Вопрос 4.

Денежная масса и денежная база. Денежные агрегаты. Особенности расчета денежных агрегатов в РФ

В России рассчитывают показатели «денежная база в узком определении» и «денежная база в широком определении».

Денежная база в узком определении — выпущенные в обращение ЦБ наличные деньги (исключая остатки средств в кассах ЦБ), остатки на счетах обязательных резервов, депонируемых кредитными организациями в ЦБ

Денежная база в широком определении- выпущенные в обращение ЦБ наличные деньги, остатки на счетах обязательных резервов, депонируемых кредитными организациями в ЦБ, средства на корреспондентских счетах и депозитных счетах кредитных организаций в ЦБ, вложения кредитных организаций в облигации ЦБ (по рыночной стоимости), а также иные обязательства ЦБ по операциям с кредитными организациями в валюте РФ.

Денежная масса – совокупность наличных денег, находящихся в обращении, и остатков безналичных средств на счетах, которыми располагают физические, юридические лица и государство.

Показателем структуры денежной массы являются денежные агрегаты. Денежными агрегатами называются виды денег и денежные средства, отличающиеся друг от друга степенью ликвидности. (Под ликвидностью актива понимается возможность конвертировать актив в общепринятое средство обращения.)

Денежные агрегаты представляют собой иерархическую систему – каждый последующий агрегат включает в свой состав предыдущий.

В большинстве стран:

• М1 - наличные деньги в обращении и вклады «до востребования», при вычислении этого денежного агрегата упор делается на использование денег в качестве средства платежа.

• М2 - М1 плюс различные срочные депозиты.

• М3 - М2 плюс средства, вложенные в фонды денежного рынка, облигации со сроком до погашения менее двух лет.

• М4 – М3 плюс бессрочные депозиты нефинансового частного сектора в банках и строительных обществах.

ЦБ РФ рассчитывает денежные агрегаты М0 и М2:

• М0 -наличные деньги в обращении — наиболее ликвидная часть денежной массы, доступная для немедленного использования в качестве платежного средства (банкноты и монета в обращении) –“деньги вне банков”.

• М2 - денежная масса— сумма наличных денег в обращении и безналичных средств.

• Безналичные средства - остатки средств нефинансовых и финансовых (кроме кредитных) организаций и физических лиц на расчетных, текущих, депозитных и иных счетах до востребования (в том числе счетах для расчетов с использованием банковских карт) и срочных счетах, в кредитных организациях в валюте РФ, а также начисленные проценты по ним.

В показатель денежной массы в национальном определении не включаются депозиты в иностранной валюте

В настоящее время денежные агрегаты рассматриваются как суммарная информация о развитии детерминант спроса на деньги, кроме того, динамика денежных агрегатов служит дополнительной информацией о будущем изменении цен, которая пополняет анализ других макроэкономических переменных. ТО денежные агрегаты стали информационным индикатором

Вопрос 5.

Иерархия целей ДКП ЦБ. Цели ЦБ РФ. Эндогенность ДКП.

Выделяют: конечные, промежуточные и операционные цели ДКП ЦБ.

Центральный банк вносит вклад в повышение благосостояния общества путем достижения устойчивых целевых макроэкономических параметров. Целевая функция центрального банка - это функция потерь общества вследствие отклонения темпов инфляции и реального ВВП от своих целевых значений, которую он должен минимизировать. Две крайние позиции целевой функции центрального банка: жесткое инфляционное таргетирование, таргетирование номинального дохода.

Сегодня большинство ЦБ рассматривают стабильность цен основной целью ДКП. В эпоху золотого стандарта конечной целью было поддержание постоянной цены на золото, те сохранение постоянного валютного курса. В период Бреттон-Вудской системы в законах о ЦБ значилось «внутренняя и внешняя стабильность национальной денежной единицы»: низкая инфляция и фиксированный валютный курс. С переходом на плавающие обменные курсы валют обязательство по поддержанию фиксированного паритета автоматически исчезло, и конечной целью стала ценовая стабильность.

Центральный банк не может напрямую воздействовать на параметры конечных целей. Поэтому он определяет промежуточные и операционные цели.

Операционные цели - это те показатели, которые находятся под непосредственным контролем центрального банка: - краткосрочная процентная ставка, - денежная база, -обменный курс. Выбор операционных показателей предопределяется режимом таргетирования, которого придерживается центральный банк при проведении денежно-кредитной политики.

Выбор операционных целей задается режимом ДКП (промежуточными целями), а операционные цели определяют применение конкретных инструментов ДКП. В зависимости от того, на какой операционной цели денежные власти остановили свой выбор, и от степени развитости национальной финансовой системы определяется необходимый набор инструментов. Например:

Промежуточная цель→ Операционная цель:

• Валютный курс→ Валютный курс, процентная ставка;

• Инфляционная цель→ процентная ставка, денежная база;

• Денежный агрегат→ процентная ставка, денежные агрегаты.

Банк→ Конечная цель→ Промежуточная цель→ Операционная цель:

Банк России → Защита и обеспечение устойчивости рубля → Чистые международные резервы → Краткосрочная цель: Рублевая стоимость бивалютной корзины, Среднесрочная: номинальный эффективный курс рубля