Опционные договоры

Пункт 1 статья 429.2 ГК РФ «Опцион на заключение договора» - сначала называлась «опционный договор»:

«в силу соглашения о предоставлении опциона на заключение договора (опцион на заключение договора) одна сторона посредством безотзывной оферты предоставляет другой стороне право заключить один или несколько договоров на условиях, предусмотренных опционом

Опцион на заключение договора предоставляется за плату или другое встречное предоставление, если иное не предусмотрено соглашением, в том числе заключенным между коммерческими организациями – специально законодатель предусмотрел такую оговорку. Вообще безвозмездные сделки запрещены между коммерческими организациями (прямо запрещено дарение, например). Может быть не только плата, может быть и другое встречное предоставление. Ранее опционами назывались сделки с премиями – до революции. Опцион не может быть односторонним – раньше тоже так считалось – это правильно. Односторонний договор вообще не создаст обязательства, если не будет ничего взамен – так работает доктрина встречного представления. Promise. Намерение если увидели, это уже вроде можно считать встречным представлением.

Другая сторона вправе заключить договор путем акцепта такой оферты в порядке, в сроки и на условиях, которые предусмотрены опционом»

Также речь идет об общих положениях, поэтому опционы должны использоваться не только в корпоративном праве

Соотношение опциона (потенциально безвозмездного) и опциона – пфи.

Ст.429.3 ГК РФ «Опционный договор», до революции эти сделки назывались – сделки по востребованию –

Сам опционный договор включает в себя требования по существу.

Опционный договор как сделка по востребованию также может предусматривать безвозмездность

Гк рф Статья 429.3. Опционный договор

(введена Федеральным законом от 08.03.2015 N 42-ФЗ)

 

1. По опционному договору одна сторона на условиях, предусмотренных этим договором, вправе потребовать в установленный договором срок от другой стороны совершения предусмотренных опционным договором действий (в том числе уплатить денежные средства, передать или принять имущество), и при этом, если управомоченная сторона не заявит требование в указанный срок, опционный договор прекращается. Опционным договором может быть предусмотрено, что требование по опционному договору считается заявленным при наступлении определенных таким договором обстоятельств.

2. За право заявить требование по опционному договору сторона уплачивает предусмотренную таким договором денежную сумму, за исключением случаев, если опционным договором, в том числе заключенным между коммерческими организациями, предусмотрена его безвозмездность либо если заключение такого договора обусловлено иным обязательством или иным охраняемым законом интересом, которые вытекают из отношений сторон.

Цена ПФИ всегда производна от объективных случайных показателей. Самый популярный показатель –биржевые котировки. Как стороны договора на них никак нельзя повлиять. 2 признак –невозможность полной автономности, невозможность контроля стороной этим показателем.

Пфи или деривативный договор - это всегда контракт

ДЕРИВАТИВ СЛАЙД

Нормативное определение- по сути, перечисление предметов 1)расчетных форвардов, фьючерсов, опционов 2)поставочных опционов, 3) поставочных форвардов, фьючерсов

Деривативы (общее определение) – двусторонние (взаимные) договора, цена которых (то есть денежный эквивалент обязательств сторон) является производной от некоторой лежащей в их основе величины (базисной стоимости, базиса), зависящей от рыночных котировок и иных стохастических показателей

Классическое определение дериватива (и теоретическое, и прикладное) правильнее связывать с предметом расчетных биржевых договоров (форвардов, фьючерсов, опционов)

Хеджирование

Термин многозначный. Аналогично со страхованием: рассматриваем и как цель, и как деятельность?

1 цель, 1 интерес для 1 группы участников для заключения ПФИ- инвестиционная цель получения прибыли (спекулятивная)-заключаем договор ПФИ, чтобы заработать

2 цель 2 группы участников – не спекулятивные цели, а цели, связанные с управлением рисками, сокращением рисков, выходят на рынок, чтобы сократить риски – хеджирование

Предпосылки хеджирования

1. Потребность хозяйствующих субъектов в защите от рисков ценовых колебаний и неуправляемых изменений иных объективных параметров, влияющих на предпринимательскую деятельность

Риск колебания цены

2. Существование срочных сделок (деривативов), которые не обладают свойством «обратной воспроизводимости» по отношению к договорам, заключаемым на кассовом рынке реального товара

Обратная воспроизводимость предполагает возможность балансировать, взаимно компенсировать денежные потоки

(денежные средства, получаемые / передаваемые в результате исполнения договоров) по

1)сделке, заключенной на реальном рынке, и

2) «обратному» деривативу на срочном рынке (биржевом или внебиржевом)

предпосылки хеджирования

использование данного свойства деривативов обеспечивается в том числе стандартизированностью биржевых контрактов и минимизацией транзакционных издержек при их заключении на бирже.

«Обратный» , «противоположный» характер двух сделок – на реальном рынке и на срочном рынке – имеет экономическое обоснование.

Его необходимо отличать от юридической «разнонаправленности» оферт (биржевых заявок, приказов) на покупку и на продажу при заключении договора на бирже

противоположность надо отличать от прямой разнонаправленности. здесь именно обратный характер.

фьючерс на продажу.

Совпадение или противоположность сделок на разных рынках определяется фактом фиксации в исходный момент времени:

1. Стоимости имеющегося базисного актива, продажа которого предполагается в будущем или

2. Суммы денежных средств, которая будет потрачена на приобретение товаров в будущем

Пусть мы продаем какой-то товар, мы-поставщик. Тогда в случае с поставкой – в июне товар у нас есть. Суть финансовой сделки в том, что мы капитал уже получили. Уже в июне мы фиксируем цену и получаем капитал.

Зачем специально введена характеристика добросовестности? В сша есть функциональное регулирование –такой принцип – на рынке есть разные интересы и цели, есть цель заработать и есть цель хеджировать. В США есть понятие административного лимитирования сделок. Стоимость всех хеджирующих сделок освобождаются из-под действия лимитирования. Со спекулятивными не так, с хеджирующими сколько угодно. Лимиты как торговые, так и налоговые.

Целью хеджирования является компенсация потерь на обратной стороне хеджа (т.е.потерь по уже имеющимся активам и обязательствам) доходами основной его стороны.

Важно понимать, что хеджирование может рассматриваться как

1. Система действий, способов, методика, то есть как экономическая деятельность особого рода

2. Осознанный и желаемый результат таких действий, то есть цель, связанная с сокращением рисков

Сделка может быть признана заключенной в рамках добросовестного хеджирования, если она одновременно:

1. Представляет собой замену будущей позиции или сделки на рынке реального товара – хеджирующая сделка должна быть субститутом обычной сделки.

2. С экономической точки зрения пригодна для сокращения риска в рамках управления коммерческим предприятием. Нельзя быть хеджером, если ничего хеджировать нельзя. Наличие интереса, риск должен быть и мы должны стремиться его сократить

3. Предопределяется потенциальной возможностью изменения стоимости – здесь про характеристику самих рисков.

А) активов, которыми лицо обладает или которые лицо производит, перерабатывает или продвигает, или активов, обладание которыми, производство, переработку или продвижение которых лицо предполагает в будущем

Б) долговых обязательств, которые есть у лица или приобретение которых лицо предполагает в будущем

В) услуг, которые лицо оказывает или приобретает или которые лицо предполагает оказать или приобрести в будущем

Риски могут проистекать из статики и из динамики гражданского оборота.

НК РФ

Под объектами хеджирования признаются имущество, имущественные права налогоплательщика, его обязательства, в том числе требования и обязанности, носящие денежный характер, срок исполнения которых на дату совершения операции хеджирования не наступил, включая права требования и обязанности, осуществление (исполнение) которых обусловлено предъявлением требования стороны по договору и в отношении которых налогоплательщик принял решение о хеджировании

Зачем хеджирование в НК?

Перенести хеджирование

Варианты

-закон о рынке ценных бумаг –там уже есть определение ПФИ

-гк

Понятие хеджирования

НК РФ

Базисные активы финансовых инструментов срочных сделок, которые используются для операции хеджирования, могут отличаться от объекта хеджирования.

Общее правило-совпадение базисного актива

Кросс-хеджирование –перекрестное, оно легализовано в сша, но в качестве исключения, там жесткие требования к нему, а у нас это общее правило –наш законодатель отстает, потому что хеджирования есть только в НК.

СУЩНОСТЬ ХЕДЖИРОВАНИЯ

Сущность классического хеджирования – устранение риска путем заведомого ограничения своей прибыли. Сокращаете риск, но ограничиваете свою прибыль, потому что это отрицательная корреляция, если вы зарабатываете много на своих сделках, то вы все равно вашу прибыль компенсируете, она отнимется за счет пфи. Хеджирование предполагает, что вы изначально устанавливаете пределы прибыли. Цена- жертва во имя сокращения риска.

Противоположна спекуляции-это зарабатывание денег, предпринимательская деятельность.