2.6 Контрольные вопросы

1. Охарактеризуйте динамические методы оценки эффективности инвестиционных проектов.

2. Определите значение фактора времени и как необходимо учитывать данный фактор при оценке инвестиционных проектов.

3. Назовите основные показатели эффективности инвестиционных проектов.

4. Какие положительные и отрицательные моменты, присущие каждому из показателей, мы можете отметить.

5. Какие допущения предполагаются в теории инвестирования.

3 ПРАКТИЧЕСКОЕ ЗАНЯТИЕ №3.

ПОНЯТИЕ РИСКА И НЕОПРЕДЕЛЕННОСТИ

3.1 Цель занятия

Овладеть методикой определения рисков. Овладеть методикой управления рисками.

3.2 Задачи занятия

Закрепить знания по идентификации и классификации рисков. Освоить навыки определения видов инвестиционных рисков.

3.3 Краткие теоретические сведения

Инвестиционная деятельность во всех ее формах и видах сопряжена с риском. Возрастание степени рисков в современных условиях связано с нарастающей неопределенностью и быстрой изменчивостью экономической ситуации в экономике страны в целом и на инвестиционном рынке в частности; с расширяющимся предложением объектов инвестирования или инвестиционных товаров; с появлением новых финансовых инструментов для инвестирования и рядом других факторов.

В зарубежной и отечественной экономической литературе под инвестиционным риском понимается вероятность возникновения непредвиденных финансовых потерь (снижения прибыли, доходов, потери капитала и т.п.) в ситуации неопределенности условий инвестиционной деятельности. В некоторых зарубежных источниках (Е. Ф. Брайэм и Л. Гапенски учебник «Посредническое финансовое управление») понятие инвестиционного риска трактуется более широко: инвестиционный риск – вероятность того, что произойдет некоторое событие, которое определенным образом повлияет на инвестиционную деятельность и определяется, исходя из следующего соотношения:

R = f (P, I), (3.1)

где R – рисковое событие, Р – вероятность его наступления, I – значимость последствий в случае наступления рискового события.

Неопределенность – неполнота и\или неточность информации о условиях реализации проекта, в том числе о его затратах и результатах. Необходимым условием любого подхода является описание неопределенности в количественных категориях.

Управление рисками – комплекс мероприятий, включающий идентификацию, анализ, снижение и мониторинг рисков с целью снижения отклонения фактических показателей реализации проекта от запланированных значений.

Алгоритм действий по управлению инвестиционными рисками следующий (см. схему 1):

Идентификация рисков



Анализ рисков: качественный и количественный



Мероприятия по снижению влияния рисков



Контроль за развитием проекта



Завершение проекта и анализ результатов

Схема 1 - Алгоритм действий по управлению инвестиционными рисками

Виды инвестиционных рисков довольно многообразны. В отечественной и зарубежной экономической литературе рассматривается множество классификаций инвестиционных рисков. При оценке проектов следует учитывать следующие все виды рисков.

По источникам возникновения выделяют два основных вида рисков: систематический и несистематический.

Систематический риск возникает для всех участников и форм инвестирования. Он определяется сменой стадий экономического цикла развития страны или конъюнктурных стадий развития инвестиционного рынка, а также другими аналогичными факторами, на которые инвестор повлиять при выборе объектов инвестирования не может.

Несистематический - это агрегированное понятие, объединяющее все виды рисков, связанных с конкретным объектом, формой инвестирования или конкретным инвестором. Несистематический риск является диверсифицируемым, понижаемым за счет эффективного управления инвестиционным процессом. Уровень несистематического риска - это, прежде всего, оценка коммерческой состоятельности инвестиционного проекта или качества данного финансового инструмента.

По сферам проявления выделяют макроэкономические и микроэкономические группы рисков. К макроэкономическим рискам относятся:

- экономический риск, связанный с изменением экономических факторов;

- политический риск, к которому относятся различные виды административных ограничений инвестиционной деятельности, связанных с изменением осуществляемого государством политического курса;

- социальный риск, к которому относятся риск забастовок, осуществления под воздействием работников инвестируемых предприятий;

Таблица 15 - Классификация инвестиционных рисков

Классификационный признак	Группы инвестиционных рисков	Виды инвестиционных рисков
Источник возникновения	Систематический (рыночный) риск
	Несистематический (специфический) риск Макроэкономические и микроэкономические риски Риски реального и финансового инвестирования
Сфера проявления	Макроэкономические риски	Экономический риск
		Политический риск
		Социальный риск
		Экологический риск
		Отраслевой риск
		Региональный риск
		Законодательный риск
		Инфляционный риск
		Валютный риск (операционный, бухгалтерский, экономический)
	Микроэкономические риски	Динамический риск
		Статистический риск

- экологический риск, к которому относится риск различных экологических катастроф и бедствий, отрицательно сказывающихся на деятельности инвестируемых объектов;

- отраслевой риск, связанный со спецификой отдельных отраслей.

- региональные риски, связанные с потерями, вследствие неправильного выбора географических направлений инвестирования, необъективной оценки инвестиционной привлекательности региона;

- риск законодательных изменений - риск потерь, вызванных появлением новых или изменением существующих законодательных норм (законы, указы, ведомственные нормативные акты);

- инфляционный риск проявляется в том, что обесценивание доходов (с точки зрения реальной покупательной способности), получаемых инвестором, происходит быстрее, чем их рост, в результате чего инвестор несет реальные потери.;

- валютный риск - риск, обусловленный изменением курса иностранной валюты.

К рискам предприятия относят:

- динамический (диверсифицируемый риск) риск - это риск непредвиденных изменений стоимости основного капитала вследствие принятия управленческих решений или непредвиденных изменений макроэкономического окружения предприятия. Такие изменения могут привести как к потерям, так и к дополнительным доходам;

- статический риск - это риск потерь реальных активов вследствие нанесения ущерба собственности, а также потерь дохода из-за недееспособности организации. Этот риск может привести только к потерям.

В отечественной и зарубежной экономической практике разработано множество методов анализа и оценки инвестиционных рисков, каждый из которых можно отнести к одной из двух взаимно дополняющих друг групп - качественного или количественного анализа инвестиционных рисков.

Качественный анализ может быть сравнительно простым, его главная задача определить факторы риска, этапы и работы, при выполнении которых риск возникает и т. д., то есть, установить потенциальные области риска, после чего - идентифицировать все возможные риски.

Количественный анализ риска, то есть численное определение размеров отдельных рисков и риска проекта в целом - проблема более сложная.