Основной фактор который влияет на стоимость акции это цена на нефть

Необходимость опрделения стоимости компании впервые появилась когда началаь приватизация

Нефтяная отрасль приватизировалась всего за 2 недели

IPO – первичное размещение акции

Задача оценочной деятельность заключается в определении рыночной стоимости компании ( то что в балансе – это не рыночная стоимость)

Переоценка – если не будем переоценивать, то амортизационные отчисления не позволят нам проводить простое воспроизводство ( из за инфляции)

Рынок капитала – торгуют банки ( % - цена за капитал)

Бизнес – особы вид товара:

• Т инвестиционный ( вкладываем сегодня, получаем завтра)

• Бизнес характеризуется высоким риском

• Бизнес требует государственного вмешательства или регулирования

(китай добывает ~ 160 млн.т. нефти в год)

Различают субъекты и объекты оценки:

Субъекты – организации, объединения которые занимаются оценкой

Обьекты – могут быть целые предприятия так и его отдельные составляющие

Различают следующие виды стоимости:

• Рыночная

• Стоимость воспроизводства

• Стоимость замещения

• Бухгалтерская, балансовая стоимость

• Остаточная стоимость

• Ликвидационная стоимость

По целям оценки:

• Рыночная

• Страховая

• Налоговая

• Залоговая

Стороны заинтересованные в оценке бизнеса:

• Акционеры

• Управляющие компании – знать дооценены или нет акции, динамика стоимости акции

• Государство – налоги, создает инвестиционный рейтинг,

• Кредиторы – платежеспособность, обеспеченность

• Инвесторы

Информация необходимая для оценки:

1. Внешняя

• Темпы экономического развития страны. Макроэкономические показатели страны: ВВП, ВНП,

• Уровень инфляции

• Изменение ставок процента – % растет -> кредиты дорожают->компании останавливают развитие

• Уровень политической стабильности: угроза извне, отношение властей к распоряжениям правительства,…

2. Внутренняя

• Рабочий и управленческий персонал: президент компании, замы,

• Внутренняя финансовая отчетность (ф.1-5) - оценивается близость или отдаленность банкротства,

• История компании

• Маркетинговая стратегия

• Производственные мощности

Способы и методы оценки стоимости предприятия группируются в рамках трех подходов:

• Подход основанный на оценке стоимости имущества предприятия (имущественный или затратный подход)

• Подход с точки зрения доходности предприятия (доходный подход)

• Подход основанный на анализе рыночной стоимости аналогичных предприятий (сравнительный подход)

Затратный (имущественный) подход

Затратный подход базируется на оценке затрат воспроизводства всех активов предприятия на дату оценки, измеренных в рыночных ценах. В рамках этого подхода используются различные методы:

• Метод балансовой стоимости активов (и ее разновидности), исходя из анализа баланса

• Метод восстановительной стоимости активов(новая – износ)

• Метод стоимости замещения – оценивает предприятие исходя из затрат на полное замещение его активов, сохраняя при этом его хозяйственный профиль, то есть создание аналога. - износ

• Метод ликвидационной стоимости

Главный признак – поэлементная оценка. В этом случае предприятие расчленяется на составные части, делается оценка каждой, а затем суммируется в общую стоимость.

Как правило этот подход применяется:

• При оценке объектов государственной собственности ( в частности, при приватизации)

• При переоценке основных фондов для налогообложения

• При определении величины залогового обеспечения кредитной линии

• При страховании имущества

• При судебном разделе имущества

• При распродаже на открытых торгах и прочие

В соответстивии с методическим и рекомендациями оцениваемое предприятие разбивается на составные части( активы), делается оценка каждой и затем суммирурется:

• Основные фонды (земля, здания сооружения, машины и оборудование и пр.)

• Оборотные материальные средства (активы)

• Финансовые средства (активы) – LR SR кредит

• Незавершенное строительство

• Средства на валютном счете

• Стоимость акций и др.

Оценка каждой части осуществляется индивидуально на основе принятой методологии

Сравнительный подход

При сравнительном подходе используются три основных метода, выбор которых зависит от целей объекта и конкурентных условий оценки:

• Метод компании аналога

• Метод сделок

• Метод отраслевых коэффициентов

Доходный подход

Основные метода:

• Метод прямой капитализации

• Метод дисконтированного денежного потока

Оборотные активы принимаются оценщиками или баланса. Необходима корректировка

Корректируется:

Запасы

Дебиторская задолженности (SR)(LR – находится во внеоборотных активах)

Акции, облигации ( определение их реальной стоимости)

Этапы оценки текущей стоимости предприятия включает

1. Анализ структуры предприятия

2. Определение стоимости земельного участка (или стоимости замещения)

3. Определение восстановительной стоимости (или стоимости замещения)

4. Расчет износа

5. Расчет остаточной стоимости каждого компонента предприятия за вычетом износа

6. Расчет общей стоимости предприятия

7. Определяется долговая нагрузка

Виды износа

• Физический износ

• Функциональный износ - потери функциональных качеств (потери производительности, снижение КПД)

• Внешний износ – изменение рыночной ситуации бизнеса который мы оцениваем ( снижение Д)

Суммированием всех видов износа определяется совокупный износ (СИ)

Есть еще понятия: устранимый и неустранимый износ

Необходимо сопоставить затраты и приращение стоимости

Общая стоимость объекта определяется суммированием всех компонентов, т.е. остаточной стоимости основных фондов, оборотных средств, НМА, финансовых средств и пр.

Пример

Определить стоимость воспроизводства (восстановительную) оцениваемого обьекта недвижимости, если известно:

• Стоимость воспроизводства здания площадью 2500м – 50$ за м2

• Стоимость гаража площадью – 300м2 – 20$ за м2

• Стоимость прочих сооружений 10000 $

• Стоимость земли 50000$

• Устранимый ФизИ- 5000$

• Общий Функциональный износ – 5000$

Решение

• Стоимость воспроизводства зданий 125000$

• Стоимость воспроизводства гаража 6000$

• Стоимость воспроизводства остальных сооружений 10000$

• Полная стоимость воспроизводства 141000$

• Стоимость накопленного износа объекта = 12000+5000+5000=22000$

• Стоимость воспроизводства оцениваемого объекта 141000+5000-22000=169000$

Каждый вид активов может определяться затратным подходом и другимим подходами (сравнительный, доходный подходы)

Сравнительный подход

• Метод рыночных оценок

• Метод аналога

Оценка стоимости зданий и сооружений

Оценка восстановительной стоимости или стоимости замещения осуществляется

• Методом сравнительной единицы

• Методом поэлементного расчета ( разбивки на компоненты)

• Индексным способом оценки

Первый способ:

На основе данных об издержках строительства аналогичных объектов разрабатываются нормативы затрат на строительные работы (на 1м2, на 1м2 здания). В качестве типичного сооружения лучше использовать недавно построенный объект для которого известна контрактная цена

Второй способ

Норматив удельных затрат умножается на общую площадь или оббьем оцениваемого здания

Стоиомсть строительства базовой единицы

Тербуемая площадь=стоимтсть строительства по базовой единицы+-поправки на особенности оцениваемого обьекта= всего*мультипликатор=оценка полной стоимости

Метод поэлементного расчета стоимости зданий и сооружений (метод разбивки на компоненты)

Оценщик осуществляет расчеты в следующей последовательности:

1. Разбивка здания на отдельные элементы (фундамент, стены, каркас, крышу,…)

2. Расвет расходов, требуемых для установки конкретного элемента в строящемся здании на дату оценки. Для этого определяется сумма прямых и косвенных издержек необходимых для строительства единичного объема

Пример:

Единичная стоимость 1м2 кирпичной стены состоит из стоимости кирпича раствора, заработной платы рабочих, … умножая стоимость единицы на площадь находят суммарные затраты на установку всего элемента

Прибыль предпринимателя при этом учитывается либо в единичной стоимости либо подсчитывается отдельно

3. Суммирование поэлементных затрат

Пример вычисления суммарных затрат методом поэлементного расчета

Элемент	Стоимость единицы, долл	Площадь, м2	Суммарные затраты, долл
Внешние стены Стены фундамента Отделака пола Всего	3 2,15 5	4500 4500 20000	13500 9675 100000 787500

Третий способ

Индексный способ оценки

Такая оценка осуществляется посредством умножения балансовой стомости обьекта на соответствующий индекс для переоценки основных фондов, утвержденный правительством РФ.

Оценка рыночной стоимости машин и оборудования

В зависимости от целей и мотивов оценки могут выступать

Одна отдельно взятая машина или единица оборудования (типичный случай – определение страховой стоимости или рыночной стоимости при сделках купли продажи)

Множество условно независимых друг от друга единиц машин и оборудования ( типичный случай – при ликвидации предприятия когда имущество распродается так, чтобы на его основе потенциальный покупатель мог организовать собственное производство)

При оценке машин и оборудования важным является правильность выбора методов оценки относящихся к трем подходам: затратному, сравнительному, доходному (см. рис.))

Определение стоимости при разных подходах

Подходы к оценке стоимости машин и оборудования
Затратный	Сравнительный	Доходный
Расчет восстановительной стоимости актива по затратам на его производство или приобретение с последующим учетом обесценения вызванного накопительным износом	Определение стоимости актива исходя из рыночных данных по продажам идентичных обьектов или сопоставимых аналогово	Определение стоимости актива исходя из прогнозируемого потока доходов, приносимых обьектом оценки в период егоо эксплуатации

Основным при оценке машин и оборудования выступает сравнительный подход