Оценка векселей

Оценка рыночной стоимости векселя - это определение наиболее вероятной цены, по которой вексель может быть продан на открытом рынке в условиях конкуренции, когда стороны сделки действуют разумно, располагая всей необходимой информацией, а на величине цены сделки не отражаются какие-либо чрезвычайные обстоятельства. Оценочная экспертиза может быть проведена для:

• простых векселей, эмитированных юридическими или физическими лицами;

• переводных векселей, эмитированных юридическими или физическими лицами;

Перечень документов и информации, необходимой для оценки векселей*:

*Данный перечень документов носит предварительный характер и может быть сокращен или расширен после детального ознакомления оценщика с заданием на экспертизу.

• Копия векселя и договора покупки, или иных документов, подтверждающих права на вексель.

• Копии учредительных документов эмитента (Устав, Учредительный договор, Свидетельство о регистрации).

• Данные бухгалтерской отчетности эмитента за последние 3-5 лет (или возможное количество предшествующих периодов): бухгалтерский баланс и отчет о прибылях и убытках.

• Ведомость основных фондов.

• Инвентарные списки имущества.

• Данные о всех активах (недвижимости, запасах, акциях сторонних обществ, векселях, нематериальных активах и пр.).

• Расшифровка кредиторской задолженности.

• Последнее заключение аудитора (если проводилась аудиторская проверка).

• Расшифровка дебиторской задолженности по срокам образования, по видам дебиторской задолженности, доля сомнительной задолженности.

Оценка финансовых вложений зависит от их вида и времени учета (использования).

По времени учета оценка финансовых вложений производится в момент их принятия на учет, в период использования и при выбытии вложений.

Объекты финансовых вложений (кроме займов и объектов совместной деятельности), не оплаченные полностью, показываются в активе бухгалтерского баланса в полной сумме фактических затрат на их приобретение по договору с отнесением непогашенной суммы по статье кредиторов в пассиве бухгалтерского баланса в случаях, когда к инвестору перешли права на объект. В остальных случаях суммы, внесенные в счет подлежащих приобретению объектов финансовых вложений, показываются в активе бухгалтерского баланса по статье дебиторов.

А. Финансовые вложения принимаются к бухгалтерскому учету по первоначальной стоимости. Порядок формирования первоначальной стоимости зависит от способа поступления финансовых вложений. Под первоначальной стоимостью понимается сумма фактических затрат, связанных с приобретением. Данные расходы, в частности, при покупке ценных бумаг наряду с их продажной стоимостью включают также расходы по покупке (комиссионные расходы, пошлины и т.п.).

В первоначальную стоимость включают следующие затраты:

• стоимость приобретения финансовых вложений;

• стоимость информационных и консультационных услуг;

• стоимость комиссионных вознаграждений посредника;

• иные затраты, связанные с приобретением финансовых вложений.

Если организацией произведены затраты по информационным и консультационным услугам, а финансовые вложения не приобретены, то стоимость этих услуг включается в состав прочих расходов организации.

Таблица 8 - Порядок формирования первоначальной стоимости финансовых вложений в виде ценных бумаг

Б. В процессе использования финансовых вложений их первоначальная оценка по фактическим затратам (себестоимости) приобретения может быть изменена на их рыночную стоимость либо номинальную стоимость. Для целей последующей оценки финансовые вложения подразделяются на две группы:

1. финансовые вложения, по которым можно определить текущую рыночную стоимость (акции и облигации, обращающиеся на организованном рынке ценных бумаг).

2. финансовые вложения, по которым их текущая рыночная стоимость не определяется (акции и облигации, которые не обращаются на открытом рынке ценных бумаг, долговые ценные бумаги, предоставленные займы и др).

При этом изменение оценки финансовых вложений на их рыночную или номинальную стоимость может быть произведено только по следующим их видам:

1) по вложениям в облигации и иные долговые ценные бумаги. Организациям разрешается изменять первоначальную (покупную) стоимость долговых ценных бумаг на номинальную стоимость путем доведения стоимости их приобретения до номинальной, в случае если стоимость приобретения ценных бумаг отличается от их номинальной стоимости. Выявляемая при этом разница списывается равномерно в течение срока использования ценных бумаг на финансовые результаты организации. Таким образом, данные ценные бумаги будут отражаться в бухгалтерском учете и отчетности в размере, сложившемся на каждую отчетную дату, как разница между стоимостью их покупки и суммой разницы, приходящейся по сроку на последнюю отчетную дату.

Следует также иметь в виду, что профессиональные участники рынка ценных бумаг не применяют порядок оценки облигаций в случае принятия решения об их переоценке (см. ниже об особенностях учета профессиональными участниками рынка ценных бумаг);

2) по вложениям в акции и иные ценные бумаги (доходные ценные бумаги) иностранных эмитентов (нерезидентов), стоимость которых выражена в иностранной валюте. В этом случае учетная стоимость данных ценных бумаг (приобретенных на срок не более 12 месяцев) доводится до их рыночной стоимости путем пересчета из иностранной валюты в рубли на дату выбытия и на последний день каждого отчетного месяца их учета на балансе. В результате пересчета выявляются курсовые разницы, которые увеличивают или уменьшают стоимость вложений

3) по вложениям в акции других организаций, котирующиеся на фондовой бирже, котировка которых регулярно публикуется. Изменение учетной оценки данных ценных бумаг до их рыночной оценки производится на конец отчетного года, если последняя ниже их учетной стоимости. На выявляемую разницу между учетной и рыночной стоимостью образуется резерв под обесценение вложений в ценные бумаги.

Под текущей рыночной стоимостью ценных бумаг понимается их рыночная цена, рассчитанная организатором торговли на рынке ценных бумаг (п. 13 ПБУ 19/02).

Порядок учета финансовых вложений представлен в таблице 9.

Таблица 9 - Порядок учета финансовых вложений

Финансовые вложения, по которым можно определить текущую рыночную стоимость	Финансовые вложения, по которым их текущая рыночная стоимость не определяется
Отражаются в бухгалтерской отчетности на конец отчетного года по текущей рыночной стоимости путем корректировки оценки на предыдущую отчетную дату. Корректировку организация может производить ежемесячно или ежеквартально. В бухгалтерском учете разница между оценкой по текущей рыночной стоимости на отчетную дату и предыдущей оценкой относится на финансовые результаты (в составе операционных доходов или расходов на счете 91) в корреспонденции со счетом 58 "Финансовые вложения". В налоговом учете доход в виде положительной разницы, полученной при переоценке ценных бумаг, не учитывается при определении налоговой базы по налогу на прибыль (п.п. 24 п. 1 ст. 251 НК РФ).	Отражаются в бухгалтерском учете и в бухгалтерской отчетности на отчетную дату по первоначальной стоимости. По долговым ценным бумагам разрешается разницу между первоначальной стоимостью и номинальной стоимостью в течение срока их обращения равномерно, по мере причитающегося по дохода, относить на финансовые результаты (в составе операционных доходов или расходов). В налоговом учете разница между первоначальной и номинальной стоимостью ценных бумаг не включается в состав доходов при расчете налога на прибыль.
Пример ООО "Ромашка" 10 августа приобрело 10 акций ОАО "Лютик" по цене 5000 руб. за акцию. Акции ОАО "Лютик" обращаются на рынке ценных бумаг. На 30 сентября цена одной акции равна 5100 руб. ООО "Ромашка" ежеквартально корректирует стоимость финансовых вложений, по которым определяется текущая рыночная цена. Проводки: 10 августа: Д 76 К51 - 50 000 руб. (5000 руб. * 10 шт.) - оплачены купленные акции; Д 58-1, К76 - 50 000 руб. - учтены акции в составе финансовых вложений; 30 сентября: Д 58-1 К 91-1 - 1000 руб. [(5100 руб. - 5000 руб.) * 10 шт.] - произведена корректировка первоначальной стоимости акций. В налоговом учете разница в сумме 1000 руб. учету не подлежит, из-за чего в бухгалтерском учете согласно ПБУ 18/02 возникает постоянная разница и постоянный налоговый актив, что отражается записью: Д 68 К 99 - 240 руб. (1000 руб.* 24%) - отражен постоянный налоговый актив.	Пример ООО "Ландыш" 10 августа приобрело 50 облигаций по цене 3000 руб. за штуку, со сроком обращения 1 год. Номинальная стоимость облигации - 5000 руб. Ежеквартально облигации приносят доход 5% (20% в год). ООО "Ландыш" доводит первоначальную стоимость до номинальной равномерно в течение года (срок обращения). Проводки: 10 августа: Д 76 К51 - 150 000 руб. (3000 руб. * 50 шт.) - оплачены купленные облигации; Д 58-2, К76 - 150 000 руб. - облигации учтены в составе финансовых вложений; 30 сентября: Д76 К91-1 - 12 500 руб. (5 000 руб.. * 50 шт. * 5%) - учтены проценты по облигациям за 3 квартал; Д 58-2, К 91-1 - 25 000 руб. [((5 000 руб. - 3000 руб.) * 50 шт.) / 4] - учтена 1/4 разницы между первоначальной и номинальной стоимостью облигаций. Такая запись делается каждый квартал в течение года. В итоге на счете 58-2 облигации будут учтены по номинальной стоимости. В налоговом учете разница 100 000 руб. [(5000 - 3000) * 50 шт.] не признается, возникает постоянная разница и постоянный налоговый актив: Д 68 К 99 - 100 000 руб.- отражен постоянный налоговый актив.

В. Финансовые вложения могут выбывать в следующих случаях:

1) вследствие погашения по истечении срока обращения;

2) при продаже за плату на вторичном рынке;

3) при передаче в качестве вклада в уставный капитал;

4) при безвозмездной передаче;

5) при передаче в качестве расчетного средства за поставленные ценности.

При выбытии (продаже) финансовых вложений они оцениваются по учетной стоимости. При этом при выбытии (продаже) ценных бумаг организации могут применять следующие методы их оценки:

по себестоимости приобретения каждой единицы ценных бумаг;

по средней себестоимости;

по стоимости первой по времени покупки (метод ФИФО);

по стоимости последней по времени покупки (метод ЛИФО).

Наряду с этим профессиональные участники рынка ценных бумаг, учитывая ежедневное движение ценных бумаг, могут применять данные методы оценки с расчетом стоимости выбытия ценных бумаг ежедневно (на каждую дату их выбытия), которые будут являться производными от методов ЛИФО и ФИФО - так называемыми скользящими методами оценки.

Вклады в уставные (складочные) капиталы других организаций (за исключением акций акционерных обществ), предоставленные другим организациям займы, депозитные вклады в кредитных организациях, дебиторская задолженность, приобретенная на основании уступки права требования, оцениваются по первоначальной стоимости каждой выбывающей из приведенных единиц бухгалтерского учета финансовых вложений.

При выбытии финансовых вложений, по которым определяется текущая рыночная стоимость, их стоимость определяется организацией исходя из последней оценки.

Метод ликвидационной стоимости основан на определении разности между стоимостью имущества, которую собственник предприятия может получить при ликвидации предприятия и раздельной продаже его активов на рынке, и издержками на лик­видацию.

При определении ликвидационной стоимости предприятия необходимо учитывать все расходы, связанные с ликвидацией предприятия: комиссионные и административные издержки по поддержанию работы предприятия до его ликвидации, расходы на юридические и бухгалтерские услуги.

Оценка ликвидационной стоимости производится в следу­ющих случаях:

— прибыль предприятия от производственной деятельности невелика по сравнению со стоимостью его чистых активов;

— предприятие убыточное, и стоимость компании при лик­видации может быть выше, чем при продолжении деятель­ности;

— принято решение о ликвидации предприятия;

— предприятие находится в стадии банкротства;

— требуется основа для принятия управленческих реше­ний при финансировании предприятия должника, финансировании реорганизации предприятия; при осу­ществляемой без судебного разбирательства санации предприятия; при выработке плана погашения долгов предприятия-должника, оказавшегося под угрозой бан­кротства; при выявлении и обосновании возможности выделения отдельных производственных мощностей предприятия в экономически самостоятельные органи­зации и др.

При определении ликвидационной стоимости различают три вида ликвидации:

1) упорядоченная ликвидация;

2) принудительная ликвидация;

3) ликвидация с прекращением существования активов пред­приятия.

Упорядоченная ликвидация — это распродажа активов в тече­ние разумного периода, чтобы можно было получить макси­мальные суммы от продажи активов. Для наименее ликвидной недвижимости предприятия этот период составляет около двух лет. Он включает время подготовки активов к продаже, время доведения информации о продаже до потенциальных покупа­телей, время на обдумывание решения о покупке и аккумули­рование финансовых средств для покупки, саму покупку, пере­возку и т.п.

Принудительная ликвидация означает, что активы распродают­ся настолько быстро, насколько это возможно, часто одновре­менно и на одном аукционе.

Ликвидация с прекращением существования активов предприя­тия рассчитывается в случае, когда активы предприятия не рас­продаются, а списываются и уничтожаются, а на данном месте строится новое предприятие, дающее значительный экономиче­ский либо социальный эффект. Стоимость предприятия в этом случае является отрицательной величиной, так как требуются оп­ределенные затраты на ликвидацию активов.

Последовательность работ по расчету ликвидационной стоимости предприятия при упорядоченной или ускоренной ликви­дации совпадает, изменяются лишь методы оценки из-за разли­чий в учете сроков продажи активов (среднерыночных или ускоренных сроков экспозиции объектов на рынке). Этапы оцен­ки предприятия в этом случае следующие:

1) обоснование выбора ликвидационной стоимости;

2) разработка календарного графика продажи активов пред­приятия (время на реализацию активов: недвижимого имущества, запасов, машин и оборудования);

3) расчет текущей стоимости активов (за вычетом затрат на их ликвидацию):

— прямые затраты на ликвидацию (комиссионные оценоч­ным и юридическим фирмам, налоги и сборы, которые пла­тятся при продаже),

— расходы, связанные с владением активами до их продажи, включая затраты на сохранение запасов готовой продукции и незавершенного производства, оборудования, машин, ме­ханизмов, объектов недвижимости, а также управленческие расходы по поддержанию работы предприятия вплоть до завершения его ликвидации;

4) скорректированная стоимость оцениваемых активов с учетом графика их продажи дисконтируется на дату оценки по ставке дисконтирования с учетом риска, связанного с этой продажей;

5) прибавляется (или вычитается) операционная прибыль (убытки) ликвидационного периода;

6) рассчитывается величина обязательств предприятия (преимущественные права на выходные пособия и выплаты ра­ботникам предприятия, требования кредиторов по обязатель­ствам, обеспеченным залогом имущества ликвидируемого предприятия, задолженность по обязательным платежам в, бюджет и во внебюджетные фонды, расчеты с другими креди­торами);

7) определение ликвидационной стоимости предприятия (из скорректированной текущей стоимости активов вычитаются обя­зательства предприятия).

Обоснование выбора ликвидационной стоимости. В соответствии с законодательством при отказе от определения рыночной сто­имости оценщик должен обосновать выбор другого, отличающе­гося вида стоимости, например, цель оценки — определить сто­имость предприятия, в отношении которого применена процедура банкротства, на дату оценки находящаяся на стадии исполнитель­ного производства. В соответствии с поставленной целью оцен­ки базой оценки не может являться рыночная стоимость. Это объясняется тем, что реализация имущества в порядке исполни­тельного производства предполагает крайне сжатые сроки реали­зации (до одного месяца), незначительный объем рекламы, а так­же отсутствие какой-либо предпродажной подготовки объекта. Такие чрезвычайные обстоятельства обязательно отразятся на цене сделки, так как сжатые сроки и недостаток рекламы не спо­собствуют созданию условий конкуренции и не позволяют сто­ронам сделки получить и проанализировать всю необходимую ин­формацию.

К тому же указанный сегмент рынка не является открытым по следующим причинам:

— выступать на рынке реализации арестованного имущества в качестве продавцов может только незначительное число предприятий;

— из-за коротких сроков проведения продажи и локального характера рекламы, определяемого использованием для объявлений о торгах местных СМИ, участие предприятий или физических лиц в качестве покупателей также резко ограничено.

Согласно стандартам оценочной деятельности, обязательным к применению субъектами оценочной деятельности Российской Федерации, утвержденным постановлением Правительства РФ от 06.07.2001 № 519, ликвидационная стоимость объекта оцен­ки — это стоимость объекта оценки в случае, если объект оценки должен быть отчужден в срок меньше обычного срока экспози­ции аналогичных объектов.

Из приведенного определения следует вывод о том, что ос­новным фактором, влияющим на величину ликвидационной стоимости и отличающим ее от рыночной, является фактор вы­нужденной продажи, что характерно для нерыночных условий продажи имущества.

К тому же при определении стоимости ликвидируемого пред­приятия денежная сумма, получаемая от вынужденной продажи имущества в ограниченный отрезок времени, не позволяющий значительному числу потенциальных покупателей ознакомить­ся с объектом и условиями продажи, как правило, существенно ниже рыночной, и должна быть еще уменьшена на затраты, свя­занные с ликвидацией предприятия. Следовательно, цена про­дажи активов в этом случае является вынужденной ценой для собственника.

Разработка календарного графика ликвидации активов предпри­ятия. Такой график формируют с целью максимизировать выруч­ку от продажи активов для погашения имеющейся за предприя­тием задолженности. Различные виды активов продаются за различные сроки. Недвижимость (земля, здания и т.п.) продает­ся от года до двух лет. Остальные активы, например, запасы, сы­рье и материалы, можно реализовать сразу после принятия ре­шения о продаже активов.

Обычно проводится упорядоченная ликвидация. В частно­сти, проведение процедуры конкурсного- производства длится в течение года и может быть продлено на шесть месяцев, поэто­му существует возможность упорядоченной ликвидации. В этом случае ликвидационная стоимость предприятия определяется, на дату оценки дисконтированием вырученных от продажи ак­тивов сумм, уменьшенных на сопутствующие затраты. Ставка дисконтирования должна учитывать связанный с этой прода­жей риск.

Расчет текущей стоимости активов. Стоимость активов кор­ректируется на величину накладных расходов по их реализации, а ставка дисконтирования повышается на величину риска про­даж соответствующих активов при их ликвидации.

Оценка ликвидационной стоимости дебиторской задолжен­ности конкретных дебиторов проводится как вероятная выручка от продажи их задолженности, установленная на уровне величи­ны соответствующего долга, уменьшенной на принятый на век­сельном рынке (либо рынке контрактных цессий) дисконт, ко­торый зависит от того, чей долг продается и когда наступает срок его погашения. Дебиторскую задолженность по должникам, чьи обязательства на рынке долгов не котируются, не следует учи­тывать в расчетах по определению ликвидационной стоимости.

В случае ускоренной ликвидации продажа активов долж­на произойти в короткие сроки. Это обстоятельство приво­дит к потерям. Поэтому соотношение между рыночной и лик­видационной стоимостью может быть выражено простейшей формулой

С_лик = С_рын х (1 — К _вын ), (22)

где С _лик — ликвидационная стоимость недвижимости;

С _рын — рыночная стоимость исследуемого объекта;

К_вын— корректировка на вынужденность продажи, 0 < К_вын < 1.

Корректировка пассивной части баланса. Такая корректировка проводится по долгосрочной и текущей задолженности. Особое внимание при этом уделяется расчетам по привилегированным акциям, налоговым платежам и условным обязательствам, кото­рые могут возникнуть в результате будущих возможных судеб­ных разбирательств.

Определение ликвидационной стоимости предприятия. В со­став затрат, связанных с ликвидацией предприятия, входят затраты по налогообложению, страхованию и охране акти­вов до их продажи, выходные пособия и выплаты работни­кам предприятия, управленческие расходы (в том числе пла­та юристам, оценщикам и т.д.). Все расходы, за исключением выплат работникам предприятия, дисконтируются по повышенной ставке. Если оценка проводилась на стадии проведения процедуры банкротства, конкурсный управляющий должен учитывать предоставленную оценщиком информацию о том, в какие сро­ки могут быть проданы разные активы предприятия. Эти сро­ки зависят от степени загрязнения земельного участка, состо­яния зданий и сооружений, инвестиционной активности отрасли или региона, от эффективности рекламной кампании и действий риэлтеров, занимающихся продажей недвижимо­сти, от профиля предприятия (чем более универсален харак­тер производства, тем легче его перепрофилировать и тем бы­стрее можно продать) и т.д.

После определения всех затрат, связанных с ликвидацией предприятия, производится уменьшение скорректированной стоимости всех активов баланса на сумму текущих затрат, свя­занных с ликвидацией предприятия, а также на величину всех обязательств предприятия. В результате получается величина лик­видационной стоимости предприятия.

Делая итоговый вывод о ликвидационной стоимости предпри­ятия, оценщик должен проанализировать факторы, имеющие от­ношение к собственно имуществу, и факторы, которые обуслов­ливают уровень управления предприятием. Если ситуация, банкротства предприятия вызвана низким уровнем управления, то это обстоятельство не должно негативно отразиться на вели­чине ликвидационной стоимости предприятия. Если же причи­ны банкротства — высокая степень износа активной и пассив­ной частей активов предприятия, негативные особенности местоположения, то эти факторы существенно снизят уровень ликвидационной стоимости предприятия.