Лекция 17 денежно-кредитная политика.

Денежно-кредитная политика – это политика регулирования денежной массы, кредита и процентных ставок.

Как составная часть кейнсианской стабилизационной политики дискреционная денежно-кредитная политика направлена на сглаживание (по крайней мере) экономического цикла, то есть это краткосрочная политика по своим целям.

Дж. М. Кейнс, как известно, скептически относился к стабилизационным возможностям денежно-кредитной политики, прежде всего из-за нестабильного характера функции спроса на деньги. Однако его последователи пришли к выводу, что в послевоенный период функция спроса на деньги стала более стабильной, и посчитали возможным включить инструменты денежно-кредитной политики в арсенал стабилизационной политики.

Свое понимание целей денежно-кредитной политики есть и у последователей классиков, в частности, у монетаристов. Оно обусловлено их методологией макроэкономического анализа, из которой следует признание денежно-кредитной политики как долгосрочной политики, политики поддержания экономического роста.

1. Краткосрочные цели и инструменты денежно-кредитной политики. Кейнсианский передаточный механизм.

2. Долгосрочные цели и инструменты денежно-кредитной политики. Монетаристский передаточный механизм.

3. Промежуточные ориентиры денежно-кредитной политики. Проблемы денежно-кредитной политики.

1. Краткосрочные цели и инструменты денежно-кредитной политики. Кейнсианский передаточный механизм.

Краткосрочная (кейнсианская) денежно-кредитная политика, направленная на стабилизацию экономики, имеет две основные цели:

1. Сокращение безработицы (лучше предотвращение роста безработицы): проводится на фазе спада - политика «дешевых» денег.

2. Сокращение инфляции (лучше недопущение ускорения инфляции): проводится на фазе бума – политика «дорогих» денег.

1) Вспомним, как денежно-кредитная политика может решить проблему безработицы (= вывести экономику из спада – рис. 17.1).

Рассмотрим кейнсианский передаточный механизм (= эффект влияния изменений на денежном рынке на номинальный доход, а значит (поскольку P – const.) на ситуацию в реальном секторе = на рынке товаров).

Когда ЦБ проводит политику «дешевых» денег, он способствует увеличению предложения денег:

M↑ i↓ I↑AE↑PY↑U↓ (так как в кейнсианских моделях уровень цен P – const., то Y↑)

Рис. 17.1

Рынок денег Кейнсианский крест (рынок товаров)

Кейнс, как известно, полагал, что инвестиционный спрос мало эластичен по процентной ставке, поэтому он скептически относился к возможностям денежно-кредитной политики в борьбе с безработицей:

1. Кривая спроса на деньги очень эластична по процентной ставке (рис. 17.2) Изменение предложения денег () мало повлияет на изменение процентной ставки.

Рис. 17.2

2. Инвестиции мало эластичны по i:

.

Но если мала и не имеет тенденции к росту (пессимизм силен, экономика идет на спад), экономика попадает в инвестиционную ловушку. Экстремальный вариант кейнсианской функции инвестиций (рис. 17.3) – совершенно неэластичная по процентной ставке кривая инвестиций, и тогда

нет такой процентной ставки, которая могла бы стимулировать рост инвестиций (соответственно не увеличится совокупный спрос и не упадет безработица).

Рис. 17.3

Сложность проведения экспансионистской денежно-кредитной политики заключается также в том, что если экономика близка к состоянию полной занятости, то может возникнуть инфляция (спроса).

2) Вспомним, как денежно-кредитная политика может решить проблему инфляции (рис. 17.4). Борьба с инфляцией связана с политикой «дорогих» денег, то есть, направлена на сокращение предложения денег:

Рис.17.4

Кейнсианский передаточный механизм (эффект влияния денежно-кредитной политики на номинальный доход):

M↓ i↑ I↓AE↓PY↓ P↓ (точнее p↓)

Однако сокращение совокупного спроса AE может вызвать эффект храповика, и тогда упадет реальный доход Y и вырастет безработица U.

Инструменты кейнсианской денежно-кредитной политики.

Речь идет об инструментах косвенного воздействия государства (ЦБ) на денежную массу, кредит и процентные ставки, которые вытекают из модели предложения денег с тремя экзогенными переменными.

С помощью этих инструментов можно воздействовать либо на денежную базу H, либо на денежный мультипликатор m.

1. Изменение - нормы обязательных резервов. Этот инструмент воздействует на денежный мультипликатор, считается самым грубым инструментом:

Чем выше , темпри прочих равных условиях выше фактическая норма резервов rr, тем меньше денежный мультипликатор m и банковский мультипликатор, тем меньше, следовательно, ссудный потенциал банковской системы:rr₀↑кредит↓депозиты D↓денежная масса M↓ (и наоборот).

2. Изменение учетной ставки. Этот инструмент воздействует на денежную базу H (точнее, на банковские резервы R). Считается достаточно грубым инструментом.

Если при прочих равных условиях учетная ставка (процентная ставка, по которой ЦБ кредитует коммерческие банки) возрастает, то коммерческие банки возьмут меньше кредитов у ЦБ с целью увеличения резервов, следовательно, сами меньше смогут выдать кредитов, следовательно, меньше откроют чековых счетов D, следовательно, уменьшится денежная масса (точнее, уменьшится темп роста денежной массы):

Уч.ст.↑ R↓(= H↓)кредит↓D↓ M↓(и наоборот).

3. Операции на открытом рынке - покупка (или продажа) ЦБ государственных ценных бумаг у населения через коммерческие банки. Воздействует на R (а значит и на денежную базу H). Считается самым мягким и наиболее предпочтительным инструментом.

Если при прочих равных условиях ЦБ продает государственные ценные бумаги, коммерческие банки покупают их за счет резервов (уменьшается денежная база и, следовательно, уменьшается денежная масса). И наоборот, если ЦБ покупает государственные ценные бумаги, то

Возможности ЦБ с точки зрения достижения целей денежно-кредитной политики ограничены:

• Нестабильность коэффициента депонирования cr, он вне контроля ЦБ.

• Политика банков может ограничивать действия ЦБ:

(Например, если фактические резервы больше обязательных (), то увеличение нормы обязательных резервов rr₀ или увеличение учетной ставки может не иметь никакого эффекта.)