Тема 5. Опционы

Опцион - контракт между двумя инвесторами, один из которых выписывает и продает опцион, а другой покупает его, выплачивая премию, и получает право в течение оговоренного в договоре срока продать или купить актив у продавца опциона по оговоренной цене.

Существуют две разновидности опциона.

1. Опцион на покупку («колл») дает право владельцу купить базисный актив по оговоренной в контракте цене у продавца опциона, который обязан продать актив по первому требованию владельца опциона.

Финансовый результат:

· покупателя:

а) ( P - X ) * n - i , если Р>X; (5.1)

б) -i , если РX; (5.2)

где P - цена единицы актива в момент исполнения опциона;

X - цена единицы актива по опциону;

n - количество единиц актива по опциону;

i - премия, уплаченная за опцион;

· продавца:

а) ( X - P ) * n + i , если Р>X; (5.3)

б) +i , если РX. (5.4)

2. Опцион на продажу («пут») дает право владельцу продать базисный актив по оговоренной в контракте цене продавцу опциона, который обязан купить актив по первому требованию владельца опциона.

Финансовый результат:

· покупателя:

а) ( X - P ) * n - i , если Р<X; (5.5)

б) -i , если РX; (5.6)

· продавца:

а) ( P - X ) * n + i , если Р<X; (5.7)

б) +i , если РX. (5.8)

Пример. Инвестор А выписал инвестору Б опцион «колл» на покупку 100 акций по цене 40 руб. При этом срок контракта три месяца, премия за выписанный опцион составила 300 руб. Через три месяца текущий курс акции составил 60 руб.

Определить финансовый результат инвестора Б.

Решение.

Так как текущий курс акции выше, чем цена акции по опциону, то инвестор Б примет решение реализовать купленный им опцион «колл», т. е. он покупает акции по цене 40 руб. за штуку у инвестора А и продает их на текущем рынке по 60 руб. за акцию.

Итак, финансовый результат инвестора Б с учетом премии, уплаченной продавцу опциона, можно найти, используя формулу (5.1):

[60 - 40] * 100 - 300 =1700 руб.

Ответ: финансовый результат инвестор Б составит 1700 руб.

Задача 5.1. Инвестор приобрел «стрип» (один опцион на покупку и два опциона на продажу). Цена исполнения опциона «колл» - 700 руб., цена исполнения опциона «пут» - 800 руб. Премия за выписку одного опционного контракта составила 20 руб. Каждый опцион выписан на 100 акций.

Определить действия и финансовый результат инвестора, если на момент истечения контрактов текущий курс составил: а) 1200 руб.; б) 750 руб. и в) 400 руб.

Задача 5.2. Инвестор приобрел «стрэнгл» (два опциона на покупку и три опциона на продажу) на 1000 акций каждый. Цена акции по опциону «колл» - 5 руб., по опциону «пут» - 3 руб. Премии по опционам равны и составили 50 руб. каждая.

Определить действия и финансовый результат инвестора, если на момент истечения контрактов текущий курс акции составил: а) 8 руб.; б) 5 руб. и в) 1 руб.

Задача 5.3. Инвестор приобрел «стеллаж» (один опцион на покупку и один опцион на продажу) по цене исполнения 1500 руб. Премии по опционам равны и составили 50 руб. каждая.

Определить действия и финансовый результат инвестора, если на момент истечения контрактов текущий курс составил: а) 1420 руб.; б) 1500 руб. и в) 1630 руб.

Задача 5.4. Инвестор А приобрел у инвестора Б опцион «колл» на покупку 500 акций по цене 25 руб. и уплатил ему премию в размере 1руб за одну акцию.

Определить действия и финансовый результат инвестора Б, если на момент истечения контракта текущий курс акции составил: а) 35 руб.; б) 25 руб. и в) 15 руб.

Задача 5.5.  Инвестор приобрел «стрэп» (два опциона на покупку и один опцион на продажу) на 200 акций каждый по цене 15 руб. за акцию со сроком исполнения через полгода. Премии по опционам составили: «колл» - 80 руб., «пут» - 90 руб.

Определить действия и финансовый результат инвестора, если на момент истечения контрактов текущий курс составил: а) 10 руб.; б) 15 руб. и в) 30 руб.

Задача 5.6. Инвестор А приобрел у инвестора Б опцион «пут» на продажу 10000 акций по цене 5 руб. за акцию. Премия за одну акцию составила 1 руб. Комиссия на сделку с ценными бумагами (в случае исполнения опциона) составляет 1,5 % от суммы сделки.

Определить действия и финансовый результат инвестора А, если на момент истечения контрактов текущий курс акции составил: а) 3 руб.; б) 5 руб. и в) 8 руб.

Задача 5.7. Инвестор приобрел «стрэп» (два опциона на покупку и один опцион на продажу) на 550 акций (каждый контракт) по цене за акцию: «колл» - 9 руб., «пут» - 7 руб. Срок исполнения через три месяца. Премия по опциону «колл» составила 0,8 руб. за акцию, по опциону «пут» - 0,5 руб.

Определить действия и финансовый результат инвестора, если на момент истечения контрактов текущий курс составил: а) 10 руб.; б) 7 руб. и в) 5 руб.

Задача 5.8. Инвестор приобрел «стеллаж» (один опцион на покупку и один опцион на продажу) на 3000 акций (каждый контракт) по цене 8 руб. за акцию. Премии по опционам составили 0,7 руб. за акцию. Комиссия на сделку с ценными бумагами (в случае исполнения опциона) составляет 1,5 % от суммы сделки.

Определить действия и финансовый результат инвестора, если на момент истечения контрактов текущий курс составил: а) 8,5 руб.; б) 8 руб. и в) 5 руб.

Задача 5.9. Инвестор А приобрел у инвестора Б «стрэнгл» (три опциона на покупку и два опциона на продажу) на 500 акций (каждый контракт). Цена акции по опциону «колл» - 12,5 руб., по опциону «пут» - 9,4 руб. Премия по опциону «колл» составила 0,5 руб. за акцию, по опциону «пут» - 0,6 руб.

Определить действия и финансовый результат инвестора Б, если на момент истечения контрактов текущий курс одной акции составил: а) 15 руб.; б) 12,5 руб. и в) 5,5 руб.

Задача 5.10. Инвестор А приобрел у инвестора Б «стеллаж» (один опцион на покупку и один опцион на продажу) по цене исполнения 5000 руб. Премии по опционам равны и составили 200 руб. каждая. В основе каждого опционного контракта - 100 акций.

Определить действия и финансовый результат инвестора Б, если на момент истечения контрактов текущий курс составил: а) 4500 руб.; б) 5000 руб. и в) 7000 руб.