2.3 Операции на открытом рынке в России.

Суть операций заключается в том, что Центральный банк предлагает коммерческим банкам продать ему ценные бумаги на условиях, определяемых на основе аукционных (конкурентных) торгов, с обязательством их обратной продажи через 4-8 недель. Причем процентные платежи, "набегающие" по данным ценным бумагам в период их нахождения в "собственности" Центрального банка, будут принадлежать коммерческим банкам.

Предметом торгов служит ставка процента, уплачиваемая коммерческими банками за "пользование" денежными средствами, полученными от продажи ценных бумаг на срок. При этом курс продажи и покупки ценных бумаг может на начальных этапах проведения операций на открытом рынке совпадать с номинальной стоимостью казначейских векселей. В последующем он может фиксироваться на уровне среднерыночной цены данных ценных бумаг (официального курса фондовой биржи) на день, предшествующий двум рабочим дням до заключения сделки (проведения аукционных торгов). Например, если Центральный банк объявляет о проведении аукциона по покупке ценных бумаг на срок в среду, то за базу при заключении сделки принимается среднерыночный курс (официальный курс фондовой биржи) ценных бумаг, установленный в понедельник.

Механизм аукционных торгов. В зависимости от ситуации, складывающейся на денежном рынке, возможно использование одного или двух вариантов проведения аукционных торгов.

Первый- вариант заключается в том, что Центральный банк объявляет величину процентной ставки, в соответствии с которой он готов предоставить коммерческим банкам денежные средства в форме покупки у них государственных ценных бумаг на срок. Эта ставка может определяться в зависимости от средней ставки процента по межбанковским депозитам на соответствующий срок (один или два месяца).

Коммерческие банки определяют количество ценных бумаг, которые они готовы продать Центральному банку по данной ставке, после чего направляют свои заявки в учреждения Центрального банка. Последние сортируют заявки и сообщают сводные результаты в центральный аппарат, где заявки суммируют, и исходя из оценки потребности экономики в кредитных ресурсах, а также с учетом установленных показателей роста денежной массы определяется пропорция, в которой указанные заявки коммерческих банков могут быть удовлетворены.

Например, в заявках коммерческих банков указывается, что общая стоимость ценных бумаг, которые они готовы продать Центральному банку по установленной им ставке процента, составляет 10 млрд.руб. По оценкам Центрального банка, потребность экономики в дополнительных кредитных ресурсах составляет только 5 млрд. руб., или 50% суммы, указанной в заявках коммерческих

банков. Соответственно все заявки коммерческих банков удовлетворяются только на 50%.

Использование данного варианта проведения операций на открытом рынке и организации аукционных торгов возможно главным образом в условиях достаточно стабильной ситуации на денежном рынке, незначительных колебаний ставки процента по межбанковским депозитам.

В условиях нестабильной ситуации на денежном рынке используется другой вариант проведения аукционных торгов. В этом случае ставка процента по покупаемым Центральным банком ценным бумагам заранее не устанавливается. Коммерческие банки в своих заявках указывают не только общую стоимость ценных бумаг, которые они готовы продать на срок Центральному банку, но и величину процентной ставки, которую они готовы уплатить. После анализа заявок и с учетом целей денежно-кредитной политики Центральный банк определяет минимальную границу процентных ставок, в соответствии с которой он готов купить предлагаемые коммерческим банкам ценные бумага.

Фактически Центральный Банк России выполняет функции агента Министерства финансов Российской Федерации по обслуживанию, а также органа регулирования и контроля.

Центральный банк России обеспечивает “организационную” сторону функционирования рынка государственных краткосрочных облигаций (ГКО): проводит аукционы, погашение, подготовку необходимых документов, перечисление необходимых денежных средств на счет Министерства финансов Российской Федерации. Кроме того он активно участвует в работе рынка ГКО в качестве дилера, что дает возможность оказывать целенаправленное экономическое воздействие на рынок в зависимости от событий, которые происходят непосредственно при нем и вокруг него, и в соответствии с текущей политикой ЦБР.

При этом Банк России не ставит своей целью извлечение прибыли от операций на рынке. Центральный Банк ориентирован на поддержание определенного уровня некоторых показателей рынка ГКО, что определяет привлекательность рынка ГКО для инвесторов.

Основополагающей целью операционной деятельности Центрального банка на открытом рынке является помощь экономике России в достижении общего уровня производства, характеризующегося полной занятостью и стабильностью цен.

Центральный Банк пользуясь поддержкой государства, имеет возможность обеспечить платежную систему мощными средствами телекоммуникаций, необходимыми для осуществления расчетов участниками рынка. Центральный банк в состоянии регистрировать все платежные операции происходящие между банками, и качественно проводить зачет взаимных обязательств банков.

На данный момент наблюдаются определенные трудности на рынке внешних долговых обязательств России , где имеет место тенденция к снижению доходности по всем видам ценных бумаг ( наиболее показательным в этом отношении было снижение доходности по ОВВЗ: в частности, доходность 4 транша - погашение в мае 2008 г. - за год снизилась с 32% до 10% годовых, доходность еврооблигаций с погашением в 2008 году понизилась с 15% до 6,5% годовых), в январе 2007 года котировки всех российских ценных бумаг резко выросли. В частности, доходность к погашению по ОВВЗ опустилась с 10–13% до 7,5–12% годовых, а по еврооблигациям – до 4,7–11% годовых. Такой рост цен российских долговых обязательств объясняется преимущественно ростом спроса на них со стороны международных инвестиционных фондов.