2. Управление запасами и затратами на предприятии.

Основной задачей при управлении запасами является оптимизация общего размера и структуры запасов с точки зрения наиболее эффективного осуществления производственно-коммерческого цикла.

Содержание политики управления запасами:

1. Определение необходимого объема финансовых средств, вложенных в формирование запасов. При этом запасы необходимо предварительно сгруппировать по следующим видам:

а) производственные запасы сырья и материалов

б) запасы готовой продукции, предназначено для бесперебойной реализации потребителям.

По каждому из этих видов выделяются:

• запасы по текущему хранению (постоянно обновляемая часть запасов);

• запасы сезонного хранения (если они есть), что обусловлено сезонным характером производства;

• запасы целевого назначения.

Разделение запасов на эти виды характеризует специфику предприятия.

Принципиальной формулой, по которой определяется необходимый объем финансовых средств для формирования запасов является:

ФС_з=СР×Н_з - КЗ

ФС_з- объем финансовых средств в запасе.

СР – среднедневной объем расхода запасов в рублях.

Н_з – норматив хранения запасов в днях (если есть). При отсутствии этого показателя используется показатель средней продолжительности оборота запасов в днях.

КЗ – средняя сумма кредиторской задолженности по расчетам за приобретение товарно-материальных ценностей,

КЗ включается в формулу в том случае, если оно соответствует только производственным запасам, а по запасам готовой продукции КЗ включается в формулу только при установившейся практике предоплаты за нее.

2. Минимизация текущих затрат по обслуживанию запасов представляет собой оптимизационную задачу по определению оптимального размера партии поставляемого сырья и материалов:

• чем выше размер партии поставки, тем ниже относительный размер текущих затрат по размещению заказа доставки товаров и их приемке (ТЗ₁ – текущие затраты по поставке запасов);

• вторая часть затрат ТЗ₂ – текущие затраты по обслуживанию запасов (хранение и обслуживание). Чем больше будет партия, тем больше эти затраты на ее хранение.

Оптимальный размер партии поставки может быть минимизирован использованием модели Уилсона, которая позволяет определять оптимальный размер партии поставки.

ОР_пп – оптимальный размер партии поставки

Зг - необходимый объем закупки товаров в год

Размер партии должен быть рассчитан и приведен в соответствие с величиной транспортных емкостей (вагон, контейнер и т.д.).

3. Обеспечение своевременного вовлечения излишних (сверхнормативных) запасов в хозяйственный оборот: осуществляется на основе мониторинга (постоянного контроля) текущей финансовой деятельности (сопоставление нормативного и фактического размера запасов).

В настоящий момент наличие сверхнормативных запасов может иметь и положительное значение в том случае, если предприятие излишние денежные средства вкладывает в приобретение сырья и материалов, т.е. предприятие останавливает для себя цену сырья и сокращает издержки на выпуск продукции. Подобная ситуация возможна в том случае, если уровень инфляции выше, чем затраты на хранение товарно-материальных ценностей.

Мероприятия разрабатываются совместно с производственными менеджерами. В этом случае размер высвобождаемых финансовых средств будет определяться по формуле:

ФС_в = З_н – З_ф = (ЗД_н – ЗД_ф) ×СР

ФС_в сумма высвобождаемых финансовых средств в процессе нормализации запасов.

З_н – норматив запасов в руб. (деньги, которые потребуются на содержание запасов, запланированные).

З_ф – фактические запасы в руб.

ЗД_н – норматив запасов в днях

ЗД_ф –фактические запасы в днях

СР – среднедневной объем расходования запасов в сумме.

Величина высвобожденных финансовых средств является дополнительным внутренним источником финансовых ресурсов на предприятии. При оптимизации денежных средств, вложенных в запасы сырья и материалов, необходимо стремиться к сокращению нормативов (при условии сохранения технологических норм), а также необходимо сокращать величину фактических запасов. При формировании запасов готовой продукции мы должны стремиться к минимальному их количеству на складе предприятия, что является задачей маркетинговой службы предприятия.

4. Реальное отражение в финансовом учете стоимости запасов товарно-материальных ценностей в условиях инфляции осуществляется путем их переоценки. В практике для отражения реальной стоимости запасов может быть использован метод LIFO (last in first out), в соответствии с которым запасы направляются в производственное потребление или на реализацию по ценам, по которым было зафиксировано их последнее поступление (разницу в цене мы переложили на потребителя).

3. Управление дебиторской задолженностью. Политика управления дебиторской задолженностью должна быть направлена на ее сокращение и отсутствие возникновения просроченной дебиторской задолженности (лучшая дебиторская задолженность – предоплата). По величине и продолжительности идеальным условием работы предприятия является наличие соответствия дебиторской и кредиторской задолженности. Коэффициенты оборачиваемости дебиторской и кредиторской задолженности должны быть близки между собой, причем для самого предприятия увеличение темпов роста оборачиваемости дебиторской задолженности по сравнению с кредиторской является положительным фактором. При разработке политики управления дебиторской задолженности рассматривается следующее:

   1. Средний размер финансовых активов, отвлеченных в дебиторскую задолженность, их удельный вес в общей сумме оборотных активов предприятия (который в динамике должен снижаться);

   2. Средний период возврата дебиторской задолженности (или инкассация долга) в днях.

   3. Состав дебиторской задолженности по отдельным ее видам:

• дебиторская задолженность по коммерческому кредиту (задолженность оптовых покупателей);

• дебиторская задолженность по авансовым платежам за товары (задолженность поставщиков по полученным авансам в случае предоплаты);

• дебиторская задолженность по потребительскому кредиту;

4. Состав дебиторской задолженности по предусмотренным срокам ее погашения.

5. «Возраст» дебиторской задолженности, т.е. оценка фактического состояния просроченной дебиторской задолженности при ее наличии.

Политика управления дебиторской задолженностью заключается в минимизации размера и сроков возврата долга. Для этого разрабатывается специальное положение, которое предусматривает:

1. Принципы осуществления расчетов с контрагентами (кому и на каких условиях предоставляются коммерческие и потребительские кредиты, и что может служить обеспечением этого кредита);

2. Определяем состав и проводим оценку предстоящих дебиторов по товарам и операциям.:

а) по коммерческому кредиту оценка осуществляется по 5 критериям:

• репутация партнера;

• объем хозяйственных операций и их стабильность;

• платежеспособность партнера;

• результативность его хозяйственной деятельности;

• конъюнктурная стадия развития производства у партнера (подъем, стабильность, спад).

б) по потребительскому кредиту определяется перечень групп товаров, по которому предоставляется кредит.

3. Лимитирование размера предоставляемого кредита: кредитный лимит дифференцируется по группам, а внутри группы по отдельным контрагентам.

4. Формирование условий обеспечения взысканий дебиторской задолженности (кредит дается под гарантии и под обеспечение).

Дивидендная политика предприятия

Существует 3 вида политики:

1. активная;

2. пассивная;

3. умеренная.

Дивидендная политика играет большую роль в реализации финансовой стратегии предприятия. Она влияет на уровень благосостояния инвесторов в текущем периоде и определяет размеры формирования, соответственно, и темпы производственного развития.

Дивидендная политика оказывает регулирующее воздействие на финансовую устойчивость и влияет на стоимость используемого капитала и рыночную стоимость предприятия.

Формирование дивидендной политики – наиболее сложная задача финансового менеджера на предприятии.

Дивидендная политика призвана отражать основные требования финансовой стратегии – повышение рыночной стоимости предприятия.

Основным показателем является коэффициент дивидендных выплат, в котором выражается финансовая политика предприятия.

К_дв =

Д – выплата всех дивидендов.; Д_а выплата дивидендов в расчете на 1 акцию, т.е. доля.

ЧП – чистая прибыль; ЧП_а - чистая прибыль в расчете на 1 акцию.

Основной целью распределения прибыли является обеспечение необходимой пропорциональности между текущим ее потреблением и накоплением для обеспечения производственного развития.

Соответственно, целью дивидендной политики является оптимизация пропорция между текущими выплатами дивидендов и обеспечения роста рыночной стоимости акции в предстоящем периоде за счет капитализации части прибыли (т.е. часть, которая остается в производстве).

Формирование эффективной дивидендной политики

1. Учет основных факторов, определяющих предпосылки формирования дивидендной политики.

2. Выбор типа дивидендной политики в соответствии с финансовой стратегией предприятия.

3. Разработка механизма распределения прибыли в соответствии с избранным типом дивидендной политики.

4. Оценка эффективности дивидендной политики.

В процессе формирования дивидендной политики необходимо учесть массу факторов, которые ее определяют.

Группы факторов, определяющих дивидендную политику

1. Факторы, характеризующие инвестиционные возможности предприятия:

   • стадии жизненного цикла предприятия: подъем, зрелость, упадок, кризис;

   • необходимость расширения для предприятия своих инвестиционных программ;

   • степень готовности отдельных инвестиционных проектов с высоким уровнем эффективности;

   • возможность влияния на интенсивность инвестиционного процесса.

2. Факторы, характеризующие возможность формирования капитала из альтернативных источников:

   • достаточность резервов собственных финансовых ресурсов, сформировавшихся в предыдущем периоде;

   • стоимость привлечения дополнительного акционерного капитала;

   • доступность заемных средств на финансовом рынке;

   • сложность привлечения заемных средств в связи с низким уровнем платежеспособности и финансовой устойчивости предприятия.

3. Факторы, связанные с объективными ограничениями:

   • уровень налогообложения дивидендов;

   • уровень налогообложения имущества предприятия;

   • достигнутый уровень эффекта финансового левериджа, обусловленный его дифференциалом;

   • фактический размер прибыли и уровень рентабельности собственного капитала.

4. Прочие факторы:

   • уровень дивидендных выплат предприятием-конкурентом;

   • неотложность платежей по ранее полученным кредитам;

   • возможность утраты контроля над управлением, т.е. низкий уровень дивидендов к снижению рыночной стоимости акций и их массовому «сбросу» акционерами, что увеличивает риск финансового захвата предприятия конкурентами.

Оценка этих факторов позволяет определить предпосылки формирования типа дивидендной политики. Формированию типа дивидендной политики в странах с рыночной экономикой посвящены многочисленные теории исследования:

1. Теория независимости дивидендов (авт. Модильяни, Миллер) заключается в следующем мнении: «избранная дивидендная политика не оказывает никакого влияния на рыночную стоимость акций».

2. Теория предпочтительности дивидендов (авт. Гордон М.): максимизация дивидендных выплат предпочтительней, чем капитализация прибыли.

3. Теория сбалансированности дивидендов или налоговое предпочтение (авт. Линтнер Д.): дивидендная политика основывается на критерии минимизации налоговых выплат по текущим и предстоящим доходам.

Практическое использование этих теорий позволило разработать 3 подхода к формированию дивидендной политики:

Подходы к формированию дивидендной политики	Варианты типов дивидендной политики
Консервированный;	Остаточная политика дивидендных выплат. Политика стабильного соотношения дивидендных выплат.
Умеренный;	3. Политика стабильного размера дивидендов. 4. Политика минимального стабильного размера дивидендов с надбавкой в отдельные периоды.
Агрессивный	5. Политика постоянного возрастания размера дивидендов.

1. Остаточная политика предполагает, что фонд выплат дивидендов формируется после того, как за счет прибыли удовлетворены все потребности формирования собственных финансовых ресурсов и другие неотложные потребности.

Преимущества: обеспечение высоких темпов развития предприятия, повышение платежеспособности и финансовая устойчивость.

Недостатки: нестабильность размера дивидендных выплат или даже отказ от них.

Вывод: остаточная политика может использоваться только на ранних стадиях жизненного цикла предприятия.

2. Политика стабильного соотношения дивидендных выплат предусматривает установление долгосрочного норматива распределения прибыли на потребляемую и капитализируемые ее части.

Преимущества: простота формирования и тесная взаимосвязь с результатами деятельности предприятия.

Недостатки: нестабильность суммы получаемой прибыли.

Вывод: политика стабильного соотношения дивидендных выплат может использоваться предприятиями со стабильными доходами.

3. Политика стабильности размера дивидендов предполагает выплату неизменной суммы на протяжении продолжительного периода.

Преимущества: надежность у акционеров и стабильная котировка акций на фондовом рынке.

Недостатки: слабая связь с финансовыми результатами деятельности предприятия.

Вывод: в периоды неблагоприятной конъюнктуры и низкой прибыли существенно повышается коэффициент дивидендных выплат.

4. Политика минимального стабильного размера дивидендов с надбавкой в отдельные периоды - наиболее взвешенный тип дивидендной политики.

Преимущества: стабильная гарантия выплат в минимально предусмотренном размере, а связь с финансовым результатом деятельности позволяет увеличить размер выплат дивидендов в отдельные периоды.

Недостатки: акционеры могут не дождаться выплат.

Вывод: при продолжительной выплате минимальных размеров дивидендов инвестиционная привлекательность акций на рынке падает и падает их рыночная стоимость.

5. Политика постоянного возрастания размера дивидендов - предусматривает стабильное возрастание их размера, как правило, в твердо установленном проценте прироста к размеру предыдущего периода.

Преимущества: обеспечение высокой рыночной стоимости акций и формирование положительного имиджа у потенциальных инвесторов.

Недостатки: отсутствие необходимости в проведении дивидендной политики и в постоянном нарастании финансовой напряженности.

Вывод: проведение такой политики может осуществляться на предприятии, повышающем уровень прибыли из года в год. В другом случае такая политика ведет к банкротству.

Избранный предприятием тип дивидендной политики определяет исходное положение предприятия в разработке финансовых планов, плана формирования и использования финансовых ресурсов.

Разработка механизма распределения прибыли в соответствии с избранным типом дивидендной политики.

Этапы разработки механизма распределения прибыли в соответствии с избранным типом дивидендной политики

1. Из суммы чистой прибыли вычитается формируемые за ее счет обязательные отчисления в резервный фонд (не менее 5 %) и другие обязательные фонды специального назначения (если они указаны в уставе).

2. Из оставшейся чистой прибыли вычитаются средства, направленные на возврат ранее полученных ссуд, выкуп облигаций, выплаты дивидендов по привилегированным акциям.

Оставшаяся в результате I и II этапа часть чистой прибыли представляет собой «дивидендный коридор», в рамках которого и осуществляется соответствующий тип дивидендной политики.

3. Оставшаяся часть чистой прибыли распределяется на цели производственного развития и потребления. Если предприятие придерживается остаточной политики, то производятся все расчеты на удовлетворение потребностей в собственных финансовых ресурсах, формирующихся за счет прибыли.

4. Сформированный за счет прибыли фонд потребления распределяется на фонд выплат дивидендов и фонд потребления персонала предприятия. Основой такого распределения являются обязательства предприятия по коллективному договору.

III и IV этапы можно поменять местами

5. Определение коэффициента дивидендных выплат по результатам реализации дивидендной политики.

Для оценки эффекта дивидендной политики используется показатель суммы дивидендов в расчете на единицу капитализированной прибыли и он позволяет определить соотношение суммы дивидендных выплат и суммы капитализированной прибыли.

Эффект капитализации оценивается путем сравнения фактической рентабельности собственного капитала со средней ставкой депозитного процента на денежном рынке.

Если фактическая рентабельности собственного капитала ниже ставки депозитного процента, то капитализация прибыли не выгодна. Распределенная прибыль в форме дивидендных выплат позволила бы получить более высокий доход при ином размещении капитала.

При оценке эффекта дивидендной политики могут использоваться показатели снижения стоимости используемого капитала, а также повышения рыночной стоимости акций.

Бюджетирование

Бюджет составляется по всем видам затрат, которые имеются на предприятии.

Бюджет предприятия и процесс разработки бюджета

Бюджет – это процесс планирования будущей деятельности предприятия, результаты которого оформляются системой бюджетирования.

Создание этих бюджетов осуществляется в рамках оперативного финансового планирования.

Разработка бюджета придает количественную определенность перспективам существующей фирмы.

Т.е. бюджет решает задачи распределения экономических ресурсов.

К числу этих задач относится:

1. Обеспечение текущего планирования.

2. Обоснование затрат предприятия.

3. Обеспечение координации и кооперации подразделений предприятия.

4. Создание базы для оценки и контроля выполнения планов.

5. Выполнение требований законодательства и регламентирующих нормативов.

Основой составления баланса является следующее:

1. Изучение внутренней и внешней документации предприятия, его структуры, взаимодействия подразделений и механизм управленческого учета.

2. Поиск наименее болезненных путей вовлечения администрации предприятия в процесс бюджетирования.

3. Пересмотр старых или разработка новых внутренних стандартов.

4. Создание информационной базы для бюджетирования.

5. Разработка или приобретение программного обеспечения.

Бюджет составляется дл отдельных структурных подразделений и для предприятия в целом.

Бюджет в целом представляет единый бюджет предприятия, называемый «основным» и в нем учтены все внутренние коммуникации имеющихся подразделений.

«Основной» бюджет делится на 2 части: