Виды хеджирования:

Классификация Г.Райнера по объектно-предметному критерию (виду страхуемых рисков)

1. Хеджирование с целью страхования реальных имущественных потерь по уже исполняемым договорам

2. Хеджирование с целью уменьшения риска ценовых колебаний по будущим сделкам («антиципированное хеджирование», «хеджирование платежного потока»)

Первые две группы – «микрохеджирование»

3. «портфельное» хеджирование (объект-совокупность неоднородных имущественных рисков по различным договорам)

4. стратегическое хеджирование или «макрохеджирование» (страхование общеэкономического риска, который нельзя «расщепить» на отдельные договоры)

Примеры хеджирования

1 вид - Хеджирование уже заключенных договоров

Российский производитель каменноугольного кокса заключает с зарубежным контрагентом долгосрочный экспортный договор поставки своей продукции, валютой которого является доллар США

Хеджируемый договор – договор поставки кокса; договор, риски которого сокращаются

Хеджируемый коммерческий риск-риск резкого укрепления курса рубля и соответствующего уменьшения рублевой выручки

Хеджирующий договор – валютный фьючерс или опцион на покупку рубля

Повышение курса рубля уменьшает рублевую выручку экспортера, что компенсируется доходами по валютному деривативу

страхуем валютные риски

повышение курса рубля уменьшает рублевую выручку

Хеджирование будущих сделок

в июле российский производитель дизельного топлива планирует минимизировать риски падения цены на свою продукцию в момент заключения будущего договора поставки в октябре

заключает в октябре, а думает об этом в июле

хеджируемый договор – будущий договор поставки дизельного топлива (в том числе по предварительному договору без фиксации цены)

хеджируемый коммерческий риск-риск падения цены на топливо в октябре и уменьшения доходов

хеджирующий договор –расчетный фьючерс на продажу дизельного топлива, заключенный в июле. Срок исполнения-в октябре

падение цены на топливо к октябрю существенно уменьшит доходы от договора поставки, что будет компенсировать доходами от фьючерса на продажу

хеджирование свопами (обычно внебиржевое)

в россии практически нет его,

своп – деривативный договор о взаимных обязательствах, полностью или частично обусловленных наступлением или изменением каких-либо стохастических (не зависящих от воли сторон) обстоятельств

своп- это квинтэссенция развития рынка ПФИ, высшая точка эволюции биржевой торговли

сначала была просто купля-продажа,

потом купля-продажа но на бирже-2 шаг

3 шаг –форвард, вводим обязательное отложенное исполнение

4 этап –появление расчетных сделок, деривативов

но все равно 4 этап-формально привязаны к купле-продаже

у нас 4 вида легализованных деривативов – своп -четвертый

хеджирование процентными свопами (interest rate swaps)

хеджирующий договор- процентный своп –кредитный договор с плавающей частью процентной ставки (например, LIBOR (плавающая часть) плюс 4 процента (фиксированная часть)

хеджируемый коммерческий риск-риск повышения процентной ставки

хеджирующий договор-процентный своп

примеры хеджирования

заемщик заключает своп, в соответствии с которым обязуется выплачивать контрагенту проценты по фиксированной ставке (3%), а контрагент обязуется выплачивать заемщику процента по текущей плавающей ставке LIBOR

в результате успешного заключения свопа хозяйствующий субъект в результате хеджирования фактически выплачивает только 4% фиксированной ставки по кредитному договору и 3% фиксированной ставки по процентному свопу, тем самым полностью избавляясь от рисков, связанных с неблагоприятными колебаниями Лондонской межбанковской ставки предложения.

кредитный дефолтный своп – си ди эс –свободны в определении любых условий

сидиэс связан с мировым финансовым кризисом, обязательства банка по выплате средств в случае дефолта стали на вторичном рынке обращаться , обязательства стали перепродаваться банкам

Перспективы правового регулирования хеджирования

Хеджирование – эффективный способ использования правовых средств для сокращения коммерческих рисков. Позитивное отношение законодателя во многих странах мира

Направления с точки зрения правовой политики:

1)общая формализация- закрепление квалифицирующих признаков хеджирования в отраслевых актах

2)стимулирование и поощрение –например, нормы-преференции, освобождающие хеджеров от действия обязательных правил и наделяющих их особым, привилегированным статусом

1 стадия –анархия

2 стадия – у нас с 2007-2009 года – легализация, закрепление, у нас она еще идет, в сша закончилась в 2008 примерно

3 стадия – функциональная

возможные регулятивные меры:

1. нормы в отраслевых законодательных актах, раскрывающие общее понятие хеджирования и устанавливающие его квалифицирующие признаки

2. нормы-преференции, освобождающие хеджеров от действия обязательных правил и наделяющие их особым, привилегированным статусом

3. нормы, устанавливающие меры государственной поддержки и поощрения хеджирования