Реструктуризация задолженности предприятия в процессе его финансовой санации

В системе стабилизационных мер, направленных на вывод предприятия из финансового кризиса, важная роль отводится его санации.

Санация представляет собой систему мероприятий, направленных на оздоровление финансово-хозяйственного состояния предприятия-должника с целью предотвращения признания его банкротом и ликвидации.

В условиях рыночной экономики санация предприятий имеет значительный потенциал, является важным инструментом регулирования структурных изменений и входит в систему наиболее действенных механизмов финансовой стабилизации предприятий.

Санация предприятия проводится в трех основных случаях:

1) до возбуждения кредиторами дела о банкротстве, если предприятие в попытке выхода из кризисного состояния прибегает к помощи санаторов по своей инициативе или такая санация инициируется кредиторами или инвесторами;

2) если само предприятие, обратившись в арбитражный суд с заявлением о своем банкротстве, одновременно предлагает условия своей санации (такие случаи санации наиболее характерны для государственных предприятий);

3) если решение о проведении санации выносит арбитражный суд по поступившим предложениям от желающих удовлетворить требования кредиторов к должнику и погасить его обязательства перед бюджетом.

В двух последних случаях санация осуществляется в процессе производства дела о банкротстве предприятия при условии согласия собрания кредиторов со сроками выполнения их требований и на перевод долга.

Наиболее широкий диапазон форм имеет санация, инициируемая самим предприятием до возбуждения кредиторами дела о банкротстве. В этом случае она носит упреждающий характер, полностью согласуется с целями и интересами предприятия, подчинена задачам антикризисного его управления и сочетается с осуществляемыми мерами внутренней финансовой стабилизации.

Санация предприятия может осуществляться по многим направлениям, охватывая все стороны и направления его хозяйственной деятельности. Та часть санационных мероприятий, которая призвана обеспечить финансовую стабилизацию предприятия в процессе его кризисного состояния, выделяется в особый блок, который характеризуется как "финансовая санация".

Финансовая санация представляет собой систему мероприятий, направленных на восстановление платежеспособности и финансовой устойчивости предприятия, находящегося в состоянии финансового кризиса, с целью предотвращения его ликвидации.

Одним из направлений финансовой санации предприятия, осуществляемой им совместно с партнерами по хозяйственной деятельности (кредиторами и инвесторами), является реструктуризация его задолженности.

Под реструктуризацией задолженности предприятия понимается комплекс мероприятий по преобразованию его долговых обязательств, направленных на погашение текущих требований кредиторов, с целью восстановления его платежеспособности. Погашенными считаются требования, по которым у предприятия достигнуты с кредиторами соглашения о приостановлении, замене или прекращении соответствующего долгового обязательства.

Объектом реструктуризации задолженности предприятия могут выступать выплаты по погашению основного долга, выплаты процентов по обслуживанию кредитов и займов, выплаты пени и других штрафных санкций за нарушение контрактных обязательств, другие существенные условия по долговым обязательствам, приводящим к уменьшению (погашению) текущих требований кредиторов.

Управление процессом реструктуризации задолженности предприятия осуществляется по следующим основным этапам (рис. 21.4):

1. Анализ состава задолженности предприятия. Такой анализ проводится с целью идентификации объемов задолженности предприятия по отдельным ее видам с целью последующей концентрации усилий по реструктуризации на тех ее видах, которые генерируют наибольшие угрозы банкротства и ликвидации предприятия.

• На первой стадии анализируется состав задолженности предприятия по срокам ее погашения. В процессе этого анализа определяется общий объем текущей задолженности предприятия, а также объем долгосрочной его задолженности, подлежащий погашению в текущем периоде.

• На второй стадии исследуется состав внешней и внутренней задолженности предприятия в целом. К внешней задолженности предприятия относятся текущие обязательства по финансовым кредитам и займам; все формы кредиторской его задолженности за товары, работы и услуги; текущие обязательства по расчетам по полученным авансам, с бюджетом, внебюджетными фондами и по страхованию. К внутренней задолженности предприятия относятся текущие обязательства по расчетам по оплате труда, с участниками, с дочерними предприятиями и другим внутренним расчетам.

• На третьей стадии рассматривается состав задолженности предприятия в разрезе конкретных кредиторов. В процессе этого анализа по наиболее крупным кредиторам состав задолженности идентифицируется в разрезе ее элементов — по выплате основного долга, по выплате процентов, по выплате пени и т.п.

2. Оценка возможности погашения задолженности предприятием в текущем периоде. В процессе этого этапа определяется, какой объем задолженности предприятия может быть погашен за счет имеющихся у него финансовых ресурсов, а какой объем его непокрытых текущих финансовых обязательств будет определять размер его неплатежеспособности, генерируя угрозу его банкротства и ликвидации. Для осуществления такой оценки может быть использован ранее рассмотренный коэффициент чистой текущей платежеспособности предприятия.

3. Оценка целесообразности и возможности погашения требований кредиторов в процессе финансовой санации предприятия. Такая оценка осуществляется с учетом размера непокрытых текущих финансовых обязательств предприятия и идентифицированного состава его задолженности в разрезе отдельных параметров.

• Целесообразность погашения требований кредиторов путем осуществления реструктуризации задолженности определяется прежде всего ее непокрытым размером и отсутствием возможности восстановить платежеспособность предприятия за счет использования внутренних механизмов финансовой стабилизации.

• Возможность погашения требований кредиторов путем осуществления реструктуризации задолженности определяется перспективами быстрого выхода предприятия из финансового кризиса и успешного дальнейшего его финансового развития при оказании ему соответствующей санационной поддержки на современном этапе. Если по результатам объективной оценки такая перспектива имеется, то инициируемая предприятием реструктуризация его задолженности имеет шансы на успех.

Если в процессе оценки подтверждена целесообразность и возможность погашения требований кредиторов в процессе финансовой санации предприятия, принимается принципиальное решений о проведении реструктуризации его задолженности.

4. Выбор конкретных форм и видов реструктуризации задолженности предприятия. В зависимости от размера непокрытых текущих финансовых обязательств предприятия и состава его задолженности, идентифицированной в процессе анализа, обосновываются формы и виды ее реструктуризации. Различают следующие шесть основных форм реструктуризации задолженности предприятия в процессе его финансовой санации (рис. 21.5):

• Пролонгация сроков выплаты задолженности в форме ее отсрочки. Под отсрочкой задолженности понимается перенесение сроков ее выплаты на более поздний период. Наиболее распространенным видом отсрочки является перевод краткосрочной задолженности предприятия в долгосрочную (отсрочка выплаты начисленных дивидендов и т.п.). Такая форма реструктуризации задолженности может относиться только к сумме основного долга (при продолжении его текущего обслуживания путем выплаты процентов) или ко всем видам платежей по финансовому обязательству предприятия (суммам основного долга, процентов по нему, начисленной пени и т.п.).

• Пролонгация сроков выплаты задолженности в форме ее рассрочки. Под рассрочкой задолженности понимается ее разделение на несколько частей, которые выплачиваются постепенно в предстоящем периоде по графику, согласованному сторонами. Эта форма реструктуризации задолженности предприятия является одной из наиболее распространенных в процессе осуществления его финансовой санации.

• Переоформление задолженности в другие виды долга. Эта форма реструктуризации сочетает в себе как пролонгацию сроков выплаты задолженности, так и изменение других существенных кредитных условий (например, залог имущества, поручительство или гарантии третьих лиц и т.п.). Основными видами этой формы реструктуризации задолженности являются оформление векселем долга по коммерческому кредиту, замена одного вида облигаций на другой с внесением изменений в условия ее выпуска, перевод долга на третьих лиц.

• Конверсия задолженности в имущество. Эта форма реструктуризации задолженности направлена на замену денежных выплат по ней передачей кредитору отдельных видов активов (имущества) предприятия. Наиболее часто в виде таких активов выступают акции предприятия, объекты его недвижимости, машины и оборудование, сырье и материалы, готовая продукция.

• Отказ от кредитных требований (списание долга). Такая форма реструктуризации задолженности может охватывать часть требований кредитора или полный их объем.

5. Согласование форм и условий реструктуризации задолженности предприятия с кредиторами (инвесторами) и переоформление кредитных договоров. Конкретные формы и условия реструктуризации задолженности предприятие согласовывает в процессе переговоров с каждым из кредиторов или с комитетом кредиторов (инвесторов), представляющим общие их интересы. Согласованные условия реструктуризации задолженности оформляются новым видом кредитного договора.

6. Контроль за выполнением условий погашения предприятием реструктурированной задолженности. Такой контроль осуществляют комитет кредиторов или управляющий санацией совместно с предприятие.

Цель реструктуризации задолженности предприятия в процессе его финансовой санации считается достигнутой, если погашен необходимый обьем текущих требований кредиторов, обеспечивающий восстановление его платежеспособности и нормальное осуществление финансовой деятельности.

14. Реорганизация предприятий: определение, сущность с позиции финансового менеджмента. Формы реорганизации предприятий в соответствии с законодательством РФ.

Сущность и формы реорганизации предприятия Реорганизация юридического лица - способ прекращения его существования в определенной форме посредством слияния, присоединения, разделения, выделения, преобразования и др. Она осуществляется по решению учредителей либо органом, имеющим на это право в соответствии с учредительными документами. Если реорганизация не осуществляется в срок, установленный в решении уполномоченного государственного органа, суд по иску указанного органа назначает внешнего управляющего юридическим лицом и поручает ему осуществить реорганизацию этого юридического лица. Юридическое лицо считается реорганизованным за исключением случаев реорганизации в форме присоединения, с момента государственной регистрации вновь возникших юридических лиц. При реорганизации юридических лиц в соответствии с ГК РФ устанавливается правопреемство вновь возникших юридических лиц, которое носит универсальный характер в соответствии со ст. 129 ГК РФ. Правопреемство охватывает не только обязательства, но и иные имущественные и неимущественные права реорганизуемых юридических лиц. При реорганизации составляются передаточный акт и разделительный баланс, которые должны содержать положения о правопреемстве по всем обязательствам реорганизованного юридического лица, быть утверждены учредителями юридического лица и представлены вместе с учредительными документами для государственной регистрации вновь возникающих юридических лиц или внесения изменений в учредительные документы существующих юридических лиц

Формы реорганизации 1. Под слиянием организаций следует понимать возникновение новой организации путем передачи ей всех прав и обязанностей двух или нескольких организаций с одновременным прекращением последних. При слиянии организаций все права и обязанности каждой из них переходят к вновь возникшей организации по передаточному акту: Общества, участвующие в слиянии, заключают об этом договор, в котором определяются порядок и условия слияния, а так же порядок конвертации акций каждого общества в акции или иные ценные бумаги нового общества. Вновь возникшие в результате слияния предпринимательские юридические лица должны в установленном порядке утвердить устав, пройти государственную регистрацию в качестве нового юридического лица и быть внесены в единый государственный реестр юридических лиц. Под присоединением организации следует понимать прекращение деятельности одной или нескольких организаций с передачей всех прав и обязанностей друтой организации. В процессе присоединения заключается договор о присоединении, определяющий порядок и условия действия, а так же порядок конвертации акций присоединяемого общества и ценных бумаг общества, к которому происходит присоединение. Совет директоров каждого общества вносит на решение общего собрания акционеров вопрос о реорганизации в форме присоединения, а присоединяемого общества - дополнительно вопрос об утверждении передаточного акта. Совместное общее собрание акционеров принимает решение о внесении изменений и дополнений в устав и в случае необходимости - по другим вопросам. Присоединение считается завершенным с момента внесения в единый государственный реестр юридических лиц записи о прекращении дел

Под разделением организации следует понимать прекращение деятельности организации с передачей всех ее прав и обязанностей вновь создаваемой организации. Вновь созданные организации обязаны: в установленные законом порядке и сроки осуществить государственную регистрацию в качестве новых юридических лиц в виде внесения записи об этом в единый государственный реестр юридических лиц; стать на учет в налоговом органе по месту’ своего нахождения. При разделении организации все ее права и обязанности переходят к вновь создаваемым организациям в соответствии с разделительным балансом, утверждаемым общим собранием учредителей юридического лица либо органом, принимавшим решение о разделении организации, и представляемым для государственной регистрации с учредительными документами. Под выделением организации следует понимать создание одной или нескольких организаций с передачей им части прав и обязанностей реорганизуемой организации без прекращения деятельности последней. В этом случае к каждой из них переходит часть прав и обязанностей реорганизованной в форме выделения организации в соответствии с разделительным балансом, который утверждается общим собранием учредителей организации или соответствующим органом. Баланс вместе с учредительными документами представляется на государственную регистрацию вновь возникших организаций и внесения изменений в учредительные документы существующей организации. Совет директоров реорганизуемого в виде выделения ОА выносит на решение общего собрания акционеров вопрос о реорганизации, порядке и условиях осуществления выделения, о создании нового АО, о возможности конвертации акций АО в акции или ценные бумаги выделяемого АО и о порядке такой конвертации, утверждении разделительного баланса. Выделение считается состоявшимся после внесения соответствующей записи в реестр государственной регистрации. Под преобразованием организации следует понимать преобразование юридического лица одной организационно-правовой формы в другую. Так АО вправе преобразовываться в ООО или в производственные кооперативы, хозяйственные товарищества - в друтие виды товариществ и общества и т. д. При преобразовании организации одной организационно-правовой формы в другую к вновь возникшим организациям переходят все права и обязанности реорганизованной организации в соответствии с передаточным актом, который должен содержать положения о правопреемстве по всем обязательствам преобразованного юридического лица. Не предоставление передаточного акта вместе с учредительными документами, а так же отсутствие в нем положений о правопреемстве по обязательствам преобразуемой организации влечет отказ в государственной регистрации вновь возникшей организации.

 

15. Слияние и поглощение предприятий: сущность, виды, формы.

Поглощение [takeover] - это тендерное предложение, кото­рое делает одна компания (компания-покупатель) на контроль­ный пакет обыкновенных голосующих акций другой компании (компания-цель). Самому тендерному предложению можно дать следующее определение.

Тендерное предложение [tender offer] - это предложение на покупку¹ определенного актива, где фиксированы цена акти­ва, его количество и промежуток времени, в течение которо­го это предложение действительно. Если речь идет о фондо­вом рынке, то под тендерным предложением понимается пред­ложение на покупку определенного количества акций, определенной компании, по определенной цене, действитель­ное в течение определенного периода времени. Информация об этом предложении является, как правило, общедоступной [public], т.е. известной всем заинтересованным участникам фондового рынка.

 

Разницу между ценой выкупа одной акции, объявленной в тендерном предложении, и текущей рыночной ценой этой ак­ции в момент выдвижения тендерного предложения называют премией поглощения [takeover premium].

На рынке корпоративного контроля принято делить погло­щения на дружественные и враждебные. Попробуем дать чет­кое определение каждому типу.

Дружественное поглощение [friendly takeover] - это тендерное предложение на выкуп контрольного пакета обыкновенных го­лосующих акций корпорации-цели, которое менеджмент кор­порации-покупателя делает менеджменту корпорации-цели.

Враждебное поглощение [hostile takeover] - это тендерное предложение, которое менеджмент корпорации-покупателя выдвигает на открытом фондовом рынке на контрольный па­кет акций корпорации-цели.

Важнейшим отличием враждебного поглощения от друже­ственного является то, кому делает предложение на выкуп контрольного пакета акций менеджмент корпорации-покупа­теля. В случае с враждебным поглощением менеджмент ком­пании-цели оказывается полностью отключенным от процес­са проведения выкупа, тогда как дружественное поглощение, как правило, проводится на переговорной основе. Именно по­этому дружественное поглощение чаще всего называют слия­нием [merger]¹.

Дружественное поглощение - это прежде всего контракт между менеджментом двух компаний, условия которого выра­батываются в переговорном процессе, причем менеджеры корпо­рации-цели выступают на этих переговорах в роли агентов сво­их акционеров. После того как условия контракта выработа­ны, менеджеры и совет директоров корпорации-цели знакомят акционеров с условиями этого договора и пытаются добиться у них его одобрения.

Таблица 1.

Характеристики дружественных и враждебных поглощений

Характеристика	Поглощение
дружественное	враждебное
Характер проведения	На переговорной основе	Отсутствие переговорного процесса (по меньшей мере на начальном этапе сделки)
Реакция менеджмента корпорации-цели	Положительная	Отрицательная, активное противодействие выдвинутому тендерному предложению
Степень неожиданности для рынка	До некоторой степени ожидается	Абсолютно неожиданно
Доля обыкновенных голосующих акций корпорации-цели, находящаяся в собственности менеджмента	Значительная	Незначительная
Конкуренция	Отсутствует	Достаточно часто появляется конкурирующая корпорация-покупатель, а иногда даже несколько таких корпораций
Метод оплаты сделки	Обыкновенные голосующие акции корпорации-покупателя	Денежные средства и/или обыкновенные голосующие акции корпорации цели
Размер премии	Ниже среднего размера премии по сделкам, связанным с поглощением аналогичных компаний	Выше среднего размера премии по сделкам, связанным с поглощением аналогичных компаний

Выделяют три разновидности конгломератных слияний:

- слияние с расширением продуктовой линии, то есть соединение не конкурирующих продуктов, каналы реализации и процесс производства которых похожи;

- слияние с расширением рынка, то есть приобретение дополнительных каналов реализации продукции, например супермаркетов, в географических районах, которые раньше не обслуживались;

- чистые конгломератные слияние, не предусматривают ни одной общности.

В зависимости от национальной принадлежности объединяемых компаний выделяют два вида слияния компаний:

- национальные – объединение компаний, которые находятся в рамках одного государства;

- транснациональные – слияние компаний, которые находятся в разных странах, приобретение компаний в других странах. Относительно отношения управленческого персонала компании к соглашению относительно слияния или поглощения, компании классифицируют на: дружное слияние – слияние, при котором руководящий состав и акционеры компаний, которые добывают и которые добываются а: (целевой, избранной для покупки), поддерживают данное соглашение;

- враждебное слияние – слияние и поглощение, при котором руководящий состав целевой компании (компании–мишени) не согласен с соглашением, которое готовится, и осуществляет ряд защитных мероприятий. В этом случае компании, которая добывает, придется вести на рынке ценных бумаг действия против целевой компании с целью ее поглощения.

В зависимости от способа объединения потенциала определяют такие типыслияния:

- корпоративные союзы создаются путем объединения двух или несколько компаний, сконцентрированного на конкретном отдельном направлении бизнеса, который обеспечивает получение синергетического эффекта только в этом направлении, в других же видах деятельности фирмы действуют самостоятельно. Компании для таких целей могут создавать общие структуры, например совместные предприятия;

- корпорации предусматривают объединение активов всех фирм, которые втягиваются в соглашение.

В свою очередь, в зависимости от того, какой потенциал в ходе слияния совмещается, выделяют:

- производственные слияние – это слияние, при которых объединяются производственные мощности двух или несколько компаний с целью получения синергетического эффекта за счет увеличения масштабов деятельности;

- сугубо финансовые слияние – это слияние, при которых компании, которые и объединились, не действуют как одно целое, при этом не планируется существенная производственная экономия, но имеет место централизация финансовой политики, которая способствует усилению позиций на рынке ценных бумаг, в финансировании инновационных проектов.

Слияние могут осуществляться как на паритетных условиях («пятьдесят на пятьдесят»), так и на основе асимметричных взносов. «Модель равенства» является наиболее сложным вариантом интеграции. Любое слияние может завершиться поглощениям.

Тип слияния (поглощение) зависит от ситуации на рынке, а также от стратегии деятельности компаний и ресурсов, какие они имеют в своем распоряжении.

Для того, чтобы слияние или поглощение прошло успешно, необходимо:

- правильно избрать организационную форму соглашения; обеспечить четкое соответствие соглашения антимонопольному законодательству;

- иметь достаточно финансовых ресурсов для объединения; в случае слияния в максимально короткие сроки, мирно решить вопрос «кто главный»;

- максимально быстро включить в процесс слияния не только высший, но и средний управленческий персонал.

Существуют такие организационные формы слияния и поглощений компаний:

- объединение двух или несколько компаний, которое предусматривает, что один из участников соглашения принимает на свой баланс все активы и обязательства другой компании. Для применения такой формы необходимо добиться одобрения соглашения не менее чем 50% акционеров компаний, которые принимают участие в соглашении (уставы корпораций и законы иногда устанавливают высшую частицу голосов, необходимых для одобрения соглашения);

- объединение двух или несколько компаний, которое предусматривает, что создается новое юридическое лицо, которое принимает на свой баланс все активы и обязательства совмещаемых компаний. Для применения такой формы, равно как и для предыдущей, необходимо добиться одобрения соглашения не менее чем 50 % акционеров совмещаемых компаний;

- скупка акций компании или с оплатой в денежной форме, или в обмен на акции или другие ценные бумаги поглощающей компании. В этом случае инициатор соглашения может вести переговоры с акционерами компании, которая его интересует, на индивидуальной основе. Одобрение и поддержка соглашения менеджерами компании, которая поглощается, в этом случае не обязательные;

- приобретение некоторых или всех активов компании. При этой организационной форме, в отличие от предыдущей, необходима передача прав собственности на активы, и деньги должны быть выплачены самой компании как хозяйственной единице, а не непосредственно акционерам.

Соглашения относительно слияния и поглощения компаний осуществляются таким способом:

- компания А покупает активы компании В с оплатой в денежной форме;

- компания А покупает активы компании В с оплатой ценными бумагами, выпущенными компанией–покупателем;

- компания А может купить контрольный пакет акций компании В, став при этом холдингом для компании В, что продолжает функционировать как самостоятельная единица;

- компании А и В обмениваются акциями;

- компания А сливается с компанией В и в результате образуется новая компания С. Акционеры компаний А и В в определенной пропорции обменивают свои акции на акции компании С.

Основными мотивами реорганизации компаний в виде слияния и поглощения является:

1) рост капитализированной стоимости объединенного экономического субъекта;

2) получение синергетического эффекта, то есть взаимодополняющего действия активов двух или несколько компаний, совокупный результат которого намного превышает сумму результатов отдельных действий этих компаний. Синергетический эффект возникает в результате:

- экономии, предопределенной масштабами деятельности, которая достигается, когда средняя величина расходов на единицу продукции снижается в меру увеличения объема производства;

- комбинации взаимодополняющих отсутствующих или уникальных ресурсов;

- финансовой экономии за счет снижения трансакционных затрат, которые включают затраты взаимодействия компаний и адаптации в рыночные условия;

- рост размеров рыночной ниши и соответственно увеличения монополистической мощности корпорации через снижение конкуренции, главным образом ценовой;

- взаимодополняющего взаимодействия в сфере НИОКР путем объединения творческого потенциала и инвестиций.

Среди других мотивов слияния (поглощение) выделяют:

1) повышение качества управления;

2) создание защитных щитов (отход от налогообложения);

3) дифференциация рисков с возможностью использования избыточных ресурсов в других сферах деятельности;

4) разница в рыночной цене компании и стоимости замены ее активов;

5) личные мотивы и амбиции менеджеров. Слияние и поглощения, которые охватывают практически все сферы экономики, проходят не без потрясений и потерь: оказываются серьезные просчеты и убытки от осуществления таких капиталоемких операций, которые, не возмещают вложенных у них средств. Среди основных причин неудач слияния (поглощение) выделяют:

- неправильную оценку привлекательности рынка или конкурентной позиции компании, которая поглощается;

- недооценку размера инвестиций, необходимых для осуществления соглашения слияния (поглощение);

- ошибки, допущенные в процессе реализации соглашения относительно слияния.

16. Инвестиционный проект финансовой санации предприятия.

Формы и источники финансовой санации

Санация - это комплекс мероприятий, направленных на выход предприятия из кризиса, восстановления его прибыльности и конкурентоспособности. Финансовая санация предусматривает покрытие текущих убытков, восстановление платежеспособности, сокращение задолженности до нормального уровня, формирования достаточных финансовых ресурсов для стабильного функционирования предприятия. Осуществление санации предусматривает довольно широкий диапазон мероприятий по оздоровлению финансового состояния предприятия, представленных на рис. 12.7. Углубленный комплексный анализ операционной, финансовой и инвестиционной деятельности предприятия позволяет оценить перспективы развития, внутренние резервы мобилизации финансовых ресурсов, возможности привлечения инвесторов и достижения прибыльности в будущем. Это является предпосылкой выбора наиболее действенных мер по восстановлению платежеспособности должника и разработки программы санации. Программа санации охватывает следующие разделы:  цели санации;  стратегия санации;  проект санации;  план санации;  управления внедрением программы санации. Цели санации можно разделить на стратегические и тактические. К тактическим относятся: восстановление платежеспособности, ликвидации задолженности по претензиям. Стратегические цели - стабилизация и укрепление финансового состояния предприятия, восстановление его конкурентной позиции. Стратегия санации определяет ее идеологию и механизмы осуществления. Она вариативный характер и определяется целями санации. Ориентация на краткосрочные меры, такие как распродажа активов, сокращение производства и расходов, дает быстрый эффект, сокращает задолженность предприятия, но оставляет открытыми вопросы перспектив его розвитку. Другой вариант стратегии, основанный на техническом переоборудовании и модернизации производства, освоении новых видов продукции, новых рынков сбыта, требует значительных объемов инвестиций, которые трудно привлечь в условиях финансового кризи. Как правило, наибольший эффект дает комплексный подход к оздоровлению финансового состояния предприятия, то есть стратегия санации, которая предусматривает максимальное сочетание мер, направленных на мобилизацию внутренних источников экономии средств с мерами по привлечению внешних источников финансирования для осуществления инвестиционных проектов по укреплению конкурентных позиций пидприемства. Стратегия санации определяется заинтересованностью кредиторов в сотрудничестве с этим субъектом предпринимательской деятельности, привлекательности предприятия для потенциальных инвесторов санации, технико-технологическими характеристиками производства. Она может быть ориентированной на следующие направления:  мобилизация внутренних источников наращивания финансовых ресурсов для погашения долгов;  реструктуризация предприятия-должника;  привлечение внешних источников финансирования;  сочетание нескольких напрямкив. Проект санации включает обоснование выбранной стратегии, а также этапы и формы ее реализации. Составляющими проекта санации являются:  технико-экономическое обоснование санации;  расчет объемов финансовых ресурсов для достижения целей;  графики и методы мобилизации капитала;  сроки освоения инвестиций, их окупаемости;  оценка эффективности санационных мероприятий;  прогнозируемые результаты выполнения проекту. Конкретизирует программу санации план ее осуществления. В плане санации предусматриваются мероприятия по восстановлению платежеспособности, сроки восстановления платежеспособности, условия привлечения инвесторов, условия ответственности инвестора за невыполнение своих обязательств, удовлетворение требований кредиторов. План санации разрабатывается в форме бизнес-плана как сенаторами, так и предприятием-боржником. Санация предприятия может предусматривать его реструктуризации, т.е. осуществление организационно-хозяйственных, финансово-экономических, правовых, технических мероприятий, направленных на реорганизацию предприятия, изменение его структуры управления, форм собственности, организационно-правовой * формы, способствующие финансовому оздоровлению пидприемства. В результате осуществления этих преобразований создаются жизнеспособные субъекты предпринимательской деятельности, которые могут эффективно функционировать в-конкурентной середовищи. В проекте санации обосновывается выбор одной из форм санации, приведенных на рис. 12.8. Каждая из приведенных форм реструктуризации имеет свои преимущества, недостатки и условия впровадження. Критериями выбора той или иной формы могут быть:  сроки окупаемости инвестиций;  темпы наращивания доходности;  достаточность полученных средств для погашения долгов;  эффект синергизма;  сроки освоения новых видов продукции или новых сфер дияльности. Реструктуризация государственных предприятий осуществляется, как правило, через их приватизацию. В этом случае меняется организационно-правовая форма предприятия, состав учредителей. В результате совершенствуется структура капитала, появляются новые возможности для привлечения инвестиций и внедрения качественно иного менеджмента. Предприятия в ходе санации могут быть переданы в аренду трудовому колективу. Планом санации может предусматриваться продажа части имущества должника или целостного имущественного комплекса на открытых торгах или иным способом. Полученные от продажи средства используются на погашение долгов. Такая форма реструктуризации применяется, как правило, к предприятиям негосударственной формы собственности. Право собственности на имущество должника могут получить инвесторы, участвующие в санационной процедури. Объединения или слияния предприятий не должно противоречить антимонопольному законодательству и требует согласия учредителей. Такая форма реструктуризации характерна для предприятий, которые технологически связаны между собой или имеют одинаковую специализацию, могут совместно использовать инфраструктуру тощо. Осуществление санационных мероприятий связано с обоснованием источников финансирования. Инвесторами этого процесса могут быть как физические, так и юридические лица. Источниками погашения непокрытых убытков предприятия-должника есть резервные, страховые фонды, фонды целевого назначения, нераспределенная прибыль, санационный прибуток. Внутренние источники санации связанные со снижением затрат и увеличением денежных поступлений предприятия. Состав этих источников приведены на рис. 12.9. Практическая реализация внутренних резервов поступления денежных средств связана прежде всего с введением комплекса мер организационно-технического, экономического и управленческого характера, которые предусматриваются бизнес-планом. Особенностью внедрения этих мероприятий является то, что они не требуют значительных объемов инвестиций. Состав внешних источников финансирования санации приведены на рис. 12.10. Эффективным санационным инструментом, способом кредитования санации могут выступать облигации конверсионной займа. Они обмениваются на акции предприятия и имеют ряд преимуществ по сравнению с эмиссией акций или кредитам, а именно: проценты за конверсионными облигациями ниже процентной ставки на кредитном ринку. Дотации, субвенции, государственное льготное кредитование предоставляются, как правило, государственным предприятиям, которые переживают финансовый кризу. Владельцы предприятия-должника, его персонал также участвуют в санационных мероприятиях путем предоставления займов, взносов на увеличение уставного фонда, в том числе за счет покупки акций, предоставления безвозвратной допомоги. Участие банковских учреждений в финансировании санационных мероприятий предприятия-должника определяется степенью риска и заинтересованностью в дальнейшем сотрудничестве с ним. В связи с этим кредиторы могут предоставить предприятию санационные кредиты, провести реструктуризацию задолженности или уменьшить ее объем путем частичного списання. Реализация комплекса мер по санации предприятия-должника в случае успеха выводит его из финансового кризиса и создает условия для осуществления предпринимательской деятельности в будущем. Если цели финансовой санации не достигнуто, предприятие объявляется банкротом и начинается ликвидационная процедура. Выводы к роздилу Во антикризисным финансовым менеджментом понимают систему своевременных методов и приемов, способных предупредить финансовый кризис и избежать банкрутства. Основными задачами антикризисной политики на микроуровне являются: оперативное выявление признаков кризисного состояния, недопущения банкротства предприятия, локализация кризисных явлений, финансовая стабилизация предприятия, предотвращения повторения кризи. Под диагностикой банкротства понимают использование совокупности методов финансового анализа для своевременного распознавания симптомов финансового кризиса на предприятии и оперативного реагирования на нее на начальных стадиях с целью уменьшения вероятности полной финансовой несостоятельности субъектов господарювання. Санация - это комплекс мероприятий, направленных на выход предприятия из кризиса, восстановления его прибыльности и платежеспособности. Финансовая санация предусматривает покрытие текущих убытков, восстановление платежеспособности, сокращение задолженности до нормального уровня, формирования достаточных финансовых ресурсов для стабильного функционирования пидприемства. Формами реструктуризации предприятия в процессе санации являются: объединение (слияние) предприятий, продажа объекта как целостного имущественного комплекса, продажа части имущества должника, создание новых юридических лиц (в том числе за счет акционирования), передача в аренду, перепрофилирование предприятия.  Внутренние источники санации связанные со снижением затрат и увеличением денежных поступлений предприятия. К внешним источникам санации относятся: безвозвратная финансовая помощь, уменьшение или списание задолженности, предоставления санационных кредитов, выпуск облигационного конверсионной займа, дотации и субвенции за счет бюджетных средств, государственное льготное кредитування. Реструктуризация долгов предприятия, оказалось в кризисном состоянии, может осуществляться путем: перевода долга в собственность, перевод краткосрочных долгов в долгосрочные, пролонгации сроков уплаты долгов.

17. Законодательные основы о несостоятельности (банкротстве) предприятия в РФ.

Законодательство о банкротстве В  мире развитие законодательства о банкротстве изначально осуществлялось по  двум  принципиально разным направлениям. В основу одного из них было заложено принципы британской модели, рассматривающей банкротство как способ возвращения долгов кредиторам, процесс которого сопровождался полной ликвидацией обанкротившегося предприятия. Американская модель законодательства о несостоятельности имела кардинально иное начало, и основная ее цель заключалась в реабилитации предприятия, восстановлении его платежеспособности. Сегодня же все ярче выраженной становится тенденция в развитых рыночных странах сближения, совмещение обеих выше приведенных начал. Содержание [скрыть] 1 Институт банкротства 2 Истоки законодательства о банкротстве в России Институт банкротства В каждой цивилизованной стране со сформировавшейся экономической системой к числу основных элементов механизма правового регулирования отношений на торговых рынках относится законодательство о банкротстве (несостоятельности). В настоящее время рыночной экономике РФ характерны такие явления, как финансово-экономический кризис, стагнация промышленности, дефицит инвестиций, ужесточение кредитных отношений, которые, несомненно, приводят к развитию несостоятельности субъектов предпринимательской деятельности. Поэтому совершенно понятно, что предприниматели в подобных ситуациях задаются вопросом: «А что же делать с предприятием, которого постигла участь банкротства?». Нормативно-правовая база, регламентирующая процесс банкротства, которая существовала до 1999 г. и опиравшаяся, в основном, на зарубежный опыт, в современных экономических условиях оказалась неработоспособной, и стала, по сути, основной причиной того, что большие предприятия обрели возможность, не боясь банкротства, продолжать наращивать кризис неплатежей. Однако, не смотря даже на это, ежегодно цифра, отображающая количество дел о несостоятельности, рассматриваемых арбитражными судами, непрерывно возрастает, указывая тем самим на то, что институт банкротства в РФ занимает одну их ведущих позиций в становлении нормальных экономических отношений между участниками хозяйственного оборота. Своими корнями система банкротства уходит в древние времена, и первые, документально подтвержденные, отголоски рыночных отношений было обнаружено еще в римском праве. В связи с тем, что в те времена отсутствовали развитые имущественные и хозяйственные связи, а также не существовало механизма оценки имущества, обеспечение обязательств имело личностный характер: «… чтобы получить заем, плебею оставалось только заложить самого себя и свою семью в кабалу кредиторов». В случае, когда требования о возврате кредита были не выполнены, должник переходил в личное распоряжение заемщика, который вправе был даже убить должника или разрубить на части его тело. Со временем римское право пополнилось определенными нормами, которые давали право кредитору возвратить свой долг путем изъятия в должника его имущества, однако это все же не избавляло последнего от личной телесной расправы со стороны заемщика. Истоки законодательства о банкротстве в России В России первые факты, указывающие на зарождение института несостоятельности, были найдены в «Русской Правде». Следующие упоминания о вопросах банкротства были представлены уже в 1649 году в Соборном уложении, хотя здесь повторялось практически все то, что было приведено в «Русской правде». Переломным моментом в формировании регулятора отношений банкротства стал ХVIII век, так как именно в это время было разработано большое количество законодательных актов о несостоятельности предприятий, которые вступили в силу в 1800 году после их кодификации и издания Устава о банкротах. Данный документ был разделен на две части по принципу ориентации на разный круг субъектов предпринимательской деятельности, и выделял три вида банкротства: неосторожную, злостную и несчастную. Устав широко начал применяться на практике, однако в ходе этого непрерывно обнаруживались «различные недостатки и неудобства», что и послужило причиной для разработки нового его варианта. Изданный в 1832 году новый Устав успешно просуществовал до 1917 года, и наиболее четко определил понятие несостоятельности (банкротства) значением неоплатности. Отсутствие в послереволюционный период в России законодательства о банкротстве, создавало много недоразумений, так как судам непрерывно приходилось рассматривать иски, касающиеся вопросов несостоятельности должников, опираясь на нормы Устава 1832 г. С целью предупреждения подобных неурядиц, в 1922 году было додано к Гражданскому Кодексу ряд статей о залоге, займе, и иным вопросам, связанным с понятием несостоятельности, которые и послужили основой для создания нынешнего Закона РФ «О банкротстве».

Источник: http://probankrotstvo.com/vidy-bankrotstva/zakonodatelstvo-o-bankrotstve.html

18. Условия признания юридического и физического лица банкротом.

Госдума во вторник [16.12.2014] приняла во втором чтении законопроект о банкротстве физических лиц.  Законопроект дает возможность должнику в сложном положении благодаря имеющимся или предполагаемым в будущем доходам распланировать выплаты кредиторам и реабилитировать свою платежеспособность. Устанавливается, что гражданин может быть признан банкротом по заявлению кредиторов, если его просроченная задолженность составляет не менее 500 тысяч рублей. В первом чтении сумма требования была в десять раз ниже — 50 тысяч рублей. Предусматривается также рассрочка до трех лет для выплаты долга в том случае, если у заемщика есть стабильный источник дохода. Если его нет, суд признает заемщика банкротом, а его имущество распределяется между кредиторами. Законопроект дает гражданину право самому обратиться в суд с заявлением о своем банкротстве. Такое заявление может подать также кредитор и уполномоченный орган. При этом гражданин может сообщить о том, что не может выполнить свои обязательства, вне зависимости от суммы просроченной задолженности.

"Наша идея заключается в том, чтобы человек, попав в тяжелое финансовое положение и исчерпав все другие возможности, имел право самостоятельно обратиться в суд и инициировать процедуру банкротства. И это право не должно быть ограничено запредельными для многих наших сограждан суммами в несколько сотен тысяч рублей", — отметил зампред комитета Госдумы по экономической политике Виктор Климов.

Имущество гражданина, признанного банкротом, включается в конкурсную массу и подлежит продаже на торгах. В конкурсную массу не включается имущество, на которое не может быть обращено взыскание в соответствии с гражданским процессуальным законодательством. Требования кредиторов, не удовлетворенные из-за недостаточности имущества гражданина, считаются погашенными. По завершении расчетов с кредиторами банкрот освобождается от дальнейшего исполнения их требований. Помимо этого, приняты поправки, предусматривающие, что суд может привлекать к производству по делу о банкротстве представителей органов опеки и попечительства и социальной защиты населения. Эта возможность предусмотрена в случае, если с должником проживают его несовершеннолетние дети, а также члены семьи, относящиеся к социально незащищенными категориям. Законопроект также дает возможность возбуждать дело против банкрота и после его смерти. Заявление об этом может подать любой кредитор и наследники банкрота.

"Банкротство не будет приятным и не станет механизмом уклонения от обязательств. Но сейчас, в условиях экономического кризиса, снижения уровня заработной платы закон о банкротстве физлиц с нашими поправками приобретает еще большую значимость", — отметил Климов.

Согласно поправкам, закон вступает в силу с 1 января 2015 года. Ранее предполагалось, что он вступит в силу по истечении года со дня официального опубликования.

19. Процедуры банкротства коммерческой организации: состав, содержание, сроки.