Инвестиции снг в экономику России (млрд. Руб.)

Страна	1996 г.	1997 г.	Итого
Украина	24,1	13,8	37,9
Белоруссия	17,5	2,8	20,3
Казахстан	14,2	3,8	18,0
Узбекистан	9,6	2,4	12,0
Остальные	2,9	1.7	4,6
Всего	68,3	24,5	92,8

В целом следует признать, что возможности для взаимного обмена инвестициями используются недостаточно. В большинстве стран Содружества преобладает иностранный капитал из дальнего зарубежья. Лидером в этом отношении является Казахстан. По общему объему зарубежных инвестиций эта республика опережает все страны СНГ и бывшего социалистического содружества, уступая только Венгрии. При этом 44% иностранных вложений в Казахстане принадлежат США.

После распада СССР в отношениях между новыми государствами возникла проблема внешней задолженности. Россия стала кредитором, а остальные партнеры по СНГ — ее должниками. Общий объем задолженности стран СНГ по кредитам, предоставляемым Россией, составлял в 2003г. около 5,57 млрд. долл. Лидерами по полученным российским кредитам являются Украина и Казахстан.

Все российские кредиты последних лет являются «связанными». Это означает, что в межгосударственных соглашениях оговорены не только виды определенной продукции, закупаемой в России, но и конкретные компании обеих сторон, участвующие в процессе. Для обеспечения возвратности кредитов используется залог, в качестве которого могут выступать акции предприятий-заемщиков. Этот механизм предусматривается в договорах с Арменией, Грузией, Киргизией, Украиной, Узбекистаном. В соглашении с Таджикистаном залогом выступает золото.

Российские кредиты, по свидетельству специалистов Внешэкономбанка, возвращаются с трудом. Просроченная задолженность составляет более половины из предназначенных к выплате средств.

В 2001г. Россия согласовала объем задолженности стран СНГ России. Основные его параметры представлены в табл.2

Таблица 2

Задолженность стран-участников СНГ перед Россией на 01.01.2001г., $млн

Страны СНГ	Основной долг	Проценты	Итого
Армения	108,45	8,02	116,47
Белоруссия	75,1	8,88	83,98
Киргизия	139,03	36,56	175,59
Молдавия	122,06	1,29	123,35
Таджикистан	300.07	14,73	314,8
Узбекистан Украина Грузия	500,61 1974,36 156,86	110,36 - -	610,97 1974,36 156,86

* По данным Внешэкономбанка РФ.

Всё большую роль в реализации совместных проектов в регионе СНГ могут играть совместные межгосударственные кредитные учреждения, и здесь свою существенную роль должно сыграть создание Банка развития стран СНГ. Позитивной оценки заслуживает и учреждение в 2006г.двустороннего российско-казахстанского Евразийского банка развития(ЕАБР), который будет представлять ресурсы для долгосрочного финансирования проектов, реализуемых как в частном, так и в государственном секторе в рамках стран ЕврАзЭС.

РОССИЙСКО-БЕЛОРУССКИЙ ВАЛЮТНЫЙ СОЮЗ: ПРОБЛЕМЫ СТАНОВЛЕНИЯ

В сентябре 1993 года Россия и Беларусь достигли соглашения "Об объединении денежной системы Республики Беларусь с денежной системой Российской Федерации", а уже в апреле следующего года был подписан договор "Об объединении денежной системы Республики Беларусь с денежной системой Российской Федерации и условиях функционирования общей денежной системы". С тех пор было подготовлено огромное количество документов, призванных сопровождать объединительный процесс, но так и оставшихся нереализованными. Сегодня следует признать факт того, что создание рублевой зоны "нового типа" и объединение денежно-кредитной сфер России и Беларуси протекают не так динамично и содержательно, как это намечалось. Механизм создания единого российско-белорусского валютного пространства опирается на теорию оптимальной валютной зоны (ТОВЗ), основным разработчиком которой является известный представитель глобального монетаризма Роберт А.Манделл. В российско-белорусских Соглашениях определены этапы построения валютного союза (ВС): 1)создание единого механизма управления бюджетными системами обоих государств; 2)введение единого порядка регулирования внешней торговли; 3)реализация единой политики в области трудовых отношений. Именно этапность перехода должна была, по замыслу разработчиков программы, предшествовать реализации единой денежно-кредитной политики. Однако, ни один документ не вводил такого понятия как "экономическая конвергенция" , отражающего не механическое сближение уровней экономического развития государств, а нахождение конкретных путей их интеграции. Вместе с тем, существуют общепризнанные преимущества создания общей валютной зоны, которые должны наполняться конкретным содержанием по мере реализации этапов ее построения. Преимущества общей валютной зоны, в частности такого ее варианта как введение единой валюты, находят отражение в снижении и дальнейшей ликвидации трансакционных издержек и повышении эффективности денежного обращения (соответствующих его функций).

Введение единой валюты необходимо рассматривать как создание механизма валютной и бюджетной стабильности в новом Союзном государстве. Общая валюта ускорит процесс экономического единения России и Беларуси. Соответственно межгосударственная торговля получит дополнительные стимулы к развитию, а экономическая конвергенция ускорится. Единая валюта эндогенезирует условия оптимального валютного пространства, то есть странам не нужно будет соответствовать условиям оптимальной валютной зоны (ОВЗ). Введение единой валюты сегодня сможет создать необходимые условия в будущем. Можно утверждать, что достижение критериев конвергенции - это необходимое и достаточное условие для формирования российско-белорусского валютного союза. ТОВЗ фокусирует внимание на следующих условиях, необходимых для формирования валютного союза: 1) торговля между странами союза должна преобладать над торговлей с третьими странами (внутренняя открытость доминировать над внешней); 2) должно быть обеспечено сходство в экономической структуре членов союза, а следовательно, и одинаковая реакция на внешние раздражения (шоки); 3) необходима высокая мобильность труда и капитала, эластичность заработной платы как субститута мобильности рабочей силы и система межбюджетных трансфертов между странами. Надо отметить, что базовые условия ОВЗ российско-белорусским валютным союзом выполняются лишь отчасти.

ТОВЗ фокусирует внимание на следующих условиях, необходимых для формирования валютного союза: 1) торговля между странами союза должна преобладать над торговлей с третьими странами (внутренняя открытость доминировать над внешней); 2) должно быть обеспечено сходство в экономической структуре членов союза, а следовательно, и одинаковая реакция на внешние раздражения (шоки); 3) необходима высокая мобильность труда и капитала, эластичность заработной платы как субститута мобильности рабочей силы и система межбюджетных трансфертов между странами. Надо отметить, что базовые условия ОВЗ российско-белорусским валютным союзом выполняются лишь отчасти. Говоря о первом условии ТОВЗ, следует отметить, что в "суммарную открытость" каждое из государств вносит разный вклад: если для Беларуси Россия - основной партнер, то для России Беларусь таковым не является. Анализ показывает, что в производственных экономических подсистемах между Россией и Беларусью коренных различий не наблюдается. Однако не стоит забывать, что белорусское промышленное производство все-таки больше ориентировано на внутренний рынок (страны СНГ), чем на внешний, и было как бы "заморожено" после распада СССР. Различия в темпах и направлениях приватизации также делают невозможным проведение объективного сравнения экономико-производственных систем двух государств. Невозможно сравнить и "финансовые" секторы, так как это можно сделать только по сходным критериям, которые, как это ни парадоксально, очень трудно определить. В Беларуси отсутствуют фондовый и валютный рынки, нет достаточно развитой системы институтов финансового посредничества. В России они существуют, хотя и развиты в недостаточной мере. Но у Беларуси есть одно колоссальное экономическое преимущество перед Россией - это меньшая дифференциация территорий (низкая степень асимметричного развития). В связи с этим можно утверждать, что степень влияния экономического шока на экономику будет тоже различной. Третье условие по теории оптимальной валютной зоны тоже практически отсутствует или, по крайней мере, реализуется как стихийный процесс. Нет механизма совместного использования трудового потенциала на основе рыночного спроса и предложения рабочей силы, а не на принципах демпинга, как это имеет место сейчас.

Если предположить, что трудности по формированию российско-белорусского валютного союза преодолены и Союз таки создан, возникает вопрос о том, какие действия способны обеспечить в дальнейшем устойчивость денежной и бюджетной систем Союза? С большой долей уверенности можно говорить о том, что в задачи органов, которые будут проводить общую денежно-кредитную политику, войдут: обеспечение стабильности цен, устойчивости валюты на внешних рынках, эмиссия денег (в том числе установление пределов изменения агрегатов денежной массы); контроль внешних заимствований. Необходимо заранее определить механизм курсообразования для единой валюты, ограничить действия регулирующих органов размерами монетизации, достаточной для финансирования бюджетных дефицитов и обеспечения бюджетной дисциплины.

Валютный союз и выгоды от образования оптимальной валютной зоны

Одной из главных причин создания валютного союза является необходимость ускорения процессов общей экономической интеграции. Это означает, что хотя российско-белорусское объединение в настоящее время и не представляет собой оптимальную валютную зону, оно способно ее создать в будущем. Единая валюта станет стимулом к развитию торговли, поскольку страны будут иметь единый рынок и низкие трансакционные издержки, а по мере развития торговой интеграции экономическое расхождение между государствами должно уменьшаться, различия нивелироваться, в результате чего воздействие внешних шоков станет унифицированным для обоих государств. Можно ли сравнительно быстро достичь этого в российско-белорусском валютном союзе? К сожалению, это представляется маловероятным. Если члены Союза увеличат внутрипромышленную торговлю, то вероятность экономической конвергенции увеличится. Но подобный тип внутрипромышленной торговли можно найти только в "диверсифицированных" экономических системах, к которым ни российская, ни белорусская экономические системы пока не относятся . Наоборот, и в России, и в Беларуси имеет место существенная "ограниченность" промышленной диверсификации . Даже сегодня, когда российско-белорусский экономический союз де-факто существует, межгосударственная торговля внутри этого союза остается сравнительно небольшой. Россия больше торгует с Западом, чем с Беларусью. Согласно аналитическим выкладкам Дж.Бутона, реальными достижениями валютного союза экономик, подобных России и Беларуси могут стать не общесоюзный экономический рост и увеличение товарооборота, а ценовая стабильность. Участники объединения должны усилить диверсификацию внутрипромышленной торговли, в противном случае существующая структура товарооборота будет не способствовать экономической конвергенции, а наоборот, усиливать экономическую дивергенцию (расхождение).

Российский рубль как единая валюта

При обсуждении проблем создания валютного союза, экономисты зачастую оставляют в стороне вопрос о российском рубле как единой валюте Союза. Доводов в пользу подобного решения обычно не приводится. Между тем, существующая экономическая ситуация способствует использованию именно российского рубля как единой валюты. Во-первых, для Беларуси это наиболее надежный способ избежать дальнейшего обесценения своей валюты. Во-вторых, это позволит участникам Союза напрямую обеспечивать через российский рубль бюджетную дисциплину (а не по опосредованному пути через учреждение какой-то новой региональной валюты). С.Фишер писал, что дисциплина, вводимая иностранной валютой, строже той, которая устанавливается на основе привязки внутренней национальной валюты к иностранной. В-третьих, Беларусь де-факто уже часть зоны российского рубля, хотя критерии ТОВЗ и не соблюдены. В-четвертых, обе стороны, используя российский рубль как единую валюту, получают выгоду от снижения трансакционных издержек. Конечно, для Беларуси (и возможных других будущих членов валютного союза) использование российского рубля будет означать выбор между выгодой от снижения трансакционных издержек при торговле с Россией и потерями, обусловленными прекращением эмиссии собственной валюты. Однако граждане Союза вряд ли будут протестовать против введения российского рубля как региональной валюты, т.к. он в полной мере выполняет функции меры стоимости и средства платежа.

40.Валютный курс и его факторы. Конвертируемость валюты. Основные платежные валюты в мировой финансовой системе

Валютный курс представляет собой соотношение между валюту отдельных стран или «цену» валюты данной страны, выражение валюте других стран.

В теории выделяют пять систем валютных курсов: свободное (чистое) плавание; управляемое плавание; фиксированные курсы, целевые зоны; смешанная система валютных курсов. В системе сво­бодного плавания валютный курс складывается под влиянием спроса и предложения на валюту.

Смешанной системой валютных курсов является современная международная валютная система.

В современной международной экономике валютный курс фор­мируется, как всякая рыночная цена, под влиянием спроса и предло­жения. Уравновешивание спроса и предложения на валютном рынке формирует равновесный уровень рыночного курса валюты. Это так называемое фундаментальное равновесие.

Существует ряд факторов, влияющих на изменение фундамен­тального равновесия курса валют. Это структурные факторы, которые действуют в течение длительного периода, и конъюнктурные факто­ры, вызывающие краткосрочное колебание валютного курса.

К структурным факторам относятся:

• конкурентоспособность товаров страны на мировом рынке и ее изменение;

• состояние платежного баланса страны;

• покупательная способность денежных единиц и темпы инфля­ции;

• разница процентных ставок в различных странах; .

• государственное регулирование валютного курса;

• степень открытости экономики.

Конъюнктурные факторы включают:

• деятельность валютных рынков;

• спекулятивные валютные операции;

• кризисы, войны, стихийные бедствия;

• прогнозы (политические, экономические);

• цикличность деловой активности в стране и на основных меж­дународных рынках.

Многочисленные факторы, влияющие на курсы валют, вызывают их постоянные, иногда достаточно резкие колебания. Изменяющиеся курсы валют оказывают существенное влияние на внешнюю торговлю различных стран, поведение предпринимателей, осуществляющих экспортные или импортные операции.

Падение валютного курса национальной денежной единицы препятствует экспорту капитала данной страны. Это объясняется тем, что увеличивается выраженная в этой валюте стоимость приоб­ретения основного капитала и расходы по его эксплуатации за ру­бежом.

Изменение валютного курса заметно влияет не только на внешнеэкономическую деятельность конкретной страны, но и отражается на международных макроэкономических процессах. Так, понижение стоимости валюты данной страны стимулирует ее экспорт, сокращая импорт, что способствует улучшению ее торгового и платежного ба­ланса. Однако, с другой стороны, падение валютного курса способст­вует возникновению процесса инфляции, ухудшает условия торговли (соотношение между экспортными и импортными ценами), приво­дит к нарушению эквивалентности обмена, что наносит стране ощу­тимые материальные потери.

Конвертируемость валюты- это способность валюты обмениваться на другие иностранные валюты. Понятия «конвертируемость», «обратимость», «конвертабильность» - абсолютно синонимичны. При режиме полной обратимости все юридические и физические лица, как отечественные, так и зарубежные, располагая той или иной суммой денег данной страны, независимо от источников и времени их происхождения, имеют возможность совершенно свободно, по своему выбору и усмотрению использовать эти средства на любые нужды и цели дома или за границей, в том числе путем беспрепятственного обмена (купли- продажи) на любые иностранные денежные единицы. Другими словами, полная обратимость охватывает все виды внешнеэкономических операций, действует в равной степени в отношении всех категорий юридических и физических лиц, распространяется на все регионы и валюты мира.

Частичная конвертируемость валюты - это национальная валюта стран, в которых применяются валютные ограничения для резидентов и по отдельным видам обменных операций. Обычно частично конвертируемая валюта обменивается только на некоторые иностранные валюты и функционирует как средство платежа по отдельным видам международного платежного оборота.

В свою очередь, в зависимости от места постоянного проживания и деятельности владельца валюты, обратимость может быть внешней или внутренней. При внешней обратимости полная свобода обмена заработанных в данной стране денег для расчетов с заграницей предоставляется только иностранцам (нерезидентам), тогда как граждане и юридические лица этой страны (резиденты) подобной свободой не обладают.

При режиме внутренней конвертируемости есть возможность покупки и продажи иностранной валюты в обмен на национальную, и на оборот, внутри страны, но пользуются этим правом лишь резиденты данной страны, тогда как нерезиденты им не обладают.

Имеются и другие модели частичной конвертируемости, обусловленные тем или иным сочетанием свобод и ограничений в отношении различных видов внешнеэкономической деятельности и ее участников. В каждом отдельном случае они определяются местом страны в системе международных хозяйственных связей, ее конкретными экономическими и валютно-финансовыми возможностями.

Международные коллективные резервные валютные единицы.

На ямайском совещании МВФ в качестве коллективной резерв­ной валюты были признаны СДР(специальные права заимствования - special drawing rights). СДР как международное резервно- платежное средство были созданы в 1969 г. СДР является условной единицей. Выпуск СДР происходит в виде кредитовых записей на счетах МВФ пропорционально квотам стран-участниц. Поначалу единицы СДР приравнивалась к золоту, соответство­вавшему золотому содержанию доллара (1970 г.). С середины 1974 г в связи с переходом к плавающим курсам валют было отменено золо­тое содержание СДР. Курс этой валютной единицы определяется по «валютной корзине», включающей с 1981 г. набор пяти основных ми­ровых валют (доллар США, марка ФРГ, японская иена, французский франк и английский фунт стерлингов). МВФ каждый день рассчи­тывает стоимость СДР в долларах на основе валютных курсов рынка различных валют.

Валютная расчетная корзина представляет собой метод соизмере­ния средневзвешенного курса одной валюты по отношению к опре­деленному набору других валют. Исчисление валютной корзины за­висит от ее состава, размера валютных компонентов, рыночных курсов валют к доллару.

Другим видом коллективной резервной валютной единицы, оп­ределяемой на основе стоимости «корзины валют», до недавнего времени (1999 г.) являлась ЭКЮ (European currency unit). ЭКЮ ба­зировалась на основе 12 валют ведущих стран Европы, входящих в ЕС. Вес каждой валюты в корзине определялся в зависимости от доли, которой располагало государство-член в ВНП и в экспорте внутри Союза. Самым весомым компонентом ЭКЮ, около 1/3, была германская марка. В отличие от СДР эмиссия официальных ЭКЮ была частично обеспечена золотом и долларами. Объем эмис­сии ЭКЮ превышал выпуск СДР, Так же, как и СДР, ЭКЮ была представлена в безналичной форме, в виде записи на счетах центральных банков (или коммерческих банков) при безналичных перечислениях по ним.

В отличие от СДР ЭКЮ имела более широкую сферу применения. ЭКЮ использовалась не только в официальном, но и в частном секторе. в частности, ЭКЮ выступала как валютная единица в совместных фондах и международных валютно-кредитных финансовых организациях; как валюта единых сельскохозяйственных цен; как средство межгосударственных расчетов центральных банков ЕС при проведений валютной интервенции, как валюта еврооблигационных займов, банковских депозитов и кредитов и др.

Помимо названных коллективных резервных валют, СДР и ЭКЮ, существует коллективная валюта, имеющая хождение в ряде афри­канских стран. Эта денежная единица — франк КФА (от аббревиату­ры французского названия выпускающей ее международной органи­зации— Communaute Financiere Africain). В это финансовое сообщество входят бывшие африканские колонии Франции. К ним относятся: Буркина-Фасо, Кот-д'Ивуар, Мали, Нигер, Сенегал, Того, Бенин, Камерун, Центрально-Африканская Республика, Чад, Конго, Экваториальная Гвинея, Габон. Номинально франк КФА — единст­венное законное платежное средство, имеющее свободное хождение на территории всех стран — членов этой организации. Франк КФА – стабильная валюта, так как она привязана к французскому франку в соотношении 100:1.