1.43.Оптимальный портфель

Оптимальный портфель – тот единственный из эффективных портфелей, который является наилучшим для конкретного инвестора.

Таким образом, единого для всех инвесторов оптимального портфеля не существует. Каждый инвестор формирует его с учетом личных целей и предпочтений. Наличие личных целей и предпочтений не противоречит предположению о рациональности инвесторов, так как каждый из них выбирает из эффективного множества портфелей.

Выбор оптимального портфеля проводится в два этапа:

• определение эффективного множества портфелей,

• выбор из этого множества наилучшего варианта для конкретного инвестора.

Каждый инвестор имеет свои предпочтения при выборе между уровнем риска и доходности. Это соотношение между риском и доходностью может быть отображено графически в виде кривых безразличия. Если при неизменном уровне риска инвестор требует большего уровня доходности, это означает, что он менее склонен к риску и за риск ему требуется большая премия. Предпочтения каждого инвестора могут быть отображены на графике не одной кривой, а целой картой кривых, которые могут быть получены, выполнением параллельного переноса вдоль оси СКО.

Оптимальный портфель определяется для каждого инвестора путем наложения множества эффективных портфелей на индивидуальную карту кривых безразличия. Точка пересечения множества портфелей с одной из кривых безразличия инвестора и будет означать его оптимальный выбор портфеля.

53. Вопросы к главе 10

1. В чем состоит суть принципа временной стоимости денег?

2. В чем состоит различие между простыми и сложными процентами?

3. Как выполняется оценка денежного потока?

4. Каково практическое значение модели дисконтированного денежного потока? Перечислите основные направления ее применения.

5. Что такое аннуитет? Чем он отличается от пожизненной ренты?

6. Что такое инвестиционный портфель?

7. Почему разумный инвестор предпочитает вкладывать деньги не в ценные бумаги одной фирмы, а в инвестиционный портфель?

8. Как определяется доходность инвестиционного портфеля?

9. Как определяется риск инвестиционного портфеля?

10. Что называют допустимым множеством портфелей?

11. Что означает понятие «эффективный портфель»?

12. Почему выбор оптимального портфеля является индивидуальным для каждого инвестора?

13. Охарактеризуйте взаимосвязи между допустимыми, эффективными и оптимальными портфелями.

14. Как сочетаются предпосылка о рациональности инвестора и субъективный выбор оптимального портфеля?

54. Задачи к главе 10

1. Инвестор помещает 500 тыс. руб. на банковский вклад. Какова будет сумма средств через 3 года при начислении 9% годовых по схеме простого процента?

2. Предприятие получило кредит на год на сумму 9 млн. руб., вернуть оно будет должно 13 млн. Определите процентную ставку по кредиту.

3. На счете в банке лежит 1,1 млн. руб., банк платит 20% годовых. предлагается войти всем капиталом в новый бизнес, где капитал удвоится через 5 лет. Риск не учитывается. Принимать ли это предложение?

4. Вы имеете 10 млн. руб. и хотели бы удвоить эту сумму через 3 года. При какой минимальной ставке простых и сложных процентов это возможно?

5. Определите какая сумма предпочтительнее при ставке 10% годовых 13000 руб. сегодня или 26000 руб. через 5 лет?

6. Инвестиционный портфель сформирован из акций трех наименований. 20% составляют акции А, доходностью 13%, 45% - акции В, доходностью 20%, 35% акции С доходностью 10%. Какова доходность всего портфеля?

7. Инвестиционный портфель сформирован из акций трех наименований. Он включает в себя акции А на сумму 35 тыс. руб., доходностью 15%, акции В на сумму 40 тыс. руб., доходностью 25%, акции С на сумму 55 тыс. руб. доходностью 10%. Какова доходность всего портфеля?

8. Инвестиционный портфель сформирован из акций трех наименований. Он включает в себя акции А на сумму 100 тыс. руб., доходностью 20%, акции В на сумму 50 тыс. руб., доходностью 25%, акции С доходностью 30% на сумму 150 тыс. руб. или акции Д доходностью 35% на сумму 90 тыс. руб. Какова доходность всего портфеля в обоих случаях?

9. Ожидаемая доходность портфеля составляет 20% годовых. Предполагаются 3 возможных состояния финансового рынка. В первом случае доходность портфеля составит 35%, во втором – 22%, а в третьем 15%. Вероятность наиболее благоприятной для инвестора рыночной ситуации – 10%, а наименее благоприятной – 20%. Определите риск портфеля.

10. Ожидаемая доходность портфеля составляет 25% годовых. Предполагаются 4 возможных состояния финансового рынка. В первом случае доходность портфеля составит 30%, во втором – 27%, в третьем - 22%, а в четвертом - 15%. Вероятность возникновения на рынке каждой из четырех ситуаций одинакова. Определите риск портфеля.