- •2.2 Составление графика обслуживания долга
- •2.3 Прогноз прибыли
- •2.4 Прогноз баланса инвестиционного проекта
- •2.5 Прогноз денежных потоков
- •2.6 Расчет показателей эффективности инвестиционного проекта
- •Чистый приведенный доход, npv
- •2) Индекс доходности.
- •3) Индекс рентабельности
- •4) Период окупаемости
- •2.7 Определение показателей инвестиционной привлекательности ценных бумаг предприятия
2.6 Расчет показателей эффективности инвестиционного проекта
Согласно схеме собственного капитала расчет показателей эффективности инвестиционного проекта производится при следующих допущениях:
- в качестве показателя дисконта при оценке NPV проекта используется стоимость собственного капитала проекта, причем в качестве расчетного объема инвестиций принимаются только собственные инвестиции;
- в процессе принятия решения IRR-метода значение внутренней нормы доходности проекта сравнивается со стоимостью собственного капитала;
- при прогнозе денежных потоков учитываются процентные платежи и погашение основной части кредитной инвестиции.
Наиболее распространенными показателями эффективности инвестиционного проекта являются следующие:
Чистый приведенный доход, npv
Данный показатель позволяет получить наиболее обобщенную характеристику результата инвестирования, т.е. его конечный эффект в абсолютной сумме.
Чистый дисконтированный доход рассчитывается как разность дисконтированных денежных потоков поступлений и платежей, производимых в процессе реализации проекта за весь период.
, (7)
где - входящий денежный поток в интервале t;
- исходящий денежный поток в интервале t;
- ставка дисконта, %.
Входящий денежный поток представляет собой финансовые результаты проекта, источниками, образования которых могут выступать выручка от реализации продукции, кредиты и займы внешних агентов, акционерный капитал, привлекаемый за счет дополнительной эмиссии акций, прочие внереализационные доходы, связанные с конкретным проектом.
Исходящий денежный поток включает инвестиционные издержки, определяющие величину начальных капитальных вложений в проект, а также текущие финансовые платежи по проекту без учета амортизационных отчислений на основные активы, вовлеченные в проект, производственно-сбытовые издержки, платежи за кредиты и займы, налоговые выплаты, прочие платежи из прибыли, включая выплаты дивидендов на основной капитал.
Положительное значение NPV свидетельствует о целесообразности принятия решения о финансировании и реализации проекта, а при сравнении альтернативных вариантов экономически выгодным считается вариант с наибольшей величиной чистого дисконтированного потока.
При единовременно осуществляемых инвестиционных затратах:
, (8)
где - чистый денежный поток, равный разности между реальным притоком и реальным оттоком денежных средств, совершаемых в течении определенного интервала времени инвестиционного периода;
- единовременные инвестиционные издержки, совершаемые до начала реализации инвестиционного проекта.
2) Индекс доходности.
Индекс доходности также позволяет соотнести объем инвестиционных затрат с предстоящим денежным потоком.
Данный показатель определяется как относительный показатель, характеризующий соотношение дисконтированных денежных потоков и величины начальных инвестиций в проект:
, (9)
где - чистый денежный поток, равный разности между реальным притоком и реальным оттоком денежных средств, совершаемых в течении определенного интервала времени инвестиционного периода;
- единовременные инвестиционные издержки, совершаемые до начала реализации инвестиционного проекта.
(млн. грн.)
Независимый инвестиционный проект, у которого значение индекса доходности меньше единицы или равно ей, должен быть отвергнут. Экономически привлекательный проект имеет значение PI больше 1.