3. Выбор оптимального инновационного проекта
Отбор инновационного проекта осуществляется на основе метода приведенной стоимости, или дисконтирования, т. е. приведения затрат и результатов к одному моменту. В качестве такого момента времени можно принять, например, год начала реализации инноваций.
Дисконтирование основано на том, что любая сумма, которая будет получена в будущем, в настоящее время обладает меньшей ценностью.
Разность между будущей стоимостью и текущей стоимостью называется дисконтом. Коэффициенты дисконтирования рассчитываются по формуле сложных процентов:
где i – процентная ставка, выраженная десятичной дробью (норма дисконта);
tp – год приведения затрат и результатов (расчетный год);
t – год, затраты и результаты которого приводятся к расчетному.
При условии приведения к году начала реализации инноваций имеем tp=0.
И, следовательно,
При положительной величине нормы процента на капитал i коэффициент дисконтирования всегда меньше единицы (в противном случае деньги сегодня стоили бы меньше, чем деньги завтра).
Величина процентной ставки, по которой производится дисконтирование, и современная величина находятся в обратной зависимости: т. е. чем выше процентная ставка, тем меньше современная величина при прочих равных условиях.
Таким образом, метод начисления по сложным процентам заключается в том, что в первом периоде начисление производится на первоначальную сумму кредита, затем она суммируется с начисленными процентами и в каждом последующем периоде проценты начисляются на уже наращенную сумму, в этом случае база для начисления процентов постоянно меняется. Иногда данный метод называют «процент на процент».
Чем ниже ставка процента и меньше период времени i, тем выше современная величина будущих доходов.
Таким образом, с помощью дисконтирования определяется чистая стоимость проекта.
Для определения чистой стоимости проекта, реализуемого финансово-промышленной группой, необходимо:
рассчитать коэффициенты дисконтирования для каждой из сумм инвестиций, предполагая, что затраты по каждому из предприятий ТЦ есть инвестиции в проект, взятые в кредит под процент; принимаемая годовая ставка равна 30%. Затраты по каждому предприятию взять из таблицы приложения 3, а временной период – из табл. 4. 1 8;
рассчитать коэффициенты дисконтирования для суммарных затрат по всей финансово-промышленной группе;
рассчитать чистую текущую стоимость по каждому периоду реализации проекта;
рассчитать чистую текущую стоимость по всему периоду реализации проекта;
найти разность между чистой текущей стоимостью и первоначальной суммой инвестиций;
сделать вывод о практической целесообразности проекта.
Метод ликвидности основам на определении периода возврата капиталовложений ( Pay-Back Period ). который представляет собой календарный промежуток времени с момента начала вложения средств в инвестиционный проект до момента, когда чистая текущая стоимость проекта NPV, рассчитываемая нарастающим итогом по годам инвестиционного периода, становится положительной.
Графическая иллюстрация периода возврата капиталовложений показана на рис. 8.. на котором представлен финансовый профиль рассматриваемого инвестиционного проекта при нормативе дисконтирования К = 0.5.
Таким образом, результаты инвестиционных расчетов позволяют инвестору оценить обоснованность планов развития эмитента, ожидаемый уровень доходности и уровень финансовой устойчивости предприятия-эмитента.