Критерии вступления в валютный союз (критерии конвергенции), установленные Маастрихтским договором (1992г.)

• Отношение внешнего долга к ВВП, % ≤ 60%

• Отношение дефицита госбюджета к ВВП, % ≤ 3%

• Уровень инфляции, % ≤ 4,16%

• Ставка рефинансирования, % ≤ 3,6

Выгоды валютной интеграции

• исключение издержек конвертации и форвардных покрытий

• сокращение трансакционных издержек, упрощение расчетов (двойной учет, купля-продажа информации, страхование валютных рисков, двойные прейскуранты, финансовые посредники и т.д.)

• снижение спекулятивной активности, рост финансовой стабильности

• рост взаимной торговли, миграции факторов производства

• экономия за счет формирования общих валютных резервов

• снижение риска обесценения валюты

• ужесточение, предсказуемость денежно-кредитной политики

• уменьшение неопределенности в относительных ценах, стабильность и прозрачность принятия решений

• сближение уровней цен в отдельных странах (+-)

• усиление конкуренции (+-)

• потенциальная возможность ускорить интеграцию налоговой политики за счет монетарной интеграции, т.к. они тесно взаимосвязаны

Издержки валютной интеграции

• невозможность использовать плавающий обменный курс

• потеря независимости в проведении денежно-кредитной и фискальной политики

• ухудшение соотношения между безработицей и инфляцией вследствие фиксации обменных курсов (кривая Филлипса) – рост уровня безработицы, соответствующего определенному уровню инфляции

• углубление различий по уровню благосостояния между регионами и странами, неравномерное распределение выгод и издержек

• сближение уровней цен в отдельных странах (+-)

• усиление конкуренции (+-)

• издержки «перехода» к ВС

• издержки реагирования на ассиметричные шоки

• издержки вследствие нестабильности единой валют

• негибкость цен и заработной платы (+-)

7. Валютная политика государства: понятие, инструмен-ты, направления. Международное регулирование миро-вой валютно-кредитной системы.

Валютная политика – это система экономических, правовых и организационных мер (инструментов) по регулированию соотношения между предложением и спросом на иностранную валюту в стране, осуществляемых государственными органами, центральным банком, Минфином, органами валютного контроля и другими финансовыми учреждениями страны, а также международными организациями в области валютных отношений.

Цели валютной политики

• поддержание равновесия платежного баланса

• обеспечение упорядоченного функционирования национальной валютной системы

• предотвращение оттока капиталов

• сохранение стабильной динамики валютного курса и т.д.

Инструменты валютной политики

1. Изменение валютного курса (девальвация - при недооценке и ревальвация - при переоценке).

• предполагает изменение численного соотношения валют

• используется при системе фиксированных курсов

• используется для воздействия на внешнюю торговлю, движение капитала, внешнюю задолженность

2. Управление валютными резервами.

• предполагает изменение нормы обязательных резервов по депозитам в национальной валюте и в иностранной валюте

• повышение нормы обязательных резервов по депозитам в иностранной валюте => увеличение спроса на нее со стороны коммерческих банков => обесценение национальной валюты

• используется для балансировки ПБ

3. Психологическое воздействие на ожидания участников рынка. Прогнозы.

4. Манипулирование ставкой процента (дисконтная политика).

• предполагает изменение учетного процента (дисконта) - процентной ставки на рынке ссудных капиталов

• в условиях оттока капитала: повышение дисконта => повышение заинтересованности иностранных инвесторов в размещении временно свободных денежных средств в национальной валюте => рост спроса на нее => рост курса

5. Официальные операции на денежном рынке (девизная политика)

• осуществляется посредством официальных валютных интервенций - операций ЦБ по купле-продаже иностранной валюты на межбанковском валютном рынке для воздействия на валютный курс

• увеличение предложения иностранной валюты => повышение номинального курса национальной валюты

• увеличение спроса на иностранную валюту => снижение номинального курса национальной валюты

• валютные интервенции не могут продолжаться долго, т.к. – резервы иностранной и национальной валюты исчерпаемы

• побочное действие интервенций – изменение предложения денег => мультипликативный эффект на денежную массу => изменение совокупного спроса

• виды интервенций:

  • нестерелизованные (меняют денежную массу)

  • стерилизованные (не меняют денежную массу, т.к. ЦБ при изменении валютных резервов (иностранных активов) одновременно меняет величину внутренних активов - объемов кредитования правительства или коммерческих банков)

6. Валютные ограничения.

• включают меры и правила, направленные на ограничение операций с валютой, золотом и другими валютными ценностями, в т.ч.:

  1. регулирование валютных переводов и платежей за границу, вывоза капитала, репатриации прибылей, ден. знаков, ценных бумаг, золота

  2. запрет свободной купли-продажи иностранной валюты (ограничения по продаже иностранной валюты импортерам; запрет продажи товаров за рубежом за национальную валюту; запрет оплаты импорта некоторых товаров иностранной валютой и др.)

  3. обязательную продажу государству иностранной валюты за национальные деньги по официальному курсу центрального банка

  4. множественность валютных курсов - введение дифференцированных курсовых соотношений валют по различным видам операций, товарным группам, регионам, формам собственности

  5. ограничения прав физических лиц владеть и распоряжаться иностранной валютой

  6. регулирование уровня получения внешних займов

  7. установление правил проведения операций с нерезидентами и сделок в иностранной валюте между резидентами

• используются для:

  1. устранения дефицита платежного баланса

  2. регулирования внешней задолженности

  3. экономии золотовалютных резервов

  4. сокращения оттока финансовых ресурсов и т.д.