Резюме.

Мы познакомились с основными принципами определения приведенной (текущей) стоимости и оценкой дисконтированных денежных потоков. В результате выявления их сущности и инструментария расчетов можно сделать следующие выводы:

1. Основная часть инвестиционного анализа в компании (особенно по реальным инвестициям) производится на основе денежных потоков за год. Хотя существует способ расчета по периодам (в том числе квартальный, месячный и т.д).

2. Методы расчета DCF широко применяются на практике:

• при расчете выплат по кредитам, по страховым выплатам;

• при оценке стоимости компании;

• при принятии любых инвестиционных решений;

• при изучении влияния различных альтернатив реструктурирования.

3. Материал данной главы показывает, как можно оценить инвестиции, обещающие доходы в будущем, исходя из концепции приведенной (текущей) стоимости. Значение приведенной стоимости состоит в том, что, пользуясь инструментарием ее расчета, мы сможем рассчитывать в инвестиционном анализе чистую приведенную стоимость (расчет ее дается в главе), максимизация которой является целью финансового управления корпоративными финансами.

Таким образом, приведенные в данной главе принципы и методы расчета стоимости денег будут использоваться в других главах. Причина заключается в том, что инвестиции как финансовые, так и реальные анализируются как дисконтированные денежные потоки.

Задания:

1. Предположим, что стоимость денег во времени составляет 6%. Подсчитайте стоимость 1000 д.е.

а) получаемых через год;

б) получаемых в данный момент;

в получаемых в конце 4 года;

г) получаемых в начале 5 года;

д) получаемых в конце 30 года.

2. Дисконтная ставка равна 10%. Рассчитай те текущую стоимость 100 д.е. в течение 3-х лет, пользуясь тремя разными способами (таблица 1, таблица 2 приложения, формула).

3. Если месячная ставка равна 3%, а проценты начисляются ежемесячно, какова будет эффективная годовая ставка?

4. Какова связь между стоимостью аннуитетов и уровнем процентных ставок? Предположим вы заключили десятилетний контракт, по которому вы будете получать аннуитеты 500 д.е в год при процентной ставке 10%. Что произойдет со стоимостью вашего аннуитета, если ставка снизится до 6%; поднимется до 14%?

5. Вы выиграли в лотерею 1 млн .д.е. вам предложены следующие выплаты по ней:

а) 1 млн д.е сегодня;

б) 2 млн д.е через 6 лет;

Какую схему выплаты вы предпочтете, если ставка равна 0%, 10%, 20%?

6. а) при годовой ставке 10% определите текущую стоимость контракта для четырехлетнего аннуитета по 500 д.е (аннуитет обыкновенный);

б) определите текущую стоимость того же контракта, если аннуитет авансовый.

7. Вычислите эффективную годовую ставку по займу, если номинальная ставка равна 12% годовых, а проценты начисляются:

а) ежегодно,

б) поквартально,

в) ежемесячно,

г) непрерывно.

8. Банк XYZ согласился ссудить компании АВС 10000д.е в ответ на обещание компании вернуть через пять лет 25000 д.е. Какова годовая процентная ставка, установленная банком?

9. Банк предоставил компании кредит в размере 25000 д.е при условии, что кредит будет погашен пятью равными ежегодными взносами. Банк за кредит взимает 10% годовых:

а) чему равен ежегодный платеж;

б) составьте график погашения кредита.

10. Вы планируете ежемесячно откладывать определенную сумму (в конце месяца), чтобы через год скопить 1000 д.е. Какова эта сумма, если ставка процента равна 10%.

11. Специалист по финансовому планированию предлагает вам два инвестиционных плана.

Первый - ежегодные бессрочные платежи по 3000 д.е;

Второй - это десятилетний ежегодный аннуитет по 10000 д.е.

По обоим планам платеж год спустя. При какой ставке эти планы будут для вас одинаковы?

12. Предположим, что ежегодная ставка 10%. Что вы предпочтете:

а)10000 д.е сейчас или перпетуитет по 1000 д.е ежегодно (первая выплата в конце периода)?

б) 10000 д.е сейчас или перпетуитет по 1100 д.е. ежегодно,

в) 10000 д.е сейчас или перпетуитет по 900 д.е ежегодно.

13. Вы планируете через пять лет купить аннуитет (в конце года). По этому аннуитету вы будете в течение 4 лет (то есть с 6 по 9 год) ежеквартально получать 1500 д.е. Сколько вам придется заплатить за этот аннуитет на пятом году, если годовая ставка процента равна 8%?

14. Ваша мать готовится к выходу на пенсию. Фирма предлагает выбор между немедленным получением разового пособия в 50000д.е и двадцатилетним аннуитетом в 5200 д.е в год. Какой вариант выгодней, если у мамы есть возможность самостоятельно вложить средства под 6% годовых.

15. Что вы выберете при текущей ставке по кредиту 10%:

а) 100 д.е сейчас,

б) по 12 д..е в конце каждого из 12 лет,

в) по 10 д.е в конце каждого года пожизненно,

г) 5 д.е сейчас и пожизненные годовые платежи, растущие на 5% ежегодно.