- •Томский государственный университет систем управления и радиоэлектроники
- •II институты рынка ценных бумаг 26
- •III первичный и вторичный рынок ценных бумаг 30
- •I виды ценных бумаг
- •1.1 Общая классификация видов ценных бумаг
- •1.2 Акции
- •1.2.1 Сущность и виды акций
- •1.2.2 Виды привилегированных акций
- •1.2.3 Операции эмитентов с собственными акциями
- •1.2.4 Способы оценки акций
- •Рейтинг акций “Standard and Poors”
- •1.2.5 Оценка доходности акций
- •1.3 Корпоративные облигации
- •1.3.1 Основная сущность корпоративных облигаций и их виды
- •1.3.2 Виды оценки корпоративных облигаций
- •1.4 Государственные ценные бумаги
- •1.4.1 Сущность, функции и виды государственных ценных бумаг
- •1.4.2 Государственные краткосрочные бескупонные облигации
- •1.4.3 Облигации федерального займа
- •1.5 Другие виды ценных бумаг
- •1.5.1 Вексель
- •1.6 Производные ценные бумаги (деривативы)
- •1.6.1 Опционы
- •1.6.2 Фьючерсы
- •II институты рынка ценных бумаг
- •2.1 Брокерские фирмы и самостоятельные брокеры
- •2.2 Дилерские фирмы
- •2.3 Управляющие компании
- •Iiiпервичный и вторичный рынок ценных бумаг
- •3.1 Первичный рынок ценных бумаг
- •3.1.1 Процедура эмиссии ценных бумаг
- •3.1.2 Процесс размещения ценных бумаг
- •3.2 Вторичный рынок ценных бумаг
- •3.2.1 Общая характеристика вторичного рынка ценных бумаг
- •3.2.2 Организация биржевой торговли ценными бумагами
- •3.2.4 Допуск ценных бумаг к торгам на фондовой бирже
1.6 Производные ценные бумаги (деривативы)
1.6.1 Опционы
Производные ценные бумагиудостоверяют право владельца на покупку или продажу первичных ценных бумаг – базового актива.
Опцион– контракт, заключенный между двумя лицами, в соответствии с которым одно лицо предоставляет другому лицу право купить или продать ценные бумаги по установленной цене (цене исполнения) в течение определенного времени. Это право может в последующем быть перепродано. Покупая опцион, покупатель платит его продавцу премию – цену опциона. Цена опциона формируется под влиянием спроса и предложения [12].
Существует несколько видов опционов.
-
В зависимости от принятых обязательств:
Опцион покупателя – колл-опцион
Опцион продавца – пут-опцион
В зависимости от сроков исполнения:
Американский
Европейский
Опцион покупателя, или колл-опцион,– это сделка, дающая право держателю опциона купить по фиксированной цене (цене исполнения) определенное количество ценных бумаг в будущем.
Страйк– цена исполнения опциона.
Опцион продавца, или пут-опцион,– это сделка, предоставляющая право его держателю продать в будущем определенное количество ценных бумаг по фиксированной цене.
Опцион американский– это опцион, который может быть реализован в любое время до окончания срока действия.
Опцион европейский– могут быть исполнены в момент их погашения.
В итоге у держателя опциона на момент исполнения опциона есть право отказаться от уплаченной премии и не приобретать ценные бумаги, если рыночная цена оказалась ниже опционной, или купить ценные бумаги, если цена опциона ниже рыночной.
Премия выполняет функцию цены опциона. Она изменяется в зависимости от зафиксированной в опционе цены исполнения, движения биржевых цен на предмет опциона, изменения спроса и предложения на опцион [2].
Пример. Текущая цена акции – 10000 руб. Компания А желала бы приобрести эти акции, т.к. прогнозирует рост курсовой стоимости в течение последующих месяцев.
Покупая опцион на 100 акций с премией – 100 руб., компания затрачивает 10000 руб. Если в момент исполнения опциона рыночная цена акций составила 12000, то доход компании А = 100*12000 – 10010000 – 100100 = 190000 руб.
Если цена акций упала до 9000 руб., то компания может отказаться от своего права. Убыток компании при таком падении цены, если бы акции были куплены, составил: Убыток = 1009000 – 10010000 = 100000 руб. против 10000 руб. в случае опциона. |
Продавец опциона получает доход в виде премии, которая зависит:
- от существующего соотношения между текущей ценой и ценой исполнения,
- ценовых колебаний,
- времени, оставшегося до исполнения опциона,
- процентных ставок по кредитам.
В основе опциона могут лежать следующие биржевые активы: валюта, ценные бумаги, фьючерсы.
Опционы заключаются сроком 3, 6, 9 месяцев. Проведение клиринговых платежей значительно упрощает процедуру опционов.
1.6.2 Фьючерсы
Фьючерс– контракт на покупку или продажу стандартного количества определенного вида ценных бумаг на определенную дату в будущем по цене, заранее установленной при заключении сделки [2].
Фьючерс – это биржевой инструмент. Заключение фьючерсных контрактов имеет целью не реальную поставку конкретных ценных бумаг, а хеджирование (страхование) позиций контрагентов на игру на разнице цен. Приобретая контракт, владелец рассчитывает продать его дороже, а продавец надеется приобрести такой же контракт по более низкой цене. На установленную в фьючерсе дату расчет между покупателем и продавцом происходит денежными средствами на фондовой бирже через клиринговую палату.
Фьючерсы пришли на фондовую биржу с товарной, изначально фьючерсы заключались на поставку будущего урожая под оплату весной значительно меньшую, чем осенью.
Договор, заключенный вне биржи, носит название форвардной сделки.
В настоящее время условия фьючерсов разрабатываются фондовыми биржами, которые являются стандартными для данного вида финансового актива.
Основные признаки фьючерсных контрактов:
- Стандартная спецификация.
- Возможность торговать – можно продать или произвести зачтет продажей равного противоположного контракта.
Клиринговая палата берет на себя функции посредника и гаранта расчетов.
Операции с фьючерсами и опционами это работа для институциональных инвесторов.
Пример фьючерсных контрактов на РТС
Расшифровка контракта |
Последний день обращения |
Дата исполнения |
Kонтракт на акции РАО «ЕЭС России» с поставкой с котировками в рублях и исполнением 16 сентября 2003 г. |
12.09.2003 |
16.09.2003 |
Kонтракт на акции РАО «ЕЭС России» с поставкой с котировками в рублях и исполнением 16 декабря 2003 г. |
11.12.2003 |
16.12.2003 |
Kонтракт на акции ОАО «Газпром» с поставкой с котировками в рублях и исполнением 16 сентября 2003 г. |
12.09.2003 |
16.09.2003 |