14.Модель капитализации длительного дохода с постоянным темпом роста. Формула Гордона.

Модель Гордона является вариацией модели дисконтирования дивидендов, методом для вычисления цены акции или бизнеса. Данная модель часто используется для оценки стоимости внебиржевых компаний, которую сложно оценить другими методами.

Модель подразумевает, что компания на сегодняшний день выплачивает дивиденды в размере D, которые в будущем будут увеличиваться с неизменной ставкой g. Также подразумевается, что требуемая процентная ставка (ставка дисконтирования) акции остается постоянной на уровне k.

Тогда текущая цена акции будет равна:

На практике P часто корректируется с учетом различных факторов, например, размера компании. Распространено использование упрощенного вида формулы:

где - дивиденд будущего года

15.Способ капитализации дивидендов.

Данная модель предполагает, что дивиденды по акциям будут неопределенно долго расти с постоянным темпом прироста. Включение в предыдущую формулу прогноза роста дивидендов позволит скорректировать результат на ту часть стоимости для акционеров, которая получена вследствие реинвестирования прибыли. Исходное предположение заключается в том, что успешное реинвестирование приведет в перспективе к дополнительному росту прибыли и, соответственно, к росту дивидендов. Математически данная модель основывается на модели Гордона и имеет следующий вид:

P=[ Do*(l+g)/(r-g)],

где Do - последний фактически выплаченный дивиденд;

r – требуемая ставка доходности

g - ожидаемый темп прироста дивиденда.

Допущение о постоянном росте дивидендов характерно только для зрелых компаний (их немного).

16.Метод преимущества в прибылях.

Наличие сильного нематериального актива , например , товарного знака , приводит к конкурентным преимуществам . Компания — владелец узнаваемого бренда может продавать брен - дированный товар по ценам выше , нежели цены на аналогичную продукцию конкурентов , не обладающих сильными брендами . К преимуществу в прибыли приводит и наличие нематериальных активов , не связанных с маркетингом , например , лицензий , патентов , технологий и т . д . Чем более высокотехнологичной является отрасль промышленности , в которой используется данный НМА , тем к большему преимуществу в прибыли может приводить наличие подобных НМА .

Для применения метода преимущества в прибыли необходимо установить величину дополнительной чистой прибыли до налогообложения , получаемой использующим данный НМА предприятием , по сравнению с предприятиями , выпускающими аналогичную продукцию без использования такого объекта НМА . Также , например , может быть взята за основу дополнительная прибыль , полученная предприятием после применения какого - либо усовершенствования .

На практике для получения величины дополнительной прибыли может быть использована разница в цене продукции , произведенной с использованием оцениваемого НМА и аналогичной по своим качествам продукции , произведенной без его использования , например , конкурирующими предприятиями . Указанная разница в цене , умноженная на объем выпуска , отождествляется с дополнительной прибылью владельца НМА .

Некоторой сложностью данного метода является то , что на практике часто нелегко установить , насколько продукция , используемая в качестве аналога , действительно имеет характеристики , аналогичные той , для производства которой используется оцениваемый НМА ; кроме того , разница в ценах , на которой базируется весь расчет , нередко носит довольно изменчивый характер , что создает трудности для обоснования стоимости НМА .