2.2. Анализ финансовых рисков и особенности управления

Финансовая деятельность компании во всех ее формах сопряжена с многочисленными рисками, степень влияния которых на результаты этой деятельности и уровень финансовой безопасности существенно возрастает в настоящее время.

Риски, сопровождающие хозяйственную деятельность компании и генерирующие финансовые угрозы, объединяются в особую группу финансовых рисков, играющих наиболее существенную роль в общем «портфеле рисков» компании.

Существенное возрастание влияния финансовых рисков компании на результаты хозяйственной деятельности вызвано нестабильностью внешней среды: экономической ситуации в стране, появлением новых инновационных финансовых инструментов, расширением сферы финансовых отношений, изменчивостью конъюнктуры финансового рынка и рядом других факторов. Поэтому идентификация, оценка и отслеживание уровня финансовых рисков являются одной из актуальных задач в практической деятельности финансовых менеджеров.

В качестве исходной информации при оценке финансовых рисков используется бухгалтерская отчетность предприятия: бухгалтерский баланс, фиксирующий имущественное и финансовое положение организации на отчетную дату; отчет о прибылях и убытках, представляющий результаты деятельности за отчетный период. Основные финансовые риски, оцениваемые предприятиями: риски потери платежеспособности; риски потери финансовой устойчивости и независимости.¹⁹

Для этого рассмотрим ликвидность организации, достаточность капитала и оборотных средств.

Динамика показателей, характеризующих ликвидность компании, за 5 последних завершенных финансовых лет:

Таблица 4. – Динамика показателей ликвидности ²⁰

Наименование показателя	Отчётная дата
	2007 г.	2008 г.	2009 г.	2010 г.
Собственные оборотные средства, тыс. руб.	-133	-937 408	-453 971	-429 925
Индекс постоянного актива	1,02	21,88	3,36	3,63
Коэффициент текущей ликвидности	1,00	0,82	1,41	3,15
Коэффициент быстрой ликвидности	0,90	0,60	1,15	2,23
Коэффициент автономии собственных средств	0,02	0,01	0,035	0,026

Экономический анализ ликвидности и платежеспособности компании, достаточности собственного капитала организации для исполнения краткосрочных обязательств и покрытия текущих операционных расходов эмитента на основе экономического анализа динамики приведенных показателей:

• Собственные оборотные средства по итогам 2007-2010 годов, показывают отрицательная величина показателя и свидетельствует о том, что, в силу недостаточности собственных средств, организация использует привлеченный капитал для финансирования внеоборотных активов. Следует отметить, что по итогам 2009 и 2010 года наблюдается сокращение недостатка собственных оборотных средств, что было вызвано ростом капитала и резервов за счет увеличения нераспределенной прибыли и одновременным сокращением внеоборотных активов;

• Индекс постоянного актива отражает отношение внеоборотных активов и средств, отвлеченных в долгосрочную дебиторскую задолженность, к собственным средствам и оценивает, насколько интенсивно предприятие использует заемные средства для обновления и расширения деятельности. Рекомендуемое значение данного показателя должно быть меньше или равно 0,9. Увеличение данного показателя по итогам 2008 года в 21,5 раза было обусловлено превышением темпов роста внеоборотных активов (рост составил более чем 144 раза, в основном за счет увеличения основных средств и незавершенного строительства) над темпами роста величины капитала и резервов (рост за указанный период составил 6,7 раза);

По итогам 2009 года наметилась тенденция снижения данного показателя, что было обусловлено сокращением внеоборотных активов на 34,22% (в основном за счет уменьшения основных средств в результате перехода на лизинговую схему с дилерским центром в Санкт-Петербурге), в то время как величина капитала и резервов выросла в 4,3 раза. В 2010 году этот показатель остался на уровне 2009 года.

• Коэффициент текущей ликвидности - показывает, достаточно ли у предприятия средств, которые могут быть использованы для погашения краткосрочных обязательств (в частности, кредиторской задолженности). Нормальное значение коэффициента текущей ликвидности больше 1 означает, что денежные средства и предстоящие поступления от текущей деятельности должны покрывать текущие долги. Обычно считается, что для большинства предприятий коэффициент текущей ликвидности должен быть на уровне 2. Значение показателя может значительно варьировать по отраслям и видам деятельности. В течение 2007 и 2009 годов значения данного коэффициента близки к рекомендуемому значению. По итогам 2010 года данный коэффициент увеличился до уровня 3,15 как за счет роста дебиторской задолженности, так и за счет сокращения кредиторской задолженности. Это свидетельствует об укреплении финансовой устойчивости компании.

• Коэффициент быстрой ликвидности – отношение наиболее ликвидных активов компании и дебиторской задолженности к текущим обязательствам. Этот коэффициент отражает платежные возможности предприятия для своевременного и быстрого погашения своей задолженности.

Оптимальное значение данного показателя находится в пределах 0,8-1,0. Следует отметить, что коэффициент быстрой ликвидности организации находился в пределах,

приближенных к рекомендуемым значениям, на протяжении 2007-2009 гг. По итогам 2010 года данный коэффициент увеличился до уровня 2,23 – что отражает увеличение потенциала платежеспособности компании.

• Коэффициент автономии собственных средств - определяет долю активов организации, которые покрываются за счет собственного капитала, и характеризует зависимость предприятия от внешних займов. Считается, что чем выше значение этого коэффициента, тем выше финансовая устойчивость, стабильность и независимость от внешних кредиторов. Рекомендуемое значение коэффициента - не менее 0,5. Низкое значение данного показателя, на

протяжении анализируемого периода, свидетельствует о значительной зависимости организации от внешних кредиторов.

Однако следует отметить, что в силу специфики основной деятельности компании (а именно - необходимость одномоментной мобилизации больших объемов денежных средств, связанных с целевым выкупом крупных партий автомобилей, а также в связи со стремлением организации использовать в своей деятельности собственные, а не арендованные производственные и торговые помещения).

Изменения значений приведенных показателей ликвидности эмитента на 10 и более процентов по сравнению с предыдущим отчетным периодом:

Таблица 5. - Сравнение показателей ликвидности²¹

Наименование показателя	2008 г. / 2007 г.	2009г. / 2008 г.	2010г. / 2009 г.
Собственные оборотные средства (изменение), тыс. руб.	-937 275	+ 483 437	+ 24 046
Индекс постоянного актива, %	2045,10	-84,64	+8,04
Коэффициент текущей ликвидности, %	-18,00	71,95	123,40
Коэффициент быстрой ликвидности, %	-33,33	91,67	93,91
Коэффициент автономии собственных средств, %	-50,00	300,00	-24,3

Описание факторов, которые привели к изменению значения какого-либо из приведенных показателей по сравнению с предыдущим отчетным периодом на 10 или более процентов:

• 2008 год/ 2007 г. - Основным фактором является расширение деятельности организации в связи с приобретением недвижимости в виде дилерских центров. Данная кредитная задолженность, по сути, имеет

долгосрочный характер;

• 2009 год/ 2008 г. - Экономический анализ ликвидности свидетельствует о том, что все показатели ликвидности 2009 года претерпели положительные изменения по сравнению с 2008 г. Это произошло за счет более быстрого роста оборотных активов компании по сравнению с краткосрочными обязательствами. Собственные оборотные средства увеличились за счет повышения нераспределенной прибыли (за счет расширения рынков сбыта, открытия новых дилерских центров, расширения спектра предоставляемых клиентам дополнительных услуг) и уменьшения внеоборотных активов;

• 2010 год/ 2009 г. - В 2010 году показатели ликвидности претерпели разнонаправленные изменения. Так, например, собственные оборотные средства, коэффициенты текущей ликвидности и быстрой ликвидности отражают положительные тенденции, что связано с финансирование оборотного капитала за счет собственных средств. В тоже время, показатели индекса постоянного актива и коэффициента автономии собственных средств ухудшились по сравнению с 2009 годом в связи с необходимостью выкупа в конце года дополнительной партии автомобилей за счет заемных средств.

Особенности управления в компании:

• Активное развитие направления продаж автомобилей с пробегом (автомобилей, получаемых по системе TRADE-IN и комиссионных автомобилей) – планомерное доведение удельного веса этой услуги до общеевропейских стандартов;

• Развитие направления доукомплектации (дооснащения) транспортных средств, прочих дополнительных услуг сервиса (тюнинг, тонирование и пр.), сопутствующих продажам а/м и увеличивающих маржинальную доходность реализации транспортных средств;

• Расширение спектра предлагаемых страховых (за счет предложения новых страховых продуктов) и розничных финансовых услуг для клиентов компании;

• Расширение спектра предлагаемых связанных услуг для розничных и корпоративных клиентов (услуги геолокации, противоугонных систем и т.п.);

• Увеличение загрузки сервисных мощностей новых дилерских центров компании посредством системной работы со страховыми компаниями и прочими группами клиентов;

• Расширение сервисных мощностей за счет экстенсивного расширения сервисных площадей на существующих объектах недвижимости и интенсификации их использования (увеличение рабочих часов за счет использования вечерних и ночных работ).

Основные планы организации на 2012 год включают в себя:

• Сохранение устойчивых позиций на рынке продаж новых автомобилей BMW и MINI, мотоциклов BMW в условиях усиливающейся конкуренции;

• Дальнейшая экспансия на основных рынках продаж а/м и услуг (Москва и Санкт-Петербург);

• Интенсивное развитие сегмента продаж подержанных автомобилей, активное развитие направления TRADE-IN;

• Расширение спектра предлагаемых клиентам финансовых и сопутствующих им услуг (страховые, кредитные, лизинговые программы, программа технической помощи на дороге);

• Повышение лояльности клиентов путем разработки и реализации соответствующих программ.

Выводы:

• Сравнение показателей ликвидности выявило, что у компании коэффициент автономии денежных средств, не только намного ниже необходимого минимума рекомендуемого значения более или равно 0.5, но и то, что этот показатель снизился в разы по сравнению с показателями 2009-2008гг.

• С точки зрения инвесторов и кредиторов, у такой компании больше риск потери инвестиций вложенных в предприятие и предоставленных ему кредитов. Эта тенденция может отрицательно отразиться на будущей деятельности компании, хотя для автомобильных гигантов быть в долгах это в порядке вещей.