7 Рынок ценных бумаг как составная часть финансовых институтов

Рынок ценных бумаг обслуживает как денежный рынок, так и рынок капиталов, причем ЦБ охватывают лишь часть движения финансовых ресурсов. Основной функцией РЦБ является распределение денежных средств, перелив капитала из одной отрасли в другую через инструменты рынка (ЦБ). Посредством механизма эмитирования, размещения, купли-продажи ЦБ формируются необходимые инвестиционные источники для модернизации и расширения всех сфер общественного воспроизводства. ЦБ и выпускаются, прежде всего, с целью мобилизации и более рационального использования финансовых ресурсов предприятия и сбережений населения.

Функционирование РЦБ носит в большей степени спекулятивный характер. Государство участвует в перераспределении капитала, выступая через свои кредитные учреждения, и как продавец, и как покупатель ЦБ. Банки, страховые компании, инвестиционные и пенсионные фонды, осуществляя операции с ЦБ, накапливают уже реальный капитал, субсидируя государство. предприятия, население.

РЦБ имеет ряд функций, который можно разделить на общерыночные (присущие каждому рынку) и специфические (отличающие данный рынок от других). К общерыночным функциям РЦБ относятся:

1. коммерческая (получение прибыли);

2. ценовая (формирование рыночных цен);

3. информационная (доведение до участников необходимой информации);

4. регулирующая (создание правил торговли и участие в ней).

К специфическим функциям РЦБ относятся:

1) перераспределительная функция:

• перераспределение денежных средств между отраслями и сферами рыночной деятельности;

• перевод сбережений (населения) из непроизводительной в производительную форму;

• финансирование дефицита государственного бюджета на неинфляционной основе, т.е. без выпуска в обращение дополнительных денежных средств;

2) функция страхования ценовых и финансовых рисков (хеджирование). Участники:

Инвесторы - лица, вкладывающие денежные средства в предприятия.

1. Эмитенты - лица, выпускающие ценные бумаги.

Инвесторы - юридическое лицо (вексель может также выпускать и дееспособное физическое лицо), государственный орган или орган местной администрации, выпускающий бумаги и несущий от своего лица обязательство перед владельцем ЦБ.

Инвесторы - лица, вкладывающие средства в ЦБ на РЦБ представлены индивидуальными и институциальными участниками. Индивидуальные — это, например, работники приватизируемых предприятий, приобретающие акции. Институциальные - предприятия любых форм собственности, инвестиционные компании и фонды, страховые компании и фонды. Также участниками РЦБ являются инвестиционные институты. Инвестиционный институт физическое или юридическое лицо, осуществляющее операции с ЦБ: финансовый брокер, инвестиционный консультант, инвестиционная компания или фонд. Все инвестиционные институты, за исключением инвестиционного консультанта, должны иметь лицензию на свою деятельность. Инвестиционные институты осуществляют свою деятельность на рынке ценных бумаг как исключительную, т.е. не допускающую ее совмещения с иными видами деятельности.

Акции акционерного общества, их классификации, назначение и роль.

Акция - ЦБ, свидетельствующая об участии владельца (держателя акции) в капитале выпустившего се АО. и дающая ему право на получение части прибыли этого общества.

Цель выпуска акций состоит в том, чтобы собрать воедино сбережения и относительно мелкие капиталы для формирования крупного производства, приносящего прибыль. Эмиссия акций - это также способ создания АО, выкупа гос. (муниципального) предприятия, увеличения УК компании.

Владельцы акций имеют право участвовать в управлении предприятием, получать часть его прибыли (в виде дивиденда), а также часть имущества предприятия в случае его ликвидации. В то же время акционеры имеют ограниченную ответственность в случае банкротства предприятия, отвечая лишь той частью своего капитала, которая вложена в данное предприятие, а не всем своим имуществом. Акционеры полностью разделяют все риски предприятия. Они не могут получить вложенные деньги работающего предприятия. Возврат вложенных средств возможен только путем продажи акций на рынке, где курс акций может, как повышаться, так и понижаться. Возможна и полная утрата денежных средств в случае финансового провала предприятия.

Акции классифицируются последующим признакам.

По характеру функционирования: Именные (номинативные) - переход от одного владельца к другому предполагает обязательную фиксацию этого процесса (индоссамента или жиро) в соответствующей регистрационной книге АО и внесение имени владельца в текст бумаги;

• Предъявительские - для реализации и подтверждения прав владельца достаточно простого представления ЦБ (в РФ выпуск таких акций -запрещен в 1994 году).

По характеру обращению па фондовом рынке:

• Портфельные акции;

• Акции, находящиеся в обращении:

а) акции, обращающиеся на биржевом рынке; б) акции, находящиеся во внебиржевом обороте. По форме присвоения дохода:

• Обыкновенные акции;

• Привилегированные акции.

Обыкновенная (обычная, простая, голосующая) акция - ЦБ. дающая право держателю на долю в УК АО. на участие в управлении обществом путем голосования при принятии решений общим собранием акционеров, на получение доли прибыли от деятельности общества после выплаты дивидендов держателям привилегированных акций.

Привилегированная (преференциальная) акция - это акция, держатель которой имеет преимущество перед держателем обыкновенных акций при распределении дивидендов и имущества общества в случае его ликвидации. От обыкновенных акций привилегированные отличаются тем, что дивиденд на них, как правило, устанавливается по фиксированной ставке. Как правила, они не имеют преимущественного права на покупку акций нового выпуска и права голоса. Эти акции дают право голоса только в том случае, если дивиденды на них не объявлялись определенное число раз. Существует такая разновидность преференциальных акций как возвратные префакции. Компании, выпускающие префакции, часто резервируют за собой право «отозвать» их путем выкупа. Они предполагают инвесторам компенсацию за возможный выкуп. Как правило, о выкупе сообщают за 30 дней.

Также существуют следующие виды акций:

Кумулятивная акция - акция, по которой происходит накопление неполученных дивидендов. Золотая акция - условная акция, сохраняемая в руках государственного органа, ведающего приватизируемым государственным предприятием, преобразованным в АО. Такая акция дает на определенный период времени гос. органу решающий голос на собрании акционеров, что необходимо для сохранения влияния государства на некоторые акционируемые предприятия, деятельность которых глубоко затрагивает гос. и общественные интересы. Специальная акция - акция, обладателем которой является государственная организация. Такая акция в течение определенного срока дает государственной организации широкие права, близкие к тем, которыми обладает владелец контрольного пакета акций. Используется для сохранения госконтроля над приватизируемыми акционируемыми госпредприятиями.

Плюральная - акция, дающая акционеру право на несколько голосов на общем собрании акционеров. Акция с ограниченным правом голоса - акция с ограничениями, выпускаемая с лимитом на число или долю держателей, имеющих право голосовать.

Акция с правом - акция, купленная с момента объявления о предложении прав и до момента «экс-права», дает владельцу права купить дополнительные акции данной компании.

Облигации и их разновидности.

Облигация - ЦБ, удостоверяющая внесение ее владельцем денежных средств и подтверждающая обязательство возместить ему номинальную стоимость этой ЦБ в предусмотренный срок, с уплатой фиксированного процента (если иное не предусмотрено условиями выпуска). Облигации всех видов могут распространяться среди предприятий и граждан только на добровольной основе.

Облигации выпускаются на определенный срок, по окончании которого они выкупаются у инвестора. В течение всего этого срока владелец облигации имеет доход в виде процентов от номинальной стоимости облигации.

Доход по облигациям выплачивается по купонной системе. Факт выплат дохода отмечают изъятием купона из прилагающейся к облигации карты.

В зависимое от условий займа купонный доход может начисляться по кварталам, полугодиям и раз в год. Чем раньше начисляется доход, тем больше его реальная сумма при той же годовой ставке и выше рыночная цена облигации.

Владельцы облигаций, в зависимости от владельцев акций, не являются совладельцами АО а являются его кредиторами. Это обстоятельство, как считается, в целом снижает рискованность этого рода инвестиций, так как держатель облигаций имеет право первоочередности в получении доходов или возвращении своих основных средств в случае уменьшения прибыли предприятия, ее нехватки для удовлетворения всех законных требований и кредиторов, и акционеров-совладельцев, а также в случае банкротства.

Облигации могут быть классифицированы по следующим признакам.

По срокам действия:

• Краткосрочные (1-3 года);

• Среднесрочные (3-7 лет);

• Долгосрочные (7-30 лет);

• Бессрочные (консоль).

В РФ облигации на срок менее года, а также бессрочные облигации эмитироваться не могут. По способу выплаты купонного дохода:

• С фиксированной процентной ставкой:

• С плавающей процентной ставкой (зависит, как правило, от ссудного процента);

• С равномерно возрастающей процентной ставкой;

• С нулевым или мини-купоном - при условии размещения облигации с дисконтом (т.е. по цене ниже номинальной, по которой они будут выкупаться);

• С оплатой по выбору - доход в виде купонной ставки или в форме новой облигации;

• Смешанного типа - часть срока выплачивается фиксированный процент, часть срока - плавающий.

К зависимости от эмитента:

• Облигации внутренних гос. и местных займов;

• Корпоративные (промышленные) облигации;

• Облигации иностранных государств.

Но характеру обращения:

• Обычные облигации;

• Конвертируемые облигации - владелец таких облигаций имеет право в течение всего срока, на который выпущены облигации, обменять их на обыкновенные или привилегированные акции.

Но признаку надежности:

• Достойные инвестиции — выпускаются надежными заемщиками с твердой репутацией;

• Макулатурные облигации - спекулятивные облигации с высокой степенью риска и высоким купонным доходом.

По способу обеспечения:

• Закладные облигации — обеспечиваются физическими активами или ЦБ;

• Беззакладные (необеспеченные) облигации - не обеспечиваются какими-либо материальными активами. Портфельные облигации - разрешенные к выпуску, но еще не выпушенные облигации какой-либо корпорации.

Финансовые инструменты на рынке ценных бумаг (векселя, сертификаты и др.)

ФИ на рынке ЦБ - это разнообразные виды рыночного продукта финансовой природы; ЦБ, денежные обязательства, фьючерсы, опционы, векселя, сертификаты.

Варрант - это дополнительное свидетельство, выдаваемое вместе с ЦБ и дающее право на дополнительные льготы владельцу ЦБ по истечении определенного срока (например, на приобретение дополнительных ЦБ). Фьючерс - это документ, предусматривающий твердое обязательство купить или продать ЦБ по истечении определенного срока по заранее оговоренной цене. Фьючерс является одним из финансовых инструментов учета будущей стоимости ЦБ. Инвестор, получающий фьючерсный контракт, соглашается купить акции в будущем, причем дата покупки фиксируется в контракте. Продавец контракта соглашается продать ЦБ по прошествии оговоренного в контракте периода времени по сегодняшней цене. Т.о., лицо, планирующее приобрести ЦБ в будущем, может избежать риска, связанного с тем, что цена на них возрастет. Однако, если цена на них упадет, покупатель утрачивает возможность приобрести эти бумаги по низким ценам.

• Опцион - двусторонний договор о передаче права на покупку (продажу) ЦБ по заранее зафиксированной цене в определенное время. Вели цена этой ЦБ будет повышаться, покупатель использует заключенный опционный контракт и покупает ЦБ по цене ниже рыночной. Если цена упадет, покупатель может опцион не исполнять. Т.о., покупая опцион, инвестор получает право купить у продавца опциона или продать ему оговоренное количество ЦБ по согласованной цене или отказаться от своего права . За предоставляемую инвестору возможность выбора он платит продавцу опциона премию, которая является ценой опциона, выплачиваемой покупателем продавцу за выписку опционного контракта. Американский опцион может быть исполнен в любой день до истечения срока контракта. Европейский опцион - только в день истечения срока контракта.

Депозитные и сберегательные сертификаты - это письменные свидетельства банка-эмитента о вкладе денежных средств, удостоверяющее право вкладчика (бенефициара) или его правопреемника на получение по истечении установленного срока депозита (вклада) и процентов по нему.

Сертификат, являясь ЦБ, может быть передан владельцем третьему лицу путем цессии (двустороннего договора). Депозитные сертификаты предназначены исключительно для юридических лиц, сберегательные - для физических лиц.

Сертификаты должны быть срочными. Срок обращения по депозитным сертификатам (с даты выдачи сертификата до даты, когда владелец сертификата получает право востребования вклада) ограничивается одним годом. Срок обращения сберегательных сертификатов ограничивается тремя годами.

Коносамент - товарораспорядительный документ, удостоверяющий право его держателя распоряжаться указанным в коносаменте грузом и получить груз после завершения перевозки.

Чек - ЦБ, содержащая письменное требование чекодателя плательщику уплатить чекодержателю указанную в нем сумму.

Вексель. Векселя, как ЦБ, возникли в 12в. в Италии в сфере международных расчетов.

Вексель - письменное долговое обязательство строго установленной законом формы, выдаваемое заемщиком (векселедателем) кредитору (векселедержателю), предоставляющее последнему безусловное, поддерживаемое законом право требовать с заемщика уплаты к определенному сроку суммы денег, указанной в векселе. Векселя бывают: простые; переводные (тратта); коммерческие, выдаваемые заемщиком под залог товаров; банковские, выставляемые банками данной страны на своих заграничных корреспондентов; казначейские, выпускаемые государством для покрытия своих расходов. Простои вексель удостоверяет обязательство заемщика уплатить векселедержателю положенный к возврату долг в установленное время. Переводный вексель, именуемый траттой, выписывается векселедержателем, трассантом, в виде письменного поручения, приказа векселедателю, трассату заплатить заимствованную сумму с процентами третьему лицу - ремитенту. Тем самым ремитент становится новым векселедержателем.

Типы векселей: безусловный - который подлежит оплате наличными по предъявлении. Бронзовый - «дутый», не имеющий товарного покрытия и никакой ценности, выставляемый предпринимателями друг другу с целью получения банковских ссуд. Гарантийный - вексель, выданный в обеспечение хозяйственной сделки без получения векселедержателем от векселедателя указанной в нем суммы. Домицилированный - с оговоркой о том, что он подлежит оплате третьим лицом - домицилиангом по месту жительства плательщика, либо в другом указанном месте. Опротестованный - по которому нотариально удостоверен векселедержателем отказ должника от оплаты. Предъявительский - который подлежит оплате немедленно по требованию предъявителя. Срочный - с фиксированным сроком. Финансовый - выдаваемый одним банком другому банку для получения взамен него денег. Частный - выписываемый частным лицом.

Формирование и управление портфелем ценных бумаг.

Портфель ценных бумаг - это совокупность различных инвестиционных инструментов для достижения конкретной инвестиционной цели вкладчика.. Стратегия управления п/ц/б - это выбранные направления по достижению конкретных целей, поставленных инвестором. Существует 2 формы управления п/ц/б: пассивная и активная. Пассивная форма управления состоит в создании хорошо диверсифицированного портфеля с заранее определенным уровнем риска и продолжительным сохранением портфеля в неизменном состоянии. Методами пассивного управления являются: 1) диверсификация; 2) индексный метод (метод зеркального отражения; 3)сохранение портфеля. Основными принципами формирования портфеля ц/б являются: безопасность, доходность, ликвидность, рост капитала. Этапы формирования п/ц/б включают;

1) Выбор типа портфеля и определение его характера; 2)Оценку портфельного инвестиционного риска; 3) Моделирование структуры портфеля;4)оптимизацию структуры портфеля. В портфель могут входить как бумаги только одного типа, например акции или облигации, так и различные инвестиционные ценности: акции, облигации, депозитные и сберегательные сертификаты и т.д. Различают несколько типов портфелей ценных бумаг;

• портфели роста ориентированны на ценные бумаги, растущие на фондовом рынке по курсовой стоимости. Цель таких портфелей- увеличение капиталов инвесторов;

• портфели дохода ориентированны на ценные бумаги, обеспечивающие высокий и стабильный текущий доход;

• портфели рискованного капитала состоят преимущественно из ценных бумаг молодых компаний или предприятий «агрессивного» тина, выбравших стратегию расширения производства на основе освоения новых видов продукции и технологий;

• сбалансированные портфели являются сочетанием бумаг различного типа. В подобном портфеле могут находиться как высококвалифицированные ценные бумаги, так и бумаги обеспечивающие стабильный текущий доход. Таким образом, цели приращения капитала и получения высокого дохода при условии минимизации финансового риска оказываются сбалансированными;

• специализированные портфели ориентированны на отдельную группу ценных бумаг (отраслевую, региональную и т.п.)

Главная цель в формировании портфеля и определении его структуры состоит в достижении оптимального сочетания между риском и доходом инвестора. Уменьшение риска достигается за счет диверсификаций. Диверсификация уменьшает риск за счет того, что возможные невысокие доходы по одним бумагам будут компенсироваться высокой прибылью по другим. Минимизация риска достигается за счет включения в портфель ценных бумаг различных отраслей, не связанных между собой, чтобы избежать синхронности колебаний их деловой активности. Современные исследования западных ученых показывают, что большая часть риска портфеля устраняется, если в него входит от 8 до 20 видов ценных бумаг. Говоря о риске, следует указать, что диверсификация портфеля устраняет только риск, связанный с приобретением бумаг конкретных компаний. Рыночный риск, обусловленный общей экономической конъюктурной диверсификацией портфеля не устраняется.

Рассмотрим формирование портфеля, инвестор должен определить для себя параметры, которыми он будет руководствоваться.

1) определить тип портфеля, т.е. будет ли он ориентироваться на бумаги, приносящие наибольший текущий доход или обеспечивающие прирост их курсовой стоимости.

2) Оценить для себя приемлемое сочетание риска и доходности бумаг, содержащихся в портфеле.

Управление портфелем: 1) Мониторинг. Мониторинг инвестиционного портфеля предполагает непрерывное отслеживание изменений фондовых характеристик акций (трендов, надежности-доходности, ликвидности). 2) Непрерывный анализ. Регулярный анализ предполагает исследование с той или иной степенью детализации изменений общеэкономической и фондовой конъюнктуры (изменение темпов инфляции, процентных ставок, курсов валют и т.д.). состояний отраслей и положения эмитента внутри отрасли, микроэкономического состояния эмитента (прибыльности, выручки), сдвигов в политике государства и т.д. 3) Текущая ротация ц.б. Она зависит 01 изменений, происшедших с момента формирования стартового портфеля, от прогнозов, выполненным различными методами, и, конечно, от выбранной инвестиционной политики. 4) учет накладных расходов 5) учел налогообложения 6) оценка эффективности 7) коррекция стратегии.

ДБК