Татаринцева С.Г. фин.мен / Одна из методик расчета средневзвешенной стоимости капитала - копия
.docПонятие средневзвешенной стоимости капитала.
Средневзвешенная стоимость капитала (Weighted Average Cost of Capital, WACC) – это показатель, позволяющий предприятию оценивать эффективность своих финансовых вложений.
WACC - средневзвешенная стоимость капитала. Показатель используется при оценке необходимости инвестирования в различные ценные бумаги, проекты и дисконтировании ожидаемых доходов от инвестиций и измерении стоимости капитала компании.
Средневзвешенная стоимость капитала показывает минимальный возврат средств предприятия на вложенный в его деятельность капитал, или его рентабельность для инвесторов.
Экономический смысл средневзвешенной стоимости капитала состоит в том, что организация может принимать любые решения (в том числе инвестиционные), если уровень их рентабельности не ниже текущего значения показателя средневзвешенной стоимости капитала. WACC характеризует стоимость капитала, авансированного в деятельность организации.
WACC характеризует стоимость капитала так же, как ставка банковского процента – стоимость привлечения кредита. Только в отличие от банковской ставки, средневзвешенная стоимость капитала не подразумевает равномерных выплат, а требует, чтобы суммарный приведенный доход инвестора был таким же, какой обеспечила бы равномерная выплата процентов по ставке, равной WACC. То есть средневзвешенная стоимость капитала характеризует минимально приемлемую ставку отдачи от вложений.
K- объем инвестированного капитала; D – объем заемных средств; E – объем собственного капитала; c – WACC; y – требуемая или ожидаемая доходность от собственного капитала; b – требуемая или ожидаемая доходность от заемных средств; XC – ставка налога на прибыль;
Стоимость капитала показывает уровень рентабельности инвестированного капитала, необходимого для обеспечения максимальной рыночной стоимости компании. Показатель средневзвешенная стоимость капитала организации интегрирует в себе информацию о конкретном составе элементов сформированного (формируемого) капитала, их индивидуальной стоимости и значимости в общей сумме капитала. Он определяет относительный уровень расходов (в форме процентных платежей, дивидендов, вознаграждений и т.п.) за пользование вложенных в деятельность предприятия финансовыми ресурсами.
В приказе ФСТ России (03.03.2011г. №57-э) расчет средневзвешенной стоимости собственного и заемного капитала для организаций, осуществляющих реализацию инвестиционного проекта, производиться по формуле:
ССК = Дск(СТск + 2%) + Дзк(СТзк + 2%) * (1-t)
где: ССК - средневзвешенная стоимость собственного и заемного капитала; СТск - стоимость собственного капитала, определяемая как доходность долгосрочных государственных обязательств РФ. Она, в свою очередь, рассчитывается согласно Приказу Минэкономразвития РФ от 26.07.2010 №329. В нашем случае можно посмотреть на сайте ЦБ РФ выпуски облигаций с погашением в 2018году, эмитированные за 2014год и по настоящий момент сложить проценты по ним и разделить на количество выпусков. Результат будет иметь средний уровень репрезентативности). СТзк - стоимость заемного капитала, определятся как средняя за 12 месяцев, ставка рефинансирования ( нашем случае средняя ключевая ставка ЦБ РФ как, например, ставка на 31.12.2013г+30.03.2014г+30.06.2014г.+30.092014г.+31.12.2014г.+на 14.03.2015г. РАЗДЕЛИТЬ на количество точечных ставок ( 6- здесь). Можно более точно рассчитать: использовать ставку каждый раз за тот период, который анализируем ). Дск - доля собственного капитала в общей структуре капитала; Дзк - доля заемного капитала в общей структуре капитала ( в нашем случае будем учитывать в этой методике в качестве заемного капитала только ДОЛГОСРОЧНЫЕ ЗАЕМНЫЕ СРЕДСТВА в долгосрочных обязательствах, а краткосрочные заемные средства не брать.). НА практике все сложнее, поясню устно. ; t - номинальная ставка налога на прибыль.
ГазпромНефти -WACC ( рассчитано за 2013год)
