- •Раздел 3. Финансовый менеджмент.
- •2. Базовые концепции финансового менеджмента.
- •5. Денежные потоки и методы их оценки.
- •3) Доходность к погашению
- •7. Управление инвестициями. Инвестиционная политика предприятия
- •8. Инвестиционные проекты и формирование бюджета капиталовложений.
- •1.По стадиям жизненного цикла выделяются:
- •II группа – критерии основанные на учетных оценках, т.Е. Не учитывают фактор времени:pp,arr.
- •2)Учетная доходностьArr
- •1)Политика фиксированной нормы дивидендных выплат от суммы чистой прибыли.
- •13. Управление оборотным капиталом и источниками его финансирования.
- •14. Управление запасами: нормирование, мониторинг, оценка эффективности.
- •I.По объектам:
- •III.По характеру выделяют:
- •I.Модель Баумоля
- •II.Модель Миллера – Ора.
- •17. Методы краткосрочного финансирования деятельности предприятия.
- •3)Скрытые трансферты
- •1)По виду целей и горизонту планирования выделдяют:
- •Классификация видов бюджетов.
- •19. Инвестиционный портфель. Риск и доходность портфельных инвестиций.
5. Денежные потоки и методы их оценки.
Понятие и виды денежных потоков. Взаимосвязь и воспроизводство денежных потоков предприятия. Оттоки и притоки денежных средств по основным видам деятельности предприятия. Особенности управления различными видами денежных потоков. Методы оценки денежных потоков: прямой и косвенный.
Денежный поток - совокупность распределенных во времени поступлений и выплат денежных средств, генерируемых его хозяйственной деятельностью.
1)Эффективно организованные денежные потоки являются предпосылкой достижения высоких конечных результатов его хозяйственной деятельности в целом.
2)Эффективное управление денежными потоками обеспечивает финансовое равновесие предприятия в процессе его стратегического развития.
3)Эффективное управление денежными потоками позволяет сократить потребность предприятия в заемном капитале.
4)Эффективное управление денежными потоками обеспечивает снижение риска неплатежеспособности предприятия.
Классификация:
I. По масштабам обслуживания хозяйственного процесса выделяются следующие виды денежных потоков:
1)Денежный поток по предприятию в целом
2)Денежный поток по отдельным структурным подразделениям
3)Денежный поток по отдельным хозяйственным операциям
II. По видам хозяйственной деятельности выделяют следующие виды денежных потоков:
1)Денежный поток по операционной деятельности:
2)Денежный поток по инвестиционной деятельности
3)Денежный поток по финансовой деятельности
III. По направленности движения денежных средств:
1)Положительный денежный поток, т.е. «приток денежных средств»;
2)Отрицательный денежный поток, т.е. «отток денежных средств».
IV.По методу исчисления объема:
1)Валовой денежный поток - характеризует всю совокупность поступлений или расходования денежных средств в рассматриваемом периоде времени в разрезе отдельных его интервалов;
2)Чистый денежный поток - характеризует разницу между поступлением и расходованием денежных средств в рассматриваемом периоде времени в разрезе отдельных его интервалов.
VI.По непрерывности формирования:
1)Регулярный денежный поток
2)Дискретный денежный поток
VII.По уровню достаточности объема выделяют следующие виды денежных потоков предприятия:
1)Избыточный денежный поток
2)Дефицитный денежный поток
VIII. По методу оценки во времени выделяют следующие виды денежного потока:
1)Настоящий денежный поток - к текущему моменту времени.
2)Будущий денежный поток - к конкретному предстоящему моменту времени.
Виды притоков и оттоков денежных средств группируются по видам деятельности. Выделяют три основных вида деятельности: операционная, инвестиционная, финансовая. Необходимость деления деятельности предприятия на виды объясняется ролью каждого и их взаимосвязью. Если основная деятельность призвана обеспечивать необходимыми денежными средствами все три вида деятельности и является основным источником прибыли, тогда как инвестиционная и финансовая призваны способствовать, с одной стороны, развитию основной деятельности, а с другой, обеспечивать ее дополнительными денежными средствами.
Денежный поток по операционной деятельности:
-денежные выплаты поставщикам сырья и материалов; сторонним исполнителям отдельных видов услуг; налоговых платежей предприятия в бюджеты всех уровней и во внебюджетные фонды; уплата процентов за кредит и другие выплаты.
-поступления денежных средств от покупателей продукции; поступления дебиторской задолженности , поступления от налоговых органов в порядке осуществления перерасчета излишне уплаченных сумм и некоторые другие платежи.
Денежный поток по инвестиционной деятельности - он характеризует платежи и поступления денежных средств, связанные с осуществлением реального и финансового инвестирования, продажей выбывающих основных средств и нематериальных активов, ротацией долгосрочных финансовых инструментов инвестиционного портфеля и др.
Приток - продажа основных фондов и нематериальных активов, поступление средств от продажи долгосрочных финансовых вложений, дивиденды и проценты от долгосрочных финансовых вложений.
Отток- капитальные вложения на развитие производства, долгосрочные финансовые вложения.
Денежный поток по финансовой деятельности - он характеризует поступления и выплаты денежных средств, связанные с привлечением дополнительного акционерного или паевого капитала, получением долгосрочных и краткосрочных кредитов и займов, уплатой в денежной форме дивидендов и процентов по вкладам собственников и некоторые другие денежные потоки, связанные с осуществлением внешнего финансирования хозяйственной деятельности предприятия.
Приток - кратко- и долгосрочные кредиты и займы, поступления от продажи векселей и оплата их должниками, поступления от эмиссии акций, целевое финансирование
Отток- выплата дивидендов и %,погашение кратко- и долгосрочных кредитов и займов, прочие расходы.
Разница между суммой притоков и оттоков представляет собой чистый поток денежных средств. Денежный поток, в котором отток превышает приток денежных средств называется негативным чистым потоком. Денежный поток с превышением притока называется позитивным чистым потоком. Каждое предприятие в ходе своей деятельности сталкивается с проблемой разрыва между суммой платежей и суммой поступлений, т.е. проблемой ликвидности предприятия, решить которую можно только путем управления денежными потоками.
В качестве задач управления денежными потоками можно выделить следующие:
1. Сбалансированность положительного и отрицательного денежных потоков во времени
2. Повышение эффективности использования денежных средств в обороте предприятия, ускорение их оборачиваемости
3.Оптимизация денежных потоков и структуры источников денежных средств
4. Осуществление контроля за денежными потоками предприятия.
Управление денежными потоками в процессе основной деятельности:
- управление доходами от реализации продукции
-управление издержками производства и обращения
- управление налоговыми платежами
- управление денежными потоками при осуществлении других видов операционной деятельности.
Управление денежными потоками в процессе инвестиционной деятельности:
1.1 управление денежными потоками в процессе реального инвестирования:
-управление финансированием реальных инвестиционных проектов
-управление доходность реализуемых инвестиционных проектов
1.2. управление денежными потоками в процессе финансового инвестирования
- управление финансированием формируемого портфеля
- управление доходностью портфеля финансовых инвестиций.
Управление денежными потоками в процессе финансовой деятельности:
-управление привлечением капитала в денежной форме.
- управление обслуживанием и возвратом долга.
Выделяют два основных метода оценки денежных потоков: прямой и косвенный.
Сравнение двух методов позволяет выявить ряд отличий:
1)При прямом методе расчета потока осуществляется на основе счетов бух учета предприятия, при косвенном – на основе показателей баланса предприятия и отчета о фин. результатах.
2)В результате при прямом методе предприятие получает ответы на вопросы относительно притоков и оттоков денежных ср-в и их достаточности для обеспечения всех платежей. Косвенный метод показывает взаимосвязь различных видов деятельности предприятия, а так же влияние на прибыль изменений в активах и пассивах предприятия.
3)Основой расчета при прямом методе является выручка от реализации продукции, при косвенном – прибыль.
Расчет чистого ДП (ЧДП) косвенным методом осуществляется по видам хоз деятельности и организации в целом:
- по операционной деятельности, (ЧДПо) (базой является чистая прибыль),
ЧДПо = ЧП+Аос+Ана+-ДЗ+-Зтм+-КЗ+-Р
Аос-сумма амортизации основных средств
Ана – сумма амортизации нематериальных активов
ДЗ – прирост снижение суммы текущей дебиторской задолженности
Зтм – прирост снижение суммы запасов ТМЦ входящих в состав оборотных активов
КЗ- прирост снижение суммы кредиторской задолженности
Р- прирост снижение суммы резервного и других страховых фондов
- по инвестиционной деятельности (ЧДПи) (ДП определяется как разница между суммой реализации отдельных видов внеоб активов и суммой их приобретения в отчетном периоде),
- по финн деятельности (ЧДПф) (ДП определяются как разница между суммой фин ресурсов, привлеченных из внешних источников, и суммой основного долга, а так же дивидендов, выплаченных собственникам предприятия).
Результаты расчета суммы ДП по операционной, инвестиционной и фин деятельности позволяют определить общий его размер по предприятию в отчетном периоде: ЧДПо + ЧДПи + ЧДПф.
Использование косвенного метода расчета ДП позволяет определить потенциал формирования предприятием основного внутреннего источника финансирования своего развития – ЧДП по операционной и инвестиционной деятельности, а так же выявить динамику всех факторов, влияющих на его формирование.
Прямой метод расчета ДП предполагает идентификацию всех проводок, затрагивающих приток денежных ср-в. Последовательный просмотр всех проводок обеспечивает группировку оттоков и приток ден ср-в по обособленным видам деятельности (основной, финансовой, инвестиционной). Данный метод позволяет судить о ликвидности предприятия, детально показывая движении ден ср-в на его счетах, но не раскрывает взаимосвязи полученного финансового результата и изменения величины ден ср-в. Недостатком ПМ является то, что он не раскрывает взаимосвязи полученного финансового результата и изменения абсолютного размера денежных средств предприятия кроме того, ПМ требует больших затрат времени.
Расчеты суммы ЧДП по инвестиционной и финансовой деятельности, а так же по предприятию в целом осуществляется по тем же алгоритмам, что и при косвенном методе. Отличие полученных результатов заключается лишь в разнице расчета денежного потока от операционной деятельности.
ЧДПо = РП+ППо-Зтм-ЗПоп-ЗПау-НБб-НПвф- ПВо
РП -сумма денежных средств полученных от реализации продукции.
ППо- сумма прочих поступлений денежных средств в процессе операционной деятельности
Зтм–сумма денежных средств выплаченных за приобретение сырья материалов и полуфабрикатов у поставщика.
ЗПоп-сумма з/п выплаченной оперативному персоналу
ЗПау- сумма з/п выплаченной административно- управленческому персоналу
НБб-сумма налоговых платежей перечисленных в бюджет
НПвф- сумма налоговых платежей перечисленных в во внебюджетные фонды
ПВо – сумма прочих выплат денежных средств в процессе операционной деятельности.
В соответствии с принципами международного учета метод расчета ДП предприятие выбирает самостоятельно, однако, более предпочтительным является прямой метод, позволяющий получить более полное представление об их объеме и составе.
6. Финансовые активы. Риск и доходность финансовых активов. Взаимосвязь понятий финансовые активы, финансовые вложения, финансовые инструменты. Доходность финансовых активов и специфика её расчета для различных видов финансовых активов. Риски финансовых активов: понятие, методы оценки.
Финансовые активы – это финансовые ресурсы, контролируемые организацией в результате событий прошлых периодов, от которых организация ждет выгоды в будущем.
В российской практике финансовые активы выступают в форме финансовых вложений.
Финансовые вложения -это активы которыми владеет предприятие в целях увеличения собственного капитала посредством получения доходов в форме процентов, дивидендов и тому подобного или в результате продажи (иного выбытия) этих активов.
Финансовые активы приобретаются не для использования в производстве продукции (выполнения работ, оказания услуг), они не являются денежными средствами и дебиторской задолженностью, а представляют собой право получения денежных средств, иных активов в соответствии с договором или ценной бумагой. В отечественной практике учет финансовых вложений регулируется ПБУ 19/02 «Учет финансовых вложений». Согласно данному документу, финансовые вложения – это активы, для которых одновременно выполняются следующие условия: - наличие надлежаще оформленных документов, подтверждающих существование права у организации на финансовые вложения и на получение денежных средств или других активов, вытекающее из этого права; - переход к организации финансовых рисков, связанных с финансовыми вложениями (риск изменения цены, риск неплатежеспособности должника, риск ликвидности и др.); - способность приносить организации доход в будущем в форме процентов, дивидендов либо прироста их стоимости (в виде разницы между ценой продажи (погашения) финансового вложения и его покупной стоимостью в результате его обмена, использования при погашении обязательств организации, увеличения текущей рыночной стоимости и т.п.). К финансовым вложениям организации не относятся: - собственные акции, выкупленные акционерным обществом у акционеров для последующей перепродажи или аннулирования; - векселя, выданные организацией-векселедателем организации-продавцу при расчетах за проданные товары, продукцию, выполненные работы, оказанные услуги; - вложения организации в недвижимое и иное имущество, имеющее материально-вещественную форму, предоставляемые организацией за плату во временное пользование (временное владение и пользование) с целью получения дохода; - драгоценные металлы, ювелирные изделия, произведения искусства и иные аналогичные ценности, приобретенные не для осуществления обычных видов деятельности.
К финансовым вложениям организации относятся: государственные и муниципальные ценные бумаги, ценные бумаги других организаций, в том числе долговые ценные бумаги, в которых дата и стоимость погашения определена (облигации, векселя); вклады в уставные (складочные) капиталы других организаций (в том числе дочерних и зависимых хозяйственных обществ).
Доходность – относительный показатель, рассчитываемый как отношение дохода D, генерируемого данным финансовым инструментом, к величине инвестиций I в этот актив. При анализе используется два вида доходности:
Фактическая – имеет значение только для ретроспективного анализа.
Ожидаемая- рассчитывается на основе прогнозных данных и используется для принятия решения о целесообразности приобретения тех или иных финансовых активов.
Специфика расчета доходности акций
Доходность акций определяется как отношение дохода от акций к её рыночной стоимости.
Доход от акции складывается из двух составляющих:
1)Доход, полученный в результате разницы курсов покупки и продажи акции
2)Доход, полученный в виде дивидендов.
Текущая доходность акции показывает, какую доходность получите, если продадите акцию прямо сейчас, по текущей рыночной цене. r = D *T/Ро*t * 100 процентов
T- годовой период
t- время за которое получены дивиденды
Доходность является конечной, когда инвестор реализовал свою ценную бумагу.
Доходность акций может быть как положительной, так и отрицательной или нулевой.
Доходность акции: PO - цена покупки акции PR - цена продажи акции D - дивиденды, полученные за период владения акцией Т - период (в днях), в течение которого инвестор владел акцией.
Специфика расчета доходности облигаций.
1.Текущая доходность облигации характеризует годовые поступления по облигации относительно произведенных затрат на ее покупку
D= C/Цо *100 процентов.
C – сумма выплаченных в год процентов
Цо- цена покупки облигации.
2.Текущая рыночная стоимость облигации определяется с целью принятия инвестиционного решения – оставить данную облигацию или продать.
Dтр = C/Цр *100 процентов
Цр- текущая рыночная цена облигации. В анализе речь может идти о двух видах доходности - фактической и ожидаемой, которая рассчитывается на основе прогнозных данных и используется для принятия решения о целесообразности приобретения тех или иных облигаций.