16. Леверидж и его роль в финансовом менеджменте.

Финансовый Леверидж – один из механизмов управления формирования прибыли.

ФЛ характеризует использование п./п. заемных средств, которые влияют на изменение коэффициент рентабельности собственного капитала.

ФЛ - фактор, возникший с появлением заемных средств в объеме используемого п./п. капитала, позволяющий ему получить дополнительную прибыль на собственный капитал.

Эффект ФЛ - показатель, отражающий уровень дополнительной генерируемой прибыли на собственный капитал при различной доле используемых заемных средств.

ЭФЛ=(1 - Снп)*(КВРа - ПК)*ЗК/СК, где

ЭФЛ - эффект ФЛ (прирост коэффициента рентабельности собственного капитала, %);

Снп - ставка налога на прибыль (десятичная дробь);

КВРа - коэффициент валовой рентабельности активов (отношение валовой прибыли. к средней ст-ти активов, %);

ПК - средний размер % за кредит, уплачиваемых п./п. за использование заемного капитала, %;

ЗК - средняя сумма используемого п./п. заемного капитала;

СК - средняя сумма собственного капитала. п./п.

Приведенная формула расчета ЭФЛ позволяет выделить в ней три основные составляющие:

1. Налоговый корректор ФЛ (1–Снп), который показывает, в какой степени проявляется ЭФЛ в связи с различным уровнем налогообложения прибыли.

2. Дифференциал ФЛ (КВРа–ПК), который характеризует разницу между коэффициентом валовой рентабельности активов и средним размером % за кредит.

3. Коэффициент ФЛ (ЗК/СК), который характеризует сумму заемного капитала, используемого п./п., в расчете на единицу собственного капитала.

17. Показатели рентабельности предприятия

ПР определяют уровень прибыльности деят-ти п/п.

2. показатель экономической рентабельности:

Pэк=EBIT/Актив*100% – показывает способность п/п зарабатывать доходы для погашения внешних обязательств на основе имеющихся активов. EBIT- дохода до уплаты % налогов

2. рентабельность продаж

ROS=Пч/В*100% – рентабельность продаж определяет уровень эффективности использования текущих затрат п/п и показывает долю чистой прибыли в рубле выручки.

3. рентабельность активов

ROA=Пч/Акт*100% - показывает в какой степени активы п/п позволяют зарабатывать чистую прибыль.

4. рентабельность собственного капитала.

ROE=Пч/СК*100% – определяет эффективность использования вложенных в п/п ср-в. Определяет потенциальную возможность выплаты дивидендов.

18. Базовая концепция цены капитала. Цена основных источников капитала. Средневзвешенная предельная цена капитала. Цена капитала – выраженная в % стоимость, которая п./п. должно уплатить за капитал, сформированные в пассиве баланса. Цена УК – цена привилегированных акций опр-ся на основании той доходности, которую определяет эмитент. Цена обыкновенной акций – опр-ся на основании потенциальной доходности этих акций, требуемая рынком. Цена нераспределенной прибыли – опр-ся упровнением доходности альтернативных капитальных вложений ср-в. Цена облигационного займа – опр-ся уровнем доходности облигации, которая продекларировал эмитент. Цена кредита банка – опр-ся на основании % ставки, на кот-ю кредит получен. Цкр = Пр*(01-Нпр)

Общая цена капитала – рассчитывается как ее средневзвешенная величина.

Рэк=ЕВIT/Акт*100% - средневзвешенная цена капитала используемая в инвестиционных проектах.

Предельная цена капитала – стоимость, выраженная в %, кот-е п./п. могут сформировать при сложившимся уровне экон.рентабельности.

Средневзвешенная и предельная цена капитала. Капитал, как любой фактор пр-ва, имеет опр-ую ст-ть, под кот-й понимается его доходность. Для предприятия привлечение различных источников финансирования связано с затратами,  привлекаемый капитал иметь опр-ую ст-ть, а т.к. капитал разнообразен по источникам, то у предприятия возникает возможность альтернативного выбора источников по V, и по ст-ти каждого вида капитала. В результате привлечения различных видов капитала складывается опр-ая его структура и возникает опр-ая Σ фин.х ресурсов, которую необходимо уплатить за пользование данными источниками финансирования.

Эк-кое содержание показателя цена капитала заключена в опред-ии з-т, связ-х с привлеч-ем ед-цы кап-ла из каждого источника. Разнообразие источников приводит к необх-ти расчета средневзвеш-ой ст-ти кап-ла. Средневзвеш-я ст-ть кап-ла – обобщ-ий показ-ль, хар-щий относит-ый ур з-т или общую Σ всех расходов, возник-щих в связи с привлеч-ем и использ-ем кап-ла, и в то же время это min возврата на влож-ый кап-л.

ССК =  di * ki , гдеdi - уд вес каждого источника в общей Σ, ki цена i-го источника, выраж-ая в % в среднегод-ом исчисл-ии

Показ-ль предельной ст-ти кап-ла х-ет ур. ст-ти каждой новой ед-цы доп. привлек-ой п/п-ем. Привлечение доп.кап-ла п/п-я имеет свои эк-ие пределы что связано с возростанием средневзв-ой ст-ти.