- •1. Принципы построения финансовой отчетности. Содержание финансовой отчетности.
- •2. Анализ финансового состояния предприятия
- •Отчет об изменениях капитала
- •Отчет о движении денежных средств
- •4. Финансирование внеоборотных активов компании
- •5. Показатели эффективности использования оборотных активов
- •6. Классификация оборотных активов
- •7. Операционный, производственный и финансовый цикл оборотных активов;
- •8. Собственные и чистые оборотные активы
- •9. Потребность компании в собственных оборотных средствах
- •10. Модели стратегии финансирования оборотных активов
- •11. Нормирование размера текущих запасов
- •12. «Система abc».
- •13. Определение оптимального размера остатка денежных активов по модели Баумоля и модели Миллера-Орра
- •14. Оценка эффективности использования собственного капитала
- •15. Расчет чистых активов компании
- •16-17. Оценка стоимости собственного капитала за счет внутренних источников привлечения
- •18. Операционный рычаг как метод управления прибылью
- •19. Эффект финансового левериджа
- •20. Оценка стоимости привлекаемого заемного капитала из различных источников.
- •2)Стоимость облигационного займа
- •21. Средневзвешенная стоимость капитала и предельная стоимость капитала.
- •22. Методы оптимизации структуры капитала;
- •23. Анализ денежных потоков компании
- •24. Оптимизация денежных потоков компании
19. Эффект финансового левериджа
Эффект финансового рычага рассчитывается по формуле:
, где - налоговая ставка, в виде десятичной дроби;
- рентабельность активов (всего используемого капитала);и- заемный и собственный капитал,- процентная ставка по кредитам (или средневзвешенная цена капитала).
Чем выше удельный вес заемных средств в общей сумме капитала, используемого компанией тем больший уровень прибыли оно получит на собственный капитал.
20. Оценка стоимости привлекаемого заемного капитала из различных источников.
Стоимость банковских ссуд и займов рассчитывается с учетом налога на прибыль. Согласно нормативным документам проценты за пользование ссудами банка включаются в себестоимость продукции. Поэтому величина годовых расходов по выплате процентов уменьшается на сумму причитающегося с этой величины налога. Стоимость единицы такого источника средств (цена) меньше, чем уплачиваемый банку процент.
, где - стоимость заемного капитала в форме финансового кредита банка;- процент, уплачиваемый банку за пользование кредитом (цена кредита);- ставка налога на прибыль.
2)Стоимость облигационного займа
Для вновь планируемого облигационного займа необходимо учитывать возможную разницу между ценой реализации облигаций и их нарицательной стоимостью (последняя может быть выше за счет расходов по выпуску облигаций и продажи их на условиях дисконта).
где - цена облигационного займа;- ставка процента, в долях;- нарицательная стоимость (величина займа);- реализационная цена облигаций;- срок займа, количество лет;- ставка налога на прибыль.
3) Стоимость товарного (коммерческого) кредита в форме краткосрочной отсрочки платежа оценивается размером скидки с цены продукции при осуществлении наличного платежа за нее. Если по условиям контракта отсрочка платежа допускается в пределах месяца за наличный расчет, а размер ценовой скидки за наличный расчет составляет 5%, то это и будет составлять месячную стоимость привлеченного товарного кредита, а в расчете на год эта стоимость будет составлять . Таким образом, на первый взгляд бесплатное предоставление такого товарного кредита может оказаться самым дорогим по стоимости источником заемного капитала.
Расчет стоимости товарного кредита, предоставляемого в форме краткосрочной отсрочки платежа осуществляется по формуле:
, где - стоимость заемного капитала в форме товарного кредита с краткосрочной отсрочкой платежа;- ценовая скидка при наличном платеже за продукцию;- период предоставления отсрочки платежа, дни.
Практика показывает, что во многих случаях выгоднее взять банковский кредит для немедленной оплаты продукции и получить соответствующую ценовую скидку, чем пользоваться такой формой товарного кредита.
21. Средневзвешенная стоимость капитала и предельная стоимость капитала.
Средневзвешенная стоимость капитала – это средняя цена, которую компания платит за пользование совокупным капиталом, полученным из различных источников.
Средневзвешенная стоимость капитала рассчитывается по следующей формуле:
,
где – стоимость привлечения заемного капитала;– стоимость привлечения акционерного капитала (привилегированные акции);– стоимость привлечения акционерного капитала (обыкновенные акции);– доля заемного капитала в структуре капитала компании;– доля привилегированных акций в структуре капитала компании;– доля обыкновенных акций в структуре капитала компании.
Средневзвешенная стоимость капитала (WACC – Weighted Average cost of Capital) – отражает сложившийся на компании минимум возврата на вложенный капитал или его рентабельность или минимальную норму прибыли, ожидаемую инвесторами и кредиторами от своих вложений.
Экономический смысл у средневзвешенной стоимости капитала тот же, что у IRR (внутренней нормы доходности инвестиций), то есть средневзвешенная стоимость капитала, так же как и IRR – это граница эффективности вкладываемых средств.
С учетом «налогового щита» формула средневзвешенной стоимости капитала будет иметь вид:
, где – ставка налога на прибыль компании.
Предельная стоимость капитала показывает на сколько возрастет средневзвешенная стоимость капитала за единицу вновь привлекаемого.
Средневзвешенная стоимость капитала фирмы увеличится при переходе от использования нераспределенной прибыли к выпуску акций.
Этот эффект называется точкой разрыва. В общем случае точка разрыва может быть определена по следующей формулегде - величина привлеченного компонента капитала по более низкой цене;К – общая сумма капитала.