Вопрос 30 Оценка производственого и финансового левериджа

Процесс управления активами, направлен на возрастание прибыли, характ-я понятием рычага (левериджа) – фактора, незначит изменение кот может существен отразиться на результативн показат-ях. Сущ-ют 2 вида рычага

Операционный рычаг – это потенциальн возможность влиять на прибыль путем изменения структуры себест-ти и объема выпуска продукции, т.е. это показатель, позволяющ опред завис-ть между темпом прироста (снижения) прибыли от темпа прироста/снижения ВР.

Анализ этой взаимосвязи выполняется с пом концепции безубыточности: определяется сколько единиц продукции или услуг необх продать в целях возмещения производственных затрат, Описанное явление получило в экономике название эффекта операционного рычага,:

С = Р * N* Зпер. \ Пв. = Зпост. + Пв .\ Пв,

С – сила воздействия операцион рычага; Р – цена 1цы прод-ции; N – кол-во реализован прод-ции; Зпер., Зпост. – общ объем перемен и пост затрат; Пв.- валовая прибыл.

Эффект операцион рычага также измеряется:

Эор = с* Q / GI,

с – удельный маржинальн доход (с = цена за 1цу – переменные расходы на 1цу); Q - объем реализации в натуральном выражении; GI – валовая прибыль

Эор = TGI / TQ,

TGI – темп изменения валового дохода, %; TQ – темп изменения объема реализации, %.

Экономич смысл показателя операцион рычага – показ-ет степень чувствит-ти валового дохода к измененобъема произв-ва. Орг-ции с относит более высоким эффектом рассм как более рискованные с позиции производствен риска.

Финансовый рычаг - потенциальн возможность влиять на прибыль путем изменения структуры и объема долгосрочн пассивов, т.е. собствен и заемн средств, показатель характ-ет взаимосвязь между чистой прибылью и величиной доходов до выплаты процентов и налогов, т.е. результативность использования орг-цией заемн средств.

Эффект финансового рычага (Эф) –способность заемного капитала генерировать дополнит прибыль от вложения собствен капитала, или увеличивать рентаб-ть собствен капитала благодаря испо-нию заемных средств.

1) Эф = (Rэ - i) * Кс., где Rэ – эконом ичрентаб-сть.

2) Экономическая рентабельность = прибыль до уплаты налогов и процентов за кредит \ стоимость активов

3) Кс. = ЗС \ СС – плечо финансового рычага

4) Rск = (Rэ + (Rэ - i) * Кс.) (1 - Н), где Rск. – рентабельность собствен капитала, Н – ставка налога на прибыль

Если экономич рентаб-ть выше уровня % за кредит, то эффект финанс левериджа положительный. При равенстве этих показателей эффект равен 0. В случае превышения уровня % за кредит над экономич рентаб-тью эффект становится отрицательн.

Формула позволяет выделить 3 осн составляющих:

1) налоговый корректор (1 - Н) – показывает, в какой степени проявляется эффект финанс левериджа в связи в различным уровнем налогообл прибыли.

2) дифференциал финанс левериджа (Rэ - i) – характ-ет разницу между экономич рентаб и средним размером % за кредит. Он явл главным условием, формирующ положит эффект, кот проявляется когда уровень прибыли, генерируемый активами, превышает средний размер процента за кредит.

3) финансовый рычаг (ЗС/СС) – отражает сумму заемного капитала, используемого фирмой, в расчете на единицу собственного капитала.