4. Стабильность дивидендов.

Стабильность дивидендов предприятия достаточно важный вопрос. Прибыль предприятия, денежные потоки и ее инвестиционные возможности во времени непостоянны, изменчивы. Это позволяет предположить, что предприятия должны периодически изменять величину своих дивидендов, увеличивая их, когда потоки денежных средств велики, а потребности в финансировании невысокие, и снижая дивиденды, когда доходы невелики по отношению к инвестиционным возможностям.

Однако многие акционеры рассчитывают на дивиденды, планируя при этом свои расходы. Поэтому они будут встревожены. Если поступления дивидендов окажутся нестабильными.

Кроме того, снижение дивидендов с целью инвестирования может оказать негативный информационный эффект и привести к снижению цены акций. Таким образом, максимизация цены акций требует, чтобы предприятие согласовывало свои внутренние потребности в средствах с потребностями и желаниями собственников.

Стабильность дивидендов рассматривается как характеристика, включающая две составляющие:

1. стабильность темпов роста дивидендов;

2. стабильность собственно дивидендов, то есть вероятность получения в будущем дивидендов, по крайней мере, не меньших чем сейчас.

С точки зрения инвестора наиболее стабильной считается дивидендная политика предприятия с предсказуемыми темпами роста дивидендов. Вторая по стабильности – политика предприятия, чьи инвесторы могут быть уверены, что текущие дивиденды не будут снижены в будущем, хотя темпы роста такого предприятия могут быть нестабильными.

Наименее стабильной считается дивидендная политика предприятия, у которого прибыль и денежные поступления так изменчивы, что инвесторы не могут рассчитывать на то, что оно будет поддерживать текущие дивиденды в течение обычного производственного цикла.

5. Факторы, определяющие дивидендную политику

Обычно как первичный фактор, определяющий выплату дивидендов рассматривают прибыль, однако более важное значение имеют потоки денежных средств. Это связано с тем, что доля дивидендов в прибыли достаточно изменчива, а доля дивидендов в сумме денежного потока – гораздо более стабильна.

Обычно дивиденды выплачиваются поквартально и раз в год могут возрастать при благоприятных условиях.

Менее значительными факторами, влияющими на дивиденды являются:

1. Условия займов.

2. Ограничения, связанные с привилегированными акциями.

3. Правило эрозии капитала. Выплаты по дивидендам не могут превышать сумму нераспределенной прибыли, объявленную в балансе. Это ограничение защищает интересы кредиторов.

4. наличие денежных средств.

5. Контроль.

Кроме указанных факторов выделяются:

Факторы, характеризующие инвестиционные возможности предприятия. К числу основных факторов этой группы относятся:

а) стадия жизненного цикла компании;

б) необходимость расширения акционерной компанией своих инвестиционных программ;

в) степень готовности отдельных инвестиционных проектов с высоким уровнем эффективности.

Факторы, характеризующие возможности формирования финансовых ресурсов из альтернативных источников. В этой группе факторов основными являются:

а) достаточность резервов собственного капитала, сформированных в предшествующем периоде;

б) стоимость привлечения дополнительного акционерного капитала;

в) стоимость привлечения дополнительного заемного капитала;

г) доступность кредитов на финансовом рынке;

д) уровень кредитоспособности акционерного общества, определяемый его текущим финансовым состоянием.

Прочие факторы. В составе этих факторов могут быть выделены:

а) конъюнктурный цикл товарного рынка, участником которого является акционерная компания;

б) уровень дивидендных выплат компаниями-конкурентами;

в) неотложность платежей по ранее полученным кредитам;

г) возможность утраты контроля над управлением компанией.

Оценка этих факторов позволяет определить выбор того или иного типа дивидендной политики на ближайший перспективный период.