Задача 1(до 15б). При выручке 15 000 т.р. общие затраты составили 8 000 т.р., при выручке 18 000 т.р. 8 700 т.р., а при выручке 20 000 т.р. - 9 000 т.р. Найти условно постоянные расходы и долю переменных расходов в выручке.

Здесь можно найти посчитать прибыль, а зачем даны три пары чисел - непонятно.

Задача 2 (до 15б). Цена 80 руб. Переменные издержки 50 руб. Постоянные издержки 10т. руб. Объем реализации 1000 шт. Определить:

1. Порог рентабельности в натуральном и стоимостном выражении

2. Запас финансовой прочности в абсолютном и относительном выражении

3. Коэффициент валовой маржи

4. Силу операционного рычага

1) Точка безуб в натур выражении: 10 000/80-50 = 333 items, or 10 000/(1-50/80) = 26 667

2) ЗФПР = Фактич выручка - Точка безуб = 1000*80 - 26 667 = 53 333 или 26667/80000=33,3%

3) Коэф валовой маржи = ((80-50)*1000+10 000)/80000 = 0,5

4) Сила опер рычага = (20000+10000)/20000 = 1,5

Задача 3 (до 15б). Определите вероятность банкротства предприятия исходя из данных годовой отчетности фирмы. Для оценки вероятности используйте экспресс-анализ финансовой устойчивости и 5 –факторную модель Альтмана для непубличных компаний Z= 7,17 X1 + 8,47 X2 + 31 X3+4,2 X4 +9,95 X5. Известно, что валюта баланса равна 110 млн.руб, внеоборотные активы 80 млн.руб., задолженность 80 млн. руб., из них 40 млн. руб. – краткосрочная, ТМЗ= 20 млн.руб., Объем продаж 80 млн. руб., нераспределенная прибыль 2 млн.руб., прибыль EBIT= 15 млн.руб. (справочно: Х1 – отношение чистых оборотных активов к стоимости активов, Х2 – рентабельность активов по нераспределенной прибыли, Х3 – рентабельность активов по EBIT, Х4 – отношение собственного капитала к долгу, Х5 – отношение объема продаж к стоимости активов).

ЧОА = ОА - КО = 30-40 = 10 млн.руб

Х1 = 10/110 = 0,09

Х2 = балансовая прибыль/ сумма активов = 2000000/110000000 = 0,018

Х3 = EBIT/Сумма активов = 15000000/110000000=0,136

Х4 = Долги/СК = 80/30 = 2,67

Х5 = Выручка/Активы = 80/110 = 0,727

Z = 0,645+0,152+4,216+11,214+7,234 = 23,461 Предприятие находится в неопределенном состоянии, на грани платежеспособности

К тл = 30/40 = 0,75 - Фирма неустойчива

К бл = 10/40 = 0,25 - Кислотный тест отражает тенденцию к риску

Коэф покрытия ВНА = (30+40)/80 = 0,875 - низкое покрытие, есть вероятность финансового риска

Долги/Активы = 80/110 = 0,72 - превышен предельный коэф, значит предприятие неустойчиво, уровень долга высокий

ЧОА = 10млн < ТМЗ = 20 млн, а значит предприятие между неустойчивым и нормальным состоянием, ближе к неустойчивому

Надо анализировать рентабельность, ОА например

Роа = 2/30 = 0,067, около 7 процентов =((

Рвна = 2/80 = 0,025 = 2,5%

Рент СК = 2/30 = 0,067, также невысокая

Задача 4(до 15б). Чистый денежный поток по текущей деятельности компании в течение будущих 5 лет ожидается в размере 40, 50, 80, 90 и 100 млн.$ соответственно. Оцените полную цену компании, если известно, что чистые инвестиции в основные средства составят 10, 15, 18, 23 и 30 млн.$ соответственно, WACC = 20% (для оценки цены компании в конце периода возьмите формулу Гордона при нулевом темпе роста VN = FCFN/WACC).

1) продисконтировать 5 потоков по ставке 0,2 =

40/(1+0,2)^1 + 50/(1+0,2)^2 +....около 198 000 000

2) 100000000/0,2 = 500000000 - стоимость PVGO - постпрогнозная величина

3) 198 000 000+ 500 000 000 = 698 000 000 долларов

Задача 33 (до 15б). ЗАО рассматривает вопрос и целесообразности принятия инвестиционного проекта. Срок реализации 5 лет. Требуемые инвестиции 100 млн. руб. Доход 35 млн. в год. Анализ проекта показал, что он может быть профинансирован на 50% за счет дополнительной эмиссии акций и на 50% за счет заемного капитала. Средняя ставка по кредиту 12%, требуемая доходность акционерного капитала (ИЛИ ТО БИШЬ ROE) оценивается в 20%. Определить требуемую доходность проекта (WACC) и NPV.

1) WACC = 0,12*0,5*0,8 + 0,2*0,5 = 0,148

2) PV = 35/(1+0,148)^1 + 35/(1+0,148)^2 +.... = 117,8

3) NPV = 117,8 - 100 = 17,8 - проект целесообразен

Задача 5 (до 15б). Цена ед. 90 руб. Переменные издержки на ед. 70 руб. Постоянные издержки 1 млн. руб. Объем реализации 100 000 шт. Определить:

1. Порог рентабельности в натуральном и стоимостном выражении

2. Запас финансовой прочности

3. Коэффициент валовой маржи

4. Силу операционного рычага

1) Точка безуб в натур выражении: 1 000 000/90-70 = 50 000 items, or 1 000 000/(1-70/90) = 4545455

2) ЗФПР = Фактич выручка - Точка безуб = 100 000*90 - 4545455 = 4 454 545 или 51%

3) Коэф валовой маржи = ((90-70)*100 000+1 000 000)/9 000 000 = 0,333

4) Сила опер рычага = (4 000 000+1 000 000)/4 000 000 = 1,25

Задача 6 (до 15б).

Рассмотреть 3 варианта управления объемом производства при 3 вариантах развития событий. Найти лучший вариант управления по критерию математического ожидания (в столбцах указаны размеры дополнительной прибыли в млн. руб.), с учетом размера собственного капитала 50 млн. руб.

Вариант управления объемом производства	Доп. Прибыль Сценарий 1 (неблагоприятный) Вероятность 20%	Доп. Прибыль Сценарий 2 (умеренный) Вероятность 50%	Доп. Прибыль Сценарий3 (благоприятный) Вероятность 30%
1. Повышение объема производства	- 50	-10	80
2. Неизменный объем производства	- 20	0	0
3. Снижение объема производства	-10	-10	-10

1 вариант управления: -10 - 5 + 24 = 9

2 вариант управления: -4 +0 +0 = -4

3 вариант управления: -2 - 5 - 3 = -10 Выбираем максимальный из них, с поправкой на коэф фин риска - вариант 2

Задача 7 (до 15б).

Выручка от реализации 590000.

Переменные затраты 460000.

Постоянные затраты 80000.

Собственные средства 200000.

Долгосрочные кредиты 81000

Краткосрочная задолженность 35000

Средняя расчетная ставка процента = 30%

Ставка налога на прибыль = 24%

Определить уровень эффекта операционного (DOL), финансового (DFL) и общего рычага (DTL), порог рентабельности (т.б.) и запас финансовой прочности.

GP = 590 000 - 460 000 = 130 000

EBIT = 130 000 - 80 000 = 50 000

EBT = 50 000 - 34 800 ((81000+35000)*0,3) = 15 200

NP = 15 200* (1-0,24) = 11 552

DOL = 130 000/50 000 = 2,6

DFL = 50 000/15 200 = 3,29

DTL = 2,6*3,29 = 8,554

Запас прочности = 1/8,554 = 0,117

ТБ = 80 000/ 0,22 = 363 636 ДЕ

Задача 8 (до 15б). Определить, как изменится средневзвешенная стоимость капитала, исходя из следующих данных. Акционерный капитал 80%, Цена этого источника 10%.

Долговые обязательства 20%. Цена этого источника 16,5%.

Предполагается снижение доли акционерного капитала до 60%.

WACC1 = 0,8*0,1 +0,2*0,8*0,165 = 0,1064, 10,64%

WACC2 = 0,6*0,1 + 0,2*0,4*0,165 = 0,0732, 7,32%

3,32% разницы

Задача 9 (до 15б). Найти минимальный размер резервов на обесценение диверсифицированного портфеля ценных бумаг банка объемом 1 млрд. руб. по критерию VaR с вероятностью 95% (доверительный полуинтервал равен 2 σ), если известно, что β портфеля равна 0,3 (облигации класса ВВВ), ожидаемая доходность портфеля равна 8%, а рыночный риск σ (риск рыночного портфеля или индекса) составляет 20%.

Gp = 0,3*0,2 = 0,06

ДИ = 2*0,06 = 0,12

VAR = 0,12 - 0,08 = 0,04

Резервы = 40 000 000 рублей

Задача 10 (до 15б). Определить, как изменится средневзвешенная стоимость капитала WACC, исходя из следующих данных. Акционерный капитал 40%, Цена этого источника 10% (rf = 5%, Rm = 10%). Долговые обязательства 60%. Цена этого источника 8%. Предполагается повышение доли акционерного капитала до 60% и снижение доли долга до 40% (рассчитайте β с начальным левериджем, без левериджа и с конечным левериджем, определите доходность акционерного капитала) .

1) WACC1 = 0,1*0,4 + 0,6*0,8*0,08 = 0,0784, 7,84%

2) 10 = Beta1*5+5, x=1

3) BetaU = 1/(1+0,8*1,5) = 0,45

4) BetaL (new) = 0,45*(1+0,8*0,67)=0,6912

5) Ke2 = 0,05+0,6912*0,05 = 0,08456

6) WACC2 = 0,6*0,08456+0,8*0,4*0,08 = 0,076336, 7,6%

7) Delta WACC = -0,24%

Задача 11 (до 15б). Оценить качественно величину риска, если известно, что внешние обязательства равны 200, а активы 225. По данным задачи найти лучший вариант управления по критерию Гурвица при α = 0,2

Вариант управления инвестиционным проектом	ЧПД Сценарий 1 (неблагоприятный) Вероятность 40%	ЧПД Сценарий 2 (умеренный) Вероятность 30%	ЧПД Сценарий 3 (благоприятный) Вероятность 20%
1. Максимальный объем затрат на инвестиции в производство и брэнд.	- 40	175	200
2. Средний объем затрат на инвестиции в производство и брэнд.	0	150	180
3. Минимальный объем затрат на инвестиции в производство и брэнд.	70	100	120

Величина риска = 200/225 = 0,88 - риск крайне высок

Минимальные -40 0 70

Максимальные 200 180 120

max C = Альфа*min+(1-Альфа)*max

с1 = -0,2*40+0,8*200 = 152

с2 = 0+0,8*180 = 144

с3 = 70*0,2+0,8*120 = 110

Выбираем максимальный, но так как в нем финриск = 1,6 придется взять вариант 2

Задача 12 (до 15б). Среднегодовой остаток дебиторской задолженности 2000 тыс. руб. средний остаток производственных запасов 1500 тыс. руб., средний остаток кредиторской задолженности 833 тыс.руб. Выручка от реализации 15000 тыс.руб., себестоимость продукции 10000 тыс. руб. Определить длительность операционного, производственного и финансового цикла предприятия.

ОЦ = ПОтмз +ПОдз = 365/(Себестоимость/ТМЗ) + 365/(Выручка/ДЗ) = 54,5+48,7 = 103,2

ПЦ = ПОтмз = 54,5

ФЦ = ОЦ - ПОкз = 103,2 - 365/(Себестоимость/КЗ) = 103,2 - 30,4 = 72,8

Задача 13 (до 15б). По приведенным данным агрегировать баланс, финансовый отчет, оценить рабочий капитал, ликвидность и финансовую устойчивость.

Выручка от реализации Прибыль прошлых лет Товарные запасы Касса Основные средства Расчетный счет Краткосрочная задолженность Долгосрочная задолженность

1500 500 400 0 1900 100 500 400

Себестоимость реализованного товара Прочие издержки Налог на прибыль Уставный капитал Дебиторская задолженность (покупателей) Собственный капитал

900 100 100 1000 400 1900

I. ОС 1900 III. КИР

УК 1000

Приб прошлых лет 500

НП 400

Итого 1900

II. ДС 100 IV. ДО 400

ДЗ 400

Запасы 400

Итого 900

V. КО 500

Баланс 2800 Баланс 2800

ЧОА = 900 - 500 = 400

ЧОА = ТМЗ

К тл = 900/500 = 1,8

К бл = 800/500 = 1,6

(0,1,1,1) - высокая финансовая устойчивость

Задача 14 (до 15б).

Выручка от реализации 15000 тыс.руб., себестоимость продукции 10000 тыс. руб., условно постоянные затраты 3000 тыс. руб.

Определить: операционный леверидж, порог рентабельности и запас финансовой прочности.

1) Операционный леверидж = 15000-10000+3000/(15000-1000) = 1,6

2) Точка безубыточности = 3000/1-0,67 = 9091 тыс.руб.

3) Запас ФП = 15000-9091 = 5909 тыс.руб.

Задача 15 (до 15б). Данные компании: Выручка от реализации = 2000 млн руб.,

К оборачиваемости активов = 2

Соотношение внеоборотных и оборотных средств 3:2

Коэффициент текущей ликвидности 2:1

Определить величину краткосрочной задолженности и внеоборотных активов.

Ко = Выр-ка/ 5X-3X, 2X = 1000, X=500, ВНА = 3*500 = 1500, ОА = 2*500 = 1000

Ктл = ОА/КО, КО = 1000/2 = 500

Задача 16 (до 15б). Чистый денежный поток по текущей деятельности компании в течение будущих 5 лет ожидается в размере 20, 40, 50, 60 и 70 млн.$ соответственно. Оцените полную цену компании, если известно, что чистые инвестиции в основные средства составят 15, 5, 8, 3 и 10 млн.$ соответственно, WACC = 12% (для оценки цены компании в конце периода возьмите формулу Гордона V_N = FCF_N/WACC).

Свободный поток: 5 35 42 57 60

Продисконтируем на пять лет 5/1,12^1+.... = 132,531

Vn = 60/0,12 = 500

Стоимость = 500+132,531 = 632,531 млн. долларов

Задача 17 (до 15б). ЗАО рассматривает вопрос и целесообразности принятия инвестиционного проекта. Срок реализации 5 лет. Требуемые инвестиции 10 млн.руб. Доход 3 млн. в год. Анализ проекта показал, что он может быть профинансирован на 40% за счет дополнительной эмиссии акций и на 60% за счет заемного капитала. Средняя ставка по кредиту 10%, а акционеры требуют доходность на уровне 15%. Определить требуемую доходность (WACC) и NPV проекта.

WACC = 0,1*0,8*0,6+0,4*0,15 = 0,108

NPV = PV-I = 11,144-10 = 1,144 - проект целесообразный

Задача 18 (до 15б). Оценить качественно величину инвестиционного риска, если известно, что внешние обязательства равны 250, а активы 285. Исключить неприемлемые варианты управления (в столбцах указаны размеры ЧПД). По данным задачи найти лучший вариант управления по критерию Гурвица при α =0 (максимин, критерий Вальда).

Вариант управления инвестиционным проектом	ЧПД Сценарий 1 - (неблагоприятный) Вероятность 40%	ЧПД Сценарий 2 (умеренный) Вероятность 30%	ЧПД Сценарий 3 (благоприятный) Вероятность 30%
1. Максимальный объем затрат на инвестиции в производство и брэнд.	- 40	175	200
2. Средний объем затрат на инвестиции в производство и брэнд.	0	150	180
3. Минимальный объем затрат на инвестиции в производство и брэнд.	70	100	120

Долг/Активы = 250/285 = 0,88 - предприятие неустойчиво

Вариант 1: -1 5,8 6,67

Вариант 2: 0 5 6

Вариант 3: 1,75 3,33 4

Минимальные -1 0 1,75, Выбираем 1,75 - Вариант 3

Задача 19 (до 15б). Определите вероятность банкротства предприятия исходя из данных годовой отчетности фирмы. Для оценки вероятности используйте экспресс-анализ финансовой устойчивости и 2 –факторную модель Альтмана: Z = - 0,3877 - (1,0736) * К1 + 0,0579 * К2 (справочно: К1= ОА/КО, К2= Д/СК, Р(Z) = 1/ (1 + exp (- Z )) . Валюта баланса равна 128 млн.руб, внеоборотные активы 98 млн.руб., задолженность 84 млн. руб., из них 44 млн. руб. – краткосрочная.

ЧОА = ОА - КО = 30-44 = -14 млн.руб <0

К1 = ОА/КО = (128-98)/44 = 0,75

К2 = Долги/СК = 84/44 = 1,9

Z = -1,08289 <0, а значит, что вероятность банкротства уменьшается и становится менее 50%, а если точнее, то

P(Z) = 25,3%

К тл = 30/44 = 0,68 - Фирма неустойчива

Долги/Активы = 84/128 = 0,65 - уровень долга близок к критическому

ЧОА = -14 млн.руб. < ТМЗ < 0, а значит предприятие в неустойчивом фин состоянии

Задача 20 (до15б.) Найти минимальный размер резервов на обесценение диверсифицированного портфеля ценных бумаг банка объемом 3 млрд. руб. по критерию VaR с вероятностью 99% (доверительный полуинтервал равен 3σ), если известно, что β портфеля равна 0,15 (облигации класса А), ожидаемая доходность портфеля равна 6%, а рыночный риск σ (риск рыночного портфеля или индекса) составляет 25%.

Сигма П = 0,15*0,25 = 0,0375

ДИ = 3*0,0375 = 0,1125

VAR = 0,1125 - 0,06 = 0,0525

Резерв = 3000000000*0,0525157 = 157,5 млн. руб.

Задача 21 (до 15б). Рассмотреть 3 варианта управления объемом производства при 3 вариантах развития событий. Найти лучший вариант управления по критерию математического ожидания (в столбцах указаны размеры дополнительной прибыли в млн. руб., активы компании 300 млн. руб, внешние обязательства 270 млн. руб).

Вариант управления объемом производства	Прибыль Сценарий 1 (неблагоприятный) Вероятность 20%	Прибыль Сценарий 2 (умеренный) Вероятность 50%	Прибыль Сценарий3 (благоприятный) Вероятность 30%
1. Повышение объема производства	- 30	-10	50
2. Неизменный объем производства	- 10	0	0
3. Снижение объема производства	-5	-5	-5

Вариант 1: -6 - 5 + 15 = 4

Вариант 2: 2+ 0 + 0 = 2

Вариант 3: -0,25-0,1 -0,17 = - 5

Взяли бы вариант 1 по этому критерию, но там коэф фин риска = убыток/СК = 1, значит берем вариант 2

Задача 22 (до 15б). На основе CVP анализа определить порог рентабельности, запас финансовой прочности и величину ожидаемого финансового результата при увеличении объема продаж на 10%, если натуральный объем продаж составляет 100 ед. при стоимости единицы товара =100, совокупные постоянные и переменные расходы = 2.100 и 7.000, соответственно.

Продавали 100 единиц, а стали 110.

Точка безубыточности = 2100/(1-7000/11000) = 5833

Запас финпрочности = 5167 = 11 000 - 5833

Ожидаемый фин рез = 11 000 -7 000 - 2 100 = 1 900

Задача 23 (до 15б). Предприятие имеет объем продаж в 2500, переменные расходы 15000, постоянные расходы 5000, цена единицы товара 25. Предполагается снижение спроса на 10%. Определить операционный леверидж, порог рентабельности и наименее болезненный для предприятия вариант из двух – снижение цены на 10% при сохранении натурального объема продаж или снижение натурального объема продаж на 20% при сохранении цен.

Вариант 1

Точка безуб = 5000/ 1 - (15000/56250) = 6849

Опер леверидж = (41250+5000)/41250 = 1,12

Вариант 2

Точка безуб = 5000/1-(15000/50000) = 7143

Опер леверидж = (35 000+5 000)/35 000 = 1,14

Наименее болезненный вариант 1, так при нем прибыль упадет до 36250, а при втором - до 30000

Задача 24 (до 15б). Сравнить краткосрочную и долгосрочную финансовую устойчивость предприятий по следующим данным:

Балансовые данные, тыс. руб.	Предприятие 1	Предприятие 2
Внеоборотные активы	500	100
Оборотные активы	200	600
Собственный капитал	600	200
Долгосрочные обязательства	-	-
Краткосрочные обязательства	100	500

Сделайте сами, посчитав коэф ликвидности, коэф финанс-я, (СК+ДО)/ВНА, Вектор фин устойчивости найти,

Задача 25 (до 15б). По приведенным данным агрегировать баланс, финансовый отчет, оценить рабочий капитал, ликвидность и финансовую устойчивость.

Выручка от реализации Прибыль прошлых лет Товарные запасы Касса Основные средства Расчетный счет Краткосрочная задолженность Долгосрочная задолженность

1600 600 500 100 ? 400 600 400

Себестоимость реализованного товара Прочие издержки Налог на прибыль Уставный капитал Дебиторская задолженность (покупателей) Собственный капитал

1000 100 100 1000 500 2000

1. ОС 1500 3. СК 2000

2. Запасы 500 4. ДО 400

Касса 100 5. КО 600

ДЗ 500

РС 400

Баланс 3000

Баланс 3000

Чистая прибыль = 400

ЧОА = 1500-600 = 900 > ТМЗ

Ктл = 2,5

(1, 1, 1, 1) - абсолютная ЧОА = ТМЗ+ДО

Задача 26 (до 15б). Определите величину риска банкротства предприятия на основе анализа его финансового состояния. Определить размер прибыли, которую необходимо направить на решение проблемы неликвидности и достаточно ли для этих целей прибыли отчетного года?

Показатель, тыс. руб.	На начало года	На конец года
Внеоборотные активы Оборотные активы Капитал и резервы Долгосрочные пассивы Краткосрочные пассивы	1500 800 1500 350 450	1600 1000 1800 350 450