Завдання № 18

1. Задача:

Емітент цінних паперів випускає дисконтні облігації терміном на 122 дні. Номінальна вар­тість даної облігації складає 500 тис. грн., ціна продажу складає 470 тис. грн. Водночас емі­ту­ючи облігації з премією 18% річних з аналогічним терміном погашення та номінальною вартістю. Підприємством продано 5 дисконтних та 5 облігацій з премією.

Визначити:

• суму зобов’язань емітента облігацій на день їх погашення?

• відносний показник прибутковості по дисконтних облігаціях?

• які з боргових інструментів емітента є привабливішими?

Розв’язок:

1) Абсолютний дохід по дисконтних облігація: 500 – 470 = 30 тис. грн.

2) Відносний показник дохідності по дисконтних облігаціях: 30 тис. (х%);

470 тис. (100%)

30 * 100% / 470 = 6,38% (дохід за 122 дні);

6,38 / 122 * 360 = 18,83% (річний відсоток).

3) ((500 * 18%) / 360) * 122 = 30,5 тис. грн. (зобов’язання по 1 облігації з премією).

3) Сума зобов’язань емітента: (30 * 5) + (30,5 * 5) = 302,5 тис. грн.

4) Привабливішими є дисконтні облігації (18,83% проти 18% облігацій з премією) і водночас при купівлі облігацій з дисконтом залишаються вільні кошти які можна до­дат­ково інвестувати.

ЗАВДАННЯ № 19

1. Задача:

Українська фірма потребує кредиту в розмірі USD 28 млн. Відсоткові ставки в украї­нсько­му банку по доларах США становлять 16%. На внутрішньому ринку можна отримати кредит у гривнях під – 18% річних. На момент отримання кредиту курс USD/UAH становив 5.38. Термін позики – 1 рік та 6 місяців, сплата відсот­ків – наприкінці терміну дії договору.

Визначити:

1. Яку стратегію доцільніше вибрати фірмі, якщо:

а) середньорічний темп інфляції гривні відносно долара США становить 20%;

б) курс UAH зменшиться на 40 пунктів.

2. Які прибутки чи яких збитків зазнає позичальник у кожному з випадків?

Розв’язок:

1) Витрати по кредиту в USD:

((28*16%) / 12) * 18 = 6,72 млн. USD

28 + 6,72 = 34,72 млн. USD (сума до погашення по кредиту в доларах США)

Витрати по кредиту в UAH:

переведемо долари США в гривні: 28 * 5,38 = 150,64 млн. UAH

((150,64*18%) / 12) * 18 = 40,67 млн. UAH

а) 20% / 12 = 1,667% – середньомісячний темп інфляції; 1,67% * 18 = 30% – інфляція на момент погашення позики; 5,38 + 30% = 6,994 – курс на момент по­га­шен­ня позики; (150,64 + 40,67) / 6,994 = 27,35 млн. USD (необхідна сума доларів США для погашення кредиту та відсотків у гривнях);

б) (150,64 + 40,67) / (5,38 + 0,40) = 33,1 млн. USD (необхідна сума доларів США для погашення кредиту та відсотків у гривнях).

2) Для виконання зобов’язань по гривневому кредиту через покриття доларами США вигіднішим буде варіант а) де за стабільнішу валюту (долари) можна прид­бати зінфльовану гривню (дохід у варіанті а) складе: 34,72 – 27,35 = 7,37 млн. USD; у ва­ріанті б) складе: 34,72 – 33,1 = 1,62 млн. USD).

Завдання № 20

1. Задача:

Емітент цінних паперів (комбінат хлібопродуктів) випускає декілька видів фінансових зо­бов’­язань:

– акції на пред’явника (минулорічні дивіденди становили 12%);

– привілейовані акції – дохідність 10%;

– облігації /купонні/ – виплати поквартально з розрахунку 3% по купону;

– облігації з дисконтом у 10%;

– конвертовані облігації з дохідністю 12%;

– річний банків­ський відсоток по депозитах становить 12%;

– 3-ох місячний вклад становить 6%.

Вам, як інвестору, необхідно розмістити свої активи в сумі 300 000,00 грн. на 1 рік так, щоб отримати максимальну вигоду та зберегти ліквідність своїх активів? Обґрунтуйте від­по­відь?

Розв’язок:

1) Якщо минулорічна виплата по акціях становила 12%, то можна розраховувати, про оптимальній ринковій ситуації на аналогічну виплату, що повинно принести такі ди­ві­ден­ди: 300 000 * 12% = 36 000 грн. (дохідність по вкладенню в прості акції, даний до­хід є ли­ше прогнозованим і може коливатися!);

2) привілейовані акції, дають гарантований дохід і тому дивіденди при вкладенні в такі акції становитимуть: 300 000 * 10% = 30 000 грн.

3) облігації /купонні/ – виплати поквартально з розрахунку 3% по купону відповідно вкладник отримає в кінці кожного кварталу: 300 000 * 3% = 9 000 грн.

річний дохід по облігації складе 9 000 * 4 = 36 000 грн. Така виплата за купонами дає мож­ливість додаткового вкладу на депозит в банк, щокварталу по 9 000 грн.

Отже: (9 000 * 6%) / 12 * 9 = 405 грн.; (9 000 * 6%) / 12 * 6 = 270 грн.; (9 000 * 6%) / 12 * * 3 = 135 грн. Загальна сума доходу при купівлі купонних облігацій ста­но­ви­тиме:

36 000 + 405 + 270 + 135 = 36 810 грн.

4) дисконтні облігації продаються із знижкою від номінальної вартості, отже у інвес­тора залишаться вільні кошти у сумі: 300 000 * 10% = 30 000 грн., котрі будуть спрямовані на річний депозит, дохід по якому становитиме: 30 000 * 12% = 3 600 грн.

Отже, загальна дохідність по трансакції становитиме: 30 000 + 3 600 = 33 600 грн.

5) конвертовані облігації дають можливість переходу до простих акцій, якщо це вигідно інвестору, по наперед встановленій ціні, отже: 300 000 * 12% = 36 000 грн.

6) при вкладенні на депозит в банк: 300 000 * 12% = 36 000 грн.

Отже, найбільш вигідними капвкладеннями є облігації купонні, акції, конвертовані облігації та депозитний вклад. Найменш ліквідними серед вищезазначених є акції, тому їх можна зразу ж відкинути, а найбільш ліквідними є вкладення на депозит, потім йдуть конвертовані облігації, а потім йдуть облігації купонні, які мають найбільшу дохідність. Щоправда зважаючи на невеличку різницю у 810 грн. для інвестора найбільш приваб­ли­вим повинен стати депозитний вклад, щоправда інші можливі інвестиції у: конвертовані облі­гації та дисконтні облігації мають рівнозначні можливості для інвестування.