1.2 Формирование инвестиционного спроса в экономике

Рассмотрим более подробно, как фирма принимает решение об осуществлении автономных инвестиций. Другими словами, как она формирует спрос на инвестиции.

Спрос на инвестиции отражает зависимость инвестиционных расходов фирм от реальной процентной ставки.

Основными факторами, влияющими на инвестиционные решения, являются:

• реальная ставка процента,

• ожидаемая норма чистой прибыли.

Ожидаемая норма чистой прибыли показывает, какую прибыль после уплаты налогов (в процентах от вложенного капитала) рассчитывает получить фирма, учитывая сложившуюся экономическую конъюнктуру.

Реальная ставка процента отражает цену приобретения капитала для фирмы. С одной стороны, если у фирмы не хватает собственных средств для реализации проекта, она может взять кредит в банке и заплатить определенный процент за пользование кредитом. С другой стороны, если фирма осуществляет проект из собственных средств, то существует альтернативная стоимость принятого решения. В частности, она могла бы не инвестировать средства в производство, а вложить их в банк и получать процент. В обоих случаях определяющую роль играет именно реальный процент, а не номинальный⁷.

Если фирма берет кредит, то в условиях инфляции даже при высоком номинальном проценте ее реальные расходы на заемные средства могут оказаться невысокими, а инвестиционного решения, то фирма определяет, какой доход она могла бы реально (после корректировки на инфляцию) получить. Таким образом, реальная ставка банковского процента является ценой осуществления инвестиций.⁸

Итак принимая решение об инвестировании, предприниматели сравнивают ожидаемую норму прибыли и реальную ставку процента.

Если ожидаемая норма прибыли выше, то фирма будет осуществлять проект. Если же нет, то фирме выгоднее вложить свои средства в банк или не привлекать кредит, поскольку полученная прибыль не сможет покрыть процентные выплаты по кредиту.

На рис.1 представлен график спроса фирм на инвестиции.

Рис.1 Инвестиционный спрос

По вертикальной оси откладывается реальная ставка банковского процента, а по горизонтальной – величина инвестиций, которые фирма готова осуществить при данной ставке.

Если реальная ставка процента велика (например, r₁), то реализуемый проект должен принести высокую отдачу (высокую чистую прибыль). В реальности таких проектов относительно немного, поэтому общая величина инвестиций составляет лишь I₁. Когда ставка процента снижается (например до r₂ ), то все большее число проектов становится выгодными, и величина инвестиций растет (до I₂).

Каждый год, однако, осуществляется конкретное количество инвестиционных проектов, которое определяется равновесной ставки процента. Равновесная реальная процентная ставка складывается в результате достижения равновесия на финансовом рынке. Зная ее, можно однозначно определить равновесную величину инвестиций в экономике в данном году. Так, если равновесная ставка процента равна r₂, то величина инвестиций в данном году составит I₂.

Величина инвестиций может колебаться при изменении каких-либо факторов, не связанных с процентной ставкой. В этом случае спрос на инвестиции растет или падает, график инвестиционного спроса, соответственно, смещается вправо (инвестиции растут) или влево (инвестиции сокращаются) рис.2.

Рис.2 Увеличение спроса на инвестиции

Основными факторами, влияющими на сдвиг графика спроса на инвестиции, являются:

а) издержки на приобретение, эксплуатацию и обслуживание оборудования,

б) налоги на предпринимателя,

в) технологические изменения,

г) наличный основной капитал,

д) ожидания предпринимателей по поводу будущего развития экономики, спроса на их продукцию, будущих издержек и т.п.

А также следует учитывать положительные изменения, такие как снижение НДС, налога на прибыль и других видов налогов, развитие технологий, расширение рынков сбыта и т.д., повышают ожидаемую прибыль фирмы и делают инвестиции более прибыльными. Соответственно инвестиционный спрос увеличивается. На рис.2 график спроса смещается из положения I₁ в положение I₂. При неизменной ставке процента (r^*) в новых условиях фирмы готовы делать больше инвестиций.

На нестабильность инвестиций в целом оказывают воздействие следующие факторы:

а) продолжительность сроков службы оборудования,

б) нерегулярность инноваций,

в) изменчивость прибылей в течение экономического цикла,

г) изменчивость ожиданий.

В течение экономического цикла инвестиции также изменяются. Если экономика находится на подъеме, то предприниматели инвестируют больше, поскольку возрастает платежеспособный спрос населения, расширения и развития производства, ожидаемая норма прибыли возрастает. На стадии спада, наоборот: совокупный спрос сокращается, многие фирмы терпят убытки, ожидаемая норма прибыли падает или становится отрицательной.

Рассмотренные выше факторы приводят к тому, что величина инвестиций колеблется год от года. По сравнению с потреблением или сбережением инвестиция изменяется гораздо чаще, и ее динамику предсказать значительно сложнее.