ТЕМА 3. ИСТОЧНИКИ И МЕТОДЫ ФИНАНСИРОВАНИЯ ИНВЕСТИЦИОННЫХ ПРОЕКТОВ

Лизинг, виды и преимущества

Контрольные вопросы

1.Экономическая сущность лизинга.

2.Виды лизинга и формы лизинговых платежей.

3.Экономические основы лизинговых платежей.

4.Финансово-экономическая оценка использования лизинга.

5.Лизинговые платежи с учетом поправочных коэффициентов.

6.Закрытие лизинговой сделки.

7.Анализ эффективности финансового лизинга.

8.Перечислите преимущества финансовой аренды для лизингополучателя и лизингодателя.

9.Из каких составляющих складываются расходы на приобретение актива для реализации проекта при лизинге и при использовании долгосрочного банковского кредита?

10.Раскройте понятие налоговой защиты. Как определить налоговую защиту при лизинге и при использовании долгосрочного банковского кредита?

11.Назовите критерий выбора схемы финансирования проекта.

Задание 3.1

Рассчитать лизинговые платежи по договору оперативного лизинга. Условия договора:

-стоимость имущества - предмет договора - 70,0 млн.руб.;

-срок договора - 2 года;

-норма амортизационных отчислений на полное восстановление10% годо-вых;

-процентная ставка по кредиту, использованному лизингодателем на приобретение имущества - 20% годовых;

- величина использованных кредитных ресурсов - 70,0 млн.руб.;

-процент комиссионного вознаграждения лизингодателю - 12% годовых;

-дополнительные услуги лизингодателя, предусмотренные договором лизин-га, всего - 4,0 млн.руб.;

в том числе: оказание консалтинговых услуг по использованию (экс- плуата-ции) имущества - 1,5 млн.руб.; командировочные расходы - 0,5 млн.руб.; обучение персонала - 2,0 млн.руб.;

-ставка налога на добавленную стоимость – 18%

-лизинговые взносы осуществляются равными долями ежеквартально, 1-го числа 1 -го месяца каждого квартала.

57

Задание 3.2

Рассчитать лизинговые платежи по договору финансового лизинга с полной амортизацией. Условия договора:

-стоимость имущества - предмет договора - 150,0 млн.руб.;

-срок договора – 2 года;

-норма амортизационных отчислений на полное восстановление10% годовых;

-процентная ставка по кредиту, использованному лизингодателем на приобретение имущества - 20% годовых;

-процент комиссионного вознаграждения - 12% годовых;

-дополнительные услуги лизингодателя: другие расходы - 8,0 млн.руб.;

-ставка налога на добавленную стоимость – 18%

-лизинговые взносы осуществляются ежеквартально равными долями начиная с 1-го года.

Учесть, что организация внесла авансовый платеж в сумме 50 млн руб.

Задание 3.3

Рассчитать лизинговые платежи по договору финансового лизинга с уплатой аванса при заключении договора и применением механизма ускоренной амортизации. Условия договора:

-стоимость имущества - предмет договора - 200,0 млн.руб.;

-срок договора - 5 лет;

-норма амортизационных отчислений - на полное восстановление - 20% годовых;

-процентная ставка по кредиту, использованному лизингодателем на приобретение имущества 28% годовых;

-сумма кредита - 200,0 млн.руб;

-процент комиссионного вознаграждения лизингодателю - 17% годо-

вых;

-дополнительные услуги лизингодателя, предусмотренные договором лизинга, всего – 6,1,0 млн.руб.;

-ставка налога на добавленную стоимость – 18%

-лизинговые взносы уплачиваются равными долями ежегодно с 1-го числа 1 месяца.

Задание 3.4

Расчет лизинговых платежей по договору финансового лизинга, предоставляющему лизингополучателю право выкупа имущества - предмета договора по остаточнойстоимостипоистечениисрокадоговора. Условиядоговора:

-стоимость имущества ~ предмет договора - 160,0 млн.руб.;

-срок договора - 6 лет;

-норма амортизационных отчислений на полное восстановление10% годовых;

58

-процентная ставка по кредиту, использованному лизингодателем на приобретение имущества - 20% годовых;

-процент комиссионного вознаграждения12% годовых;

-дополнительные услуги лизингодателя, всего - 4,2 млн.руб.;

-ставка налога на добавленную стоимость - 20%;

-лизингополучатель имеет право выкупить имущество по истечении срока договора по остаточной стоимости.

Лизинговые взносы осуществляются ежегодно равными долями, начиная с 1-го года.

Задание 3.5

Рассчитать сравнительную экономическую эффективность приобретения необходимого оборудования для организации бизнеса 4 способами:

-путем покупки за собственные средства;

-покупки за счет кредита;

-получения в финансовый лизинг и в лизинг с покупкой оборудования за счет кредита с выкупом оборудования по остаточной стоимости (20% от первоначальной цены).

Исходные условия:

-стоимость оборудования 100000 руб;

-налог на прибыль – 20%;

-нормативный срок амортизации оборудования 10 лет;

-процент за кредит 20% годовых;

-налог на имущество 2%;

-комиссионное вознаграждение лизингодателя (лизинговый процент)

20%;

-коэффициент ускорения амортизации.

Задание 3.6

Условия лизингового договора:

-стоимость имущества - предмет договора – 6,4,0 млн.руб.;

-срок полной амортизации – 3 года равномерно;

-процентная ставка по кредиту, использованному лизингодателем на приобретение имущества - 12% годовых;

-процент комиссионного вознаграждения - 10% годовых;

-ставка налога на добавленную стоимость – 18%

Составить график лизинговых платежей и определить общую сумму расходов лизингополучателя. Определить выгоду при условии, что оборудование можно было бы приобрести в кредит по эффективной ставке 30% годовых.

59

Указания к решению заданий 3.1-3.6

Алгоритм расчета варианта приобретения активов в собственность за счет долгосрочного банковского кредита

1.Определяется сумма периодического платежа по погашению кредита, которая включает сумму процентов по кредиту (операционная деятельность)

ивыплату основной суммы кредита (финансовая деятельность).

2.Определяется сумма расходов, уменьшающих налогооблагаемую прибыль: сумма амортизации в целях налогообложения, налог на имущество, расходы на ремонт активов.

3.Определяется сумма налоговой защиты (экономии налога на прибыль), исходя из действующей ставки налога.

4.Вышеперечисленные показатели определяются в расчете на год (при обосновании схемы финансирования за шаг расчета принимается год).

5.Определяется дисконтированная стоимость платежей по погашению кредита за весь расчетный период, исходя из заданной ставки дисконтирования.

6.Определяется дисконтированная стоимость налоговой защиты за весь расчетный период, исходя из заданной ставки дисконтирования.

7.Определяется дисконтированная стоимость расходов на финансирование проекта как разница дисконтированной стоимости платежей по погашению кредита и дисконтированной стоимости налоговой защиты за весь расчетный период.

Алгоритм расчета варианта приобретения активов на условиях лизинга (имущество находится на балансе лизингодателя)

1.Определяется сумма периодического лизингового платежа в соответствии с приведенными формулами (табл. 2).

2.Определяется сумма расходов, уменьшающих налогооблагаемую прибыль: лизинговые платежи, расходы на ремонт активов.

3.Определяется сумма налоговой защиты (экономии налога на прибыль), исходя из действующей ставки налога.

4.Вышеперечисленные показатели определяются в расчете на год.

5.Определяется дисконтированная стоимость лизинговых платежей за весь расчетный период, исходя из заданной ставки дисконтирования.

6.Определяется дисконтированная стоимость налоговой защиты за весь расчетный период, исходя из заданной ставки дисконтирования.

7.Определяется дисконтированная стоимость расходов на финансирование проекта как разница дисконтированной стоимости лизинговых платежей и дисконтированной стоимости налоговой защиты за весь расчетный период.

60

Алгоритм расчета варианта приобретения активов на условиях лизинга (имущество находится на балансе лизингополучателя)

1.Определяется сумма периодического лизингового платежа в соответствии с приведенными формулами (табл. 49). Так как актив учитывается на балансе лизингополучателя, амортизационные отчисления по нему не входят

всостав лизинговых платежей.

2.Определяется сумма расходов, уменьшающих налогооблагаемую прибыль: сумма амортизации в целях налогообложения, налог на имущество, лизинговые платежи, расходы на ремонт активов.

3.Определяется сумма налоговой защиты (экономии налога на прибыль), исходя из действующей ставки налога.

4.Вышеперечисленные показатели определяются в расчете на год.

5.Определяется дисконтированная стоимость лизинговых платежей за весь расчетный период, исходя из заданной ставки дисконтирования.

6.Определяется дисконтированная стоимость налоговой защиты за весь расчетный период, исходя из заданной ставки дисконтирования.

7.Определяется дисконтированная стоимость расходов на финансирование проекта как разница дисконтированной стоимости лизинговых платежей и дисконтированной стоимости налоговой защиты за весь расчетный период.

По завершении всех расчетов выбирается схема финансирования инве-

стиционного проекта по критерию минимума дисконтированной стоимости расходов на финансирование проекта.

В табл. 49 приведены основные формулы для расчета показателей, используемых при обосновании схемы финансирования инвестиционного проекта.

				Таблица 49
	Основные формулы для расчета показателей
	Показатель	Формула		Пояснение
	Амортизационные		БС На	БС – балансовая стоимость приобре-
	отчисления	АО		таемого оборудования;
			100
				На – норма амортизационных отчисле-
				ний
	Норма амортизации при	На	1 100	n – срок полезного использования при-
	линейном методе начис-			обретаемого оборудования
	ления		n
	Норма амортизации при	На	2 100	n – срок полезного использования при-
	нелинейном методе на-		n	обретаемого оборудования
	числения

61

						Продолжение табл. 49
	Показатель	Формула				Пояснение
	Среднегодовая стоимость		(ОСн ОСк)			СС – среднегодовая стоимость оборудо-
	оборудования	СС				вания;
					2	ОСн и Оск – расчетная остаточная
						стоимость оборудования соответствен-
						но на начало и конец года
	Плата за используемые					ПК– плата за используемые кредитные
	кредитные ресурсы на	ПК			ФО СТк	ресурсы;
	приобретение оборудова-				100	СТк – ставка за кредит
	ния					ФО – финансовые обязательства в рас-
						четном году
	Налоговая защита по рас-	НЗк=ПК СТнп				СТнп – ставка налога на прибыль;
	ходам на обслуживание					ПК – плата за кредит
	кредита
	Налоговая защита по рас-	НЗр=Р СТнп				СТнп – ставка налога на прибыль;
	ходам на ремонт					Р – расходы на ремонт
	Налоговая защита по	НЗао=АО СТнп				СТнп – ставка налога на прибыль;
	амортизации					АО – амортизационные отчисления
	Налог на имущество	НИ		СС СТни		СС– среднегодовая стоимость оборудо-
					100	вания;
						СТни - ставка налога на имущество
	Налоговая защита по на-	НЗни=НИ СТнп				СТнп – ставка налога на прибыль;
	логу на имущество					НИ – налог на имущество
	Расчет общей суммы ли-					ЛП – общая сумма лизинговых плате-
	зинговых платежей					жей;
						АО – величина амортизационных от-
						числений, причитающихся лизингода-
						телю в текущем году;
						ПК – плата за используемые
						кредитные ресурсы лизингодателем на
		ЛП = АО + ПК +				приобретение имущества-объекта дого-
						вора лизинга;
		+КВ + ДУ + НДС				КВ – комиссионное вознаграждение ли-
						зингодателю за предоставление имуще-
						ства по договору лизинга;
						ДУ – плата лизингодателю за дополни-
						тельные услуги лизингополучателю,
						предусмотренные договором лизинга;
						НДС – налог на добавленную стои-
						мость, уплачиваемый лизингополучате-
						лем
	Налог на добавленную					НДСt - величина налога, подлежащего
	стоимость, уплачиваемый				Вt СТндс	уплате в расчетном году;
	лизингодателем по услу-	НДСt				Вt - выручка от сделки по договору ли-
	гам договора лизинга				100	зинга в расчетном году;
						СТндс - ставка налога на добавленную
						стоимость, %

62

		Окончание табл. 49
Показатель	Формула	Пояснение
Выручка от сделки по до-	Вt= АОt + ПКt +
говору лизинга в расчет-	+КВt + ДУt
ном году
Налоговая защита по ли-	НЗлп=ЛП СТнп	СТнп – ставка налога на прибыль
зинговым платежам

Результаты расчетов по каждому варианту схемы финансирования проекта сводятся в таблицы (табл. 50, 51, 52). В таблицах знак (+) означает денежный приток, знак (–) – денежный отток.

Денежные потоки при лизинге оборудования				Таблица 50
(имущество находится на балансе лизингодателя)
		Начальный
Вид деятельности				Горизонт
		период		расчета
1. Операционная деятельность				–
1.1. Лизинговые платежи
1.2. Налоговая защита по расходам п. 1.1.				+
1.3. Расходы на ремонт оборудования				–
1.4. Налоговая защита по расходам п. 1.3.				+
2. Чистый денежный поток
3. Приведенный чистый денежный поток
Денежные потоки при лизинге оборудования				Таблица 51
(имущество находится на балансе лизингополучателя)
Вид деятельности	Начальный пери-			Горизонт
		од		расчета
1. Операционная деятельность
1.1. Лизинговые платежи				–
1.2. Налоговая защита по расходам п. 1.1.
1.3. Расходы на ремонт оборудования				+
1.4. Налоговая защита по расходам п. 1.3.				–
1.5. Налоговая защита по амортизации				+
1.6. Налог на имущество				+
1.7. Налоговая защита по п. 1.6.				–
				+
2. Чистый денежный поток
3. Приведенный чистый денежный поток

63

Таблица 52

Денежные потоки при покупке оборудования в кредит

Вид деятельности Начальный Горизонт период расчета

1.	Инвестиционная деятельность
1.1. Приобретение оборудования		–
2.	Операционная деятельность		–
2.1. Расходы по обслуживанию долга
2.2. Налоговая защита по расходам п. 2.1.		+
2.3. Расходы на ремонт оборудования			–
2.4. Налоговая защита по расходам п. 2.3.		+
2.5. Налоговая защита по амортизации		+
2.6. Налог на имущество			–
2.7. Налоговая защита по п. 2.6.		+
3.	Финансовая деятельность	+
3.1. Приобретение финансового актива (кредит)			–
3.2. Погашение долга
4.	Чистый денежный поток
5.	Приведенный чистый денежный поток

Путем сравнения дисконтированной стоимости расходов по финансированию проекта по вариантам определяется наиболее приемлемая схема финансирования проекта.

Международный лизинг

1. Общие положения

1.1.Под международным лизингом понимают многоплановую форму инвестирования предприятием в основной капитал путем приобретения преимущественно технически более совершенных, чем отечественные, машин и оборудования иностранного производства в долгосрочный целевой кредит с последующим выкупомэтогооборудованияпосимволическойостаточнойцене.

1.2.В совокупном механизме лизинга задействован механизм ускоренной амортизации.

2.Рекомендации по выполнению отдельных элементов практического задания

2.1.Варианты задания принимаются в соответствии с порядковым номером студента по списку группы и представляются в форме таблицывыписки в отчете по заданию.

2.2.Варианты индивидуальных заданий количественно отражают единую экономическую ситуацию-операцию, при которой иностранная лизинговая компания, имеющая филиал в принимающей стране, поставляет клиентам оборудование производителей своей страны. Доход репатриирует.

2.3.Необходимо произвести экономические расчеты по сопровождению этой операции и дать оценку ее коммерческой эффективности. Образец решения аналогичного задания представлен в примере отчета.

64

			Варианты исходной информации										Таблица 53
вариантаНомер	поставщикаЦена по объек- ,лизингатутыс. н.д.е.	Транспортныезатраты до гравалютевницыпоставщика, .е.д.н.тыс	пошлинаТаможенная*	Транспортныезатраты от лизингополучадограницы - валютееговтеля , тыс. н.д.е.		навалютКурсмомент поставки поставщика.е.д.н1 / X н.д.е. получателя	службыСрокобъекта лизинлет,га	Коэффициентускорения амортизации, раз	значениеГодовое% за кредит		Комиссионныелизингодатегодв%,ля			Страховыеплатежи, % в год
			,%
			1
1	2	3	4	5		6	7	8	9		10			11
1	900,0	0,8	2	1,2		4,9	6	3	20		10			2
2	500,0	1,0	5	0,6		4,7	4	2	27		12			5
3	750,0	0,6	1	0,4		5,2	5	2,5	19		7			4
4	950,0	0,5	3	1,9		4,2	6	3	21		9			3
5	550,0	0,6	1	0,6		4,8	4	2	26		10			4
6	1000,0	0,9	5	0,5		5,3	5	2,5	22		8			2
7	800,0	0,7	4	1,2		5,1	4	2		25		11		3
8	500,0	0,5	2	1,0		4,3	5	2,5		20		13		5
9	850,0	0,8	4	0,7		5,2	6	3		24		8		4
10	600,0	0,8	1	0,6		4,9	5	2,5		23		7		3
11	900,0	0,4	3	0,9		5,5	4	2		21		12		4
12	550,0	0,9	4	1,9		5,3	6	3		20		11		3
13	950,0	0,6	3	0,9		4,4	5	2,5		24		9		2
14	650,0	0,9	2	0,7		5,4	6	3		21		10		2
15	600,0	0,7	5	0,8		5,0	5	2,5		25		12		5
16	700,0	1,0	2	1,0		5,2	4	2		24		11		4
17	650,0	0,7	3	0,8		5,1	6	3		22		8		2
18	1000,0	1,0	4	0,8		4,5	5	2,5		26		12		5
19	700,0	0,5	1	0,9		5,1	5	2,5		23		13		1
20	800,0	0,6	5	0,7		4,6	6	3		27		9		3
21	500,0	0,4	1	0,5		6,0	4	2		18		10		2
22	950,0	1,0	2	1,3		5,1	6	3		27		8		5
23	700,0	0,7	3	0,4		5,9	4	2		20		9		6
24	550,0	0,5	4	0,5		4,0	5	2,5		19		10		3
25	1000,0	0,9	5	1,2		4,7	4	2		26		9		1
26	750,0	0,7	5	0,9		5,2	5	2,5		21		8		5
27	600,0	0,8	4	0,6		5,8	6	3		20		11		2
28	1000,0	0,6	3	1,1		4,1	4	2		25		10		4
29	700,0	0,8	2	0,5		5,3	5	2,5		24		7		4
30	650,0	0,6	1	0,7		5,7	6	3		21		12		5
31	950,0	0,7	1	1,2		4,2	4	2		23		11		3
32	600,0	0,9	4	1,0		5,4	5	2,5		22		6		4

65

Окончание табл. 53

33	700,0	0,7		2		0,8	5,6	6	3	24	12			5
34	650,0	0,5		3		1,1	4,6	6	3	22	6			3
35	900,0	0,8		1		0,6	4,8	5	2,5	23		12		2
36	750,0	0,6		3		0,9	4,3	4	2	22	11			4
37	900,0	1,0		2		0,7	5,5	4	2	24	13			2
38	850,0	0,5		3		1,0	5,7	5	2,5	18	7			3
39	800,0	0,9		4		0,8	4,4	6	3	21	10			1
40	700,0	1,0		3		1,0	5,4	4	2	25	8			5
41	650,0	0,4		5		0,9	5,6	6	3	20		9		2
42	850,0	0,9		2		0,7	5,3	5	2,5	26	10			4
43	600,0	1,0		4		1,3	5,5	4	2	19		8		1
44	800,0	0,8		1		0,8	4,5	6	3	22	9			3
45	900,0	0,4		5		1,1	5,2	5	2,5	27	7			1
46	450,0	0,4		5		0,4	3,9	6	3	18		10		3
47	850,0	1,0		1		1,3	4,8	4	2	27	13			1
48	1000,0	0,6		4		0,6	3,7	5	2,5	22	12			2
49	500,0	0,5		2		0,5	4,0	4	2	19		11		4
50	900,0	0,9		4		1,2	4,9	6	3	28	14			1
51	650,0	0,7		5		0,7	3,8	5	2,5	23		10		2
52	700,0	0,4		3		1,1	4,1	4	2	20	12			4
53	550,0	0,6		1		0,6	5,0	6	3	29	14			3
54	600,0	0,8		5		0,8	3,9	4	2	24		11		5
55	950,0	0,5		4		1,0	4,2	5	2,5	21	8			2
56	550,0	0,6		4		0,7	5,1	6	3	30		13		5
57	600,0	0,8		3		0,4	4,0	4	2	25	11			1
58	750,0	0,7		5		0,9	4,3	5	2,5	22	9			4
59	1000,0	0,9		2		0,8	4,1	6	3	26		10		3
60	800,0	0,7		5		0,5	5,2	5	2,5	21	12			2
61	650,0	0,6		3		0,9	4,4	4	2	27	8			2
62	500,0		0,4		4	0,4	4,2	6	3	23	10			3
63	400,0		1,0		1	0,8	5,3	4	2	22	12			1
64	850,0		0,8		2	1,0	4,5	5	2,5	28	11			3
65	700,0		0,5		3	0,5	4,3	6	3	24	9			4
66	900,0		0,9		1	1,1	4,5	4	2	23	10			1
67	750,0		0,4		2	0,7	4,6	5	2,5	25	11			5
68	450,0		0,5		3	1,2	5,4	6	3	20		9		4
69	950,0		1,0		2	0,6	4,4	4	2	26	10			2
70	800,0		0,3		1	1,3	4,7	5	2,5	24		8		5

66

								Таблица 54
варианНомерта	Значение налога на прибыль,		налоЗначение-	имущестнага - -принивво страмающей-	Курс валют при репат-		Значение -привНДС нимающей %,стране	-сеУровень бестоимости лизингодате- .еддоли,ля
	%				риации выручки в конце
					года
	в прини-	дополнительно			первого	второго
	мающей	в стране
	стране	поставщика
1	2	3		4	5	6	7	8
1	18	4		2	4,0	4,3	14	0,86
2	26	6		3	4,5	4,8	20	0,88
3	19	3		1	5,1	5,3	13	0,88
4	21	5		2	4,3	4,0	19	0,87
5	24	3		3	4,9	4,7	13	0,89
6	20	2		1	5,2	5,4	12	0,81
7	22	4		2	5,2	5,0	18	0,85
8	20	2		3	4,4	4,2	15	0,82
9	21	5		3	5,1	5,4	14	0,80
10	23	4		2	4,7	5,0	17	0,88
11	22	3		1	5,4	5,6	16	0,80
12	19	5		2	5,2	5,5	12	0,84
13	25	2		1	4,3	4,5	17	0,87
14	23	4		3	5,2	5,5	16	0,89
15	26	4		2	4,9	5,1	18	0,81
16	17	3		1	5,0	5,3	15	0,86
17	24	5		3	5,0	5,2	19	0,86
18	20	2		2	4,6	4,4	14	0,88
19	18	3		1	5,0	5,2	17	0,87
20	25	2		2	4,7	4,5	20	0,85
21	26	3		2	5,9	6,1	17	0,85
22	18	6		3	5,0	5,2	13	0,80
23	25	4		1	5,8	6,0	16	0,87
24	19	5		2	3,9	4,2	18	0,86
25	22	5		3	4,8	4,6	12	0,89
26	24	4		1	5,1	5,3	20	0,85
27	20	6		3	5,7	6,0	19	0,86
28	23	5		2	4,2	4,0	12	0,87
29	21	6		3	5,2	5,4	17	0,88
30	23	2		2	5,6	5,8	20	0,86
31	18	3		3	4,3	4,0	13	0,82
32	22	3		3	5,5	5,2	20	0,88
33	19	4		3	5,5	5,7	14	0,89
34	22	2		2	4,4	4,7	19	0,87
35	21	4		2	4,9	4,6	15	0,89
36	25	3		2	4,4	4,2	18	0,88

67

Окончание табл. 54

37	23	5	1		5,6	5,3	16	0,86
38	20	3	1		5,6	5,9	17	0,88
39	17	4	1		4,2	4,5	18	0,87
40	24	6	5		5,3	5,5	19	0,81
41	19	5	4		5,7	5,5	16	0,89
42	25	2	3		5,4	5,2	17	0,86
43	18	5	2		5,3	5,6	15	0,81
44	26	2	1		4,6	4,4	18	0,85
45	17	6	2		5,4	5,1	14	0,86
46	17	6	2		3,8	4,0	11	0,86
47	26	2	3		4,7	5,0	19	0,87
48	20	4	1		3,6	3,9	16
								0,85
49	18	6	2		3,9	4,2	12	0,89
50	26	3	3		5,0	4,8	20	0,88
51	21	5		2	3,7	3,9	17	0,84
52	19	3		3	4,3	4,0	20	0,88
53	25	4		3	4,9	5,2	13	0,89
54	22	2		2	3,7	4,3	18	0,85
55	20	4		1	4,3	4,0	19	0,87
56	18	5		2	5,0	5,2	19	0,88
57	24	2		1	3,9	4,1	14	0,86
58	21	6		3	4,4	4,2	18	0,86
59	23	3		2	4,0	4,3	11	0,85
60	25	6		3	5,0	5,3	20	0,88
61	22	5		3	4,5	4,2	15	0,85
62	23	2		2	4,1	4,3	17	0,87
63	24	3		1	5,4	5,1	13	0,87
64	23	4		3	4,3	4,6	16	0,84
65	26	3		2	4,2	4,5	12	0,88
66	19	2		1	4,4	4,6	15	0,86
67	24	4		3	4,7	4,5	17	0,85
68	20	3		2	5,3	5,6	16	0,89
69	25	5		1	4,6	4,2	18	0,86
70	24	2		3	4,8	4,5	14	0,89

68

Пример выполнения задания

Таблица 55

	.	затраты .е	,%	лизинго	поставщика
	тыслизинга,	-	1	в	н		лет,	ускорения
		в
		до		-	-
	по	постав	пошлинаТаможенная*	затраты валю-	моментпо	получателя	объекта	, раз	значениеГодовоеза% кредит
		.		.
вариантаНомер	поставщика .е.д.	тыс,		границыдо н.тыс,.д.е	валют	е.д.н	службы
	Цена объекту н	Транспортные границы щика		Транспортные от получателя те	Курс ставки X/		Срок лизинга	Коэффициент амортизации
		валюте		его	. д
		. д . н			на
					. е
					.
						.
					1

1	2	3	4	5	6	7	8	9
84	600,0	0,800	3,0	0,600	4,0	6	3	20,0

1. Определение объекта лизинга на границе:

600,0 + 0,8 = 600,8 тыс. н.д.е поставщика.

сбор):2. Определение суммы таможенной пошлины (включая таможенный

600,8 * 0,03 = 18,024 тыс. н.д.е. поставщика.

люте: 3. Определение цены объекта лизинга для лизингополучателя в его ва- (600,8 + 18,0)* 4,0 + 0,600 = 2475,896 тыс. н.д.е. лизингополучателя.

4.Определение цены объекта лизинга в валюте лизингодателя: 600,8 + 18,0 + 0,6:4,0 = 618,974 тыс. н.д.е. лизингодателя.

5.Определение продолжительности лизингового соглашения: 6:3 = 2 года.

*1 На занятии себестоимость исчисляется от сумм процентов за кредит и комиссионных лизингодателя.

6. Расчет среднегодовых сумм лизингового имущества (см. табл. 2.2).

	Результаты вычислений			Таблица 56
			тыс. н.д.е. лизингополучателя
Номер года	Стоимость объ-	Годовые амор-	Стоимость объ-	Среднегодовая стои-
лизингового	екта лизинга на	тизационные	екта лизинга на	мость
договора	начало года	отчисления	конец года
1	2475,896	1237,948	1237,948	1856,922*1
2	1237,996	1237,948	0,0	618,974*2
Итого:		2475,896	-	-

69

7. Лизинговые платежи

										Таблица 57
				Расчет сумм лизинговых платежей
								тыс. н.д.е. лизингополучателя
		объектализинга						Итого	НДС
					Процентыза кредит (20%)		(2,0)Страховыеплатежи*3		(18%)
годНомера	договора		Годовые	отчисления		(8%)					лизинговых
лизингового		Среднегодовая мость	амортизационные			Комиссионные зингодателя					Годовые
		стои-				ли-					суммы платежей
	1	1856,922	1237,948		371,38*4	148,55*5	61,897*6	1819,784	254,76		2074,553
	2	618,974	1237,948		123,79	49,52	61,897	1473,158	206,24		1679,4
Итого		-	2475,896		495,18	198,07	123,80	3292,83	461,00		3753,95

*1Получено: (2475,8 + 1237,9) : 2. *2 Получено: 1237,9 : 2.

*3 Исчисляются от полной стоимости объекта лизинга и выплачиваются каждый год. *4 Получено: 1856,85 * 0,2.

*5 Получено: 1856,85 * 0,08. *6 Получено: 2475,896 * 0,025.

8. Определение цены капитала, привлекаемого по лизингу, для лизингополучателя:

Ц = (3753,95,59-2475,896)/ 2475,896/2 =25,8%

9. Определение погодовых сумм налога на имущество в принимающей стране:

2475,896 *0,02 = 49,52*1 тыс. н.д.е. страны лизингополучателя.

10. Определение погодовых сумм валовой прибыли лизингодателя в принимающей стране:

за 1-й год: 1819,784*2 * (1 -0,81*3) = 345,76 тыс. н.д.е.; за 2-й год: 1473,158 * (1 -0,81) = 279,9 тыс. н.д.е.

11. Определение погодовых сумм налога на прибыль, уплачиваемых в принимающей стране (налогового аванса):

за 1 -й год: 345,76 *0,20 = 69,15 тыс. н.д.е.; за 2-й год: 279,9 *0,20 = 55,98 тыс. н.д.е.

12. Определение погодовых сумм "чистой" прибыли лизингодателя в принимающей стране:

за 1-й год: 345,76 -(49,52*4 + 69,15) = 227,089 тыс. н.д.е.;

70

за 2-й год: 279,9 - (49,52 + 55,98) = 174,36 тыс. н.д.е.

13. Определение погодовых сумм, репатриируемых лизингодателем:

за 1-й год: 1237,948*5 + 227,089 = 1465,037 тыс. н.д.е. страны-

лизингополучателя.

за 2-й год: 1237,948+ 174,39 = 1412,35 тыс. н.д.е.

14. Определение погодовых репатриируемых сумм в валюте лизингодателя:

за 1-й год: 1465,037*:4,1 = 357,33 н.д.е. страны-лизингодателя; за 2-й год: 1412,35 * 3,6 = 392,32 н.д.е. страны-лизингодателя.

15. Определение погодовых сумм прибыли лизингодателя, подлежащих дополнительному налогообложению на родине:

за 1-й год: 227,089 * 4,1 = 55,39 н.д.е. страны-лизингодателя; за 2-й год: 174,39 * 3,6 = 48,45 н.д.е. страны-лизингодателя.

16. Определение погодовых сумм налога на прибыль, уплачиваемых на родине лизингодателя:

за 1-й год: 55,39 * 0,04 = 2,22 н.д.е. страны-лизингодателя; за 2-й год: 48,45 * 0,04 = 1,94 н.д.е. страны-лизингодателя.

17. Определение погодовых сумм чистой выручки лизингодателя в валюте его страны:

за 1-й год: 357,33 -2,22 = 355,111 тыс. н.д.е.; за 2-й год: 392,32 -1,94 = 390,382 тыс. н.д.е.

*1Совпадение сумм в п. 9 и табл. 2.3 (комиссионные второго года) случайно. *2 См. табл. 2.3.

*3 Заданный уровень себестоимости. *4 учитываются только два вида налога. *5 см. табл. П2.3.

18. Определение значений критериальных показателей инвестиционного проекта (при Е = ставке процента за кредит):

	Исходная схема денежных потоков			Таблица 58
Годы		1		2
Инвестиции		-618,974
Приток		+355,11		+390,382

71

Таблица 59

Последовательность и результаты дисконтирования элементов денежного потока

Годы		1	2	Итого	чдд
Значение t'	0;	1,0	2,0
Значение знаменателя коэф-	1	1,2	1,44
фициента дисконтирования (1
+ 0,2) t'
Дисконтированные значе-	618,974			618,974	-51,95
ния оттока
Дисконтированные значе-		295,91	271,08	566,99
ния притока

18.1. Определение индекса доходности.

ИД= 566,99: 618,95 = 0,92.

18.2. Определение внутренней нормы доходности.

								Таблица 60
Последовательность и результаты дисконтированных элементов
	денежного потока при Е = 10%
					Итого
Годы		1	2					чдд
Значение знаменателя коэф-	1	1,1	1,21
фициента дисконтирования
(1+0,1 )
Дисконтированные значе-					618,95*2			+26,48
ния оттока
Дисконтированные значе-		322,81	322,61		645,42
ния притока

*1 В частном случае значение этого показателя совпадает со значением ИД

*2 См. табл. П.2.5.

18.3. Графическое представление и нахождение искомого значения.

72

ЧДД+,

+ 26,48

-51,95

Рис. 1. СхемаопределенияВНД

26*47/x=51,96/(20-10)-x 26* (10-х) = 51,96 *x;

260= 77,96х; Х = 260 : 77,96 = 3,34.

Е=10,0 + 3,34=13,34%.

73