ET

чистый экспорт свидетельствует о том, что совокупные расходы превышают доход (страна потребляет больше, чем производит).

Если мы вычесть и прибавить чистые налоги Т к правой стороне тождества, то получим:

NX = Y – С – Т + Т – G – I

Y – С – T = SP, где SР - величина частных сбережений; T – G = SG, где SG - государственные сбережения;

SP + SC = SN, где SN - величина национальных сбережений. Следовательно, NX = (Y – С – Т) + (T – G) – I = SP + SC = SN – I Переписав тождество иначе, мы получаем: NX + (I – SN) = 0

Тождество показывает, что в открытой экономике существует очевидная взаимосвязь между внешнеторговыми потоками товаров и услуг и финансовыми потоками на рынке капиталов.

Если I > SN → излишек инвестиций должен финансироваться из-за рубежа за счет притока капитала или предоставления займов, которые позволяют стране импортировать товаров и услуг больше, чем экспортировать. → NX < 0, и страна – должник на мировой арене.

Если I < SN → избыточные сбережения инвестируются за рубежом и используются для кредитования зарубежных партнеров, которым требуются эти кредиты, поскольку экспорт товаров и услуг из данной страны превышает ее импорт, т.е. NX > 0, и страна - кредитор на мировой арене.

Таким образом, основное макроэкономическое тождество, тесно связано со счетами платежного баланса:

-величина (I – SN) характеризует счет операций с капиталом и финансовыми инструментами платежного баланса и показывает объем инвестиций, финансируемых за счет иностранных займов;

-величина NX отражает счет текущих операций платежного баланса.

Счет текущих операций и счет операций с капиталом могут не уравновешивать друг друга, и тогда в качестве балансирующей статьи выступает изменение официальных валютных резервов Центрального банка, ΔR: NX + (I – SN) = ΔR.

Если NX > 0 и страна предоставляет кредиты на международных финансовых рынках, то ее благосостояние в будущем возрастет, поскольку иностранцы каждую единицу экспорта данной страны, неоплаченную собственным импортом сегодня, впоследствии оплатят большей суммой, возросшей на величину процентов, выплаченных за предоставленные кредиты.

Если NX < 0 и страна заимствует на международных финансовых рынках, то ее благосостояние в будущем сократится, поскольку она импортирует сегодняшнее потребление в счет экспорта будущего потребления.

Обменный курс: номинальный и реальный.

Номинальный обменный (валютный) курс – это относительная цена валют двух стран, или валюта одной страны, выраженная в денежных единицах другой страны.

Состояние платежного баланса зависит не только от динамики номинального обменного курса, но и от соотношения темпов инфляции в торгующих между собой странах. Поэтому для оценки изменения конкурентоспособности отечественной продукции на мировом рынке необходимо анализировать динамику не номинального, а реального обменного курса.

Реальный обменный курс характеризует соотношение, в котором товары одной страны могут быть проданы в обмен на товары другой страны.

Реальный обменный курс:

ε = Р / (еfP*) , где

еf – номинальный обменный курс иностранной валюты (в прямой котировке, например, количество рублей за 1 доллар);

Р* – уровень цен за рубежом (в иностранной валюте); Р – уровень внутренних цен (в национальной валюте).

Снижение ε означает, что товары и услуги за рубежом стали относительно дороже, и, следовательно, потребители как внутри страны, так и за рубежом предпочтут отечественные товары иностранным; такая ситуация стимулирует экспорт, т.е. улучшает баланс текущих операций.

Повышение ε, напротив, свидетельствует о том, что товары и услуги данной страны стали относительно дороже, и она теряет конкурентоспособность.

Зависимость между реальным обменным курсом и чистым экспортом – обратная, кривая NX имеет отрицательный наклон:

Реальный обменный курс и счета платежного баланса.

Счет текущих операций должен уравновешиваться счетом операций с капиталом и финансовыми инструментами, который в модели малой открытой экономики* не зависит от уровня реального обменного курса и представлен в виде вертикальной линии, обозначающей разницу между сбережениями и инвестициями (S – I).

ε0 - равновесное значение реального обменного курса, при котором счет движения капитала и счет текущих операций уравновешивают друг друга.

* Под «малой» понимается экономика, которая представляет собой небольшую долю мирового рынка и практически не оказывает никакого воздействия на мировую ставку процента. Следовательно, ставка процента в малой открытой экономике не уравновешивается сбережениями и инвестициями так же, как и в закрытой экономике, а равна мировой ставке процента г* – процентной ставке, преобладающей на мировых финансовых рынках.

Стимулирующая налогово-бюджетной политики → сокращение предложения национальной валюты для зарубежных инвестиций → рост реального обменного курса национальной валюты → сокращение чистого экспорта NX. Кривая (S - I) при этом сдвигается влево:

Протекционистская внешнеторговая политика → сокращение импорта и рост чистого экспорта → кривая чистого экспорта NX смещается вверх.

В результате проведения подобной политики, однако, не изменяется сальдо баланса текущих операций. Это происходит из-за того, что протекционистская политика ведет к повышению реального обменного курса национальной валюты, относительному повышению цен на товары и услуги отечественного производства, и, следовательно, к

сокращению чистого экспорта NX, сводя на нет его увеличение, вызванное протекционистскими мерами. Новая точка равновесия соответствует меньшему объему

импорта и экспорта при неизменном NX. Политика внешнеторговых ограничений ведет к сокращению общего объема торговли. Для того, чтобы изменилось сальдо баланса текущих операций, необходимо изменить соотношение между сбережениями и инвестициями, а не прибегать к протекционистской политике, сокращающей выгоды от внешней торговли.

Основные преимущества и недостатки системы фиксированных и гибких валютных курсов.

Курс той или иной валюты определяется взаимодействием спроса и предложения на валютном рынке. Спрос на иностранную валюту предъявляют импортеры, которым валюта нужна для закупки товаров и услуг на внешних рынках, а предложение иностранной валюты обеспечивают экспортеры, продавая на внешних рынках отечественные товары и услуги.

Определение равновесного обменного курса на валютном рынке

Кривая спроса на доллары (D$) имеет отрицательный наклон: чем выше курс доллара, т.е. чем больше рублей стоит один доллар, тем меньше спрос на доллары со стороны импортеров, поскольку импортные товары становятся дороже на российском рынке и объемы импорта сокращаются.

Кривая предложения долларов (S$), имеет положительный наклон: чем выше курс доллара, тем больше спрос на российские товары, так как они становятся дешевле для иностранцев и объемы экспорта возрастают.

Е - равновесный номинальный обменный курс доллара ef. Отражает нулевое сальдо по счету текущих операций.

Если спрос на доллары возрастает, то кривая спроса перемещается из положения D$1 в положение D$2. Последствия:

При свободно плавающем валютном курсе

ЦБ не вмешивается в деятельность валютного рынка, и равновесный обменный курс устанавливается в результате взаимодействия спроса и предложения. В этом случае увеличение спроса на доллары приведет к тому, что новая точка равновесия на валютном рынке Е2 будет соответствовать более высокому курсу доллара е2.

Формирование равновесного курса валюты при фиксированном и плавающем обменном курсе

При системе фиксированного валютного курса ЦБ фиксирует обменный курс и берет на себя обязательство поддерживать неизменным его

уровень. В случае отклонения зафиксированного уровня обменного курса от его равновесного значения ЦБ осуществляет интервенцию на валютном рынке, т.е. покупает или продает иностранную валюту с целью поддержать объявленный уровень обменного курса. Так, при увеличении спроса на доллары роста обменного курса доллара не произойдет: ЦБ должен будет в ходе интервенции израсходовать часть своих валютных резервов, и предложение долларов на валютном рынке увеличится – кривая S$1 сдвинется

вположение S$2. Предложение уравновесит спрос при прежнем уровне обменного курса e1 хотя объемы сделок по купле-продаже иностранной валюты возрастут..

Если ЦБ не имеет достаточных резервов для поддержания завышенного обменного курса в течение длительного периода, он рано или поздно официально объявит о понижении обменного курса национальной валюты – девальвации. Если курс национальной валюты оказывается заниженным: то ЦБ может объявить о его повышении

– ревальвации. Термины «девальвация» и «ревальвация» используются только тогда, когда происходит пересмотр уровня фиксированного обменного курса.

Выводы для системы фиксированных валютных курсов:

Преимущество - предсказуемость и определенность, что положительно сказывается на объемах внешней торговли и международных кредитов.

Недостатки: во-первых, невозможность проведения независимой кредитноденежной политики, поскольку все действия ЦБ направлены исключительно на поддержание объявленного уровня обменного курса, а во-вторых, большая вероятность ошибок при выборе фиксируемого уровня обменного курса, что чревато значительными потерями официальных валютных резервов и снижением конкурентоспособности национальной продукции.

Выводы для системы плавающих валютных курсов:

Преимущество: плавающие валютные курсы выступают «автоматическими стабилизаторами», способствующими урегулированию платежных балансов без видимых потерь официальных валютных резервов, и не требуют вмешательства ЦБ в рыночный механизм. В этом случае, кредитно-денежная политика, свободная от решения задач урегулирования платежного баланса, может использоваться для решения внутренних экономических проблем (достижения полной занятости, ускорения экономического роста

идр.).

Недостатки: значительные колебания валютных курсов отрицательно сказываются на международной торговле и финансах, порождая риск и неопределенность в международных экономических отношениях.