Глава 1 «Методологические основы инвестиционного спроса»

1.1 Понятие инвестиции, их виды. Факторы определяющие динамику инвестиции

В современной экономической литературе, инвестиции являются одной из наиболее часто используемых категорий как на микро-, так и на макро-уровне. При этом, как правило, это понятие трактуется достаточно широко.

Так, в законодательстве Российской Федерации инвестиции опреде­лены как «денежные средства, ценные бумаги, иное имущество, в том числе имущественные права, иные права, имеющие денежную оценку, вкладываемые в объекты предпринимательской и (или) иной деятельности в целях получения прибыли и (или) достижения иного полезного эффекта;» (ФЗ РФ, N 39-ФЗ от 25 февраля 1999 года “Об инвестиционной деятельности в Российской Федерации, осуществляемой в форме капитальных вложений” .Ст.1)

С точки зрения экономической теории инвестиции трактуется как «расходы фирм на приобретение капитальных благ, ограничивающие текущее потребление в целях увеличения производства продукции в будущем. Под текущем потреблением понимается величина потребления в данном году. »¹

В некоторых западных экономических литературах инвестиции определяет как «процесс расставания с деньгами сегодня, чтобы по­лучить большую их сумму в будущем»². При этом выделяются два главных фактора, характеризующих этот процесс, – время и риск. Здесь инвестиции рассматриваются как процесс вложения денежных средств с целью получения их большей суммы в будущем.

Рассмотрим инвестирование как многосторонний процесс. По определению инвестициями являются долгосрочные вложения капитала в различные отрасли хозяйства с целью получения прибыли. Однако, необходимо учитывать, что осуществление инвестиций, в том числе иностранных, должно быть взаимовыгодным процессом, то есть приносить прибыль как объекту, на которого последнее направлено, так и субъекту (инвестору).

В мировой практике выделяют три основные формы инвестирования:

1. Прямые или реальные инвестиции (помещение капитала в промышленность, торговлю, сферу услуг – непосредственно в предприятия).

2. Портфельные или финансовые инвестиции (инвестиции в иностранные акции, облигации и иные ценные бумаги). Но некоторые экономисты не соглашаются с этой точкой зрении т.к «..покупку фирмой ценных бумаг правильнее не считать инвестициями, ибо в этом случае фирмы получают необходимые ресурсы из финансового сектора, но сам инвестиционный проект направлен на приобретение капитальных товаров. Финансовые вложения могут быть дополнительным источником расширения производства и предметом биржевой игры… ».³

3. Среднесрочные и долгосрочные международные кредиты и займы ссудного капитала промышленным и торговым корпорациям, банкам и другим финансовым учреждениям. Но все таки « важно отметить, что инвестиционные проекты, как правило, носят долгосрочный характер: вложения средств осуществляются в начальный период времени, а отдачу от проекта фирма получает в течение нескольких последующих лет, когда с помощью нового станка, технологической линии, построенного цеха и т.п. производится продукция и фирма получает прибыль » ⁴.

Говоря о макроэкономике, следует подчеркнуть, что инвестиционные расходы играют существенную роль в развитии не только отдельной фирмы, но и экономики в целом. Они позволяют фирмам наращивать производственные мощности, осваивать выпуск новой продукции, внедрять достижения научно- технического прогресса и т.д., увеличивая тем самым величину национального дохода и ВВП.

Напомним, что в экономической теории различают следующие виды инвестиций:

1) Валовые и чистые инвестиции.

Чистые инвестиции представляют собой приобретение нового оборудования, строительство нового цеха, накладку и пуск новой технологической линии и т.д.

Валовые инвестиции представляют собой сумму чистых инвестиций и амортизации. Таким образом, за счет валовых инвестиций фирма увеличивает запас капитала (чистые инвестиции) и возмещает выбывающие единицы (амортизация).⁵

Инвестиционный спрос- это самая динамичная и изменчивая составляющая совокупного спроса, она зависит от объективных факторов (состояния экономической конъюнктуры: ожидаемая норма чистой прибыли, ставка процента) и субъективного фактора (решение предпринимателей).

В зависимости от факторов, определяющих объем спроса на инвестиций, их подразделяют на автономные, т.е. не вызванные ростом совокупного (национального дохода), и индуцированные (стимулированные), вызванные ростом совокупного спроса (национального дохода).

Простейшая функция автономных инвестиций имеет вид:

Ia=e-d*r,

где Ia -автономные от совокупного дохода инвестиционные расходы,

e - автономные инвестиции, определяемые внешними экономическими факторами (запасы полезных ископаемых и т.д.),

r - реальная ставка процента,

d - эмпирический коэффициент чувствительности инвестиций к динамике ставки процента.

Факторы, определяющие динамику инвестиции

1. Ожидаемая норма чистой прибыли

Побудительным мотивом осуществления расходов на инвестиции является прибыль. Предприниматели приобретают средства производства только тогда, когда ожидается, что подобные закупки будут прибыльными⁶.

2. Ставка процента

Еще один компонент расходов, связанных с инвестированием это ставка процента - цена, которую фирма должна заплатить, чтобы занять денежный капитал, необходимый для приобретения реального капитала. Если ожидаемая норма чистой прибыли превышает ставку процента, то инвестирование будет прибыльным. Но если ставка процента выше, инвестирование будет невыгодным.

Следует подчеркнуть, что именно реальная ставка процента играет существенную роль в принятии инвестиционных решений. Поскольку номинальная ставка процента выражается в текущих ценах, а реальная ставка процента - в постоянных или скорректированных с учетом инфляции ценах. Другими словами, реальная ставка процента - это номинальная ставка за вычетом уровня инфляции. В примере с печью был допущен неизменный уровень цен.

3. Предполагаемый темп инфляции

Чем больше этот показатель, тем в большей степени обесцениваются будущая прибыль от инвестиции и, следовательно, меньше стимулов будет к наращиванию объемов инвестиции. Особенную роль играет этот фактор при долгосрочном инвестиции.

4. Другие факторы

Надо сразу отметить, что любой фактор, вызывающий прирост ожидаемой чистой доходности инвестиций, сместит эту кривую вправо. Наоборот, все, что приводит к снижению ожидаемой чистой доходности инвестиций, будет смещать данную кривую влево.

1. Налоги на предпринимателя. При принятии инвестиционных решений владельцы предприятий рассчитывают на ожидаемую прибыль после уплаты налогов. Значит, возрастание налогов на предпринимателей приводит к снижению доходности и вызывает смещение кривой спроса на инвестиции влево; сокращение налогов приводит к ее смещению вправо.

2. Технологические изменения. Технический прогресс - разработка новой и совершенствование имеющейся продукции, создание новой техники и новых производственных процессов - является основным стимулом для инвестирования. То есть, ускорение технического прогресса смещает кривую спроса на инвестиции вправо, и наоборот.

3. Наличный основной капитал. Наличный основной капитал влияет на ожидаемую норму прибыли от дополнительных инвестиций в любой отрасли производства. Если данная отрасль хорошо обеспечена производственными мощностями и запасами готовой продукции, то в этой отрасли инвестирование будет сдерживаться. Причина в том, что такая отрасль достаточно оснащена, чтобы обеспечить текущий и будущий спрос по ценам, которые обеспечивают среднюю прибыль.

4. Ожидания. Основой инвестиционного проекта является ожидаемая прибыль. Основной капитал находится в длительном пользовании, его срок службы может исчисляться десятью или двадцатью годами, и поэтому доходность любого капиталовложения будет зависеть от прогнозов будущих продаж и будущей рентабельности продукции, производимой с помощью этого основного капитала. Ожидания предпринимателей могут базироваться на разработанных прогнозах будущих условий предпринимательства, которые включают ряд "показателей предпринимательства". Вместе с тем такие неопределенные и трудно предсказуемые факторы, как изменение во внутреннем политическом климате, осложнения в международной обстановке, рост населения, условия на фондовой бирже и т.д.,

5. Продолжительные сроки службы. Инвестиционные товары в силу своей природы имеют довольно неопределенный срок службы. В каких-то пределах закупки инвестиционных товаров носят дискретный характер и поэтому могут быть отложены. Старое оборудование или здания можно либо полностью ликвидировать и заменить, либо отремонтировать и использовать еще несколько лет. Оптимистические прогнозы могут побудить плановиков предприятия принять решение о замене устаревшего оборудования, то есть модернизовать производство, что увеличит уровень инвестиций. Чуть менее оптимистичный взгляд, однако, может привести к очень небольшому инвестированию.

6. Нерегулярность инноваций. Технический прогресс является основным фактором инвестирования. Новая продукция и новые технологии - главный стимул к инвестированию. Однако история свидетельствует, что крупные нововведения - железные дороги, электричество, автомобили, компьютеры и т.д. - появляются не столь регулярно. Но когда это случается, происходит огромный рост, или волна, инвестиционных расходов, который со временем снижается. Например, широкое распространение автомобилей в 20-е годы нашего века не только привело к значительному росту инвестиций в саму автомобильную промышленность, но повлекло за собой огромные инвестиции в такие смежные отрасли, как сталелитейная, нефтеперерабатывающая, производство стекла и резинотехнических изделий, не говоря уже о государственных инвестициях на строительство дорог и магистралей. Но когда инвестиции в смежные отрасли были окончательно завершены, общий уровень инвестиций стабилизировался.