ET

Сторонники экстернальных теории видят причину экономических колебании в действии внешних по отношению к хозяйственной системе факторов – научных и технических открытий, политических событий, изменений цен на нефть, природных катаклизмов. Например, английские экономисты С. Джевонс и его сын Э. Джевонс утверждали, что периодическое появление пятен на Солнце приводит к снижению урожайности, это вызывает общий экономический кризис. Теория нововведений М. Шумпетера и Э. Хансен объясняет возникновение циклов открытием и использованием важных технических нововведений, например, железные дороги, двигатель внутреннего сгорания и другие. Эти нововведения дают толчок экономическому развитию, которое со временем затухает, пока не появится очередная инновация.

Большое распространение в последнее время получила теория политического делового цикла, предложенная американским экономистом У. Нордхаузом, которая связывает циклические колебания экономики с календарем президентских выборов. Если в период проведения выборов в стране наблюдается благоприятная политическая ситуация (низкая безработица и низкая инфляция), президенту в самом начале срока его пребывания у власти выгодно дестабилизировать экономику, например, спровоцировать рецессию, чтобы к концу срока президентства обеспечить подъем в экономике и процветание и быть избранным на следующий срок.

Также к экзогенным факторам можно отнести изменение в численности населения и его миграция, открытие новых земель и природных ресурсов. Некоторые авторы объясняли экономические циклы периодическими войнами, поскольку неуёмный спрос на военную продукцию во время военных действий может привести к сверхзанятости и острой инфляции, за которыми после наступления мира и сокращения военных расходов обычно следует экономический спад. П. Самуэльсон и У. Нордхаус считают, что спад в западных странах в 1973 - 1975 гг. хорошо вписывается в рамки "внешней" теории. Внешними причинами они объясняют и рецессию американской экономики 1990 - 1991 гг., разразившуюся в результате беспокойства потребителей, связанного с иракским вторжением в Кувейт.5

Внутренние факторы, в отличии от внешних, находятся внутри самой экономической системы и, таким образом колебания деловой активности, по-мнению сторонников интернальных теории, внутренне присущи рыночному хозяйству. Не важно, по какой причине начался подъем. Экономическая система устроена так, что вслед за подъемом непременно наступит спад. Точнее всех об этом феномене выразился французский экономист К. Жугляр: «Единственной причиной депрессии является процветание».6

Основоположник денежной теории Р. Хаутри и М. Фридмен объясняют деловой цикл расширением и сжатием денежного обращения и кредита. Так, спад в США в 1981 – 1982 гг. Произошел, когда Федеральная резервная система, чтобы не допустить роста инфляции, подняла номинальные ставки до 18%.

В теориях реального делового цикла утверждается, что отрицательные или положительные шоки производительности в одном секторе хозяйства могут распространиться на всю остальную экономическую ситему и вызвать колебания деловой активности ( Э. Прескотт, П. Лонг, Ч. Плоссер).

Сегодня экономисты все больше внимания уделяют импульснораспространительным теориям циклов. В основе этих теорий лежит предпосылка, что экономика в своем развитии сталкивается со множеством импульсов, которые дают толчок циклическим колебаниям. Вследствие действия эффекта мультипликатора и акселератора ведет к распространению колебательных процессов вслед за действием импульса. Эти колебания не прекращаются, так как импульсов может быть бесконечное множество.

5Самуэльсон П., Нордхаус У. Экономика. 15-е изд. М., 1997. С. 595.

6Шумпетер Й. История экономического анализа. СПб., 2001. С. 1479.

Особенности и последствия мирового финансово-экономического кризиса 2008-

2010 гг.

Современному кризису присущ ряд особенностей как в рамках национальных экономик, так и в мировом хозяйстве. Его обычно сравнивают с мировым экономическим кризисом 1929–1933 гг. Однако он происходит в новых исторических условиях – на этапе экономической модернизации на основе интенсивного научно-технического прогресса, в рамках реализации модели новой экономики. Размеры мирового ВВП в 2007 г. достигли 67,2 трлн дол. США, т. е. были в 18 раз больше по сравнению с уровнем 1929 г. (3,7 трлн дол. в ценах 2007 г.); население планеты выросло более чем в 3 раза – с 2025 млн человек до 6612 млн.

Наступила новая фаза в развитии рыночной экономики, связанная с информационной революцией и процессами глобализации. Все это обусловливает ряд новых параметров, характеризующих современный кризис, его причины и особенности.

Во-первых, следует отметить, что вторая половина ХХ в. и начало ХХI в. ознаменовались ускорением диспропорциональной динамики составных частей функционального общественного капитала. Его размеры и структура могут быть проиллюстрированы на примере стран «семерки».

Общей закономерностью воспроизводства общественного капитала является опережающее его накопление в денежной форме по сравнению с действительным (материальным) капиталом. Наиболее интенсивно эта тенденция проявилась в США и Великобритании. В 2007 г. структура общественного капитала достигла следующих параметров (см. табл. 2).

Особенностью этой части капиталов стал их отрыв от кругооборота реального капитала: например, 85–90% операций на фондовых и валютных биржах носят спекулятивный характер и лишь 10–15% непосредственно связаны с функционированием реальной экономики.

Поскольку операции вне реальной экономики, особенно на биржах, приносят бóльшую прибыль, банки и другие финансовые институты стали использовать растущую часть своих капиталов для их кредитования и финансирования. В этих условиях в США в период 1995 – 2007 гг. средние показатели котировок ценных бумаг на фондовых биржах подскочили с 10 до 30%, а объем фондового рынка достиг в 2007 г. 18,5 трлн дол. (135% ВВП) против 136 млрд дол. (13,1% ВВП) в 1970 г. Как результат, спекуляции достигли астрономических масштабов, что способствовало формированию «финансовых пузырей».

Во-вторых, в этих условиях произошли существенные изменения в динамике циклического развития: фаза кризисного падения производства сменилась снижением темпов роста и другими важными сдвигами.

Однако эти сдвиги, явившиеся результатом взаимодействия методов государственного регулирования и рыночных механизмов и способствовавших ускорению темпов роста, были истолкованы как показатели более высокой эффективности рыночных механизмов и как необходимость демонтажа или ослабления государственного регулирования. Как следствие, возобладала неолиберальная модель, курс на ослабление государственного регулирования.

В-третьих, особенностью современного кризиса является его глобальный характер вследствие информационной революции и глобализации мировой экономики.

Процессы информатизации сопровождались развитием коммуникационных структур в национальных, а затем и в международном масштабе. Функционирование информационно-коммуникационных систем явилось важным фактором реализации глобализационных процессов.

Функционирование глобальных информационных систем ускорило развитие производственных, кредитнобанковских, расчетных, фондовых, валютных, торговых, снабженческо-сбытовых систем. Это сопровождалось формированием глобального финансового рынка и одновременно системы мирового воспроизводства и, как следствие,

–мировых воспроизводственных циклов.

В2008 году в мире начался финансово-экономический кризис, который проявился в виде сильного снижения основных экономических показателей в большинстве стран с развитой экономикой, впоследствии переросшего в глобальную рецессию (замедление) экономики.

Возникновение кризиса связывают с рядом факторов: общей цикличностью экономического развития; перегревом кредитного рынка и явившегося его следствием ипотечного кризиса; высокими ценами на сырьевые товары (в том числе, нефть); перегревом фондового рынка.

Предшественником финансового кризиса 2008 года был ипотечный кризис в США, который в начале 2007 года затронул высокорисковые ипотечные кредиты. Вторая волна ипотечного кризиса произошла в 2008 году, распространившись на стандартный сегмент, где займы, выдаваемые банками, рефинансируются государственными ипотечными корпорациями.

Вследствие 20%-го падения цен на недвижимость американские владельцы жилья обеднели почти на пять триллионов долларов.

Наиболее существенным итогом первой волны кризиса стал крах в мае 2008 года пятого по величине американского инвестиционного банка Bear Stearns, занимавшего второе место в США среди андеррайтеров ипотечных облигаций.

Ипотечный кризис в США спровоцировал в сентябре 2008 года кризис ликвидности мировых банков: банки прекратили выдачу кредитов, в частности кредитов на покупку автомобилей. Как следствие, объёмы продаж автогигантов начали сокращаться. Три автогиганта Opel, Daimler и Ford сообщили в октябре о сокращении объёмов производства в Германии. Из сферы недвижимости кризис перекинулся на реальную экономику, началась рецессия, спад производства.

15 сентября 2008 года американский банк Lehman Brothers, задолжавший к тому

моменту 613 миллиардов долларов, обратился в суд с заявлением о банкротстве и просьбой о защите от кредиторов. Банкротство Lehman Brothers стало крупнейшим в истории США. Никогда еще столь мощный финансовый институт не разорялся. Разорение четвертого по величине американского инвестиционного банка отрицательно повлияло на основные биржевые котировки во многих странах и негативным образом сказалось на стоимости энергоносителей. Цены на нефть снизились с 147 долларов за баррель до менее 40 долларов. Обвал фондового рынка в октябре 2008 года стал рекордным для рынка США за предыдущие 20 лет, для рынка Японии — за всю историю.

За два года кризиса (2008-2009) сгорели крупнейшие респектабельные инвестиционные банки со столетней историей. Bank of America поглотил Merrill Lynch, а Solomon Brothers

и Morgan Stanley изменили свой статус: инвестиционная деятельность была заменена на коммерческую. За помощью к своим правительствам обратились столпы бизнеса — компании General Motors, Chrysler и другие. Фактически был национализирован частный долг: крупнейшие финансовые учреждения — Fannie Mae и Freddie Mac (США), держатели частных ипотечных долгов на 14 триллионов долларов, были выкуплены государством.

Сразу же вслед за США жесткому воздействию финансового кризиса подверглась европейская экономика.

Исландия тяжелее других стран Европы пережила начало мирового финансового кризиса и в 2008 году оказалась на грани банкротства. Потерпели крах три крупнейших банка Исландии — Kaupthing, Landsbanki и Glitnir. Власти страны были вынуждены национализировать эти банки, а также обратиться за финансовой помощью к Международному валютному фонду (МВФ). В результате Исландия стала первой с 1976 года западной страной, которая получила кредит МВФ (на 2,1 миллиарда долларов). На фоне массовых протестов правительство вынуждено было уйти в отставку. Экономика страны более чем на год сползла в рецессию и смогла выйти из нее только в третьем квартале 2010 года.

ВВеликобритании первый шаг к фактической национализации крупных банков был сделан в октябре 2008 года, когда правительство рекапитализировало Royal Bank of Scotland и Lloyds на 62 миллиарда долларов в обмен на крупные пакеты акций банков. Ранее, в сентябре, были национализированы два небольших банка — Northern Rock и Bradford & Bingley. К марту 2009 года под контролем правительства оказалась уже половина банковской системы страны.

ВГермании первой компанией, входящей в важнейший немецкий биржевой индекс DAX, которая оказалась на грани банкротства в результате глобального финансового кризиса, стал мюнхенский Hypo Real Estate — ведущий немецкий банк, работающий на рынке недвижимости. Вначале банку была выделена помощь в 35 миллиардов евро под госгарантии, но этой суммы оказалось недостаточно. Чтобы не допустить банкротства HRE, германский стабфонд SoFFin предложил выкупить обесценившиеся акции у акционеров банка и до мая 2009 года ему удалось приобрести 47,3% акций.

Правительство Германии приняло антикризисный пакет мер общим объемом порядка 500 миллиардов евро, который предполагал до конца 2009 года не только государственные гарантии межбанковских кредитов, но и прямые финансовые вливания для увеличения собственных капиталов банков. Для финансирования антикризисного пакета был создан стабилизационный фонд в объеме 400 миллиардов евро.

Правительство Франции в рамках поддержания банковской системы страны в условиях глобального финансового кризиса в октябре 2008 года выделило шести крупнейшим банкам страны 10,5 миллиардов евро. Среди банков, получивших кредит, — Credit Agricole, BNP Paribas и Societe Generale.

Вначале декабря 2008 года Банк Канады снизил ставку рефинансирования до самого низкого уровня с 1958 года, и признал, что экономика страны вошла в рецессию. Правительство Канады создало специальный фонд в размере 3 миллиардов долларов для

стимулирования экономики в условиях кризиса.

Японии ухудшение всех экономических показателей началось со второго квартала 2008 года, в конце ноября 2008 года статистическое ведомство правительства Японии зафиксировало рецессию официально. За июль-сентябрь снижение ВВП составило 0,4% (в годовом исчислении), по уточненным в начале декабря официальным данным — на 0,5% к предыдущему кварталу, в годичном исчислении темпы роста экономики страны снизились на 1,8%.

Экстренная помощь компаниям банковского сектора со стороны государства в некоторых странах ЕС впоследствии стала одной из причин кризиса суверенных долгов, охватившего зону евро в 2010 году.

Первыми жертвами кризиса среди российских банков в сентябре 2008 года стали "КИТ Финанс" и Связь-банк. Для погашения задолженности перед контрагентами Газпромбанк выдал "КИТ Финансу" кредит на 22,5 миллиарда рублей. В сентябре 2008 года Связь-банк продал 98% своих акций Внешэкономбанку.

Банк ВТБ, в ряду других российских банков, получил господдержку. В самый разгар кризиса был привлечен 10-летний субординированный кредит ВЭБа на 200 миллиардов рублей. Затем примерно через год — осенью 2009 года — ВТБ разместил допэмиссию, которую почти полностью выкупило государство, на 180 миллиардов рублей. Кроме того, ВТБ привлекал средства Банка России под залог и на беззалоговых аукционах.

Кризис быстро перекинулся в реальный сектор экономики. Капитализация российских компаний снизилась за сентябрь-ноябрь 2008 года на три четверти; золотовалютные резервы сократились на 25%. Финансовый кризис снизил доверие населения к банкам и привел к оттоку вкладов. За сентябрь 2008 года остатки на счетах физических лиц в 50 крупнейших российских банках снизились на 54 миллиарда рублей, что составило 1,2% от общего объема. Бегство вкладчиков из банковской системы снизило финансовую устойчивость банков, что привело к банкротству нескольких крупных инвестиционных и коммерческих банков.

В предбанкротном состоянии находилось множество компаний. Начались увольнения работников, отправка их в административный отпуск, сокращение ставок оплаты труда.

Также финансовый кризис спровоцировал падение цен на нефть. Возникли проблемы с инвестированием в этот сектор, а также появился риск замедления реализации проектов по увеличению добычи и строительству энергопроводов. Произошло сокращение темпов роста российской экономики. Например, при росте экономики в 2007 году на 8,7%, за 9 месяцев 2008 года рост составил 4,9% к соответствующему периоду предыдущего года. 2008 год стал последним годом прироста трудоспособного населения. В результате финансового кризиса произошло сокращение государственных проектов в области инфраструктуры и строительства.

Вопрос 11. Рынок денег: предложение денег (денежная масса и ее структура), спрос на деньги (неоклассический и кейнсианский подход). Равновесие на денежном рынке.

Предложение денег

Предложение денег равно денежной массе7 – совокупности наличных и безналичных покупательных и платежных средств, обеспечивающих обращение товаров и услуг в экономике, которыми располагают частные лица, институциональные собственники (предприятия, объединения, организации) и государство.

Предложение денег в экономике исходит от Центрального банка, являющегося монополистом в вопросе эмиссии денег.

Структура денежной массы

7 Не путать с денежной базой – сумма денежных средств у населения (наличность) и резервов коммерческих банков.

1) Активная часть: денежные средства, обслуживающие хозяйственный оборот Пассивная часть: денежные накопления на срочных счетах и сберегательных вкладов,

облигации, акции и др. – т.е. инструменты, которые потенциально могут служить расчетными средствами, но которые нельзя непосредственно использовать как покупательное или платежное средство («квази-деньги»)

2) Денежные агрегаты (по степени убывания ликвидности) – показатели денежной массы

	М0		Наличные деньги в обращении
	М1		М0	+ деньги на текущих счетах (счетах «до востребования»)
	М2		М1	+ деньги на срочных счетах и сберегательных счетах коммерческих банков,
			депозиты в специализированных финансовых институтах
	М2Х		М2	+ депозиты в иностранной валюте
	М3		М2	+ депозитные сертификаты банков, облигации государственного займа,
			другие ценные бумаги (государства и коммерческих банков)

Спрос на деньги Спрос на деньги определяется величиной денежных средств, которые хранят

хозяйственные агенты. Иными слова, он представляет собой спрос на денежные запасы в реальном выражении (с учетом индекса цен)8.

Простая функция спроса на деньги: (M/P)D = L(i, Y)

- спрос на запасы реальных денежных средств находится в прямой зависимости от уровня дохода и в обратной зависимости от величины процентной ставки

Теория предпочтения ликвидности (три мотива, побуждающие людей хранить часть денег в виде наличности)

- трансакционный спрос на деньги (неоклассический подход)

	-	спекулятивный мотив
			портфельная теория спроса (кейнсианский подход)
	-	мотив предосторожности

1.Трансакционный спрос на деньги (продолжение количественной теории денег)

-основывается на функции денег как средства обмена (для осуществления сделок)

-величина денежных запасов находится в прямой зависимости от уровня доходов (т.к. с ростом доходов растет количество сделок)

-влияние временного интервала между получением доходов: чем короче временной интервал, тем менее напряженный трансакционных спрос на деньги (при условии равномерного использования полученного дохода в каждом интервале )

Уравнение обмена количественной теории денег (основной постулат теории)

МV = PY, где Р – общий уровень цен, У – реальный доход,

М– номинальное предложение денег, V – скорость обращения денег по отношению к доходу. Сл., спрос на деньги – функция уровня номинального дохода.

Смысл уравнения: чем больше предложение денег, тем выше уровень цен.

Кембриджское уравнение (разновидность уравнения обмена)

М = k•PY, где k – коэффициент пропорциональности между номинальным доходом РУ и желаемыми денежными запасами М;

-коэффициент монетизации, насыщенности рынка деньгами

-коэф. снижается в периоды высокой инфляции

2. Портфельная теория спроса на деньги (теория предпочтения ликвидности)

-основывается на функции денег как средства сохранения ценности

8 Реальные денежные запасы (M/P) – соотношение денежной массы, включающей в себя наличность, остатки средств на текущих и срочных счетах, и общего уровня цен.

-объясняют предпочтение хоз.агентов относительно спроса на деньги в форме М3 и

М3

-проблема портфельного выбора: обеспечение оптимальной структуры портфеля активов (денежная форма, реальные активы, финансовые активы) для получения максимального дохода от своего богатства с учетом степени риска каждого вида активов

Спекулятивный мотив спроса

-спекулятивный спрос зависит от процентной ставки: выше процент – меньше предпочтения ликвидности (хранение денег в наличной форме)

Мотив предосторожности (мотив хранения денег)

-хранение денег как средства обмена – для осуществления внезапных платежей

Соотношение 2 мотивов:

1)повышение процентной ставки – рост предельных издержек хранения ( упускается возможность получения процентного дохода от размещения ден. средств)

2)рост дохода – увеличение непредвиденных платежей – рост предельной выгоды хранения денег

3)выбор оптимального объема хранимой наличности: предельные издержки равны предельной выгоде хранения денег

Модель спроса на деньги согласно теории предпочтения ликвидности (все 3 мотива)

Уравнение: MD = MD1 + MD2 = L1(Y) + L2 (r-r’), где

MD1 – размер наличности, отвечающей трансакц. мотиву и мотиву предосторожности. MD2 – размер наличности, отвечающей спекулятивному спросу.

L1(Y) – функция ликвидности, зависящая от уровня дохода.

L2 (r - r’) – функция ликвидности, зависящая от ставки процента:

r – рыночная ставка, r’ – нормальная ожидаемая процентная ставка.

а - трансакционных спрос; б - спекулятивный спрос; в - кривая предпочтения ликвидности

3.Современные портфельные теории спроса на деньги

-более широкий выбор активов, поиск оптимального соотношения риска и дохода

-спрос как результат сравнения выгоды от запаса денег и от дохода, приносимого альтернативными активами

(M/P)D = L (rs, rb, πe, W),

rs – реал. ожидаемые доходы по акциям, rb –реальные ожидаемые доходы по облигациям πe – ожидаемый темп инфляции, W – накопленное богатство

Рост rs, rb, πe спрос на деньги падает. При росте W спрос на деньги растет.

Равновесие на рынке денег 1. Неоклассическая модель

равновесия на денежном рынке

Спрос на деньги определяется уровнем цен (Р).

Наклон кривой спроса зависит от уровня реального дохода (У).

При росте дохода кривая спроса становится более эластичной по уровню цен (MD занимает более пологое положение).

Равновесие на денежном рынке, когда цены на уровне РА В точке РВ избыточное предложение денег – деньги обесценятся – цены повысятся –

будет достигнута точка РА.

2.Кейнсианская модель равновесия на денежном рынке

Е – точка равновесия на ден. рынке при процентной ставке r0.

При r1 – избыток предложения денег – покупка облигаций – повышение цен на облигации – понижение доходности облигаций – снижение процентной ставки до уровня r0

При r2 – избыток спроса на деньги –

продажа облигаций (увеличение наличности) – снижение цен на облигации – повышение доходности облигаций – повышение процентной ставки до уровня r0

Вопрос 12. Основные цели и инструменты денежно-кредитной политики Центрального банка. Дискреционная (мягкая и жесткая) и автоматическая денежно-кредитная политика. Мультипликационное расширение банковских депозитов.

Кредитно-денежная политика представляет собой комплекс взаимосвязанных мероприятий, предпринимаемых Центральным Банком в целях регулирования деловой активности путем планируемого воздействия на состояние кредита и денежного обращения.

Цели ЦБ:

регулирование темпов экономического роста

смягчение циклических колебаний

сдерживание инфляции

достижение сбалансированности внешнеэкономических связей.

Важнейшие инструменты:

Операции на открытом рынке – покупка или продажа государственных долговых ценных бумаг. Центральные банки могут с наибольшей эффективностью проводить операции на открытом рынке в тех странах, где существует емкий рынок государственных ценных бумаг (США, Великобритания, Канада).

Учетно-процентная (дисконтная) политика – регулирование учетной процентной ставки (дисконта, в России – ставка рефинансирования), по которой коммерческие банки могут заимствовать денежные средства у Центрального Банка. На эффективность политики отрицательно влияет противодействие банков-гигантов, которые устанавливают процентные ставки по сговору, а также интернационализация хозяйственной жизни. В современных условиях снижение процентной ставки ведет к отливу капиталов из страны, что серьезно ослабляет влияние монетарной политики на экономическую конъюнктуру. Повышение процентной ставки часто вызывается не внутриэкономической, а международной ситуацией.

Обязательная норма банковского резервирования – инструмент, позволяющий гибко и оперативно влиять на финансовую ситуацию путем воздействия на величину банковских резервов.

Дискреционная (гибкая) кредитно-денежная политика изменяется в соответствии с фазами экономического цикла. Стимулирующая политика проводится в фазе спада, а сдерживающая – в фазе бума.

Мягкая кредитно-денежная политика (политика «дешевых денег»), когда ЦБ:

покупает государственные ценные бумаги на открытом рынке, переводя деньги в оплату за них на счета населения и в резервы банков. Это обеспечивает расширение возможностей кредитования коммерческими банками и увеличивает денежную массу. покупает государственные ценные бумаги

снижает учетную ставку процента, что позволяет коммерческим банкам увеличить объем заимствований и расширить объем кредитования своих клиентов по пониженным процентным ставкам. Это увеличит денежную массу.

снижает обязательную норму банковского резервирования, что ведет к росту денежного мультипликатора и расширению возможностей кредитования экономики.

Следовательно, мягкая денежно-кредитная политика направлена на стимулирование экономики через рост денежной массы и снижение процентных ставок.

Жесткая денежно-кредитная политика (политика «дорогих денег»), когда Центральный банк:

продает государственные ценные бумаги на открытом рынке, что вызывает сокращение резервов коммерческих банков и текущих счетов населения, уплачивающих за эти ценные бумаги. Это ведет к сокращению возможностей кредитования коммерческими банками и сокращает денежную массу.

повышает учетную ставку процента, что вынуждает коммерческие банки прекратить объем заимствований у Центрального банка и повысить процентные ставки по своим кредитам. Это сдерживает рост денежной массы.

повышает обязательную норму банковского резервирования, что снижает денежный мультипликатор и ограничивает рост денежной массы.

Следовательно, жесткая денежно-кредитная политика носит рестриктивный (ограничительный) характер, сдерживает рост денежной массы и может использоваться для противодействия инфляции.

Недискреционная (автоматическая) кредитно-денежная политика - это следование монетарному правилу, которое гласит: темп роста денежной массы должен соответствовать темпу потенциального роста реального ВВП. А значит автоматическая денежно-кредитная политика состоит в последовательном изменении денежной массы.

Мультипликационное расширение денежных депозитов.

Частичное банковское резервирование означает, что банки лишь часть полученных депозитов держат на счетах в качестве резервов, а остальную сумму направляют на кредитование экономики и получают процентные платежи.

В условиях частичного банковского резервирования коммерческие ' банки могут создавать новые деньги, когда они выдают кредиты. Однако когда должники (население и фирмы) возвращают эти кредиты, новые деньги «уничтожаются» и денежная масса снова сокращается.

Однако, следует учесть, что процесс создания новых денег не ограничивается одним банком. В любой стране с рыночной экономикой функционирует большое число коммерческих банков. Оценить масштабы расширения денежной массы в результате создания банками новых денег позволяет депозитный мультипликатор (md). Он рассчитывается по формуле:

md = ∆M/∆D или md = 1/rr х 100%

где ∆M - прирост денежной массы,

Y

сов.расходы

∆D - первоначальный прирост депозитов,

а rr - обязательная норма банковских резервов.

Обратим внимание, что создание новых денег банками при системе частичного резервирования приводит к увеличению денежной массы, повышению ликвидности, но не к росту национального богатства.

Однако в реальном мире заемщики могут оставлять у себя часть полученной наличности, кроме того, коммерческие банки могут иметь фактические резервы в сумме, превышающей обязательные резервы, что также влияет на величину мультипликатора денежного предложения.

Предположим, что население имеет коэффициент депонирования, представляющий собой отношение наличности к депозитам, в размере «cr», а банки поддерживают норму банковских резервов на уровне «гг». В таком случае, мы можем записать, что C/D = «сг», a R/D= «гг», где С - наличность, R - резервы, a D - депозиты.

Введем понятие денежной базы (В), как суммы денежных средств у населения (наличность) и резервов коммерческих банков. Тогда денежная база (B) и денежная масса (М) могут быть записаны как: В = С + R

М = С + D

Отношение денежной массы к денежной базе позволит нам рассчитать мультипликатор денежного предложения, или денежный мультипликатор (mm).Для этого разделим денежную массу и денежную базу, проставленные соответственно в числителе и знаменателе, на D.

Таким образом, денежный мультипликатор можно представить в виде формулы: mm = (сr + 1)/(сr + rr)

Очевидно, что денежный мультипликатор оказывается меньше депозитного мультипликатора, поскольку наличность С присутствует как в составе денежной массы, так и денежной базы:

(сr + 1)/(сr + rr) < 1/rr

Важным выводом, вытекающим из анализа модели предложения денег, является то, что Центральный банк не в состоянии полностью контролировать предложение денег в стране. Он, конечно, может жестко регулировать денежную базу, но не может регламентировать фактическую норму банковских резервов, как и соотношение между наличностью и депозитами (коэффициент депонирования денег, сr).

Вопрос 13. Основные цели и инструменты дискреционной и недискреционной налогово-бюджетной политики. Кривая Лаффера. Бюджетный дефицит и способы его финансирования. Эффект монетизации и эффект вытеснения.

Налогово-бюджетная политика – воздействие государства на уровень деловой активности посредством изменения государственных расходов и налогообложения. Она влияет на уровень национального дохода и, следовательно, на уровень объёма производства и занятости, а также на уровень цен; направлена против нежелательных изменений ЭК, связанных как с безработицей, так и с инфляцией. НБП подразделяют на два типа: дискреционную (гибкую) и недискреционную (автоматическую).

Дискреционная НБП – сознательное манипулирование законодательной властью налогообложением и государственными расходами с целью воздействия на уровень экономической активности. Речь идет о воздействии, оказывающем влияние на изменения объема производства, занятости, уровня цен и ускорение

				экономического роста.
			(C+I+G +NX)1	В рамках кейнсианского		подхода	дискреционная
	E3			налогово-бюджетная	политика		предусматривает
E2				непосредственное воздействие		на совокупные расходы.
			(C+I+G +NX)2	Изменение любого из компонентов совокупного спроса,

E1

0 y1 y2 y3