2.Ценные бумаги как особая форма инвестиций. Виды ценных бумаг.

Ценные бумаги появились много веков назад, и со­держание, вкладываемое в это понятие, исторически менялось. Под ценными бумагами понимались и раз­личные документы имущественно-правового характе­ра, и только оборотные документы для проведения рас­четов по торговым операциям. Позднее ценные бумаги становятся инвестиционным товаром, начинают обра­щаться, а их рыночная стоимость — отличаться от пер­воначальной. Ценная бумага, с одной стороны, фикси­рует определенные права ее владельца, с другой - яв­ляется предметом гражданского оборота, объектом сделок.

Ценные бумаги - денежные документы, содержа­щие какое-либо имущественное право или отношение займа, подтверждающие факт уплаты ее владельцем определенной сумы денег лицу, выпустившему ценную бумагу (эмитенту) и дающее ему право на получение до­хода в виде процентов или дивидендов.

Ценные бумаги неоднородны цо своей сущности и могут классифицироваться по различным признакам.

По порядку узаконения (подтверждения) прав владельца ценные бумаги бывают трех видов:

• ценные бумаги на предъявителя, на которых имя владельца не указывается. Такие бумаги, как правило, имеют небольшой номинал и предназначены для широкого круга инвесторов. Для передачи другому лицу цен­ной бумаги на предъявителя достаточно ее вручения этому лицу;

• именные ценные бумаги, права владельца на кото­рые подтверждаются внесением его имени в текст на ценной бумаге;

• однородные ценные бумаги. Права владельца этих-бумаг подтверждаются передаточными надписями в тексте ценной бумаги (индоссамента) и предъявлением ее самой. Индоссамент переносит все права, удостове­ренные ценной бумагой, на другое лицо - индоссата.

Индоссамент может быть бланковым (без указания лица, которому должно быть произведено исполнение) или ордерным (с указанием такого лица).

По эмитентам различают следующие виды ценных бумаг:

• казначейские, которые выпускаются от имени правительства Министерством финансов;

• муниципальные, выпускаемые местными органа­ми власти;

• ценные бумаги корпораций и финансовых инсти­тутов.

По содержанию ценные бумаги можно подразделить:

• на долговые, оформляющие заимствование денег (владельцы таких бумаг являются кредиторами для их эмитентов);

• долевые (инвестиционные), в которых заключены права их владельца на часть активов эмитента, т. е. пра­ва собственности.

По срокам обращения ценные бумаги бывают:

• краткосрочными (выпущенными на срок до одного года);

• среднесрочными (от одного года до пяти лет);

• долгосрочными (выпущенными на срок свыше пя­ти лет);

• бессрочными (не имеющими срока погашения или выкупа).

По территории обращения ценные бумаги подразделяются:

• на региональные (ценные бумаги местных органов);

• национальные (обращающиеся на внутреннем рынке страны);

• международные (обращающиеся на территории других государств).

По роли на рынке ценных бумаг различают:

• основные ценные бумаги (акции, облигации);

• производные (опционы, фьючерсы, форвардные контракты, варранты);

• вспомогательные (векселя, депозитные сертифи­каты, чеки и т. п.).

По способу выплаты дохода ценные бумаги бы­вают:

• с фиксированным доходом:

• с плавающей процентной ставкой.

К ценным бумагам относятся акции, облигации, каз­начейские обязательства государства, сберегательные сертификаты, векселя и др.

Акция - вид ценных бумаг, выпускаемых акционерными обществами.

Акционерное общество, выпускающее ценные бума­ги, принято называть эмитентом, а покупателей цен­ных бумаг - инвесторами.

Акция удостоверяет право ее владельца на его долю в уставном фонде акционерного общества, на получение дохода от деятельности общества и в зависимости от ви­да акции - на его участие в управлении этим обще­ством. Акционерные общества выпускают акции раз­ной номинальной стоимости и различных категорий. По законодательству Республики Беларусь акции мо­гут быть только именными.

Различают следующие категории акций: простые (обычные, обыкновенные, рядовые или голосующие ак­ции, так как обладание простой акцией дает право на управление акционерным обществом по принципу «одна акция — один голос») и привилегированные (акции без права голоса, или неголосующие).

Доход, получаемый инвестором на акцию, называется дивидендом. Размер дивиденда по простым акциям заранее не устанавливается и зависит от финансовых результатов хозяйственной деятельности акционерного общества. Простая акция участвует в распределении прибыли общества после направления ее на развитие общества, пополнение резервов, выплату дивидендов по; привилегированным акциям. В отличие от простой привилегированная акция приносит инвестору фиксированный доход, размер которого заранее установлен и известен инвестору. Привилегированная акция имеет преимущество перед простой акцией при распределе­нии прибыли и ликвидации общества, что и определило ее название.

Доля уставного фонда акционерного общества, пред­ставленная привилегированными акциями, не должна превышать 25%.

Акционерные общества вместо акций могут выда­вать сертификаты, которые также являются ценными бумагами и свидетельствуют о количестве акций, принадлежащих конкретному инвестору.

Различают несколько видов стоимости акций: номи­нальную, эмиссионную и рыночную.

Номинальная стоимость акции указывается на бланке акции и определяется путем деления суммы уставного фонда акционерного общества на количество выпускаемых акций. Положением об акционерных об­ществах предусмотрено, что в момент его учреждения уставный фонд должен включать определенное число акций, кратное 10, с одинаковой номинальной стоимос­тью.

Пример 1.

Уставный фонд акционерного общества составляет 400 млн .р., выпущено 400 тыс. обыкновенных именных акций. Номинальная стоимость одной акции равна 1000 р. (400 000 000 : 400 000).

Номинальная стоимость является основой для опре­деления эмиссионной и рыночной стоимости, а также исчисления дивиденда. По номинальной стоимости ак­ции определяется доля акционера при выплате ему средств в случае ликвидации акционерного общества.

Эмиссионная стоимость акции — это цена, по кото­рой эмитент продает акцию инвестору. По этой стоимости происходит первичное размещение акций. Эмиссионная стоимость может совпадать или отклоняться от номинальной стоимости в ту или другую сторону.

Рыночная стоимость акции представляет собой цену, по которой акция реализуется на фондовой бирже и на внебиржевом рынке. Рыночная стоимость зависит от соотношения спроса и предложения, что в свою очередь определяется многими факторами: рекламой, биржевой конъюнктурой, а прежде всего размером получаемого по акции дивиденда (дохода) и уровнем банковского процента. Чем выше размер дивиденда, тем выше стоимость акции, и, наоборот, чем выше уровень банковского процента, тем ниже рыночная стоимость акции.

Для того чтобы определить курс акции, необходимо рыночную стоимость акции рассчитать на 100 денеж­ных единиц номинальной стоимости.

Пример 2.

Акция номинальной стоимостью 30 000 р. продается по цене 45 000 р.

Курс составит 150% (45 000 : 30 000 • 100). Рыночная стоимость в данном случае в 1,5 раза превышает номинальную.

Об относительной высоте курса можно судить по от­ношению рыночной цены акции к сумме прибыли, при­ходящейся на одну акцию. Эту величину называют ко­эффициентом «курс /прибыль». Рост или падение этого коэффициента на фондовом рынке свидетельствует об удорожании или падении стоимости акций вследствие изменений в экономике, биржевой деятельности, учет­ных ставок банков и других факторов.

Сертификат акции — ценная бумага, свидетель­ствующая о владении указанным лицом определенным числом акций. Акции, как правило, не хранятся на ру­ках акционеров. Вместо них владельцы получают один или несколько сертификатов акций - документов, под­тверждающих их право собственности.

Облигация - ценная бумага, удостоверяющая внесе­ние ее владельцем денежных средств и подтверждаю­щая обязательство юридического лица, ее выпустивше­го, возместить ему номинальную стоимость этой ценной бумаги в предусмотренный в ней срок с уплатой фиксированного процента.

Выпускаются облигации следующих видов: облигации внутренних государственных и местных займов, облигации предприятий и организаций. Они могут быть как именными, так и на предъявителя, процентными и беспроцентными (целевыми), выигрышными, свободно обращающимися или с ограниченным кругом обращения.

Кроме акций акционерные общества выпускают от облигации в целях формирования заемного капитала, там как облигация - долговое обязательство, и в этом ее преимущество перед акцией. Если акция покупается «навсегда», т. е. без ограничения срока обращения, пока существует общество - эмитент, то стоимость облига­ции должна быть погашена эмитентом через определенный срок. Акционерное общество, разместив облигации, по сути дела получает кредит, но кредитором при этом является не банк, а множество инвесторов. Таким образом, облигация выражает отношение займа между держателем облигации (облигационером) и акционер­ным обществом — должником.

Облигации выпускаются на определенный срок (не менее года), по истечении которого их стоимость долж­на быть возвращена держателям облигаций, а в виде вознаграждения они получают проценты.

Общая сумма облигационного займа не должна пpeвышать величину уставного фонда акционерного обще­ства.

В отличие от акции облигация может быть именной и на предъявителя. По именным облигациям акционер­ное общество ведет специальный реестр их держателей, как и по акциям.

В соответствии с действующим законодательством Республики Беларусь первичная эмиссия ценных бумаг, т. е. их продажа первым владельцам, подлежит го­сударственной регистрации. Первоначальная эмиссия может проводиться в двух формах. Одна из них - в виде открытого (публичного) размещения ценных бумаг среди потенциально неограниченного круга инвесто­ров, что означает публикацию объявления, проведение рекламной кампании и регистрацию проекта эмиссии. Публичное размещение ценных бумаг проводится акционерными обществами открытого типа. Другая фор­ма первичной эмиссии предполагает закрытое (частное) размещение, которое проводится в акционерных обществах закрытого типа.

Процедура первичной эмиссии ценных бумаг акционерным обществом открытого типа включает следующие этапы: принятие эмитентом решения о выпуске ценных бумаг, подготовку и утверждение проспекта эмиссии ценных бумаг эмитентом в соответ­ствии с требованиями, регистрацию ценных бумаг на основании копий учредительных документов и про­спекта эмиссии и публикацию в средствах массовой Информации сообщения о подписке на ценные бумаги (рекламировать ценные бумаги до регистрации прос­пекта эмиссии запрещено) и лишь затем - размеще­ние ценных бумаг.

Казначейские обязательства государства — вид цен­ных бумаг, удостоверяющих внесение их держателями денежных средств в бюджет и дающих право на получе­ние фиксированного дохода в течение срока владения ими. Размещаются на добровольной основе среди насе­ления. Выпускаются государством на предъявителя на срок от 5 до 25 лет (долгосрочные казначейские обяза­тельства), три, шесть и двенадцать месяцев (кратко­срочные казначейские обязательства) и на срок от 1 го­да до 5 лет (среднесрочные казначейские обязатель­ства).

Погашение (выкуп) долгосрочных и среднесрочных казначейских обязательств определяется ежегодными тиражами.

Доход по долгосрочным казначейским обязатель­ствам выплачивается ежегодно по купонам или при по­гашении обязательств путем начисления процентов к номиналу без ежегодных выплат. По вышедшим в ти­раж погашения обязательствам оплачивается их нари­цательная стоимость и непогашенные купоны предше­ствующих лет. В случае, если держатель долгосрочного казначейского обязательства, которое вышло в тираж, не предъявил его к оплате, он сохраняет право на получение дохода по купонам до окончания срока его действия.

Среднесрочные и краткосрочные казначейские обя­зательства не имеют купонов. Доходы держателям среднесрочных казначейских обязательств выплачива­ются путем начисления процентов к номиналу без еже­годных выплат при их выкупе в зависимости от срока, прошедшего от выпуска обязательства до его погашения. Краткосрочные казначейские обязательства погашаются путем их выкупа, включая выплату начисленных по ним процентов.

Сберегательный сертификат - письменное свиде­тельство кредитного учреждения о депонировании де­нежных средств, удостоверяющее право вкладчика на, получение по истечении установленного срока депозита и процентов по нему. Сберегательные сертификаты вы­даются Национальным банком Республики Беларусь и коммерческими банками под указанный в договоре про­цент на определенный срок и до востребования. Выда­ются именные сертификаты и сертификаты на предъявителя. Именные сертификаты обращению не подле­жат, а их продажа, как и отчуждение другим способом, является недействительной. Именной сертификат по желанию владельца (гражданина) может быть обменен на сертификат на предъявителя.

Предприятия приобретают сертификаты за счет средств, поступающих в распоряжение их трудовых коллективов, граждане - за счет личных доходов. Держатель сертификата может требовать досрочного возврата депонируемых средств по срочному сертификату. В этом случае ему выплачивается пониженный процент, уровень которого определяется на договорной ос­нове при взносе депозита, за фактическое количество полных лет владения сертификатом.

Вексель - письменное долговое денежное обязатель­ство. Дает право владельцу (векселедержателю) по ис­течении срока требовать с должника (векселя) уплаты обозначенной в векселе суммы. Вексель бывает прос­тым и переводным.

Простой вексель - ничем не обусловленное обяза­тельство векселедателя уплатить при наступлении срока деньги векселедержателю. Этот вексель выписывает должник.

Переводной вексель — приказ кредитора (трессанта) должнику (трассату) об уплате указанной в векселе сум­мы третьему лицу (ремитенту) или предъявителю, если вексель не именной, а предъявительский. По простому векселю должник обязуется уплатить определенному кредитору с указанием суммы и срока платежа. Пере­водной вексель выписывает кредитор и приказывает платить. Такой вексель оформляется в случае, если кре­дитор заранее рассчитывает совершать данным вексе­лем платежи своим кредиторам. Вексель до наступле­ния срока платежа может передаваться для платежа, т. е. обращаться. Факт передачи оформляется посред­ством подписи — индоссамента.

Индоссамент — передаточная надпись на векселе, удостоверяющая переход прав по этому документу дру­гому юридическому или физическому лицу. Лицо, со­вершающее индоссамент, называется индоссантом, а в пользу которого переводится вексель — индоссатом. Индоссамент может быть именным (указывается на­именование лиц, продающих и покупающих вексель) и бланковым (указывается только наименование продав­ца векселя).

Векселя, возникающие на основе сделок купли-про­дажи товаров, оплаты услуг, выполненных работ в кре­дит, называются коммерческими, а векселя, по которым плательщиками выступают банки, - финансовыми.

По сравнению с другими долговыми обязательства­ми вексель имеет ряд особенностей: абстрактность, так как в нем не объясняются причины появления долга; бесспорность; обращаемость, что позволяет использо­вать вексель вместо наличных денег. В качестве ценной бумаги вексель является объектом различных сделок - купли-продажи, учета, залога и др. Используется в международных расчетах и внутри страны. Вексель -инструмент коммерческого кредита.

Облигации. Вкладывая деньги в ценные бумаги с твердым процентом, инвесторы рассчитывают, с одной стороны, на высокую надежность (низкий риск), а с другой — на получение высокой доходности на вложенный капитал. Инвестор может приобрести либо купонные, либо дисконтные облигации. Купонная облигация приобретается по номинальной стоимости и гарантиру­ет владельцу периодические купонные выплаты плюс получение номинала в момент погашения облигации. Дисконтные облигации продаются по цене ниже номи­нала, а в день погашения ее владелец получает полную стоимость.

Методика определения реальной стоимости облига­ций основывается на таких исходных показателях, как номинальная стоимость, ставка купонного процента и норма текущей доходности, и зависит от порядка вы­платы по ним дохода.

Доходы по облигациям могут вы­плачиваться тремя способами:

• периодически в виде заранее установленного про­цента от номинальной стоимости;

• с выплатой всей суммы процентов при погашении облигации;

• путем продажи с дисконтом без выплаты процентов.