6.4. Особливості використання фінансових ф'ючерсів різними групами учасників
Комісія по товарній ф'ючерсній торгівлі США провела дослідження відкритих позицій по всіх процентних ф'ючерсах і п'яти самим активним валютним ф'ючерсам. Дослідження показало сферу діяльності всіх учасників, що мають відкриті контракти на цих ринках, а також розмір позиції кожного учасника й тип позиції (хеджирование або спекуляція). Інформація була отримана від клірингових фірм Чиказької торговельної біржі, Чиказької товарної біржі й від ФКМ, що не є кліринговими фірмами. Ціль дослідження - вивчити, хто використає ф'ючерсні ринки й склад цих ринків.
Відкриті позиції по певному ф'ючерсному контракті мали як комерційні, так й «інші» учасники Комерційні учасники використали ф'ючерсну торгівлю як доповнення до своїх торговельних операцій на наявному або форвардному ринках. Ціна ф'ючерсних контрактів тісно пов'язана із ціною відповідного товару, що вони продавали або купували на спотовом або форвардному ринку. Категорія «інших» учасників вела ф'ючерсну торгівлю, не пов'язану з їхнім основним бізнесом.
Наприклад, розподіл учасників ф'ючерсного ринку станових облігацій було наступним. Комерційні учасники включали іпотечні банки, комерційні банки, дилерів цінних паперів, ощадні й позикові асоціації, інвестиційні компанії, інституціональних інвесторів, інші фінансові інститути, будівельні компанії й компанії в області нерухомості. «Інші» учасники включали фінансових інститутів, що служать, і ф'ючерсних ринків, інвестиційних консультантів і консультантів по торгівлі товарами, приватних інвесторів й інвестиційних клубів. Дані по позиціях учасників наведені в табл. 6.12.
Таблиця 6.12. Характеристики відкритих позицій по ринках казначейських зобов'язань, казначейських векселів і станових сертифікатів
За результатами дослідження три найбільших ф'ючерсних ринки процентних ставок можуть бути охарактеризовані в такий спосіб:
• комерційні учасники становлять три чверті ф'ючерсного ринку казначейських облігацій, практично половину ринку станових облігацій і ледве більше однієї третини ринку казначейських векселів;
• на всіх ринках довгі позиції комерційних учасників практично еквівалентні їхнім коротким позиціям;
• більша частина довгих і коротких комерційних позицій є хеджевыми позиціями проти наявних інструментів;
• практично всі довгі або короткі позиції некомерційних учасників є спекулятивними;
• позиції дилерів становлять значну частку комерційних позицій і мають тенденції бути нетто-довгими;
• більша частина довгих і коротких позицій дилерів є хеджевыми позиціями проти відповідних наявних інструментів.
Питання для самоконтролю
1. Які фінансові інструменти є об'єктами ф'ючерсної торгівлі?
2. На чому заснована операція валютного спрэда?
3. Які види ризиків можна страхувати за допомогою фінансових ф'ючерсів?
4. Що означає принцип «розрахунку наявними» на ринку фінансових ф'ючерсів?
5. Яку операцію здійснить інвестор чекаючи росту процентних ставок?
6. Які фондові індекси є об'єктами біржової торгівлі?
7. Що таке систематичний і несистематичний ризики на ринку цінних паперів?