- •Томский межвузовский центр дистанционного образования
- •Тема 2. Анализ использования трудовых ресурсов предприятия и фонда заработной платы.
- •Тема 3. Анализ использования основных средств.
- •Тема 4. Анализ использования материальных ресурсов.
- •5. Анализ себестоимости продукции (работ, услуг).
- •Тема 6. Анализ финансовых результатов деятельности предприятия.
- •Тема 7. Анализ объемов и эффективности инвестированной деятельности.
- •Тема 8. Анализ финансового состояния предприятия: сущность и задачи.
- •Тема 9. Анализ финансовой устойчивости и платежеспособности предприятия.
Тема 7. Анализ объемов и эффективности инвестированной деятельности.
1. Для каждого из нижеприведенных проектов рассчитайте чистую текущую стоимость (NPV), индекс рентабельности (IR) и внутреннюю норму доходности (IRR) при ставке дисконтирования 10%.
Показатели |
Проекты | ||
А |
В |
С | |
Инвестиции в проект, тыс. руб. |
500 |
800 |
1000 |
1-й год |
500 |
200 |
- |
2-й год |
- |
600 |
- |
Доход от проекта, тыс. руб. |
|
|
|
1-й год |
- |
- |
200 |
2-й год |
400 |
- |
200 |
3-й год |
400 |
200 |
200 |
4-й год |
400 |
300 |
200 |
5-й год |
400 |
400 |
200 |
6-й год |
- |
500 |
200 |
7-й год |
- |
500 |
200 |
8-й год |
- |
- |
200 |
Расчет текущей стоимости доходов и инвестиционных затрат
Показатели |
Проекты |
Ставка дисконтирования r = 10% |
Дисконтированная сумма затрат и доходов | ||||
А |
В |
С | |||||
Инвестиции в проект, тыс. руб. |
500 |
800 |
1000 |
|
454,5 |
677,4 |
1000 |
1-й год |
500 |
200 |
- |
0,909 |
454,5 |
181,8 |
|
2-й год |
- |
600 |
- |
0,826 |
|
495,6 |
|
Доход от проекта, тыс. руб. |
|
|
|
|
|
|
|
1-й год |
- |
- |
200 |
0,909 |
|
|
181,8 |
2-й год |
400 |
- |
200 |
0,826 |
330,4 |
|
165,2 |
3-й год |
400 |
200 |
200 |
0,751 |
300,4 |
150,2 |
150,2 |
4-й год |
400 |
300 |
200 |
0,683 |
273,2 |
204,9 |
136,6 |
5-й год |
400 |
400 |
200 |
0,621 |
248,4 |
248,4 |
124,2 |
6-й год |
- |
500 |
200 |
0,565 |
|
282,5 |
113 |
7-й год |
- |
500 |
200 |
0,513 |
|
256,5 |
102,6 |
8-й год |
- |
- |
200 |
0,467 |
|
|
93,4 |
Итого доход |
1600 |
1900 |
1600 |
|
1152,4 |
1142,5 |
1067 |
Из данных таблицы найдем чистую текущую стоимость по формуле
NPV = ∑ СFn/ (1 + r)n– ∑ IJ/ (1 + r)J,
NPVА = 1152,40 – 454,50 = 691,90
NРVБ= 1142,50 − 677,40 = 465,10
NРVВ= 1067 − 1000 = 67
Рассчитаем индекс рентабельности по формуле IR = [∑ СFn/ (1 + r)n]/ I0
IRА = 1152,40/500 = 2,30
IRБ = 1142,5/800 =1,43
IRВ = 1067/1067 = 1,07
внутреннюю норму доходности (IRR) найдем по формуле ∑ СFn/ (1 + r)n= ∑ IJ/ (1 + r)J,
IRRА= 47.10%
IRRБ= 21.71%
IRRВ= 11.81%
Тема 8. Анализ финансового состояния предприятия: сущность и задачи.
Опознайте признаки плохого баланса:
а) собственный капитал ниже заемного, т. к. для нормального существования предприятия необходимо, что бы собственный капитал был выше заемного Необходимость в нем обусловлена требованиями самофинансирования предприятий. Он является основой их самостоятельности и независимости. Чем выше его доля в общей сумме капитала и меньше доля заемных средств, тем выше буфер, который защищает кредиторов от убытков, а следовательно, меньше риск потери.
Тема 9. Анализ финансовой устойчивости и платежеспособности предприятия.
На основание приведенного баланса и справки к нему определите:
Изменения в наличии и составе источников средств предприятия;
Цену отдельных источников и средневзвешенную цену капитала;
Изменения в наличии, структуре и качестве активов предприятия;
Показатели эффективности и интенсивности использования капитала и факторы изменения их уровня;
Коэффициенты финансовой устойчивости;
Факторы изменения коэффициента финансового риска;
Коэффициент обеспеченности собственным оборотным капиталом и факторы изменения его уровня;
Коэффициент ликвидности;
Коэффициент Альтмана. Сделайте выводы на основание результатов анализа.
Баланс предприятия на 1 января
Актив |
Сумма, тыс. руб. |
Пассив |
Сумма, тыс. руб. | ||||
01.01.00 |
01.01.01 |
01.01.02 |
01.01.00 |
01.01.01 |
01.01.02 | ||
I. Внеоборотные активы |
|
|
|
III. Собственный капитал |
|
|
|
Нематериальные активы |
2000 |
2500 |
3000 |
Уставный капитал |
8000 |
8000 |
10000 |
Основные средства |
16000 |
20500 |
24500 |
Добавочный капитал |
15200 |
18500 |
24800 |
Долгосрочные вложения |
2000 |
2000 |
2500 |
Резервный капитал |
1400 |
1500 |
1800 |
Итого по разделу I. |
20000 |
25000 |
30000 |
Нераспределенная прибыль |
3500 |
5000 |
7400 |
|
|
|
Итого по разделу III. |
28100 |
34000 |
44000 | |
II. Оборотные активы |
|
|
|
IV. Долгосрочные обязательства |
- |
- |
- |
Запасы |
10300 |
14000 |
24000 |
V.Краткосрочные обязательства |
|
|
|
В том числе: |
|
|
|
Кредиты банков |
8200 |
10500 |
14200 |
Сырье и материалы |
5500 |
8000 |
10500 |
Кредиторская задолженность |
5300 |
7500 |
11800 |
Незавершенное производство |
2500 |
3200 |
7000 |
В том числе: поставщики и подрядчики |
3800 |
5100 |
7940 |
Готовая продукция |
2300 |
2800 |
6500 |
Персоналу |
500 |
680 |
1010 |
Дебиторская задолженность |
4500 |
5000 |
8500 |
Бюджету |
620 |
1020 |
1450 |
Краткосрочные финансовые вложения |
1200 |
600 |
400 |
Авансы полученные |
- |
250 |
800 |
Денежные средства |
5600 |
7400 |
7100 |
Прочие кредиторы |
380 |
450 |
600 |
Итого по разделу II |
21600 |
27000 |
40000 |
Итого по разделу V |
13500 |
18000 |
26000 |
БАЛАНС |
41600 |
52000 |
70000 |
БАЛАНС |
41600 |
52000 |
70000 |
Справка к балансу
Показатель |
Уровень показателя, тыс. руб. | |
Прошлый год |
Отчетный год | |
Сумма балансовой прибыли |
32500 |
40000 |
Прибыль от реализации продукции |
30240 |
36400 |
Выручка от реализации продукции Себестоимость реализованной продукции В том числе постоянные затраты |
100800 70560 26800 |
121800 85400 35000 |
Налоги из прибыли |
10400 |
13200 |
Проценты за кредит |
2800 |
4300 |
Сумма выплаченных дивидендов |
6500 |
8000 |
Годовой уровень инфляции, % |
30 |
40 |
Расход сырья и материалов |
54000 |
66600 |
Отгруженная готовая продукция |
70615 |
88105 |
Погашенная дебиторская задолженность |
68400 |
81000 |
Отрицательный денежный поток за год |
105600 |
126200 |
Просроченная дебиторская задолженность, % |
7,2 |
10,8 |
Просроченная кредиторская задолженность, % |
1,5 |
3,3 |
Изменения в наличии и составе источников средств предприятия;
Анализ динамики и структуры источников средств предприятия
Источник капитала |
Наличие средств, тыс. руб. |
Изменения в наличии и структуре | ||||
Структура средств, % | ||||||
|
01.01.2000 |
01.01.2001 |
01.01.2002 |
2000 г. |
2001 г. |
За 2 года |
|
| |||||
Собственный капитал |
28 100 |
34 000 |
44 000 |
5 900 |
10 000 |
15 900 |
67,55% |
65,38% |
62,86% |
-2,16% |
-2,53% |
-4,69% | |
Заемный капитал |
13500 |
18000 |
26000 |
4 500 |
8 000 |
12 500 |
32,45% |
34,62% |
37,14% |
2,16% |
2,53% |
4,69% | |
Итого |
41 600 |
52 000 |
70 000 |
10 400 |
18 000 |
28 400 |
100% |
100% |
100% |
|
|
|
Из данных таблицы видно, что на данном предприятии основной удельный вес в источниках формирования активов занимает собственный капитал, хотя за 2 года его доля снизилась на 4,69%, а заемного соответственно увеличилась.
В процессе последующего анализа необходимо более детально изучить динамику и структуру собственного и заемного капитала
|
Наличие средств, тыс. руб. |
Изменения в наличии и структуре | ||||
Структура средств, % | ||||||
Источник капитала |
01.01.2000 |
01.01.2001 |
01.01.2002 |
2000 г. |
2001 г. |
за 2 года |
Уставный капитал |
8000 |
8000 |
10000 |
0 |
2000 |
2000 |
28,47% |
24,24% |
22,73% |
-4,23% |
-1,52% |
-5,74% | |
Добавочный капитал |
15200 |
18500 |
24800 |
3300 |
6300 |
9600 |
54,09% |
56,06% |
56,36% |
1,97% |
0,30% |
2,27% | |
Резервный капитал |
1400 |
1500 |
1800 |
100 |
300 |
400 |
4,98% |
4,55% |
4,09% |
-0,44% |
-0,45% |
-0,89% | |
Нераспределенная прибыль |
3500 |
5000 |
7400 |
1500 |
2400 |
3900 |
12,46% |
15,15% |
16,82% |
2,70% |
1,67% |
4,36% | |
ИТОГО |
28100 |
33000 |
44000 |
4900 |
11000 |
15900 |
100% |
100% |
100% |
|
|
|
Данные таблицы показывают изменения в размере и структуре собственного капитала: значительно увеличились сумма и доля добавочного капитала и нераспределенной прибыли при одновременном уменьшении удельного веса уставного и резервного капитала. Общая сумма собственного капитала за 2 года увеличилась на 15900 тыс. руб., или на 56,58% , в 2000 г. на 4900 тыс. руб. (17,44%) в 2001 г. на 11000 тыс. руб. (33,33%)
В 2001 г. было увеличение уставного капитала на 2000 т. р. (25%)
Добавочный капитал увеличился за 2 года на 63,16% ; в 2000г – 21,71%, в 2001 г. – 51,89%
Резервный капитал увеличился за 2 года на 28.57%, в 2000 г. – 7,14% в 2001 г. – 20%
Нераспределенная прибыль за 2 года на 111,43%, в 2000 г. – 42,86% в 2001 г. – 48%
Анализ структуры заемного капитала
|
Сумма, тыс. руб. |
Изменения | ||||
|
Структура капитала, % | |||||
Источник капитала |
01.01.2000 |
01.01.2001 |
01.01.2002 |
2000 г. |
2001 г. |
за 2 года |
Долгосрочные кредиты |
|
|
|
|
|
|
Краткосрочные кредиты |
8200 |
10500 |
14200 |
2300 |
3700 |
6000 |
60,74% |
58,33% |
54,62% |
-2,41% |
-3,72% |
-6,13% | |
Кредиторская задолженность |
5300 |
7500 |
11800 |
2200 |
4300 |
6500 |
39,26% |
41,67% |
45,38% |
2,41% |
3,72% |
6,13% | |
В том числе: |
|
|
|
|
|
|
поставщикам |
3800 |
5100 |
7940 |
1300 |
2840 |
4140 |
28,15% |
28,33% |
30,54% |
0,19% |
2,21% |
2,39% | |
персоналу по оплате труда |
500 |
680 |
1010 |
180 |
330 |
510 |
3,70% |
3,78% |
3,88% |
0,07% |
0,11% |
0,18% | |
бюджету |
620 |
1020 |
1450 |
400 |
430 |
830 |
4,59% |
5,67% |
5,58% |
1,07% |
-0,09% |
0,98% | |
авансы полученные |
|
250 |
800 |
250 |
550 |
800 |
0,00% |
1,39% |
3,08% |
1,39% |
1,69% |
3,08% | |
прочим кредиторам |
380 |
450 |
600 |
70 |
150 |
220 |
2,81% |
2,50% |
2,31% |
-0,31% |
-0,19% |
-0,51% | |
Итого |
13500 |
18000 |
26000 |
4500 |
8000 |
12500 |
100,00% |
100,00% |
100,00% |
|
|
|
Как видно из данных таблицы на предприятие существенно увеличился заемный капитал – 12500 т. р. 92,59% за два года: в 2000 г. – 33,33%, 2001 г. – 44,44%
Сумма краткосрочных кредитов за 2 года увеличилась на 6000т.р.(73,17%) в 2000г. – 28,05% в 2001 г. – 35,24%
Сумма кредиторской задолжности за 2 года увеличилась на 6500 т. р.(122,64%) в 2000 г. – 41,51%, в 2001 г. – 57,33%
Стоимость собственного капитала предприятия (Цск) в отчетном периоде определяется следующим образом:
Отчетный год:
Прошлый год:
Для определения стоимости акционерного капитала (Цак) используется следующий расчет:
Прошлый год:
Отчетный год:
Стоимость заемного капитала в виде банковских кредитов (Цкр) исчисляется следующим образом:
Если проценты за кредит включаются в себестоимость продукции, то действительная цена кредита будет меньше на уровень налога на прибыль (Кн).
Прошлый год:
Отчетный год:
Средневзвешенная стоимость всего капитала предприятия (WACC) определяется следующим образом:
Следовательно, ее уровень зависит не только от стоимости отдельных слагаемых капитала, но и от доли каждого вида источника формирования капитала в общей его сумме.
Прошлый год:
Отчетный год:
В отчетном периоде на предприятии достигнута оптимизация структуры капитала путем минимизации средневзвешенной стоимости совокупного капитала.
Сумма внеоборотных активов возросла с сохранением прежней структуры. В структуре оборотных активов удельный вес запасов увеличился, при этом сократилась доля сырья и материалов, но увеличилась доля незавершенного производства и готовой продукции. Денежные средства, как и краткосрочные финансовые вложения, в текущем периоде сократились.
Эффективность использования капитала характеризуется его доходностью (рентабельностью) – отношением суммы балансовой прибыли к среднегодовой сумме совокупного капитала.
Рентабельность совокупных активов (ROA)
Прошлый год:
Отчетный год:
Рентабельность оборота (Rоб)
Прошлый год:
Отчетный год:
Коэффициент оборачиваемости капитала (Коб)
Прошлый год:
Отчетный год:
Факторный анализ рентабельности капитала может выявить слабые и сильные стороны предприятия. Влияние факторов первого порядка на изменение уровня рентабельности капитала можно рассчитать методом абсолютных разниц:
а) за счет коэффициента оборачиваемости
∆ROA = ∆ Коб ∙ Rоб 0
∆ROA = 0,19 ∙ 0,32 = 0,06
б) за счет рентабельности оборота
∆ROA = Коб 1 ∙ ∆Rоб
∆ROA = 1,74 ∙ 0,01 = 0,17.
Коэффициенты финансовой устойчивости:
• коэффициент финансовой автономии (или независимости) – удельный вес собственного капитала в общей валюте баланса;
• коэффициент финансовой зависимости – доля заемного капитала в общей валюте баланса;
• коэффициент текущей задолженности – отношение краткосрочных финансовых обязательств к общей валюте баланса;
• коэффициент долгосрочной финансовой независимости (коэффициент финансовой устойчивости) – отношение собственного и долгосрочного заемного капитала к общей валюте баланса;
• коэффициент покрытия долгов собственным капиталом (коэффициент платежеспособности) – отношение собственного капитала к заемному;
• коэффициент финансового левериджа, или коэффициент финансового риска – отношение заемного капитала к собственному.
Показатель |
Уровень показателя | ||
Прошлый год |
Отчетный год |
изменение | |
Удельный вес собственного капитала в общей валюте баланса (коэффициент финансовой автономии предприятия) |
0,65 |
0,63 |
- 0,02 |
Удельный вес заемного капитала (коэффициент финансовой зависимости) |
0,20 |
0,20 |
0 |
Коэффициент текущей задолженности |
0,15 |
0,17 |
+ 0,02 |
Коэффициент долгосрочной финансовой независимости |
0,85 |
0,83 |
-0,02 |
Коэффициент покрытия долгов собственным капиталом |
3,23 |
3,1 |
- 0,13 |
Коэффициент финансового левериджа (плечо финансового рычага) |
0,31 |
0,32 |
+ 0,01 |
Доля собственного капитала имеет тенденцию к понижению. За отчетный год она снизилась на 2%, так как темпы прироста собственного капитала ниже темпов прироста заемного капитала. Плечо финансового рычага увеличилось на 1 процент. Это свидетельствует о том, что финансовая зависимость предприятия от внешних инвесторов незначительно повысилась.
Уровень финансового левериджа (Уф.л) измеряется отношением темпов прироста чистой прибыли (∆ЧП%) к темпам прироста прибыли до уплаты налогов и процентов по обслуживанию долга (∆БП%):
Уф.л = ∆ЧП% : ∆БП%.
Он показывает, во сколько раз темпы прироста чистой прибыли превышают темпы прироста балансовой прибыли. Это превышение обеспечивается за счет эффекта финансового рычага, одной из составляющих которого является его плечо (отношение заемного капитала к собственному). Увеличивая или уменьшая плечо рычага в зависимости от сложившихся условий, можно влиять на прибыль и доходность собственного капитала.
|
Прошлый период |
Отчетный период |
Прирост, % |
Балансовая прибыль, тыс. руб |
32500 |
40000 |
23 |
Чистая прибыль после уплаты налогов и процентов, тыс. руб |
19300 |
22500 |
17 |
Уф.л = 17 : 23 = 0,74
Скорость оборачиваемости капитала характеризуется следующими показателями:
коэффициентом оборачиваемости (Коб);
продолжительностью одного оборота капитала (Поб).
Коэффициент оборачиваемости капитала рассчитывается по формуле:
Прошлый период:
Отчетный период:
Продолжительность оборота капитала:
где Д – количество календарных дней в анализируемом периоде (год – 360 дней, квартал – 90, месяц – 30 дней.
Прошлый период:
Отчетный период:
Показатели ликвидности предприятия
Показатель |
Прошлый период |
Отчетный период |
Изменение |
Коэффициент абсолютной ликвидности |
13,3 |
18,8 |
+5,5 |
Коэффициент быстрой ликвидности |
2,3 |
1,8 |
-0,5 |
Коэффициент текущей ликвидности |
4,3 |
3,7 |
-0,6 |
Чем выше величина коэффициента абсолютной ликвидности, тем больше гарантия погашения долгов. В отчетном периоде величина коэффициента увеличилась на 5,5. в отчетном периоде величина коэффициента быстрой ликвидности и коэффициента текущей ликвидности уменьшилась, однако основную долю в составе его занимает группа абсолютно ликвидных активов.
индекс Альтмана представляет собой функцию от некоторых показателей, характеризующих экономический потенциал предприятия и результаты его работы за истекший период. В общем виде индекс кредитоспособности (Z-счет) имеет вид:
Z = 1,2 * Х1 + 1,4 * Х2 + 3,3 * Х3 + 0,6 * Х4 + Х5
Где Х1 – оборотный капитал/сумма активов;
Х2 – нераспределенная прибыль/сумма активов;
Х3 – операционная прибыль/сумма активов;
Х4 – рыночная стоимость акций/задолженность;
Х5 – выручка/сумма активов.
Результаты многочисленных расчетов по модели Альтмана показали, что обобщающий показатель Z может принимать значения в пределах [-14, +22], при этом предприятия, для которых Z>2,99 попадают в число финансово устойчивых, предприятия, для которых Z<1,81 являются безусловно-несостоятельными, а интервал [1,81-2,99] составляет зону неопределенности.
Прошлый период:
Отчетный период:
В прошлый и отчетный периоды предприятие попало в число финансово устойчивых.
Z-коэффициент имеет общий серьезный недостаток - по существу его можно использовать лишь в отношении крупных кампаний, котирующих свои акции на биржах. Именно для таких компаний можно получить объективную рыночную оценку собственного капитала. Коэффициент Альтмана относится к числу наиболее распространенных. Однако, при внимательном его изучении видно, что он составлен некорректно: член Х1 связан с кризисом управления, Х4 характеризует наступление финансового кризиса, в то время как остальные – экономического. С точки зрения системного подхода данный показатель не имеет права на существование. Вообще, согласно этой формуле, предприятия с рентабельностью выше некоторой границы становятся полностью "непотопляемыми".