дивиденд + надбавка в отдельные периоды)	1. Наличие стабильной гарантированной суммы дивидендов; 2. Связь с финансовым результатами деятельности предприятия	1. При использовании в течение длительного времени - снижение инвестиционной привлекательности акций; 2. Сложность использования
3. Агрессивный	3.1. Политика стабильного дивидендного выхода (d/ЧП на 1 акцию)	1. Простота формирования; 2. Пропорциональная связь с финансовыми результатами деятельности предприятия	1. Непредсказуемость и нестабильность дивидендных выплат; 2. Снижение инвестиционной привлекательности акций
	3.2. Политика постоянно растущего дивиденда (равномерный темп прироста по модели Гордона)	1. Обеспечение высокой инвестиционной привлекательности акций	1. Отсутствие гибкости в проведении дивидендной политики; 2. Возможно снижение финансовой устойчивости

17.Выпуск облигаций – как способ привлечения фирмой денежных средств. Его преимущества и недостатки с другими способами привлечения средств(банковский кредит, выпуск акций). Определений и фундаментальные свойства облигаций. Цели выпуска.

Определениe - эмиссионная ценная бумага, закрепляющая право ее держателя на получение от эмитента облигации в предусмотренный ею срок ее номинальной стоимости и зафиксированного в ней процента от этой стоимости или иного имущественного эквивалента.

Фундаментальные свойства облигаций

• Удостоверение займа;

• Конечный срок погашения;

• Старшинство перед акциями в выплате процентов и при ликвидации;

• Не дают право на управление;

• Обязательные выплаты процентов.

Разница между акциями и облигациями Принципиальная разница между акциями и облигациями заключается в следующем. Покупая акцию, инвестор становится одним из собственников компании-эмитента. Купив облигацию компании-эмитента, инвестор становится ее кредитором. Кроме того, в отличие от акций облигации имеют ограниченный срок обращения, по истечении которого гасятся. Облигации имеют преимущество перед акциями при реализации имущественных прав их владельцев: в первую очередь выплачиваются проценты по облигациям и лишь затем дивиденды; при делении имущества компании-эмитента в случае ее ликвидации акционеры могут рассчитывать лишь на ту часть имущества, которая останется после выплаты всех долгов, в том числе и по облигационным займам. Если акции, являясь титулом собственности, предоставляют их владельцам право на участие в управлении компанией-эмитентом, то облигации, будучи инструментом займа, такого права не дают.

Преимущества и недостатки выпуска облигаций для эмитента

Преимущества:

• Более дешевый способ заимствования по сравнению с банковским кредитом.

• Больший срок заимствования по сравнению с банковскими кредитами.

• Возможность привлечения значительных объемов ресурсов.

• Гибкость финансирования.

• Отсутствие необходимости обеспечения облигационных займов активами эмитента.

• Создание публичной кредитной истории эмитента.

Недостатки:

• Необходимость изучения рынка.

• Возможное возрастание трансакционных издержек, связанных с размещение и обслуживанием облигационного выпуска.

• Проблемы, возникающие при возможной реструктуризации компании эмитента.

Преимущества и недостатки выпуска облигаций для эмитента по сравнению с акциями

Преимущества:

• Сохранение контроля над собственностью.

• Инструмент эффективного налогового планирования.

Недостатки:

• Необходимость возврата займа.

• Ежегодные процентные выплаты.

• Ограничения на объем выпуска облигаций.

-----------

Облигации могут выпускаться:

1.      обыкновенными;

2.      выигрышными;

3.      процентными и беспроцентными (целевыми);

4.      свободно обращающимися или с ограниченным кругом обращения.

Фундаментальные свойства облигаций:

1.      облигация не титул собственности на имущество эмитента, это удостоверение займа;

2.      в отличие от акции имеет конечный срок погашения;

3.     обладает старшинством перед акциями в выплате процентов и удовлетворения других обязательств;

4.      не дает права участия в управлении эмитентом.

Обязательные реквизиты облигаций:

1.      фирменное наименование эмитента;

2.      местонахождение эмитента;

3.      наименование ценной бумаги – «облигация»;

4.      порядковый номер;

5.      дата выпуска;

6.      вид облигации;

7.      общая сумма выпуска;

8.      процентная ставка;

9.      условия и порядок погашения;

10.  номинал, а для именных облигаций имя держателя.

В зависимости от срока на который выпускается облигационный займ различают:

1.      краткосрочный (до 1 года);

2.      средне срочные (от 1 до 5 лет);

3.      долгосрочные (свыше 5 лет) до 30 лет.

Облигации могут подразделяться по форме владения:

1.      именные – право владения которыми подтверждено внесением имени владельца в реестр эмитента;

2.      на предъявителя – когда право владения подтверждается по предъявлении самой облигации.

В зависимости от обеспечения существует два класса облигаций: обеспеченные и необеспеченные залогом.

В зависимости от эмитента выделяют:

1. государственные облигации;

2. муниципальные;

3. корпоративные.

Облигации имеют следующие виды цен:

1.      нарицательная (номинальная) цена – напечатана на облигации. Она служит базой для начисления процентов;

2.      выкупная – цена, по которой инвестор выкупает облигацию, она может не совпадать с номинальной;

3.      рыночная – цена, которая формируется на РЦБ и изменяется в зависимости от экономической ситуации в стране

Цели выпуска: Получение капитала для освоения новых видов деятельности, модернизации или расширения производства без допуска к управления компанией новых лиц. Средства полученные за счёт выпуска облигаций не могут быть использованы на погашение предыдущих выпусков или выплаты процентов.