10.4.Формы выплаты дивидендов

Завершающим этапом формирования и реализации дивидендной политики служит выбор формы выплаты дивидендов. Основными из таких форм
являются следующие.1. Выплата дивидендов наличными деньгами. Это самая простая и распространенная форма дивидендных выплат, имеющая ряд разновидностей:♦ регулярные дивиденды наличными деньгами;♦ дополнительные дивиденды;♦ специальные дивиденды;♦ ликвидационные дивиденды.2. Выплата дивидендов акциями. Данная форма предусматривает предоставление акционерам вновь эмитированных акций на сумму дивидендов. Такая форма представляет интерес для инвесторов, которые заинтересованы в росте стоимости акционерного капитала в будущем периоде.
Инвесторы, предпочитающие текущий доход, вправе продать дополнительные акции на фондовом рынке. Способ выплаты дивидендов акциями облегчает решение проблемы
ликвидности акционерного общества при неустойчивом финансовом состоянии. Кроме того, всю чистую прибыль (или большую ее часть) направляют на цели развития. Появляется возможность стимулировать
высший управленческий персонал корпорации наделением акций. В данном случае расчет делают на то, что большинство акционеров устроит получение акций, если они достаточно доходны и ликвидны, чтобы в любой
момент трансформировать их в денежную наличность.3. Автоматическое реинвестирование предоставляет акционерам право самостоятельного выбора — получить дивиденды наличными деньгами
или вложить их в дополнительные акции.4. Выкуп акционерным обществом собственных акций рассматривают
как одну из форм реинвестирования дивидендов. В этом случае общество
приобретает на фондовом рынке часть свободно обращающихся акций.
Подобная процедура позволяет автоматически повысить размер чистой
прибыли, приходящейся на каждую оставшуюся акцию, и увеличить коэффициент выплаты дивидендов в предстоящем периоде. Западные корпорации нередко используют процедуру сплита, т. е. выпуска акций большего номинала, вследствие чего сокращается количество имеющихся в обращении акций. В случае сплита один к трем инвестор
меняет три прежние акции на одну новую. В результате номинальная
стоимость акции утрачивается. Для проведения процедуры обратного сплита предлагают три обоснования: ♦ снижаются трансакционные издержки у акционеров;♦ может повыситься ликвидность и реализуемость акций компании,
когда их цена будет доведена до пределов торгового диапазона;♦ акции, которые продаются ниже определенного уровня, не будут котироваться на фондовом рынке, т. е. инвесторы могут недооценить
прибыльность и стабильность компании. По российскому законодательству консолидацию акций общества
осуществляют по решению общего собрания акционеров. В результате
консолидации две или более акций общества конвертируют в одну новую
акцию той же категории (типа). В устав общества вносят необходимые изменения относительно номинальной стоимости и количества размещенных и объявленных акций соответствующей категории (типа). Процедура обратного сплита является противоположностью операции по консолидации акций. Дробление акций выражает увеличение
имеющихся в обращении акций корпорации без изменения величины уставного капитала собственников. Дробление акций и дивиденды в форме
акций оказывают практически одинаковое воздействие на компанию и ее
акционеров, так как увеличивают количество находящихся в обращении
акций и снижают стоимость каждой из них. Подобные операции осуществляют с учетом деловой ситуации, которая складывается у корпорации на
фондовом рынке. Исходя из законодательства РФ, по решению общего
собрания акционеров общество вправе произвести дробление размещенных акций, в результате которого одна акция конвертируется в две и более
акций той же категории (типа). При этом в устав общества вносят соответствующие изменения относительно номинальной стоимости и количества размещенных и объявленных акций определенной категории (типа).

6. Политика выкупа собственных акций.

Выкуп компанией собственных акций выражает использование чистой
прибыли на выплаты акционерам и, следовательно, может рассматриваться как дивидендная политика, которая альтернативна выплатам дивидендов в денежной форме. Многие зарубежные корпорации проводят активные операции но выкупу своих акций. Выкуп акций как инструмент дивидендной политики можно осуществлять следующими способами:♦ непосредственное приобретение их на финансовом рынке, если акции котируются на фондовой бирже, или покупка у владельцев через брокерские фирмы;♦ скупка по объявленной цене в установленный период времени (тендерная сделка). Если предложение акций больше намеченного к выкупу количества, то владельцы получают возможность реализовать
их пропорционально имеющемуся пакету;♦ аукционная скупка. Владельцы, предложившие на аукционе наименьшую цену за акцию, располагают преимуществом в продаже.
Подобный вариант наиболее выгоден оставшимся акционерам;♦ прямой выкуп пакета акций у одного крупного владельца по договорной цене. Если цена реальна, то оставшиеся акционеры не теряют свой капитал. На практике выкуп собственных акций происходит в одном из трех
следующих случаев:♦ когда компания располагает свободными денежными средствами,
которые могут быть распределены среди акционеров посредством
выкупа акций, а не в форме денежных дивидендов;♦ когда компания приходит к выводу, что доля собственности в структуре ее капитала слишком велика, и она привлекает заемный капитал, направляя его на выкуп акций;♦ когда корпорация выпускает для своего персонала финансовые опционы, а затем использует выкуп акций на открытом рынке для их
исполнения. После выкупа количество акций, находящихся в свободном обращении, сокращается. Поэтому можно полагать, что выплата акционерам денежных средств при выкупе не окажет негативного влияния на темпы развития и прибыль корпорации в будущем. При этом показатель прибыли
на одну оставшуюся акцию возрастет, что приведет к росту ее цены. В результате, с позиции акционера компании-эмитента, его текущий дивидендный доход окажется заменен на капитальную прибыль от прироста
курсовой стоимости акций. В соответствии с законодательством России акционерное общество
вправе приобретать размещенные им акции по решению общего собрания
акционеров об уменьшении уставного капитала путем покупки части размещенных акций для сокращения их общего количества, если такая процедура предусмотрена уставом. Общество не может принять решение
о понижении уставного капитала путем приобретения части размещенных акций в целях сокращения их общего количества, если номинальная
стоимость акций, оставшихся в обращении, станет ниже минимальной величины уставного капитала, предусмотренного Федеральным законом
«Об акционерных обществах». Общество не вправе принимать решение
о приобретении своих акций, если номинальная стоимость акций, находящихся в обращении, составит менее 90% от уставного капитала. Акции, приобретенные обществом на основании принятого общим собранием акционеров решения о понижении уставного капитала путем выкупа акций в целях сокращения их общего количества, погашают при их
приобретении. Акции, выкупленные обществом (если это предусмотрено его уставом) по решению общего собрания акционеров или по решению совета директоров, не предоставляют право голоса, не учитываются при подсчете
голосов, по ним не начисляются дивиденды. Такие акции должны быть
проданы по цене не ниже их рыночной стоимости не позднее одного года даты их приобретения. В ином случае общее собрание акционеров обязано принять решение об уменьшении уставного капитала общества путем
погашения этих акций. решении о приобретении акций должны быть зафиксированы категории (типы) выкупаемых акций, их количество по категориям (типам),
цена приобретения, форма и сроки приобретения и оплаты. Оплату акций
при их приобретении осуществляют в денежной форме. Срок, в течение
которого происходит выкуп акций, не может быть менее 30 дней. Не позднее чем за 30 дней до начала срока, в течение которого осуществляют выкуп акций, общество обязано уведомить акционеров — владельцев акций
определенных категорий (типов) о предстоящей финансовой операции. Акционеры — владельцы голосующих акций вправе требовать выкупа
обществом всех или части принадлежащих им акций в случаях, предусмотренных ст. 75 Федерального закона «Об акционерных обществах». Выкуп акций общество осуществляет по цене, установленной советом
директоров (наблюдательным советом), но не ниже рыночной стоимости,
определяемой независимым оценщиком (без учета ее изменения в результате действий общества, повлекших возникновение права требования
оценки и выкупа акций).