- •Тема 1. Экономическое содержание понятий инвестиций и инвестиционной деятельности
- •Финансовые инструменты
- •Производные финансовые инструменты
- •Сегментация финансового рынка и фондовый рынок
- •Cопоставление разновременных выплат
- •Сопоставление различных процентных ставок при m выплатах в год
- •Пример 1
- •Пример 2
- •Стоимость денежного потока с определенными выплатами
- •Пример 3
- •Внутренняя норма доходности денежного потока
- •Модель постоянного ограниченного аннуитета (ренты)
- •Пример 5
- •Модель постоянного вечного аннуитета (ренты)
- •Модель стоимости купонной облигации с постоянным купоном
- •Пример 6
- •Показатели доходности облигаций
- •Выплаты купона m раз в год
- •Пример 11
- •Пример 12
- •Накопленный купонный доход (НКД). «Чистые» и «грязные» цены.
- •Основы портфельной теории
- •Основные понятия
- •Классификация портфелей.
- •Дюрация Макколи
- •Дюрация Макколи (2)
- •Свойства дюрации Макколи
- •Характеристики дюрации (2)
- •Пример
- •Модифицированная дюрация
- •Изгиб
- •Свойства изгиба
- •Формирование портфеля облигаций
- •Формирование портфеля облигаций
- •Формирование иммунизированного портфеля облигаций.
- •Исходная ситуация
- •Расчет дюрации трехлетней облигации
- •Решение
- •Динамика иммунизированного портфеля облигаций.
- •Ограничения в применении иммунизации
- •Структура процентных ставок
- •Пример игры на кривой доходности
- •Денежный поток с неопределенными выплатами
- •CAPM в терминах стоимости
- •CAPM в терминах доходности. Модель Шарпа.
- •Интерпретация бета-коэффициента
- •Расчет бета-коэффициента
- •Основные теоремы рынка капитала
- •Подход Г.Марковица
- •Возможность реализации частичной диверсификации (1)
- •Снижение риска при частичной диверсификации
- •Частичная диверсификация
- •Эффективные портфели Теорема об эффективном множестве
- •Допустимое и эффективное множества портфелей
- •Кривые безразличия
- •Характеристики кривых безразличия
- •Оптимальный портфель
- •Оценка эффективности портфеля (1)
- •Оценка эффективности портфеля (2)
- •Количественная оценка инфляции
- •Эффект Фишера
- •Учет инфляции
Интерпретация бета-коэффициента
Ожидаемая |
βj=2 |
|
доходность |
||
βj=1 |
||
бумаги, E[rj] |
βj=0.5
rf
0
rf
0
β – чувствительность доходности бумаги к глобальному риску
Ожидаемая среднерыночная доходность, E[rm]
81
Курс «Финансовый анализ 2». Вострокнутова А.И.
Расчет бета-коэффициента
βj = |
Cov[ rj rm ] |
|
Var[ rm ] |
||
|
σ 2 |
=Var[r |
] |
σ 2 |
=Var[r ] |
Cov[r |
, r ] = ρ |
jm |
σ |
j |
σ |
m |
j |
j |
|
m |
m |
j |
m |
|
|
βj = ρjm σ j
σm
βp = ∑J |
ωj βj |
∑J |
ωj =1 |
j=1 |
|
j=1 |
|
82
Курс «Финансовый анализ 2». Вострокнутова А.И.
Основные теоремы рынка капитала
•Теорема о диверсификации
•Теорема о взаимном фонде
•Теорема о рыночном портфеле
Полная диверсификация
83
Курс «Финансовый анализ 2». Вострокнутова А.И.
Подход Г.Марковица
tbegining = 0; tend = 1
Ограничения:
Инвестируемая сумма Требуемая доходность Инвестиционный горизонт
Оптимизация:
Выбор структуры портфеля с минимальным риском
|
rj = |
Pj1 − Pj0 |
|
|
|
|
|
|
|
||
|
|
|
Pj0 |
|
|
|
rp = ∑J |
wj rj |
∑J |
wj =1 |
|
|
j=1 |
|
j=1 |
|
|
J |
J |
|
|
|
|
σ p2 = ∑∑wj wiσ ji , |
σ ji = Cov[rj , ri ] |
||||
j=1 |
i=1 |
|
|
|
σ p → min rp = const
J
∑wj =1
j=1
84
Курс «Финансовый анализ 2». Вострокнутова А.И.