5.3. Метод дисконтированного периода окупаемости
Срок окупаемости как метод оценки инвестиционных проектов настолько прост и нагляден, что несмотря на присущие ему серьезные недостатки, очень часто используется при оценке проектов.
Срок, в течение которого инвестор сможет вернуть первоначальные инвестиции, обеспечив при этом требуемый уровень доходности вложенных средств, называется дисконтированным сроком окупаемости.
Дисконтированный срок окупаемости будет всегда длиннее, чем период окупаемости, игнорирующий дисконтирование.
Срок окупаемости рассчитывается путем подсчета числа базовых периодов, за которые исходная инвестиция будет полностью возмещена за счет генерируемых проектом притоков денежных средств.
Дисконтированный срок окупаемости рассчитывают по формуле
,
где
– момент окупаемости проекта с учетом
фактора времени;
– первоначально вложенные средства.
Для точного определения момента окупаемости проекта необходимо использовать метод линейной аппроксимации.
Срок окупаемости не может являться единственным методом оценки проектов, так как он не учитывает влияния доходов за пределами срока окупаемости, однако, в отличие от других методов срок окупаемости позволяет давать оценку (хотя и грубую) рискованности проекта: чем короче срок окупаемости, тем менее рискованным является проект.
5.4. Метод индекса доходности
Если выбирается один из нескольких проектов, то предпочтительным будет тот, который характеризуется большей величиной NPV, так как в этом случае благосостояние предприятия увеличится на большую величину. Однако при этом целесообразно еще оценить, какая сумма инвестиций потребуется для создания этих денежных потоков.
Одним из критериев оценки эффективности инвестиционных проектов является индекс доходности (или индекс прибыльности), представляющий собой отношение текущей стоимости ожидаемых будущих денежных потоков к текущей стоимости требуемых инвестиций.
Индекс доходности рассчитывается по формуле
.
Различие между NPV и PI состоит в том, что при вычислении NPV начальные инвестиции вычитаются из текущей стоимости ожидаемых денежных потоков, а при расчете PI текущая стоимость денежных потоков делится на начальные затраты.
Если PI > 1, то проект следует принять, если PI < 1, то отвергнуть, если PI = 0 - проект ни прибыльный, ни убыточный.
Индекс доходности характеризует доход на единицу затрат.
Недостатком этого метода является то, что он не показывает точной прибыльности проекта, как это показывает NPV. Однако, в отличие от NPV, индекс доходности является относительным показателем и именно поэтому он используется при формировании инвестиционной программы предприятия для ранжирования проектов.
Список литературы
Про інвестиційну діяльність. Закон України від 18.09.1991 р.
Про режим іноземного інвестування. Декрет Кабінету Міністрів України від №55-93.
Про Державну програму заохочення іноземних інвестицій в Україні. Закон України від 17.12.1993 р.
Про інвестиційні фонди та інвестиційні компанії. Указ Президента України від 19.02.1994 р. №55/94.
Про підприємства в Україні. Закон України від 27.03.1991 р.
Колтынюк Б. А. Инвестиционное проектирование объектов социально-культурной сферы: Учебник. - СПб.: Изд-во Михайлова В.А., 2000.-432с.
Бернс В., Хавранек П.М. Руководство по оценке эффективности инвестиций//Пер. с анг. Перераб. и доп. – М.: АОЗТ «Интерэксперт», «ИНФРА-М», 1995. – 528с.
Бирман Г., Шмидт С. Экономический анализ инвестиционных проектов//Пер. с анг. /Под ред. Л. П. Белых. – М.: Банки и биржи, ЮНИТИ. 1997.-631 с.
Бланк И. А. Инвестиционный менеджмент. – К.: МП ИТЕМ ‹‹ЛТД›› ‹‹Юнайтед Лондон Трейд Лимитед››, 1995.-448с.
Бочаров В.В. Финансово-кредитные методы регулирования рынка инвестиций. – М.: Финансы и статистика, 1993. – 96с.
Бромвич М. Анализ экономической эффективности капвложений// Пер. с анг. – М.: ИНФРА, 1996.-432с.
Липсиц И.В., Косов В.В. Инвестиционный проект: Методы подготовки и анализа. Уч. пособие. – М.: БЕК, 1997. – 297с.
Мансухани Т.Р. Золотое правило инвестирования. – М.: Черих, 1991. – 105с.
Мелкумов Я. С. Экономическая оценка эффективности инвестиций и финансирование инвестиционных проектов. – М.: 1997.-165с.
Микков У.Е. Оценка эффективности капвложений – новые подходы. – М.: Наука,1996. – 236с.
Момот Т. В. Економіка підприємства: Навч.-метод. посібник з виконання курсової роботи. – Харків: ХДАМГ, 2000. – 70с.
Норкотт Д. Принятие инвестиционных решений: Пер. с англ. Под ред. А. Н. Шохина. – М.: Банки и кредит, ЮНИТИ, 1997. – 247с.
Оптимизация управления процессом деятельности строительного предприятия// Монография. Торкатюк В.И., Дмитрук И.А., Стадник Г.В. и др. /Под общей ред. д.т.н., проф. В.И. Торкатюка. – Харьков: ХНАГХ, 2004. – 552с.
Пелих А.С. Бизнес-план или как организовать собственный бизнес. Анализ. Методика, Практикум. – М.: Ось-89,1997. – 96с.
Пелихов Е.Ф., Довгаль Г.В. Конкурентоспособность фирмы и продукции и эффективность инновационно-инвестиционной деятельности: Уч. пособие. – ХГИ «НУА». – Харьков, 2000. – 46с.
Первозванский А.А., Первозванская Т.Н. Финансовый рынок: Расчет и риск. – М.: Инфра, 1994. – 178с.
Пересада А.А. Основы инвестиционной деятельности. – К.: Либра, 1996. – 344с.
Савчук В.П., Прилипко С.И., Величко Е.Г. Анализ и разработка инвестиционных проектов. – Уч. пособие. – К.: Абсолют-В, Эльга, 1999. – 304с.
Стадник Г.В. Стратегія формування господарсько-комерційної діяльності будівельного підприємства на основі контролінгу: Навч. посібник. – Харків, ХНАМГ, 2004. – 416с.
Финансовый менеджмент. Авторский коллектив под ред. Стояновой Е.С. – М.: Перспектива, 1993. – 56с.
Шевчук В.Я. Умови ефективного інвестування в будівництві. – К.: Будівельник, 1999.
Шевчук В.Я. Основи інвестиційної діяльності. – К.: Генеза, 1997.
Шутенко Л.Н. Технологические основы формирования и оптимизации жизненного цикла городского жилого фонда (теория, практика, перспективы). – Харьков: Майдан, 2002. – 1053с.
Шутенко Л.М., Торкатюк В.І., Стадник Г.В., Пан М.П. Фінансовий менеджмент: Методичні вказівки для виконання контрольної роботи з дисципліни «Фінансовий менеджмент». – Харків, ХНАМГ, 2004. – 44с.
Приложение 1