- •Инвестиции зачёт
- •Вопрос 1. Понятие, экономическая сущность и виды инвестиций
- •Вопрос 2. Классификация инвестиций в условиях рыночной экономики
- •Вопрос 3. Инвестиционный проект: сущность, классификация, жизненный цикл
- •Вопрос 4. Основные документы публичной финансовой отчётности (кр. Характеристика)
- •Вопрос 5. Основные документы публичной финансовой отчётности (баланс)
- •Вопрос 6. Основные документы публичной финансовой отчётности (отчёт о прибылях и убытков)
- •Структура:
- •Вопрос 7. Основные документы публичной финансовой отчётности (отчёт о движении денежных средств)
- •Вопрос 8. Прямой и косвенный метод построения отчёта денежных средств
- •Вопрос 9. Понятие и виды дисконтирования
- •Билет 10. Dcf модель
- •Билет 11. Выбор ставки дисконтирования. Методы расчёта
- •Билет 12. Метод расчёта ставки дисконтирования capm
- •Билет 13. Метод расчёта ставки дисконтирования ccm
- •Билет 14. Метод расчёта ставки дисконтирования wacc
- •Билет 15. Виды рисков, учитываемых при расчёте ставки дисконтирования
- •Билет 16. Учёт изменения ставки дисконтирования по периодам. Расчёт квартальной и месячной ставки дисконтирования
- •Билет 17. Концептуальная схема оценки эффективности инвестиционного проекта
- •Билет 18. Оценка общественной эффективности инвестиционного проекта
- •Билет 19. Оценка эффективности инвестиционного проекта в целом
- •Билет 20. Оценка эффективности инвестиционного проекта с точки зрения его участников
- •Рассмотрение потоков проекта с учетом кредитования, но без учета вложения собственных средств. Оценка привлекательности проекта с точки зрения инвесторов (с точки зрения собственного капитала).
- •Билет 22. Расчёт и интерпритация показателей эффективности инвестиционного проекта
- •Irr (внутренняя норма доходности)
Билет 12. Метод расчёта ставки дисконтирования capm
Еще один очень популярный подход к определению ставки дисконтирования инвестиций данного уровня риска — ценовая модель капитальных активов (Capital Assets Price Model — САРМ). Эта модель наиболее эффективна в условиях стабильной рыночной экономики при наличии достаточно большого числа данных, характеризующих прибыльность работы предприятия.
CAPM (Capital Assets Pricing Model) – модель оценки капитальных активов
Kтреб = Кбр + (Крын.-Кбр)*β
↓
-
Чем выше рискованность (неопределенность, нестабильность) проекта по отношению к среднерыночной (или среднекорпоративной), тем выше требуемая ставка сравнения
-
Риск = средняя наблюдаемая неопределенность дохода
Kтреб – ставка дисконтирования
Кбр - Доход по надежным вложениям
(Крын.-Кбр) – WACC компании
Β – коэффициент учитывающий категорию проекта
Для определения показателя b используются данные прошлых лет. Анализ строится следующим образом: сравниваются за несколько лет данные прибыльности конкретного предприятия и средней рыночной прибыльности, строится прямолинейная регрессионная зависимость, которая отражает корреляцию прибыльности предприятия и средней рыночной прибыльности. Регрессионный коэффициент этой зависимости служит основой для оценки b - фактора. В некоторых западных странах печатают специальные справочники, содержащие показатель b для большинства крупных фирм. Ниже перечислены наиболее адекватные "готовые измерители", которые могут быть использованы в качестве ставки сравнения.
1. Фактическая рентабельность капитала компании.
Логично предположить, что для функционирующей компании будут иметь смысл те инвестиционные вложения, которые обеспечивают доходность, не меньшую, чем компания имеет на текущий момент времени (не путать с рентабельностью продаж; имеется в виду рентабельность капитала).
-
Сложившийся на текущий момент уровень доходности капитала: доходность по ценным бумагам или депозитным вкладам.
-
Доходность альтернативных проектов.
Билет 13. Метод расчёта ставки дисконтирования ccm
Основан на анализе изменения доходности свободно обращающихся на фондовом рынке акций. Может быть использован открытыми акционерными обществами, разместившими свои акции на фондовом рынке. Для «закрытых» организаций, метод требует корректировок.
Расчетная формула:
где: • I — ставка дисконтирования; • R — безрисковая ставка; • j=[1;k] — количество учитываемых инвестиционных рисков; • Gj — премия за j-ый риск.
|
|
В качестве безрисковой ставки, как правило, используются:
-
ставка по депозитам в банках наибольшей надежности;
-
доходность по государственным долговым обязательствам.
В ставке могут быть учтены следующие риски: 1. Недостаточная диверсифицированность продукции (в структуре выпуска преобладает продукция одного вида); 2. Недостаточная диверсифицированность рынков сбыта (ориентация деятельности на строго ограниченную категорию потребителей); 3. Размер предприятия (риски вложения в малые предприятия: дефицит имущественных средств при необходимости покрытия инвестированных средств); 4. Страновой риск; 5. Недостаточность информации о перспективах реализации проекта.