1.2. Движение финансовых потоков

Наряду с розничной торговлей и сферой обслуживания существенную роль в аккумуляции де­нежных сумм играют страховые компании, осуществляющие страхование жизни и имуще­ства в раз­личных формах. Государственную систему социального страхования во многих странах сущест­венно дополняют специаль­ные пенсионные фонды, куда собираются взносы, представ­ляющие собой часть зарплаты, откладываемую работниками для формирования доба­вочных пенсий.

Иначе говоря, доход может быть получен лишь через некоторое время по­сле затрат. По­этому предприятие нуждается в авансировании денежных средств, которые после реализации продукции вернутся на предприятие в большем объе­ме, но через некоторое время. Предпри­ятие может иметь собственный оборот­ный капитал, но, как правило, ему необходимы средства в виде займа. Естест­венно, что этот заем дается под процент. Иначе говоря, доход может быть полу­чен лишь через неко­торое время после затрат. Поэтому предприятие нуждается в аванси­ровании де­нежных средств, ко­торые после реализации продукции вернут­ся на предприятие в большем объ­еме, но через некоторое время. Предприятие может иметь собственный оборот­ный капитал, но, как правило, ему приходится обращаться за финансовой поддержкой в банк, который передает ему необходи­мые средства в виде займа. Естественно, что этот заем дается под процент. Иначе говоря, предприятие вынуждено де­литься частью прибыли с банком, что являет­ся еще одним источником пополнения банковских средств.

Особенно большие затраты связаны не с текущей деятельностью, а с организацией нового про­изводства с существенным расширением или перенасыщением старого. В этом случае предпринима­тель особенно нуждается в предостав­лении ему банковских кредитов.

В свою очередь, коммерческие банки, конечно, заинтересованы в получе­нии доходов от креди­тования и затрачивают на это большие суммы - причем не столько из собственного капи­тала, сколько из сумм, которые им временно пере­даны для сбережения и которые могут быть затребованы вкладчиком в любой момент. Поэтому возможна ситуация, когда требования вкладчика не удается удовлетворить - в этом случае коммерческие банки сами вынуждены брать деньги в долг у других банков и в первую очередь у государственных банков, яв­ляю­щихся пре­жде всего банками для бан­киров и составляющих так называемую государственную резервную систему.

Следует упомянуть, что в государственных банках аккумулируются сред­ства, поступаю­щие от населения и предприятий в виде различного рода налогов. С другой стороны, через го­судар­ственные (или муниципальные) банки осущест­вляется выплата социальных пособий, средств служащим госу­дарственных учреждений, в частности вооруженным силам, полиции, разведке и т. п. Поскольку. размер этих выплат определяется не только и не столько экономи­ческими сколько политическими соображениями, это, как правило, не превышает сумму нало­говых по­ступлений. Для покрытия раз­ницы государство использует две схемы.

Первая - дополнительная эмиссия денежных знаков, вызывающая снижение реальной цен­ности, инфляцию и в конечном счете перераспределение госу­дарственного дефицита на все на­селение.

Вторая схема состоит в выпуске государственных займов среди населения. При этом госу­дар­ство как бы перекладывает свой долг на плечи покупателей об­лигаций, но берет на себя обя­затель­ство.

Таким образом, существует целая иерархическая банковская структура, взаимоотношения между элементами которой также строятся на кредитно-денежной основе.

Весьма важным фактором является то, что предприятие (или группа пред­приятий), заинте­ресо­ванное в получении средств для капитальных вложений в производство, может не только обратиться в банк за займом, но использовать и другую форму привлечения капитала — путем организации в той или иной форме акционерного общества. Организаторы акционерного обще­ства, распространяя акции, привлекают к акционерному предприятию других собствен­ников в каче­стве совладельцев. Каждая акция является документом, удовлетворяющим право на владе­ние определенной долей иму­щества акционерной компании. Это право в некотором смысле ус­ловно, но каждая акция является документом, по которому акционер может регу­лярно (раз в квартал или в год) получать некоторые денеж­ные выплаты из прибыли компании, называемые дивидендами. Кроме того, лю­бая акция мо­жет быть передана другому лицу за оп­ределенную денежную сумму, называемую ценой акции, т. е. сама акция представляет собой товар, который может быть продан или куплен.

Продажа и покупка акций реализуется с помощью банков либо с помощью иных посредни­ков (брокеров и дилеров), крупнейшие из которых объединяются, организуя фондо­вые биржи.

Важно понимать, что уровень дивидендов не является фиксированным. Более того, цена ак­ций меняется, как меняется цена любого товара на рынке. Ак­ция, купленная за 100 грн мо­жет через год стоить 110 грн., но может и потерять в цене. Вкладчик, купив акцию, может вы­играть существенно больше на ее прода­же после подъема курса, чем за счет получения диви­дендов, но может и поте­рять, если курс понизился. Поэтому вклад денег в покупку акций все­гда содер­жит в себе элемент риска, игры. В дальнейшем мы убедимся в том, что в этой иг­ре может выиграть только богатый игрок, ко­торый может купить большое коли­чество разнооб­разных акций, обес­печить себя информацией и средствами обра­ботки.

В развитых странах лишь немногие лица рискуют самостоятельно поку­пать и продавать ак­ции через биржу. Наиболее распространенной формой вло­жений является косвенно вложен­ные через специальные инвестиционные фонды, которые осуществляют покупку акций на сде­лан­ные в них де­нежные вклады и текущую продажу акций с целью изменения поддерживае­мого инвестиционным фондом портфеля (набор акций).

Таким образом, финансовый рынок представляет собой организованную или неформаль­ную систему торговли финансовыми инструментами. Основную роль здесь играют финансо­вые ин­сти­туты, направляющие потоки денежных средств от собственников к заемщикам. То­варом вы­ступают собственно деньги и ценные бумаги. Как и любой рынок, финансовый рынок предна­значен для уста­новления непосредственных контактов между покупателями и продав­цами фи­нансовых ресурсов. Принято выделять несколько основных видов финансового рынка: валют­ный рынок, рынок золота и рынок капиталов.

На валютном рынке (foreign exchange market) совершаются валютные сделки. Основой этого рынка являются банки и другие кредитно-финансовые уч­реждения.

На рынке золота (gold market) совершаются наличные, оптовые и другие сделки с золотом, в том числе со стандартными золотыми слитками. Основной объем операций с физическим золо­том осу­ществляется между банками и спе­циализированными фирмами: фьючерсная и оп­цион­ная торговля золотом скон­центрирована на срочных биржах.

На рынке капиталов (capital market) aккумулируются и обращаются долгосрочные капи­талы и долговые обязательства. Он является основным видом фи­нансового рынка в условиях рыноч­ной экономики, с помощью которого компа­нии изыскивают источники финансирования своей деятель­ности, (рис. 1.1.1.)

Рис. 1.1.1. Денежные потоки, связывающие фирму и рынок капиталов.

Логика приведенных на рис. 1.1.1. денежных потоков фирмы заключается в следующем:

1 - начало работы, размещение на рынке ценных бумаг и получение среди инвесторов;

2-инвестирование полученных финансовых ресурсов в основные средства и текущие ак­тивы;

3-генерирование денежного потока как результата успешной деятельности;

4-уплата предусмотренных законом налогов;

5-выплата инвесторам и кредиторам части оставшейся прибыли;

6-реинвестирование в активы фирмы части прибыли.

7- направление на рынок капиталов части прибыли в виде финансовых инвестиций.

Приведенная схема относится к акционерным обществам, предприятия других форм собст­вен­ности также могут взаимодействовать с рынками капита­лов, выступая на них в роли инве­сторов.

Рынок ссудных капиталов иногда подразделяется на рынок ценных бумаг и ссудных капи­талов. Рынок ценных бумаг в свою очередь подразделяется на пер­вичный и вторичный, бирже­вой и вне­биржевой.

Первичный рынок бумаг (primary market) пpeдcтaвляeт собой рынок, об­служивающий вы­пуск (эмиссию) и первичное размещение ценных бумаг. Имен­но на этом рынке компании полу­чают необ­ходимые финансовые ресурсы путем продажи своих ценных бумаг.

Вторичный рынок (secondary market) предназначен для обращения ранее выпущенных цен­ных бумаг. На вторичном рынке компании не получают финан­совые ресурсы непосредст­венно, однако этот рынок является исключительно важным, поскольку дает возможность ин­весторам при необхо­димости получить обратно денежные средства, вложенные в ценные бу­маги, а также доход от опе­раций с ними. Возможность перепродажи ценных бумаг основана на том, что пер­воначальный инве­стор свободен в своем праве владеть и распоряжаться цен­ными бумагами и может перепродать их другому инвестору.

Биржевой рынок представляет собой рынок ценных бумаг, осуществляе­мый фондовыми бир­жами. Он предназначен для обращения ценных бумаг, не получивших допуска на фондо­вые биржи.

На биржевом рынке обращаются ценные бумаги, прошедшие листинг, т.е. получившие до­пуск к официальной торговле на бирже. Поскольку условия полу­чения биржевой котировки ус­танавлива­ются биржей и могут быть достаточно сложными для некоторых эмитентов, суще­ст­вует внебирже­вой рынок (over - the - counter stock market), на котором обращаются ценные бу­маги, не котируемые на фондовых биржах. Внебиржевой рынок может быть довольно объем­ным - до 2/3 всего оборота рынка ценных бумаг. В США на биржевом рынке продаются:

а) большинство облигаций американских компаний;

б) большинство облигаций государственных и местных органов само­управления;

в) ценные бумаги «открытых» инвестиционных трастов (компаний, кото­рые могут посто­янно выпускать в обращение дополнительные акции);

г) новые выпуски ценных бумаг;

д) крупные блоки ценных бумаг при их повторном размещении. Как и любой рынок, фи­нан­со­вый предназначен для установления непо­средственных контактов между покупателями и продав­цами финансовых ресур­сов. И в этой связи существуют, по меньшей мере, две точки зре­ния по со­ставу финансовых рынков.

Первая, выделяет три основных вида финансовых рынков: валютный ры­нок, рынок золота и ры­нок капиталов.

На рынке золота совершаются наличные, оптовые и другие сделки с золотом, в том числе со стандартными золотыми слитками.

Рынок капиталов аккумулирует долгосрочные капиталы и долговые обязательства. Рынок цен­ных бумаг, в свою очередь, подразделяется на первичный и вторичный, биржевой и внебир­жевой.

Вторая, предусматривает разделять финансовый рынок на денежный рынок капитала.

Денежный рынок в данном случае характеризуется тем, что денежные ак­тивы, с которыми рабо­тают, краткосрочны, ликвидны и им присущ небольшой риск. На рынке же капитала опе­ри­руют ин­струментами с большим сроком погашения и часто с меньшей ликвидностью,

В этом отношении очень привлекательна схема деления денежного рынка на параллель­ный и дисконтный рынки. На дисконтном рынке покупают и продают переводные векселя, а также обра­щаются краткосрочные долговые обязательства, банковские акцепты и другие дол­говые ин­стру­менты. Параллельные рынки получили свое развитие вследствие спроса на крат­косрочные фонды со стороны финансовых посредников.

Рынок капиталов так же, как и в первом случае, подразделяется на рынок ценных бумаг и кре­дитный (ссудный) рынок. Но в отличие от него рынок цен­ных бумаг состоит из рынков: ко­тирую­щихся ценных бумаг и некотирующихся, а также долговых государственных займов.

Конечно, можно утверждать, что современный финансовый рынок Украи­ны не в полной мере использует финансовые инструменты, предложенной во втором случае структуры финан­совых рын­ков, поэтому и механизм применения данной структуры ограничен. Однако по мере перехода к ры­ночным отношения будет расширяться не только весь спектр применяемых фи­нансовых инструмен­тов, но и существующая структура может дополняться, корректироваться, уточняться в зависимости от достигаемых целей, а именно наибольшей эффективное сти функ­ционирования финансовых рын­ков.