Тема 11. Комплексний аналіз фінансового стану підприємства.

Для узагальнення показників, які характеризують фінансовий стан необхідно оцінити тенденції з різних сторін і зробити висновки про їх зростання (зниження), а також накреслити шляхи, які б забезпечили покращення стану справ.

Показниками доброго фінансового стану є стійка платоспроможність, ефективне використання капіталу, своєчасна організація розрахунків, наявність стабільних грошових коштів на розрахункових рахунках.

Незадовільний фінансовий стан характеризують такі показники:

• неефективне розміщення коштів;

• нестача власних оборотних коштів;

• велика сума дебіторської заборгованості;

• заборгованість по позиках;

• негативні тенденції у виробництві.

До найзагальніших показників комплексної оцінки фінансового стану належать показники прибутковості і рентабельності. Велике значення має аналіз структури доходів та взаємозв’язку прибутку з факторами, що на нього впливають.

Фактори, що впливають на прибуток:

1. кількість (обсяг) реалізації, продукції в тоннах, центнерах, штуках і т.д.;

2. ціна реалізації одиниці продукції, грн. за т., ц., шт. і т.д.;

3. собі вартість реалізованої продукції, грн. за т., ц., шт. і т.д.

Модель прибутку від реалізації має вигляд:

П = К*(Ц –С)

Для визначення розміру впливу окремих факторів на прибуток роблять ланцюгові підстановки:

К_о * (Ц_о – С_о)

К₁ * (Ц_о – С_о)  П (К),

К₁ * (Ц₁ – С_о)  П (Ц),

К₁ * (Ц₁ – С₁)  П (С),

де П (К) - відхилення прибутку за рахунок зміни кількості реалізації;

П (Ц) - відхилення прибутку за рахунок зміни ціни реалізації;

П (С) - відхилення прибутку за рахунок зміни собівартості реалізованої продукції.

П = П₁ – П_о = П (К) + П (Ц) + П (С).

Розрахунки впливу факторів на виконання плану прибутку можна провести і способом абсолютних різниць. Приріст суми прибутку за рахунок зміни:

• обсягу реалізації продукції:  =  * (Ц_о – С_о);

• ціни реалізації:  (Ц) = К₁ * Ц;

• собівартості реалізованої продукції:  (С) + К₁ * С.

Одночасно з аналізом прибутковості для оцінки фінансового стану аналізують рівень рентабельності. На підприємствах не державної форми власності для акціонерів або засновників велике значення має рентабельність їхніх пайових внесків, тому для обчислення рентабельності цих підприємств використовують такі показники:

1. рентабельність граничного рівня валового прибутку - розраховують відношенням валового прибутку до суму виручки від реалізації продукції, виражене у відсотках;

2. критичний показник рентабельності - визначається відношенням суму виручки від реалізації продукції за мінусом змінних витрат до чистого прибутку, що залишився в розпорядження підприємства після сплати всіх податків, виражене у відсотках;

3. для акціонерних товариств велике значення має рентабельність акціонерного капіталу яку визначають відношенням суму прибутку до суму акціонерного капіталу, виражене у відсотках;

4. рентабельність інвестицій - визначається відношенням суми прибутку до суми інвестованого капіталу, виражене у відсотках;

5. рентабельність активів - визначають відношенням валового, балансового або чистого прибутку до валюти балансу, виражене у відсотках.

Вище перераховані показники визначають і аналізують в динаміці, порівнюють виконання плану, зростання їх свідчить про покращення фінансового стану підприємства.

Аналіз впливу факторів на рентабельність, дає можливість побачити негативні і позитивні сторони роботи підприємства і розробити заходи спрямованні на покращення фінансового стану.

Оцінка фінансового стану підприємства передбачає визначення і аналіз показників ділової активності.

Показниками ділової активності є:

1. виручка від реалізації продукції;

2. балансовий прибуток;

3. продуктивність праці – визначають відношенням виручки від реалізації продукції до середньоспискової чисельності працівників;

4. фондовіддача – визначається відношенням виручки від продажу продукції до середньорічної суму основних фондів;

5. оборотні кошти в розрахунках (в обороті) – визначають відношенням виручки від реалізації продукції до середньої дебіторської заборгованості;

6. оборотність коштів в розрахунках – визначається діленням кількості днів за аналізований період (360, 180, 90, 30) на п.5;

7. оборотність виробничих запасів – визначають діленням затрат на виробництво продукції (собівартість) на середньорічну суму виробничих запасів;

8. оборотність виробничих запасів у днях – визначають діленням кількості днів за період, що аналізують (360, 180, 90, 30) на п. 7;

9. оборотність кредиторської заборгованості у днях – визначається так: середню кредиторську заборгованість множать на 360 днів і ділять на затрати на виробництво продукції;

10. тривалість операційно циклу – визначається п.6 плюс п.8;

11. тривалість фінансового циклу – визначається п.10 мінус п.9;

12. коефіцієнт погашення дебіторської заборгованості – визначається відношенням середньої дебіторської заборгованості до виручки від реалізації продукції;

13. оборотність власного капіталу – визначається відношенням виручки від реалізації продукції до середньої суми власного капіталу;

14. оборотність основного капіталу – визначається відношенням виручки від реалізації продукції до середньої суми балансу;

15. коефіцієнт стійкості економічного зростання - визначається так: чистий прибуток мінус дивіденди, що виплачуються акціонерам ділять на середню суму власного капіталу.

Вище перераховані показники характеризують оперативну, поточну роботу підприємства. В доповнення до цих показників при аналізі ділової активності користуються такими якісними критеріями:

1. широта збуту продукції;

2. наявність продукції, яка експортується;

3. репутація підприємства, яка проявляється в популярності клієнтів, що користуються послугами даного підприємства.

Крім цього, характеризують ділову активність і кількісними показниками:

1. виконання плану за основними показниками;

• виробництво продукції;

• реалізація продукції;

• собівартість продукції;

• прибутки;

• рівень рентабельності;

• фондовіддача;

• продуктивність праці.

У таблиці 10.1 наведені розрахунки показників ділової актив­ності аналізованого підприємства за 2005—2006 роки.

Табл. 10.2

Показники ділової активностіРадошинський карєроуправління»,тис.грн.

№	Показники	2005 рік	2006 рік	Відхилення (+, -)
1	Обертання основного капіталу	1,27	1,57	0,3
2	Загальне обертання капіталу	1,36	1,66	0,3
3	Обертання дебіторської заборгованості	0,11	0,11	-
4	Обертання кредиторської заборгованості	14,54	15,28	0,74
5	Обертання власного капіталу	1,36	1,66	0,3
6	Фондовіддача необоротніх активів	1,68	2,09	0,41

Виходячи із даних таблиці 10.2 можна зробити висновок ,що показники ділової активності у 2006 році збільшилися це можна побачити виходячи з даних таблиці тому що обертання власного капіталу зросла на 0,3,обертання дебіторської заборгованості не змінилася,обертання кредиторської заборгованості зросла на 0,74,а фондовіддача необоротніх активів зросла на 0,41 грн у порівнянні з 2006 роком.

Значне зростання суми кредиторської заборгованості протя­гом 2005—2006 років є вимушеним кроком підприємства щодо залучення зовнішніх джерел фінансування власних поточних ак­тивів. Причинами цього стали, з одного боку, надмірне відвер­нення власного капіталу у поточну дебіторську заборгованість, а з іншого, оскільки підприємство є збитковим і йому вкрай неви­гідно використовувати банківські (процентні) позики — кращим способом отримання безкоштовних кредитів, фінансуючи свою поточну діяльність за рахунок власного капіталу, а також залу­чаючи «безкоштовну» кредиторську заборгованість. За даних умов це також є одним з варіантів стабілізації фінансово-госпо­дарської діяльності.

Не зважаючи на прискорення оборотності кредиторської за­боргованості, ефективність її «утримання» підприємством з по­зицій дотримання платіжної дисципліни та забезпечення стійкого фінансового становища визначається порівнянням термінів пов­ного погашення кредиторської та повної інкасації дебіторської заборгованості

Зниження суми дебіторської заборгованості підприємства з 92,4 тис. грн. у 2005 році до 61,3 тис. грн. у 2006 році вказує на те, що криза взаємних неплатежів в економіці України обминула ТОВ «Мантес».

Головними причинами покращення ділової активності ТОВ «Мантес» є, насамперед, зниження суми дебіторської заборгованості. Так, порівняно з 2005 роком оборотність дебіторської заборгованості прискорилась на 23,1 обороти.

Враховуючи по­передні дані можна стверджувати, що в загальному тривалі­сть операційного циклу підприємства не змінилась так як оборотність запасів та дебіторської заборгованості скоротилась пропорційно.

Впродовж останніх років знизилось від'ємне зна­чення тривалості фінансового циклу підприємства. Якщо у 2005 ро­ці воно становило (-3097) днів, у 2006 році — (- 195) днів.

Відсутність значень показників «оборотність власного оборо­тного капіталу», «період окупності власного капіталу», «коефіці­єнт сталості економічного росту» у таблиці 10.2 пояснюється, перш за все, збитковою діяльністю підприємства та недоцільніс­тю їх розрахунку за цих обставин.

Таким чином, у звітному році рівень ділової активності під­приємства підвищився з. Основною причиною цього є покращення позиції підприємства на відповідному сегменті ринку.

4. Фінансовий стан підприємства має головне значення, тому ,що по цьому критерію визначається чи варто вести ділові відносини з боку комерційних банків, постачальників, інвесторів та інших суб’єктів. Для цих суб’єктів дуже важливе значення мак не тільки фактичний фінансовий стан, а і очікуваний.

Одночасно з показниками стійкого фінансового стану та надійною репутацією, підприємства необхідно мати науково-обґрунтовану кількісну узагальнюючу оцінку фінансового стану підприємства. Йде мова про пошук якогось узагальнюючого показника.

У світовій практиці користуються такими узагальнюючими показниками:

1. сума балів по найважливіших показниках фінансового стану;

2. рейтинг підприємства за критерієм “сума місць”;

3. методика діагностики банкрутства.

- Для застосування першого методу необхідно вибрати показники однорідні за значенням або коефіцієнти або проценти або натуральний показник (тис. грн.).

Для цього складають таку аналітичну таблицю

Таблиця 11.3

	Показники	2000	2001
1	2	3	4
1	Питома вага активної частини О.Ф.	0,45	0,50
2	Коефіцієнт зносу О.Ф..	0,80	0,60
3	Коефіцієнт оновлення.	0,10	0,15
4	Коефіцієнт вибуття.	0,8	0.6
5	Коефіцієнт фінансової стійкості.	0,75	0,65
6	Коефіцієнт фінансової незалежності.	0,80	0,75
7	Коефіцієнт фінасового лівериджу (важеля).	0,30	0,28
8	Коефіцієнт ліквідності.	1,25	1,44
9	Коефіцієнт співвідношення кредиторської і дебіторської заборгованості.	1,0	0,80
10	Коефіцієнт абсолютної ліквідності.	2,5	2,7
11	Коефіцієнт прибутковості активів.	0,20	0,44
12	Прибутковість власного капіталу.	0,05	0,04
13	Прибутковість реалізації продукції	0,42	0,50
Разом:		9,42	9,45

Фінансовий стан у 2001 році був кращий на 0,3%

9,45  9,42 = 100,3 %.

- Другий метод “сума місць“ дуже простий і його використовують при аналізі фінансового стану багатьох підприємств, якщо необхідно прийняти рішення про доцільність вкладання інвестиційних коштів в одне із кількох підприємств.

Перевагою цього методу є простота, а недоліком - не повна точність фінансових результатів. Проте для першого туру визначаються групи привабливих підприємств лідерів застосувати рейтинг, за критерієм “сума місць“ суми місць доцільно.

- Третій метод. В Україні розроблена і діє методика проведення поглибленого аналізу фінансового стану неплатоспроможних підприємств. Ця методика затверджена наказом агентства з питань запобіганню банкрутству підприємств і організацій від 27 червня 1997 року.

Основними завданнями аналізу є оцінка результатів господарської діяльності за попередній період (2-3 роки), виявлення факторів які позитивно, (або негативно) вплинули на кінцеві результати роботи.

Дана методика передбачає аналіз:

1. динаміки валюти балансу та його структури;

2. джерел власних коштів на основі визначення коефіцієнтів автономії, фінансової стабільності, фінансового лівериджу, забезпеченості власними коштами;

3. структури кредиторської заборгованості. Особлива увага приділяється наявності простроченої заборгованості: по оплаті праці, з бюджетом, соціальному страхуванню та ін.;

4. динаміку активів та їх структуру з точки зору рівня їх ліквідності;

5. структуру оборотних коштів шляхом визначення коефіцієнта оборотності, часу і тривалість обороту;

6. забезпеченість власними оборотними коштам: визначивши при цьому маневреність робочого капіталу, ліквідності (коефіцієнт швидкої і абсолютної ліквідності, коефіцієнт покриття);

7. аналізують динаміку витрат на виробництво, прибутковості підприємства та використання прибутку.

Дослідження методами мультиплікативного дискримінантного аналізу зв’язку між вище перерахованими показниками дає змогу виявити подальшу долю підприємства (його розквіт або занепад).

На заході найпоширенішими методами діагностики банкрутства є запропоновані в 1968 році західним економістом Альтманом так звані Z моделі.

За двох-факторною моделлю ймовірності банкрутства індекс Z визначають коефіцієнтом покриття і коефіцієнтом автономії.

Z = -0,3877 – 1,0736 К_п + 0,0579 К_ав

К_п – коефіцієнт покриття

К_{ав –} коефіцієнт автономії

Для підприємств у яких Z=0 – ймовірність банкрутства становить 50%, від’ємні значення Z свідчать про зменшення ймовірності банкрутства, а якщо Z0, то ймовірність банкрутства перевищує 50%.

Недоліком цієї моделі є те, що помилка Z буває  0,65.

Для того, щоб прогноз був точнішим у західній практиці фінансового аналізу застосовують 5-факторну модель визначення індексу Z.

Для цього застосовують формулу

Z = 3,3К₁ + 1,0К₂ + 0,6К₃ +1,4К₄ + 1,2К₅

Таблиця 11.4

Діагостика банкрутства ПП “Волинь”

№	Назва показника	Методика розрахунку.	На початок року.		На кінець Року.
К1 К2 К3 К4 К5	Коефіцієнт: Рентабельності активів. Ресурсовіддачі. Фінансової стабільності. Стійкості економічного зростання. Мобільності.	Прибуток до сплати податку / активи. Виручка / активи. Власний капітал / позиковий капітал. Реінвестиційний прибуток / активи. Власні обігові кошти / активи.		0,0684 0,369 27,729 0,0657 0,2983	0,0786 0,443 29,178 0,0625 0,3183

Z_{на поч.. р.}= 17,68 Z_{на кін. р.}= 18,67

Критичне значення Z = 2,675 із цим значенням порівнюються розраховані значення Z кожного підприємства, якщо Z підприємства менше 2,675, то підприємству у найближчі 2-3 роки загрожує банкрутство, якщо Z більше 2,675 то фінансовий стан підприємства стабільний.

127