4. Банковский кредит.

Банковское кредитование экспортно-импортных операций под залог товаров или ценных бумаг строится на тех же принципах, что и внутреннее кредитование. Особенность заключается в том, что кредитор и заемщик располагаются в разных странах. Вследствие этого в качестве залога используются не товары, а товарораспорядительные документы -- сохранные расписки, закладные, депозитные сертификаты и т.д. Кроме того, в проведении операции может участвовать банк-посредник.

Одна из наиболее распространенных форм международного кредитования экспортно-импортных операций - акцептный кредит.

Акцепт - это обязательство уплатить (по векселю, по иным денежным документам). Иностранный переводный вексель, выписанный с отметкой «документы против акцепта» (Д/А), представляет собой уведомление о том, что сопутствующие документы не подлежат выдаче покупателю до тех пор, пока вексель не будет акцептован. Такие векселя называются акцептованные тратты (акцептованные переводные векселя).Наиболее приемлемыми во внешнеэкономической деятельности считаются коммерческие векселя, акцептованные первоклассными коммерческими банками.

Банковский акцепт - это акцептное обязательство банка или финансовой компании, занимающейся банковским бизнесом, т.е. подтвержденное согласие платить по наступлении срока платежа. Банковские акцепты, которые называют банковскими векселями, обращаются на денежном рынке (рынок банковских акцептов). Коммерческий вексель, акцептованный банком, становится банковским векселем (банковским акцептом).

Акцептный кредит (Acceptance credit) -- это кредит, предоставляемый банком в форме акцепта переводных векселей (тратт), выставляемых банку экспортерами. Отличие акцептного кредита от коммерческого заключается в том, что акцептантом тратты выступает солидный банк, который не предоставляет кредит и не вкладывает в акцептную операцию собственные ресурсы, но обязуется оплатить тратту при наступлении срока платежа. Формально кредит предоставляется экспортером, однако именно акцепт банка является основой акцептного кредита.

Практика выработала следующие подходы к выбору стратегии защиты от рисков, связанных с международными сделками.

1 Принятие решения о необходимости специальных мер по страхованию риска.

2 Выделение части контракта или кредитного соглашения, открытой валютной позиции, которая будет страховаться.

3 Выбор конкретного способа и метода страхования риска. В международной практике применяются три основных способа страхования рисков: 1) односторонние действия одного из контрагентов; 2) операции страховых компаний, банковские и правительственные гарантии; 3) взаимная договоренность участников сделки. Иногда комбинируется несколько способов.

Для совершенствования управления рисками особое значение имеет метод их оценки. С середины 1990-х гг. используется метод VAR- технологии (Value-Risk, VAR) - определение максимальной величины потерь с заданной вероятностью изменения цены актива на определенный период. Эта модель определения рисковой стоимости VAR позволяет оценить средние риски по операциям на разных секторах финансового рынка и агрегировать рисковую позицию в единую величину. Например, VAR в 1 млн евро в день с вероятностью 95% означает, что потери не превысят эту сумму с вероятностью 95%.

При резком изменении рыночной конъюнктуры используются также стрессовое тестирование и моделирование кризисной ситуации.

Защитные оговорки. После второй мировой войны для страхования валютного риска применялись защитные оговорки - договорные условия, включаемые в соглашения и контракты, предусматривающие возможность их пересмотра в процессе исполнения в целях страхования валютных, кредитных и других рисков, ограничения потерь контрагентов МЭО.

Золотая оговорка - разновидность защитной оговорки, основанная на фиксации золотого содержания валюты платежа на дату заключения контракта и пересчете суммы платежа пропорционально изменению этого золотого содержания на дату исполнения. Валютная оговорка - условие в международном торговом, кредитном или другом соглашении, оговаривающее пересмотр суммы платежа пропорционально изменению курса валюты оговорки с целью страхования экспортера или кредитора от риска обесценения валюты. Валюта и сумма платежа ставятся в зависимость от более устойчивой валюты оговорки. Наиболее распространена защита в форме несовпадения валюты цены (кредита) и валюты платежа.

Билет 27.

Соглашение о лизинге промышленного оборудования. Что способствует применению лизинга в современных условиях

Лизинг может быть определен следующим образом. Это договор между лизингодателем и лизингополучателем о найме определенного имущества, выбранного у производителя или продавца такого имущества лизингополучателем. Лизингодатель сохраняет собственность на это имущество. Лизингополучатель имеет право распоряжаться и использовать имущество в течение согласованного периода на условиях выплаты определенных сумм.

Это широкое определение включает два понятия - финансовый лизинг (аренда), известный также как лизинг с полной оплатой, и операционный лизинг

Основным положением лизинга является пользование без права собственности. Лизингодатель, как собственник оборудования, пользуется вычетами из налоговых обязательств, связанными с затратами капитальных активов. Эта (налоговая) выгода переходит к лизингополучателю при расчете рентных платежей. Любое предложение лизингополучателя о выкупе оборудования разрушит существенную составляющую при расчете арендных платежей. Ошибка может возникнуть оттого, что с точки зрения внутренних государственных доходов природа сделки изменилась при включении опциона - вступающего в силу по истечении срока аренды или позднее по соглашению - и что это действительно опцион о покупке; т.е. контракт о продаже в рассрочку.

Поэтому при лизинге оборудования с точки зрения налогов существенны два момента 1. Лизингодатель получает налоговые скидки и передает их в процессе расчета арендной платы. 2. Лизингополучатель может оплачивать рентные платежи в зависимости от своих налоговых обязательств.

Соглашение о лизинге Соглашение о финансовом лизинге включает первоначальный период и вторичный период. Хотя нет определенных правил, первоначальный период обычно рассчитывается, исходя из 80% времени полезного существования оборудования. Вторичный период может иметь неопределенную продолжительность и может довести соглашение до конца полезного существования оборудования. Основное время арендных платежей падает на первоначальный период, в течение которого лизингодатель будет стремиться покрыть свои капитальные расходы и получить прибыль. При расчете рентных платежей лизингодатель не только примет в расчет налоговые скидки, упомянутые выше, но и норму процента с учетом расписания взносов и периода, в течение которого длится соглашение. Во вторичном периоде обычно начисляется поминальная арендная плата, например от 1 до 5% первоначальной стоимости.

Соглашение о лизинге включает нижеследующие условия:

1. Лизингополучатель пользуется неограниченными правами распоряжаться оборудованием, пока он соблюдает условия соглашения.

2. Лизингополучатель несет ответственность за поддержание оборудования в нормальном рабочем состоянии и за его страхование.

3. Субаренда обычно запрещается.

4.  Лизингополучатель обязуется не менять местонахождение арендованного имущества без позволения лизингодателя.

5.  Лизингодатель имеет право возвратить имущество, если имеются серьезные нарушения соглашения.

6.  От лизингополучателя требуется подтверждение того, что он выбрал и принял оборудование. Лизингодатель не будет давать (и не сможет этого сделать) гарантии соответствия, но будет полагаться на гарантии продавца лизингополучателю. Во многих случаях лизингополучателю рекомендуется заручиться согласием продавца на то, чтобы лизингодатель пользовался гарантией продавца.

7. От лизингополучателя обычно требуется выплата арендных взносов (что обычно влечет налог на добавленную стоимость) путем постоянного поручения банку лизингодателя или путем прямого дебетования. В большинстве сделок платежи фиксируются при заключении, хотя в некоторых крупных сделках учитывается изменение нормы процента в период действия аренды, и это отражается на платежах.

Что способствует применению лизинга в современных условиях?

Выгоды от применения лизинга могут быть разделены на две основные категории: финансовые и операционные.

Финансовые Лизинговые арендные платежи отражают выгоды от капитальных налоговых скидок, связанных с затратами капитала лизингодателя, обеспечивая таким образом сравнительно экономное средство для лизингополучателя, чьи налоговые скидки полностью используются, например, на другие капиталовложения. Это существенная особенность движения денежных средств, при котором распределение во времени играет важную роль. Лизинговые платежи полностью начисляются с налогооблагаемой прибыли, полученной лизингополучателем.

Лизинг - это метод получения 100% финансирования оборудования, тогда как договором о покупке в рассрочку такого же оборудования может быть обусловлен депозит на сумму 10% и более стоимости.

Операционные Лизинговые платежи фиксированы, и этот элемент контракта облегчает контроль над издержками и хорошо соотносится с ценовой политикой. Эта особенность облегчает бюджетный контроль, перспективное планирование, а также контроль за движением наличных средств. Становится возможной передача ответственности за бюджет на уровень отделов.

Что может быть арендовано? Любое оборудование, на которое распространяется налоговая скидка, связанная с затратами капитальных активов. Наиболее распространенные примеры - это инструменты, металлообрабатывающие станки, компьютеры, оборудование для текстильной промышленности, типографское оборудование и т.д. Характер оборудования определяет продолжительность первоначального периода, а подразумеваемая остаточная стоимость оборудования повлияет на подход лизингодателя к любому частному предложению.

Кто обеспечивает лизинг? Ассоциация лизинга оборудования насчитывает свыше 70 членов, и они отвечают за существенную часть оборудования, сдаваемого в долгосрочную аренду в Великобритании. Согласно недавнему подсчету в книгах членов ассоциации значится 36 000 млн. фунтов стерлингов, активов по первоначальной стоимости, оборудования, сданного в аренду компаниям по всей стране, и свыше чем 11 000 млн. фунтов стерлингов новых сделок, заключенных в 1988 г. (включая лизинг с опционом на покупку). По недавней оценке, индустрия лизинга финансировала более чем 29% капиталовложений в оборудование в Великобритании в 1988 г. Отделения клиринговых банков играли в этом процессе главенствующую роль, но появился и ряд независимых и специализированных участников (например, в сфере судостроения, компьютеров и т.д.)

Принцип «недискриминации» в международных коммерческих сделках

Дискриминация - это нарушение или ограничение законных прав и интересов иностранных лиц на территории какого-либо государства. Принцип недискриминации означает, что лица какого-либо государства не могут быть поставлены в худшие условия, чем лица других государств. Каждое государство имеет право требовать от другого государства создания для его национальных лиц таких же условий, которыми пользуются лица других государств, т.е. общих и одинаковых для всех.

Принцип недискриминации не нуждается в договорном закреплении, он непосредственно вытекает из суверенного равенства государств. Принцип недискриминации - это "обратная сторона" принципа предоставления определенных режимов. Если в национальном законодательстве содержится общая норма о предоставлении иностранцам национального режима в области гражданской правоспособности, то необоснованное исключение из сферы действия данной нормы граждан какого-либо конкретного государства расценивается как дискриминация.

Данный принцип имеет характер общеобязательной обычно-правовой нормы и подтвержден в «Принципах» ЮНКТАД 1964 года, Хартии экономических прав и обязанностей государств 1974 года, Заключительном акте СБСЕ 1975 года. Он означает:

1. Право государства не подвергаться дискриминации, пользоваться общим для всех режимом в отношении доступа товаров на иностранный рынок, в отношении условий деятельности физических/юридических лиц на иностранном рынке;

2. Обязанность предоставлять иностранным товарам, иностранным физическим/юридическим лицам одного государства режим не менее благоприятный, чем товарам и лицам любого третьего государства; не допускать различий между ними в ущерб отдельному государству/государствам; не выдвигать дополнительных условий;

3. Право предоставлять иностранным товарам, иностранным физическим/юридическим лицам какого-либо государства-партнера более благоприятные условия по сравнению с общим недискриминационным режимом;

4. Право на защиту национального рынка от иностранного импорта, наносящего ущерб экономике, путем принятия законных ограничительных мер при одинаковых обстоятельствах к товарам, физическим/юридическим лицам любого государства без каких-либо различий;

5. Обязанность PC не подвергать дискриминации развитые государства независимо от характера их экономики.

Вместе с тем, следует иметь в виду, что современный экономический правопорядок, в основе которого находится система ВТО, рассчитан на взаимодействие государств с рыночной экономикой. В этом смысле он сориентирован на дискриминационный режим в отношении государств с планово-централизованной, государственно-монополистической экономикой, хотя в рамках конвергенции и интеграции национальных экономик таких государств становится все меньше и меньше.

Право на реторсии

Реторсии представляют собой правомерные ответные ограничительные действия одного государства против другого, если на его территории нарушаются законные права и интересы физических и юридических лиц первого государства. Это принудительные меры, совершаемые в ответ на недружественный акт, и направленные не против государства в целом, а против его частных лиц в конкретной сфере международного общения. Цель реторсий - добиться отмены дискриминационной политики, восстановить применение принципа взаимности в отношениях между соответствующими государствами. Меры, вводимые в качестве реторсий, должны быть пропорциональны (не обязательно тождественны) спровоцировавшему их деянию и прекращаться с момента восстановления первоначального состояния. Обоснованное применение реторсий не может рассматриваться как нарушение принципа недискриминации.

Билет 28

Иностранные инвестиции(прямые и портфельные) в России.

С 1999 г. происходит постепенное повышение международного кредитного рейтинга России. В 2006 г. суверенный кредитный рейтинг России в иностранной валюте был повышен основными рейтинговыми агентствами до ВВВ+ (на две ступени выше инвестиционного).

На инвестиционную привлекательность России положительно влияют следующие факторы: высокая доходность инвестиций; потребительская активность россиян; привлекательность внутреннего рынка; устойчивый рост экономики; наличие квалифицированной рабочей силы.

Структура поступлений иностранных инвестиций имеет следующий вид:

Прямые инвестиции (стратегические) - вложение свободных денежных средств в акционерный капитал компании, дающее право на участие в управлении. Задача инвестора - повысить эффективность работы компании с тем, чтобы получить более высокий доход на инвестиции. Портфельные инвестиции - вложение денежных средств в акции с целью получения дохода за счет роста их курсовой стоимости и/или получения дивидендов. Возвратные инвестиции - кредиты, выдаваемые инвесторами компании.

Особенности трех видов инвестиций обусловлены различными предпочтениями инвесторов по критерию "риск-доходность". Наименее рисковые и доходные вложения - возвратные инвестиции, затем идут прямые и портфельные инвестиции в порядке возрастания рисков и доходностей. Доля портфельных инвестиций, как правило, наименьшая среди данных видов инвестиций в Россию. Это связано с низкой привлекательностью миноритарных пакетов акций российских компаний относительно прямых инвестиций (дающих возможность участвовать в управлении бизнесом) и предоставления кредитов. Кроме того, по сложившейся в России практике ведения бизнеса часто имеет место ущемление прав миноритарных инвесторов.

Доля иностранных инвестиций составляет лишь несколько процентов от ВВП России. Однако их значение гораздо выше, чем значение внутренних инвестиций. Вместе с иностранными инвестициями привлекаются также современные технологии, новые методы управления компаниями, высококвалифицированные менеджеры. Вырастает квалификация рабочей силы.

Иностранные инвестиции в большинстве случаев дополняют, реже замещают внутренние инвестиции. При совместном инвестировании возникает достаточно сложная задача координации прямых внутренних и прямых иностранных инвестиций. Решить эту задачу призвана государственная политика, направленная на привлечение прямых иностранных инвестиций, создание благоприятного налогового климата и принятие мер по снижению коррупции при административных процедурах сопровождения коммерческой деятельности.

Высокие мировые цены на нефть уменьшают зависимость России от объема иностранных инвестиций, но не от их качества. Для успешной реализации современных проектов часто требуется наличие инновационного потенциала, имеющегося у зарубежных компаний.

По состоянию на конец 2013г. накопленный иностранный капитал в экономике России составил $384,1 млрд, что на 6% больше по сравнению с 2012г. Наибольший удельный вес в накопленном иностранном капитале приходился на прочие инвестиции, осуществляемые на возвратной основе, - 65,7% (на конец 2012г. - 60,1%), доля прямых инвестиций составила 32,8% (37,5%), портфельных - 1,5% (2,4%).

Либерализация современных международных экономических отношений как фактор перестройки мировой торговли

После Второй мировой войны эволюция внешнеторговой политики происходила под воздействием растущей интернационализации хозяйственной жизни в условиях научно-технической революции, либерализации рынков, повышения роли международного обмена как важнейшего фактора развития производительных сил.

В современной практике регулирования международного обмена проявляется объективная потребность в повышении степени интернационализации производства и капитала. Эта тенденция в области международных экономических отношений выражается, в частности, в ослаблении ограничений внешнеторгового обмена, стремлении к устранению препятствий на его пути. Такому курсу соответствует политика либерализации торговли, Современный механизм либерализации мировой торговли обладает рядом особенностей:

1. Значительно расширен круг регулирующих мер со стороны как национальных государств, так и наднациональных экономических организаций. Эти меры вышли за пределы тарифной политики и охватывают практически все отрасли хозяйственной жизни.

2. Существенно возросла роль согласованных международных действий, координированных усилий различных стран по многосторонней либерализации внешнеторгового оборота.

3. Несмотря на то что между отдельными странами до сих пор вспыхивают «торговые войны», в настоящее время удалось добиться долговременного и значительного снижения экономических барьеров на пути развития международной торговли.

Необходимо отметить, что активизация международного обмена обусловила объективную потребность в его либерализации. Либерализация торговли явилась одной из основных причин необычайного экономического роста, отмеченного во всех странах мира после окончания Второй мировой войны.

Таким образом, тенденция к либерализации обусловлена решением задач расширения мирохозяйственных связей в условиях интернационализации производства. Она нужна для экономической кооперации в интересах взаимной выгоды благодаря более эффективному использованию ресурсов мировой экономики.

Основных успехов политика либерализации достигла в области таможенных пошлин, общий уровень которых в период после Второй мировой войны существенно сократился. Значение таможенных барьеров объясняется следующими причинами:

1.исторически таможенные пошлины олицетворяют собой регулирующую функцию государства во внешней торговле, а их уровень является главным критерием торгово-экономической политики;

2.таможенные пошлины играют наиболее значимую роль на фоне других внешнеторговых барьеров;

3.таможенные тарифы служат основным унифицированным элементом торговой политики всех стран.

Эти особенности таможенных пошлин во многом определили формы согласованных международных мероприятий по либерализации торговли и взаимному снижению таможенных барьеров.

Характер таможенных тарифов обусловливает их либерализацию на широкой международной основе. С этим связано создание соответствующего международного института – Всемирной торговой организации, по линии которой проходят многосторонние переговоры о снижении внешнеторговых барьеров, и в первую очередь таможенных пошлин. В основу правового механизма ВТО были положены следующие принципы и нормы:

1.недискриминация в торговле, т. е. уравнивание в правах товаров импортного и отечественного производства применительно к внутренним налогам и сборам, а также по отношению к правилам, регулирующим внутреннюю торговлю;

2.использование преимущественно тарифных средств защиты национального рынка

Субъективизм ценообразования предметов искусства и возможности регулирования рынка.

Чтобы объяснить, почему современное искусство стоит так дорого, популярная литература обращается к проблеме меновой стоимости, описывая художественный рынок как мыльный пузырь, производящий фетиши и вздутые цены. Теоретик культуры Дидрих Дидерихсен предлагает альтернативный теоретико-стоимостный анализ, использующий фундаментальные марксистские понятия, перенесенные в плоскость художественного производства. Автор утверждает, что хоть стоимость в искусстве образуется так же, как и в других сферах нематериального производства, ее определяет и уникальное явление, которое он называет «метафизическим индексом»

Для начала следует провести различие между следующими процессами: (1) повседневная стоимость художественного товара и ее цена (2) спекулятивная цена и ее отношение к стоимости; говоря о художественном товаре, люди обыкновенно думают о последней. Разумеется, в каком-то смысле их нельзя отделить друг от друга. Большинство сделок с товарами в сфере изобразительного искусства (изначально) не предполагают спекуляции и поэтому скорее сопоставимы со стандартной экономикой производства и потребления, покупки и продажи. Две стоимости возникают по-разному. Однако эта разница сводится к проблеме воспроизводства и уникальности (3).

(1) Стоимость продукта рассчитывается на основе труда, общественно необходимого для его производства. Цена — не стоимость; напротив, это ложное подобие стоимости. В качестве реализации стоимости в определенном акте обмена она служит выражением идеи, согласно которой, несмотря на то что цена зависит от широкого спектра различных переменных, отношение между ценой и стоимостью регулируется совершенно надежной логикой, так что цены бывают как разумными, так и неразумными.

Однако можно возразить, что абсурдно не только выводить цену художественных объектов из труда, общественно необходимого для их производства; равным образом абсурдно таким путем выводить их стоимость,потому что этот труд неоднороден. Однако Маркс говорит о средней стоимости. Положим, так оно и есть, но в случае современного искусства эта средняя величина основана на разрозненных индивидуальных данных, которые не теснятся ближе к середине шкалы, редея ближе к ее краям, как это обстоит с классическими средними величинами, но предстают разнонаправленными крайностями в той же мере, что и средними результатами. Однако эти чрезмерные колебания происходят лишь тогда, когда средняя величина основывается исключительно на текущих ценах и на рабочем времени, в данный момент необходимом для производства работы.

(2)Другая разновидность стоимости — спекулятивная стоимость — возникает через иные свойства работы, нежели стоимость рабочего времени и его использование. Тем не менее, предварительным условием для спекулятивной стоимости выступает первая или основная стоимость художественного произведения, полученная из среднего общественно необходимого труда.

Колебания цены в указанных пределах, конечно, также обусловлены влиятельностью и рецепцией за пределами рынка в узком смысле слова (признание со стороны кураторов и критиков и тому подобное), но пока еще не спекуляцией.

Можно сказать, что потребительная стоимость определенного рода товаров, включая художественные объекты, заключается в ее способности выдавать себя за чистую меновую стоимость, превращаться в деньги. Однако так же важно, что эта способность остается на время нереализованной. Эта отсрочка соответствует красоте художественного объекта. Красота объекта состоит в мертвом труде, который он будет способен выполнять в качестве выставочного экспоната или архивного объекта.

(3) Существует расхожее допущение, что товарный характер произведений искусства, связан с их воспроизводимостью. Точка зрения, согласно которой воспроизведенные или воспроизводимые работы представляют собой вовсе не настоящие произведения искусства, а всего лишь товары, — недоразумение, которое, вероятно, уже нет необходимости исправлять.. Превращению живого труда в абстрактный и потребительной стоимости в меновую товарная форма придает объектное качество, тем самым натурализуя общественный характер труда и его отличительные особенности.

1главный аудитор в России– ФСФР – Федеральная Служба по Финансовым Рынкам