1. Чистый дисконтированный доход (npv)

NPV определяется как разница между суммой дисконтированных денежных поступлений от проекта и суммы дисконтированных инвестиционных затрат. Критерием для принятия инвестиционного проекта к реализации служит NPV > 1.

P_o – первоначальные инвестиции

g - ставка дисконтирования, приравненная к приемлемой норме прибыли от инвестиций.

Недостатки: субъективный подход к определению ставки дисконтирования, однако объективная норма дисконта подбирается с учетом уровня риска, выбранного инвестором; абсолютное значение показателя; более объективную информацию этот показатель дает вместе с показателем PP.

2.Норма рентабельности инвестиций (внутренняя норма доходности, irr)

Внутренняя норма доходности определяется как расчетная ставка дисконтирования, которая уравнивает по рассматриваемому проекту сумму дисконтированных чистых денежных потоков с текущей оценкой инвестиционных затрат.

IRR для инвестиционного проекта равна норме дисконта, на уровне которого сумма дисконтных поступлений по проекту = дисконтным затратам и NPV = 0.

Если норма рентабельности больше средневзвешенной цены капитала проект принимается. NPV и IRR могут противоречить друг другу. Чем больше IRR по сравнению с ценой капитала, тем больше резерв безопасности. Таким образом, общий критерий: PP - min, NPV > 1, IRR >средневзвешенной цены капитала. Общая модель оценки реальной стоимости финансовых инструментов имеет вид:

Достоинства – более удобен в анализе, чем NPV, т.к IRR относительный показатель; Отражает приблизительный предел безопасности для проекта.

3. Метод модифицированной внутренней нормы доходности (mirr)

Для нестандартных денежных потоков применение метода внутренней нормы доходности некорректно. Поэтому применяется метод модифицированной внутренней нормы доходности (MIRR – ModifiedInternalRateofReturn).

MIRR – это ставка дисконтирования, при которой уравнивается будущая оценка поступлений и текущая оценка затрат.

Для определения MIRR все положительные денежные потоки наращиваются по ставке дисконтирования на конечный момент времени (конец функционирования проекта), а все отрицательные потоки приводятся по той же ставке на начальный момент времени (момент осуществления вложений).

Если обозначить все наращенные доходы FV, а все приведенные затраты PV, то MIRR находится из следующего уравнения:

где Т – число лет функционирования проекта.

4.Индекс доходности (прибыльности) инвестиций(PI) показывает относительную прибыльность проекта или дисконтируемую стоимость денежных поступлений от проекта в расчете на единицу вложений. Он определяется отношением суммы денежного потока, приведенного к настоящей стоимости, к сумме инвестиционных затрат:

PI >1,0 – инвестиции доходны и приемлемы в соответствии с выбранной ставкой дисконтирования; PI < 1,0 – инвестиции не способны генерировать требуемую ставку отдачи и неприемлемы; PI = 0 – рассматриваемое направление инвестиций в точности удовлетворяет выбранной ставке отдачи, которая равна IRR.

5. Срок окупаемости инвестиций (простой - PP и дисконтированный - DPP) - это время, требуемое для покрытия начальных инвестиций за счёт чистого денежного потока, генерируемого инвестициями. Этот показатель рассчитывается на основании чистого денежного потока (простого и дисконтированного) и показывает срок, необходимый для того, чтобы доходы, генерируемые инвестициями, покрыли затраты на инвестиции.

6. Простая норма прибыли (AROR – AccountingRateofReturn) показывает какая часть инвестиционных затрат возмещается в виде прибыли в течение одного интервала планирования. Данный показатель рассчитывается на основе чистой прибыли и равен отношению чистой прибыли по проекту за анализируемый период к суммарным капитальным затратам (инвестициям). Сравнивая его с минимальным или средним уровнем доходности, инвестор может прийти к заключению о целесообразности дальнейшего анализа инвестиционного проекта.

33.

Бюджетирование в компании.

Принятие управленческих решений на современных предприятиях невозможно без внедрения эффективной системы бюджетирования финансово-хозяйственной деятельности. Бюджетирование – это более широкое понятие, чем планирование. Оно является интегрированной системой, обобщающей данные планирования, учета и контроля не только доходов и расходов, но и формирующих их процессов и величин. То есть бюджетирование включает в себя планирование (составление производственно–финансового плана по сегментам организации), учет (фактические данные) и контроль (на основе сопоставления плановых и фактических показателей).

Цель бюджетирования – повысить эффективность деятельности организации путем усилий всех его сегментов.

Бюджет – финансовый план, позволяющий сопоставлять все понесенные затраты и полученные результаты в финансовых терминах на предстоящий период в целом и по отдельным его частям. Соответственно, бюджетирование – это процесс разработки, исполнения, контроля и анализа финансового плана, охватывающего все стороны деятельности организации.

При рассмотрении бюджетирования как процесса необходимо выделить три его основных элемента:

■ организационное обеспечение – касается вопросов внутрифирменной организации подразделений и служб предприятия, которые несут ответственность за обеспечение и поддержание самого процесса бюджетирования, а также предусматривает выбор лица, отвечающего за правильное и своевременное выполнение процесса;

■ процесс бюджетирования, который разбивается на отдельные процедуры: планирование, исполнение бюджетов, сбор и анализ фактических данных и т.д. При этом должен быть разработан и утвержден регламент, с помощью которого контролируется выполнение всех указанных процедур;

■ технология бюджетирования – включает в себя формирование и консолидацию бюджетов предприятия. Для этого разрабатывается финансовая структура предприятия, представляющая собой совокупность центров ответственности. Для каждого из них отдельно формируются соответствующие бюджеты.

Бюджетирование на предприятии выполняет три основные функции: планирования, прогноза и анализа.

Существует три основных подхода к процессу бюджетирования:

Подход "сверху-вниз" означает, что высшее руководство осуществляет процесс бюджетирования с минимальным привлечением менеджеров подразделений и отделов нижнего уровня.

Подход "снизу-вверх" применяется на больших предприятиях, где руководители отделов составляют бюджеты участков, отделов, которые потом обобщаются в бюджеты цеха, производства и завода соответственно. Одним из недостатков этого подхода является то, что плановые показатели по расходам завышаются, а по доходам занижаются, чтобы при выполнении получить незаслуженное вознаграждение.

Подход "снизу-вверх/сверху-вниз" является самым сбалансированным и позволяет избежать негативных последствий двух своих предшественников. При таком подходе, высшее руководство дает общие директивы относительно целей компании, а руководители нижнего и среднего звена подготавливают бюджет, направленный на достижение целей компании.

Технология бюджетирования включает формирование и консолидацию бюджетов предприятия. Для этого первым делом разрабатывается финансовая структура предприятия. Финансовая структура – организация центров ответственности, определяющая их подчиненность, полномочия и ответственность, предназначенная для управления деятельностью организации, которая разрабатывается на основе ее организационной структуры

Центр финансовой ответственности (ЦФО) – это структурное подразделение предприятия, осуществляющее определенный набор хозяйственных операций и способное оказывать непосредственное воздействие на финансовые показатели этих операций.

В зависимости оттого, что именно с финансовой точки зрения несет предприятию тот или иной центр и за что именно он отвечает, выделяется четыре основных типов ЦФО:

1. Центр прибыли (профит-центр) отвечает за сумму полученной прибыли.

2. Центр инвестиций (венчур-центр) – структурное подразделение или группа подразделений, деятельность которых непосредственно связана с организацией новых бизнес–проектов, прибыль от которых ожидается в будущем.

3. Центр затрат (затратный центр) образует подразделение, которые для выполнения своих функциональных обязанностей потребляет различные ресурсы и таким образом влияет на затраты. Его деятельность, как правило, связана с поддержкой и функционированием профит-центров или венчур-центров и непосредственно не приносит прибыль, а финансируется за счет отнесенных на профит–центр расходов.

4. Центр дохода – центр ответственности, руководство которого отчитывается только за получение доходов, то есть имеет возможность оказывать воздействие на цены и объем деятельности. Поэтому центром дохода может выступать подразделение компании, занимающееся реализацией готовой продукции, товаров и услуг, то есть функционально предназначенное для получения дохода.

Для каждого из центров ответственности отдельно формируются соответствующие бюджеты. При этом основной бюджет включает взаимосвязанную систему финансовых бюджетов и операционных бюджетов. Операционные бюджеты – это бюджеты продаж, запасов, прямых затрат на материалы и заработную плату, накладных расходов и другие, позволяющие рассчитать отдельные статьи доходов и текущих расходов. В финансовые бюджеты входят: бюджет доходов и расходов, бюджет движения денежных средств и прогнозный баланс.

34.

Сбережения населения: целевые характеристики и формы образования. Проблемы организации сбережений в России.

Сбережения населения занимают особое место среди экономических явлений, поскольку находятся на стыке интересов граждан, государства и организаций, специализирующихся на предоставлении финансовых услуг.

Сбережения населения - часть денежных доходов (поступлений) населения, предназначенная для удовлетворения потребностей в будущем. Экономисты определяют сбережения как доход после уплаты налогов, не израсходованный на приобретение потребительских товаров.

Источником накопления сбережений является доходная часть бюджета населений, которая состоит из натуральных и денежных доходов. Но доход, полученный в натуральном выражении, не пригоден для накопления, поэтому население используют его для удовлетворения собственных потребностей, а остаток натурального дохода, как правило, превращают через продажу в денежный доход, так как доход в денежной форме более удобен для накопления сбережений.

Целевое назначение денежных накоплений может быть различным:

-создание страхового резерва «на всякий случай»

-накопление денежных средств для приобретения предметов длительного пользования (машины, квартиры, др.)

-долгосрочное накопительное страхование жизни

-создание денежного фонда для инвестирования в различные финансовые активы: приобретение акций, облигаций, паёв инвестиционных фондов, размещение денежных средств на депозитах в банках и др.

-вложение денежных средств в драгоценные металлы (тезаврация), недвижимость, иностранную валюту и др. активы

Выделяют две формы сбережения: организованную и неорганизованную.

Под организованными сбережениями понимают сбережения, осуществляемые в виде вкладов в банки и ценные бумаги. Неорганизованные сбережения - это сбережения в форме наличной валюты, которые остаются на руках у населения.

Основными составляющими финансовых активов населения являются:

вклады и депозиты в банках в рублях и валюте, в том числе на пластиковых картах;

наличные деньги на руках у населения;

вложения населения в ценные бумаги;

запасы средств населения в наличной валюте;

резерв страховых взносов населения.

Сберегательное поведение российского населения перешло из стадии консерватизма, ориентированного преимущественно на неорганизованные формы хранения сбережений, в организованную форму. Люди хранят денежные средства в коммерческих банках, ценных бумагах, вкладывают в инвестиционные паевые и общегосударственные фонды. Но в связи со сложившейся кризисной ситуацией в стране и в мире, высоким уровнем инфляции и недостаточно высоким уровнем жизни, делают это с опаской, боясь потерять накопленные денежные средства, вверенные ими государству. В мире сбережения населения занимают около 80% в общем объеме инвестиционного капитала, а в России - всего 16%. Поэтому для оживления российской экономики привлечение денежных средств населения является одной из первоочередных мер. В этой связи следует решить две проблемы:

• развитие новых форм сбережений физических лиц;

• защищенность сбережений населения.

Повышение качества и эффективности сберегательного поведения населения прежде всего зависит от эффективности государственного регулирования и создания системы защиты прав и интересов населения, готового инвестировать свои сбережения.

Особенностью сбережений в России является неразвитость системы их защиты. Многие страны уделяют большое внимание защите прав частных вкладчиков. Во всех ведущих развитых странах и в некоторых государствах Восточной Европы действует система обязательного страхования депозитов.

Для развития сберегательного рынка создаются новые формы организованных сбережений, такие, как анонимные вклады, долгосрочное страхование жизни. Анонимные вклады - вклады населения в коммерческих банках, не требующие документов, удостоверяющих личность. Имя вкладчика может быть неизвестно даже банку. Схема получения денег сходна с получением средств со счета на предъявителя или с пластиковой карточки.

35.

Понятие, сущность и виды цен в рыночной экономике.

Категория цены представляет собой важнейший элемент рыночной системы хозяйствования.

Цена - это денежное выражение стоимости товара, это сумма денег, за которую покупатель готов купить товар, а производитель – продать. Цена как экономическая категория является неотъемлемой частью экономического механизма, как в рамках макроэкономики, так и на микроуровне. На основе цены можно сказать, сколько производитель получит денег за свои товары. Также можно сказать, сколько потребитель заплатит денег за требуемый товар.

Сущность цены в хозяйственной деятельности предприятий различных форм собственности, действующих в различных секторах народного хозяйства, находит отражение в функциях цены. В теории цен принято выделять следующие функции цены.

1. Учетная функция. Данная функция отражает связь категории цены с категорией стоимости.

Благодаря ценам в фирмах можно организовать учет хозяйственных процессов и результатов вообще и повысить его эффективность в частности. С помощью цен можно ответить на вопрос: сколько стоит обществу производство конкретного товара определенного качества и объема.

2. Стимулирующая функция. Данная функция состоит в том, что уровень цены может по-разному влиять на темпы развития производства, финансов, торговли, кредитной сферы, науки и т.д. Более высокий уровень цен дает возможность получить производителю более высокую прибыль.

3. Распределительная функция. Данная функции возникла как результат того, что цена товара может отклоняться от его стоимости. На основании объективно возникающей цены происходит перераспределение доходов между различными экономическими субъектами; секторами экономики, регионами, отраслями экономики, различными формами собственности, фондами накопления и потребления фирм, различными социальными группами населения.

4. Функция балансирования спроса и предложения. Данная функция исходит из того, что уровень цен одинаково зависит от спроса и предложения. Согласно законам рыночного равновесия уровень цен способствует балансированию спроса и предложения на конкретном рынке товаров и услуг.

5. Функции цены как критерия рационального размещения производства. Эта функция проявляется в том, что по уровню цен и получаемой в результате прибыли собственники принимают решения о переливе капитала из одной отрасли или региона в другую.

6. Измерительная и соизмерительнаяфункции. Цена отражает все затраты производителя.

Сложность категории цены предопределяет многообразие ее видов и форм. В теории и практике на микро- и макроуровне все цены экономики классифицируются по следующим признакам:

1) по типам рынков и характеру обращающихся товаров:

а) цены потребительских товаров и тарифы на потребительские услуги;

б) цены ресурсов финансового рынка (в частности, цены на банковском рынке, на страховом, на рынке ценных бумаг, на валютном рынке, на рынке драгоценных металлов; тарифы на рынке финансовых услуг);

в) цены на рынках экономических ресурсов (в частности, цены на рынке труда, на сырьевых рынках, на рынке производительного оборудования и технологий, на рынке недвижимости);

2) по объекту товарного обращения(отраслевому признаку).Данный признак классификации объединяет все цены в следующие группы: цены промышленной продукции; цены сельскохозяйственной продукции; цены объектов капитального строительства; цены результатов ИИОКР; цены на услуги производственного и непроизводственного, производительного и индивидуального назначения (транспортные, бытовые, коммунальные);

3) в зависимости от уровня (сферы) функционирования: внутрифирменные расчетные (трансфертные), фирменные продажные, внешнеторговые, региональные, национальные, мировые;

4) в зависимости от степени конкурентности среды, характера государственного регулирования: свободные (цена спроса, цена предложения, цена производства), монопольные, регулируемые (предельные, фиксированные);

5) в зависимости от механизма установления (вида рынка): биржевые котировки, аукционные цены, цены торгов;

6) по характеру обслуживаемого оборота:оптовые, закупочные, розничные;

7) поспособу установления, фиксации: твердые, подвижные, скользящие;

8) с учетом фактора времени: постоянные, сезонные, ступенчатые;

9) по способу получения информации о ценах: публикуемые, расчетные, ценовые индексы;

10) по условиям поставки и продажи: нетто-цена, брутто-цена, франко.

цена-нетто - цена на месте купли-продажи; цена-брутто (фактурная цена) - определяется с учетом условий купли-продажи (вида и размера товарных налогов, наличия и уровня скидок, вида «франко» и условия страховки). Дифференциация цен в зависимости от того, кто - продавец или покупатель - берет на себя транспортные расходы, различается по виду "франко". Термин «франко» показывает, до какого пункта на пути продвижения товара продавца к покупателю поставщик возмещает транспортные расходы. Например, франко-склад продавца означает, что все расходы по доставке несет покупатель, а франко-склад потребителя - все расходы оплачиваются продавцом. Внешнеторговые цены учитывают транспортный фактор в общепринятых толкованиях «Инкотермс 2000».

36.

Формы и методы государственного регулирования цен.

Государственная политика цен - это целенаправленные действия органов государственной власти, местного самоуправления и субъектов ценообразования, направленные на осуществление регулирования цен в экономике и контроль за их соблюдением. Воздействие государства на процессы ценообразования стало одним из важных и систематически применяемых методов экономической политики развитых стран.

Прямое государственное регулирование цен представляет собой административное вмешательство государственных органов в установление цен и определенных правил ценообразования.

Косвенное государственное регулирование цен связано с установлением особых факторов, влияющих на цены, а именно с помощью установления учетной ставки процента, налогов, дотаций, доходов, валютного курса, экспортных и импортных пошлин, квот и льгот.

Среди методов прямого вмешательства государства в процесс ценообразования выделяют следующие:

1. Общее замораживание цен (применяется при чрезвычайно сильном инфляционном развитии экономики) или замораживание цен на отдельные группы товаров, или временный или частичный запрет на изменение цен.

2. Установление фиксированных цен и тарифов. Цены с твердо установленной величиной формируются по решению соответствующих органов власти и управления и ими же утверждаются, с учетом рентабельности и нормативной прибыли. Субъекты ценообразования в случае введения фиксированных цен обязаны реализовывать свою продукцию по ценам, не превышающим фиксированную. Такой метод ценообразования часто применяется при заключении государственных контрактов.

3. Установление предельных цен или коэффициентов, пределов возможного изменения (роста) цен за определенный период времени или предельного уровня цен (максимального или минимального), выше или ниже которого цена не может изменяться. Предельный уровень цен может быть надежной гарантией населению от «ценового диктата» производителей в условиях отсутствия конкуренции на внутреннем рынке. Часто практикуется установление предельного уровня цен на социально важные товары и услуги, первой необходимости.

4. Установление предельного норматива рентабельности – при расчете цены учитывается прибыль в размере предельного показателя. Метод применяется при регулировании цен на продукцию предприятий-монополистов, а также в отношении многих видов услуг, цены на которые устанавливаются местными органами власти (ритуальные услуги, бытовые, вывоз мусора, и др.) Такой вариант ценообразования в России имеет наибольшее распространение, однако мало используется за рубежом, где считается имеющим серьезный недостаток: он не заинтересовывает предприятия в снижении издержек.

5. Установление фиксированных или предельных размеров снабженческо-сбытовых и торговых надбавок, наценок, скидок. Решение об установлении подобного рода ограничений принимается органами исполнительной власти на местах и как правило действует в пределах определенной территории в особом порядке.

6. Предельный уровень котировальных цен на товары, поступившие из государственного сектора, и прогрессивное налогообложение прибыли продавцов этих товаров по рыночным ценам, превышающим предельные уровни цен. Метод используется в биржевой торговле и вне биржевого оборота.

7. Декларирование цен – оптовых (отпускных) на отдельные виды продукции. Все виды хозяйствующих субъектов, производящие и реализующие такую продукцию, обязаны представить в органы ценообразования декларации относительно применяемых цен для заявительной регистрации.

8. Установление рекомендательных цен по важнейшим видам продукции – если цена превышает рекомендуемый уровень, может применяться прогрессивное налогообложение прибыли, полученной от реализации товаров по завышенным ценам.

Методы косвенного регулированиявключают в себя следующие приемы:

1) проведение государственных закупок;

2) установление налогов и налоговых ставок;

3) регулирование денежного обращения и кредита;

4) регулирование государственных расходов;

5) политика государственных инвестиций;

6) установление норм амортизации;

7) регулирование валютного курса,

С помощью этих методов органы государственной власти стремятся установить равновесие между спросом и предложением и таким образом способствовать более равномерному росту цен в масштабах всей экономики.Косвенное государственное регулирование осуществляется путем введения в действие соответствующего налогового законодательства, за счет субсидирования и дотирования из бюджета, а так же через заключение органами власти с юридическими и физическими лицами соответствующих договоров, в том числе о введении фиксированных цен на реализуемую продукцию.

37.

Структура цены и характеристика отдельных составляющих.

Цена включает в себя несколько элементов. При этом составляющие - это ее составные элементы, выраженные абсолютными показателями (например, показатели затраты и прибыли, выраженные в рублях). Структура цены - это ее отдельные элементы, выраженные в процентах. Структура цены отражает удельный вес каждого элемента в общей сумме цены товара.

Состав цены:

1. Отпускная цена производителя = издержки производителя + прибыль производителя.

2. Отпускная цена = отпускная цена производителя + акциз.

3. Оптовая цена = отпускная цена + оптовые надбавки = отпускная цена + издержки посредника + прибыль посредника.

4. Розничная цена = оптовая цена + торговые надбавки = оптовая цена + издержки ритейлера + прибыль ритейлера.

5. Розничная цена с НДС = розничная цена + НДС.

В качестве основных элементов цены обычно выделяют следующие:

1 Себестоимость - это затраты на производство и реализацию товаров, выраженные в денежной форме.

2. Прибыль - показатель эффективности хозяйственной деятельности, выраженный в денежной форме. В количественном эквиваленте - это разница между ценой и затратами на производство и(или) реализацию товара

Предприятие-изготовитель устанавливает изначальную цену на свою продукцию. Эта величина цены существенно изменяется в процессе движения товара от производителя к конечному потребителю; она возрастает. Сумма себестоимости изготовления и прибыли производителя представляет собой цену производителя товара. Она еще называется оптовой ценой предприятия без НДС.

3. Акцизы и НДС. Акцизы устанавливаются по подакцизным товарам и включаются в состав цены производителя. Сумма себестоимости изготовления товара, прибыли изготовителя, акциза и НДС представляет собой оптово-отпускную цену предприятия.

На пути следования товара от производителя до потребителя важными звеньями являются оптовые и розничные торговые организации. Они включают в состав цены свою надбавку, за счет которой они функционируют. Величина данной надбавки зависит от множества факторов: вида товара, спроса на товар, срока годности товара, удаленности изготовителя и т.д.

4. Надбавка оптовой организации. Оптовые организации являются, как правило, тем звеном на пути движения товаров от производителя к потребителю, через которое реализуется большая часть продукции производителя. Величина надбавки оптовой организации, как правило, меньше надбавок организаций розничной торговли, т.к. необходимую прибыль они получают за счет большого оборота товара, экономии на торговых площадях ит.д. В состав торговой надбавки оптовой организации входят прибыль оптовой организации и издержки обращения оптовой организации. Сумма оптово-отпускной цены производителя и торговой надбавки оптовой организации составляет цену оптовой организации,

5. Надбавка розничной организации. Через розничные торговые организации продукция предприятия-изготовителя попадает непосредственно к потребителю. В состав торговой надбавки розничных организаций входят прибыль розничной организации и ее издержки обращения. Сумма цены новой организации и надбавки розничной торговой организаций составляет розничную цену товара, по которой конечный потребитель приобретает товар.

Информация о структуре цены важна в процессе разработки стратегии и тактики ценообразования. Если в структуре цены наибольшую долю занимает себестоимость, то это свидетельствует о снижении конкурентоспособности. В результате фирма не может принимать полноценное участие в ценовой конкуренции. Большая доля прибыли и налогов, и низкая доля себестоимости говорит об обратном - предприятие конкурентоспособно и может в конкурентной борьбе использовать снижения цены.

Структура цены показывает, какой вклад делает каждый участник товародвижения в уровень цен. Чем больше посредников на пути движения товара от производителя к конечному потребителю, тем большее число раз в структуре цены товара будут появляться такие элементы, как покупная и продажная цена оптового посредника, что приведет к увеличению доли снабженческо-сбытовых надбавок в розничной цене.

38.

Методы ценообразования: понятие, классификация, преимущества и недостатки отдельных методов.

Ценообразование - это процесс образования и формирования цены на товар (услугу), характеризуемый, прежде всего методами и способами установления цен в целом, относящимися ко всем товарам. От правильности выбора метода ценообразования, зависит достижение целей компании и ее развитие в будущем. Комплексный анализ влияния различных фактов на уровень цен и выбор оптимального метода ценообразования обеспечивают увеличение прибыли. Методы ценообразования, ориентированные на издержки (в основе лежат затраты производителя по изготовлению товара):

1. метод предельной цены. В цене учитываются только те затраты, которые можно непосредственно отнести на производство единицы данного товара. Метод уверенно может быть использован при установлении цен тогда, когда предприятие располагает неиспользованными резервами производственных мощностей и когда все постоянные расходы возмещаются в ценах, установленных из текущего объема производства. В противном случае предприятие обречено на убытки;

2. метод расчета цены на основе покрытия полных издержек. Цены формируются таким образом, чтобы покрыть все затраты предприятия - и прямые, и косвенные;

3. метод «средние издержки + прибыль». Данный метод предполагает включение в цены некоторой надбавки с целью получения с каждой единицы товара определенной суммы прибыли;

4. метод расчета цены на основе анализа безубыточности и получения целевой прибыли. Метод основан на расчете точки безубыточности, т.е. такого объема производства в стоимостном выражении, при котором доходы равны расходам фирмы. При ценообразовании находится такой уровень цен, при котором фирма получит целевую прибыль.

Данные методы сравнительно просты в использовании, поскольку свои затраты знает каждый производитель. Однако ориентация производителей только на эти методы может привести к убыткам, поскольку запрашиваемые на товары цены могут превышать ту сумму, которую способны заплатить за товар потребители. В результате спрос на товары будет очень низким.

Методы ценообразования, ориентированные на конкуренцию:

1. метод следования за лидером. Этот метод можно использовать в том случае, если ценность товара в глазах покупателя высока, а число конкурентов на рынке ограничено;

2. метод текущих цен. Данный метод можно использовать в том случае, если товар не отличается разнообразием и на рынке много производителей одного и того же типа товара. Удобство метода состоит в том, что работа по ценообразованию может быть существенно упрощена, поскольку не нужно изучать восприятие потребителей. Однако применение этого метода опасно в том случае, если затраты производителя выше текущих рыночных цен;

3. метод конкурентных торгов. Его использование оправдано, когда товар сильно дифференцирован и существует много конкурентов. Фирма должна заранее знать до начала торгов о ситуации конкурентов. Полученный контракт должен принести прибыль, а не просто обеспечить сбыт.

Методы ценообразования, ориентированные на потребителя (в основе лежит ценностное восприятие товара потребителем).

1. метод ценообразования на основе оценки эластичности спроса. Этот метод основан на использовании показателя эластичности спроса по цене (зависимости изменения объема предъявленного покупательского спроса от изменения цены на данный товар). Недостатки метода: перспективные рыночные условия должны быть такими же, как и в прошлом, в противном случае фирма не будет уверена в ожидаемой реакции потребителей на изменение цен; значение коэффициента эластичности, наблюдаемое в одном рынке, не может быть перенесено на другие интересующие предприятие рынки; сбор большого объема достоверных количественных данных требует длительного времени и расходов.

2. метод ценообразования на основе ощущаемой ценности товара. Основная идея данного метода заключается в том, что покупатели рассматривают любой товар как совокупность атрибутов, покупатели связывают полезность (ценность) товара со степенью присутствия в товаре определенного атрибута.

Методы параметрического ценообразования:

1. метод удельных показателей. Величина данного параметра определяет общий уровень цены изделия;

2. метод корреляционно-регрессионного анализа. Применение данного метода основано на определении зависимости изменения цены от изменения технико-экономических параметров продукции, относящейся к данному ряду.

3. метод определения цен на новые изделия на основе коэффициентов технического уровня. Коэффициент технического уровня рассчитывается путем сравнения технических показателей новой и базовой модели с зарубежными аналогами.

4. балловый метод. Этот метод основан на экспертной оценке.

5. метод структурной аналогии. Его суть состоит в том, что на основе однотипной продукции с помощью статистического материала рассчитывается структура ее себестоимости. Далее рассчитываются абсолютные величины всех элементов затрат по новому изделию. На основе этих данных рассчитывается общая цена нового изделия.

6. агрегатный метод. Состоит в том, что в процессе ценообразования происходит арифметическое суммирование стоимостей отдельных частой конструкции изделий, включенных в параметрический ряд.

39.

Стратегии ценообразования в условиях рыночной экономики.

Ценовые стратегии – это обоснованный выбор из нескольких вариантов цены (или перечня цен), направленный на достижение максимальной (желаемой) прибыли для предприятия на рынке в пределах планируемого периода. Ценовые стратегии подразделяются на три группы. Подобное деление стратегии ценообразования зависит от целей предприятия, неоднородности покупателей, в результате чего один и тот же товар может быть продан по разным ценам. Стратегии дифференцированного ценообразования. Стратегия сезонной (периодической) скидки основывается на неоднородности покупательского спроса во времени и применяется для стимулирования покупательского спроса. Она находит применение в снижении цен на товары вне сезона (например, туристские принадлежности для летнего или зимнего отдыха), товары, вышедшие из моды. Использование стратегии сезонной (периодической) скидки позволяет обеспечить предприятиям более равномерную их загрузку и расширить объем продаж. В условиях сформированных товарных рынков часто используется стратегия «случайной скидки», которая предполагает установление высокой цены на товар с последующим ее снижением, которое носит случайный характер, и потенциальный покупатель такую скидку заранее не сможет спрогнозировать. Стратегия опирается на то как относятся разные покупатели к затратам на поиск товара по низкой цене. Таким образом, предприятие пытается максимизировать количество покупателей, за счет привлечения тех, кто информирован о возможности приобрести товар по низкой цене.

Стратегия скидки на втором рынке: основана на особенностях переменных и постоянных затрат по сделке.цена на втором рынке ниже.

Стратегия ценовой дискриминации: один и тот же товар может быть продан по разной цене различным категориям.

Стратегии конкурентного ценообразования могут проводить наиболее конкурентоспособные предприятия, пользующиеся хорошей репутацией на рынке при выходе с принципиально новыми изделиями, не имеющими близких аналогов и находящимися на начальной стадии жизненного цикла продукции, либо когда речь идет о формировании нового рынка. Стратегия снятия сливок при наличии определенного сегмента рынка, представленного покупателями, готовыми и способными платить более высокую цену за товар, представляющий для них ценность из-за его высокого качества, престижности. При этом первоначально на товар устанавливается высокая цена, позволяющая компании получать сверхприбыль до тех пор, пока рынок не станет объектом конкурентной борьбы или потребности элитарных покупателей будут насыщены. По истечении определенного времени предприятие снижает цену и переходит к освоению рынка массового покупателя. Применение рассмотренной стратегии целесообразно в том случае, когда существует какая-либо гарантия отсутствия в ближайшее время конкуренции на рынке. Стратегия проникновения на рынок предполагает установление первоначально относительно низкой цены на товар. В ряде случаев такая стратегия может быть продиктована стремлением предприятия увеличить долю на рынке и обеспечить себе долговременную прибыль. Она обычно используется в отношении товаров, предназначенных для массового покупателя. Стратегия сигнализирования ценами основывается на том, что некоторые покупатели используют цену как показатель качества. Эта стратегия особенно хар-на для ценообразования на товары длительного пользования, где качество играет большую роль.

Стратегия по кривой освоения: базируется на преимуществах приобретенного опыта и относительно низких затратах по сравнению с конкурентами. При использовании этой стратегии покупающие товар в начале делового цикла получают экономию по сравнению с последующими покупателями, так как они покупают товар по цене более низкой, чем готовы были заплатить;

Географическая стратегия: применяется для соприкасающихся сегментов рынка.

Ассортиментные стратегии ценообразования. Наиболее распространенной и понятной является стратегия ценообразования товарных наборов. Цена набора устанавливается ниже, чем сумма цен входящих в него компонентов. При этом по более низкой цене может продаваться основное изделие, а дополняющие его или сопутствующие товары – по более высокой.

Стратегия различной прибыльности используется в ценообразовании на взаимозаменяемые товары или услуги. Модели товаров или виды услуг, отличающиеся по цене и качественным характеристикам, предназначены для различных категорий покупателей. При этом предприятие устанавливает на аналогичные товары цены таким образом, что получает большую прибыль от дорогостоящих моделей и порой даже убыток от дешевых, а в целом имеет среднюю норму прибыли. Применение стратегии различной прибыльности позволяет предприятию работать на разные сегменты рынка и иметь за счет этого выгодное устойчивое положение.

Стратегию имидж-цен в состоянии проводить наиболее конкурентоспособные компании, пользующиеся устойчивой репутацией на рынке, выпускающие престижную продукцию. Более высокие цены могут устанавливаться, например, на высококачественные парфюмерные изделия известных фирм, марочные вина, коньяки и на другую имиджевую продукцию.

Стратегия комплект основана на различной оценке покупателями одного или нескольких товаров фирмы;

Стратегия выше номинала: применяется фирмой, когда она сталкивается с неравномерностью спроса на взаимозаменяемые товары и может получить дополнительную прибыль за счет роста масштаба производства,прибыль от дорогой модели и убыток от дешевой.

40.

Финансовый рынок: понятие, виды финансовых активов, структура и функции финансового рынка.

Финансовый рынок - составная часть финансовой системы, рынок, на котором обращается капитал. Финансовый рынок оказывает обществу финансовые услуги, снабжая его в нужный момент и в нужном месте деньгами. Другими словами, специфическим товаром на финансовом рынке выступают деньги.

Финансовый рынок и особенно рынок ценных бумаг или фондовый рынок являются не только средством перераспределения финансовых ресурсов в хозяйстве (на платных началах), но они в своей совокупности составляют очень важный индикатор состояния всей финансовой системы и экономики в целом. Финансовый рынок - это не просто перераспределение финансовых ресурсов, а прежде всего определение направлений этого перераспределения. Именно на финансовом рынке определяются наиболее эффективные сферы (отрасли хозяйства и деятельности) приложения денежных ресурсов.

Структура финансового рынка подразумевает включение следующих сегментов: кредитный рынок, валютный рынок, рынок ценных бумаг, рынок инвестиций и страховой рынок. Это основные сегменты финансового рынка. На поле кредитно-финансовых рынков, прежде всего, определяется направление перераспределения активов и наиболее эффективные сферы приложения финансовых ресурсов.

Критерием разделения финансового рынка выступает цель привлечения капитала посредством обращения к институтам фондового или денежного рынка. Если капитал привлекается для целей расширения производств, обновления основного капитала, используется, как правило, фондовый рынок. Если же требуется покрыть потребность в оборотном капитале, обращаются к денежному рынку. Фондовый и денежный рынок также различаются по срокам, на которые привлекается капитал. На фондовом рынке эмитенты и заемщики привлекают капитал, как правило, на срок не более 1 года, т.е. фондовый рынок является сферой среднесрочных и долгосрочных инвестиций. На денежном рынке капитал привлекается на срок менее года, и, следовательно, денежный рынок является сферой краткосрочных инвестиций.

Финансовый актив – это товар финансового рынка. Таким товаром являются:

1) деньги (рубли и иностранная валюта);

2) коммерческие и фондовые ценные бумаги;

3) ценные бумаги, представляющие безусловное долговое обязательство страховых компаний и пенсионных фондов (страховое свидетельство, медицинский полис, пенсионный полис);

4) драгоценные металлы в слитках (за исключением ювелирных и бытовых изделий из них);

5) объекты недвижимого имущества.

Функциями финансового рынкаявляются:

1) реализация стоимости и потребительной стоимости, заключенной в финансовых активах;движение стоимости общественного продукта, которое завершается обменом денег на финансовый актив.

2) организация процесса доведения финансовых активов до потребителей (покупателей, вкладчиков);заключается в организации процесса доведения финансовых активов до потребителей. Эта функция проявляется через создание сети различных институтов по реализации финансовых активов (банков, бирж, брокерских контор, инвестиционных фондов, фондовых магазинов и т.п.).

3) финансовое обеспечение процессов инвестирования и потребления;заключается в создании финансовым рынком условий для собирания предпринимателем денежных ресурсов, необходимых для развития своей коммерческой деятельности, а также удовлетворения личных потребителей.

4) воздействие на денежное обращение.создание финансовым рынком условий для непрерывного движения денег в процессе совершения различных платежей и регулирования объема денежной массы в обращении. Через данную функцию осуществляется реализация на финансовом рынке денежной политики государства.

41.

Основные участники и индикаторы финансового рынка.

На финансовом рынке действуют различные участники, функции которых определяются целями их деятельности и степенью участия в совершении отдельных сделок. Состав основных участников финансового рынка дифференцируется в зависимости от форм осуществления сделок, которые подразделяются на прямые и опосредствованные.

С учетом принципиальных форм заключения сделок на финансовом рынке основные его участники подразделяются на группы: 1) продавцы и покупатели финансовых инструментов (услуг); 2) финансовые посредники. 3)участники, осуществляющие вспомогательные функции на финансовом рынке.

Рассмотрим конкретные виды участников финансового рынка в разрезе основных их групп.

I.Продавцы и покупатели финансовых инструментов (услуг) составляют группу прямых участников финансового рынка, осуществляющих на нем основные функции по проведению финансовых операций. Состав основных видов этой группы участников финансового рынка в значительной степени определяется характером обращающихся на нем финансовых активов (инструментов, услуг).

1. На кредитном рынке основными видами прямых участников финансовых операций являются:

а) Кредиторы. Они характеризуют субъектов финансового рынка, предоставляющих ссуду во временное пользование за определенный процент.

б) Заемщики. Они характеризуют субъектов финансового рынка, получающих ссуды от кредиторов под определенные гарантии их возврата и за определенную плату в форме процента.

2. На рынке ценных бумаг основными видами прямых участников финансовых операций являются:

а) Эмитенты. Они характеризуют субъектов финансового рынка, привлекающих необходимые финансовые ресурсы за счет выпуска (эмиссии) ценных бумаг.

б) Инвесторы. Они характеризуют субъектов финансового рынка, вкладывающих свои денежные средства в разнообразные виды ценных бумаг с целью получения дохода.

3. На валютном рынке основными видами участников финансовых операций являются:

а) Продавцы валюты. б) Покупатели валюты.

4. На страховом рынке основными видами прямых участников финансовых операций выступают:

а) Страховщики. Они характеризуют субъектов финансового рынка, реализующих различные виды страховых услуг (страховых продуктов).

б) Страхователи. Они характеризуют субъектов финансового рынка, покупающих страховые услуги у страховых компаний и фирм с целью минимизации своих финансовых потерь при наступлении страхового события.

II.Финансовые посредники составляют довольно многочисленную группу основных участников финансового рынка, обеспечивающую посредническую связь между покупателями и продавцами финансовых инструментов (финансовых услуг).

1. Финансовые посредники, осуществляющие исключительно брокерскую деятельность, являются профессиональными участниками финансового рынка, деятельность которых подлежит обязательному лицензированию.

а) инвестиционных брокеров;б) валютных брокеров;в) страховых брокеров (агентов) и т.п.

2. Финансовые посредники, осуществляющие дилерскую деятельность, также являются профессиональными участниками финансового рынка.

а) коммерческие банки;

б) инвестиционные компании

в) инвестиционные фонды

г) инвестиционные дилеры или андеррайтеры

д) трастовые компании или инвестиционные управляющие

е) финансово-промышленные группы или финансовые холдинговые компании

з) страховые компании;

и) пенсионные фонды;

к) другие кредитно-финансовые и инвестиционные институты.

III. Участники, осуществляющие вспомогательные функции на финансовом рынке, представлены многочисленными субъектами его инфраструктуры.

1. Фондовая биржа. Она является участником рынка ценных бумаг, организующим их покупку-продажу и способствующим заключению сделок основными участниками этого рынка.

2. Валютная биржа. Она выполняет те же функции, что и фондовая биржа, действуя соответственно на валютном рынке и являясь его участником.

3. Депозитарий ценных бумаг. Им является юридическое лицо, предоставляющее услуги основным участникам фондового рынка по хранению ценных бумаг независимо от формы их выпуска с соответствующим депозитным учетом перехода прав собственности на них.

4. Регистратор ценных бумаг (или держатель их реестра).

5. Расчетно-клиринговые центры.

6. Информационно-консультационные центры.

7. Другие учреждения инфраструктуры финансового рынка.

К индикаторам состояния финансового рынка обычно относят: процентные ставки, денежные агрегаты, валютный курс, фондовые индексы, ставку рефинансирования центрального банка (ЦБ).

Процентные ставки – ставки финансового рынка, под которые ведется кредитование. Первый уровень процентных ставок - официальные процентные ставки, устанавливаемые центральными банками отдельных стран по кредитам, предоставляемым коммерческим банкам. Эти ставки носят название учетных или ставок рефинансирования.

Ставка рефинансирования ЦБ - достаточно важный финансовый индикатор и ориентир. Ее величина в динамике отражает существенные тенденции в реальной денежной и кредитной политике государства. При помощи маневрирования учетным процентом ЦБ РФ стремится регулировать объем денежной массы в обращении и темпы инфляционного обесценения денег. Так, понижение официальной учетной ставки приводит к удешевлению и увеличению предложения кредитных ресурсов на рынке. Проведение обратнонаправленной учетной политики ведет к сжатию денежно-кредитной массы, замедлению темпов инфляции, но одновременно это путь к сокращению объема инвестиций в экономику.

Следующий уровень процентных ставок представлен ставками предложения на межбанковском рынке кредитных ресурсов. Примером служит ставка ЛИБОР (LIBOR) - Лондонская межбанковская ставка предложения, которая не является официально определяемой величиной, каждый крупный коммерческий банк фиксирует ее в зависимости от конъюнктуры денежно-кредитного рынка по состоянию на 11 ч утра каждого делового дня. Помимо ставок кредитного рынка, в систему процентных ставок входят ставки денежного и фондового рынков: ставки по казначейским, банковским и корпоративным векселям, проценты по государственным и корпоративным облигациям и др.

Денежные агрегаты – показатели, используемые для описания состава и структуры денежной массы, поскольку ее компоненты неоднородны по степени ликвидности. Денежные агрегаты в России:

М0 = наличные деньги в обращении,

М1 = М0 + чеки, вклады до востребования (в том числе банковские дебетовые карты).

М2 = М1 + средства на расчётных счетах, срочные вклады

М3 = М2 + сберегательные вклады

L = M3 + ценные бумаги

Валютный курс – цена денежной единицы одной страны, выраженная в денежных единицах других стран или в международных валютных единицах. В основе формирования курсов валют находятся стоимостные пропорции обмена - интернациональные стоимости определенного количества товаров и услуг, представляемых той или иной денежной единицей. На практике стоимостные пропорции обмена валют получают отражение в виде соотношения покупательной способности валют. Валютные курсы формируются на мировом валютном рынке в зависимости от спроса и предложения.

Фондовые индексы – средние или средневзвешенные показатели курсов ценных бумаг, как правило акций. Обычно применяются для оценки изменений курсов какого-либо репрезентативного набора ценных бумаг. Например, индекс Доу–Джонса - средний показатель изменения курсов акций группы крупнейших компаний США. В России известны индекс РТС (российской торговой системы), индекс ММВБ и т.п. Индексы можно использовать как показатель изменения рынка (или его части), что позволяет инвесторам определить тенденцию. Они также служат индикаторами текущего настроения рынка. Но важнее всего то, что они дают ориентир, с которым инвесторы могут сравнивать эфф-ть своих собственных портфелей с известной инвестиционной базой.

42.

Кредит: понятие, структура и принципы кредитования.

Кредит - это система экономических отношений в связи с передачей от одного собственника другому во временное пользование ценностей в любой форме (товарной, денежной, нематериальной) на условиях возвратности, срочности, платности.

Структура есть то, что остается устойчивым, неизменным в кредите. Как объект исследования кредит состоит из элементов, находящихся в тесном взаимодействии друг с другом. 1) Субъекты кредитных отношений (кредитор, заемщик),2) Объекты кредитных отношений (ссуженная стоимость), 3) ссудный процент.

Субъекты кредитных отношений – это кредитор и заемщик.

Кредитор- сторона кредитных отношений, предоставляющая ссуду. Кредиторами выступают лица, предоставляющие ресурсы в хозяйство заемщика на определенный срок. Для того, чтобы выдать ссуду, кредитору необходимо располагать определенными средствами. Их источниками могут стать как собственные накопления, так и ресурсы, позаимствованные у других субъектов воспроизводственного процесса. В современном хозяйстве банк-кредитор может предоставлять ссуду не только за счет собственных ресурсов, но и за счет привлеченных средств, хранящихся на его счетах, а также мобилизованных посредством размещения акций и облигаций. С образованием банков происходит концентрация кредиторов.

Заемщик – сторона кредитных отношений, получающая кредит и обязанная возвратить полученную ссуду. Он использует ссуду в производстве или обращении, чтобы извлечь доход, и возвращает ссуду после ее участия в кругообороте и получении дополнительной прибыли.

Объект кредитных отношений – это ссудный капитал – денежный капитал, обособившийся от промышленного, имеющий особую форму движения и обладающий определенной спецификой.

С развитием кредитных отношений единственным источником образования ссудного капитала выступают временно свободные денежные средства государства, юридических лиц и на добровольной основе передаваемые финансовыми посредниками для последующей капитализации и извлечения прибыли. Ныне такие денежные средства концентрируются на депозитных счетах в кредитных организациях и обеспечивают их собственникам фиксированный доход в форме процента по этим вкладам.

Ссудный процент – это своеобразная цена ссуженной стоимости, передаваемой кредитором заемщику во временное пользование с целью ее производительного потребления.

Основные принципы кредитования.

Срочность, возвратность, платность, обеспеченность.

Принцип срочности заключа­ется в том, что кредит должен быть возвращен в строго опреде­ленные сроки. Соблюдение этого принципа - важное условие функционирования банков и самой кредитной системы.

Воз­вратность означает, что кредит должен быть возвращен.

Прин­цип платности означает, что за взятые в кредит деньги, надо платить процент. Платность заставляет заемщика эффективно использовать заемные средства.

Принцип обеспеченности ссуд означает то, что кредит должен быть обеспечен имуществом, обязательствами третьих лиц. Кредитование предприятий, орга­низаций и населения осуществляется при строгом соблюдении этих основных принципов.

Целевая направленность, которая создает условия для соблюдения принципов возвратности и платности ссуд, а также в определенной степени и их срочности. Этот принцип предполагает выдачу ссуды под четкую цель ее использования (оговаривается в кредитном соглашении). Целевая направленность ссуды позволяет кредитору четко представлять возможности заемщика по возврату ссуды в срок с процентами. Наиболее стабильным считается кредитование на производительные цели, когда вложенные деньги дают реальную отдачу - прибыль.

Дифференцированный подходозначает различные условия выдачи кредита, т. е. кредиты должны предоставляться тем субъектам хозяйствования, финансовое положение которых способствует их своевременному возврату. Соблюдение данного принципа позволяет учесть как общегосударственные интересы, так и интересы кредитора и заемщика.

43.

Классификация форм кредита.

Кредит - это система экономических отношений в связи с передачей от одного собственника другому во временное пользование ценностей в любой форме (товарной, денежной, нематериальной) на условиях возвратности, срочности, платности.

Форма кредита характеризует внешнее проявление и организацию кредитных отношений.

Формы кредита тесно связаны с его структурой и в определенной степени с сущностью кредитных отношений.

Формы кредита можно рассматривать в зависимости от характера:

ссуженной стоимости;

кредитора и заемщика;

целевых потребностей заемщика.

В зависимости от ссуженной стоимости различают товарную, денежную и смешанную (товарно-ден.) формы кредита. Товарная форма кредита в чистом виде означает предоставление и возвращение ссуженной стоимости в форме товарных стоимостей. Денежная форма кредита возникает при передаче денежных средств в долг на усл. возвратности. Это преобладающая форма кредита. В современных условиях товарная форма кредита обычно сочетается с денежной формой его погашения. Здесь имеет место смешанная форма кредита. Она может быть и в том случае, когда кредит предоставлен деньгами, а возвращен в виде товара.

В зависимости от того, кто в кредитной сделке является кредитором и кредитополучателем различаются следующие формы кредита:

Банковский кредит представляет собой банковскую ссуду, предоставляемую банками взаймы за плату на принципах материальной обеспеченности, целевой направленности, срочности, возвратности и платности.

Коммерческий кредит представляет собой кредитную сделку между предприятием-продавцом (кредитором) и предприятием-покупателем (заемщиком). Этот кредит представляется в товарной форме в виде отсрочки платежа за проданные товары. При этом, как правило, участники кредитных отношений регулируют свои хозяйственные связи и создают платежные средства в виде векселей.

Ипотечный кредит - долгосрочная ссуда под залог недвижимости. Размер ипотечной ссуды зависит от множества факторов, таких как расположение, тип строения, его реализуемость, а также от платежеспособности заемщика.

Ломбардный кредит - краткосрочная ссуда, которая обеспечивается легкореализуемым движимым имуществом или правами. Наиболее старинная форма кредита, когда залогом является движимое и недвижимое имущество.

Государственный кредит представляет собой совокупность отношений по поводу мобилизации государством временно свободных денежных средств физических и юридических лиц с целью покрытия бюджетного дефицита или для дополнительного финансирования потребностей общества сверх текущих возможностей государства.

Международный кредит является широким понятием, объединяющим разнообразные по формам и субъектам кредитные отношения. Он может представляться государством, центральным банком, банками и населением одних стран государствам, центральным банкам, банкам и населению других стран.

Лизинговый кредит представляет собой финансовую операцию по передаче права пользования на длительный срок недвижимого или движимого имущества, остающегося собственностью арендодателя на весь срок действия договора лизинга.

Факторинг - посредническая операция (дилинг) кредитного учреждения по взысканию денежных средств с должников своего клиента и управление его долговыми требованиями. Форфейтинг - разновидность факторинга - форма кредитования экспортеров во внешнеторговых операциях путем продажи ими обязательств (переводных векселей) импортеров (покупателей) фирме-форфейтеру.

Если кредитор и кредитополучатель находятся внутри одного государства, то это национальная форма кредита. Международная форма кредита предполагает, что один из участников кредитной сделки - иностранный субъект.В зависимости от цели получения кредита различают производительную и потребительскую формы кредита.Производительная форма кредита предполагает использование его на цели производства и обращения, на производительные цели. Потребительская форма используется для потребительских нужд населения. Преобладает в настоящее время производительная форма кредита.

44.

Коммерческий и потребительский виды кредита: общие черты и особенности.

Коммерческий кредит – это кредит, предоставляемый одними предприятиями другим в виде продажи товаров с отсрочкой платежа.

Цель КК – ускорить реализацию товаров и извлечения заключенной в них прибыли.

Инструментом КК является вексель (договор между поставщиком и потребителем), который выражает финансовые обязательства заемщика по отношению к кредитору. Виды векселей:

- простой вексель (содержит прямое обязательство заемщика на выплату установленной суммы непосредственно кредитору)

- переводной вексель (письменный приказ заемщику со стороны кредитора о выплате установленной суммы третьему лицу либо предъявителю векселя).

Кредит предоставляется исключительно в товарной форме.в виде аванса, отсрочки, рассрочки платежа за поставленные товары или оказанные услуги), т. е. объектом кредитной сделки является товарный капитал;

В роли кредитора выступает любое юридическое лицо, связанное с производством и реализацией товаров и услуг.

Кредитная деятельность не требует наличия специальных лицензий, разрешений и может осуществляться любым участником хозяйственных отношений;

Средняя стоимость КК всегда ниже средней ставки банковского процента на данный период времени. Доходы кредитора, как правило, не носят явного характера, зачастую экономический эффект кредитора заключается в расширении сбыта собственной продукции, повышениизаинтересованности покупателей.Процент по коммерческому кредиту, входящий в цену товара и сумму векселя, как правило, ниже, чем по банковскому кредиту.

Размеры коммерческого кредита ограничиваются величиной резервных капиталов, которыми располагают промышленные и торговые компании.

КК носит краткосрочный характер (до года).

Разновидности коммерческого кредита:

- кредит с фиксированным сроком погашения

- кредит с возвратом лишь после фактической реализации заемщиком поставленных в рассрочку товаров

- кредитование по открытому счету, когда поставка следующей партии товаров на условиях коммерческого кредита осуществляется до момента погашения задолженности по предыдущей поставке

Потребительский кредит сочетает в себе черты коммерческого кредита, потому как он представляет собой продажу предметов потребления с отсрочкой платежа.

Потребительский кредит — это кредит, предоставляемый физическим лицам для удовлетворения их потребительских нужд. Он может быть предоставлен как в денежной форме, так и в форме продажи товаров (выполнения работ, оказания услуг) на условиях отсрочки или рассрочки платежа. Особенности:

- Заемщиками выступают физические лица;

- В роли кредитора могут выступать как банки, так и юридические лица, осуществляющие реализацию товаров и услуг.

- договорный режим отношений между кредитором и заемщиком— кредитный договор;

- платность;обеспечивается установлением и последующим взиманием с заемщика процентной ставки по кредиту;

- срочность;установление и последующее соблюдение заемщиком срока пользования кредитом (срока погашения кредиторской задолженности);

- целевой характер.-использование их для удовлетворения конечных потребностей населения, кредит направлен на расширение потребления товара, а не на производственные цели; кредит должен удовлетворять собственные нужды заемщиков.

- Относительно малый размер кредита и персонифицированная система определения кредитоспособности заемщика; - Залогом по ссуде чаще всего является кредитуемое имущество.

Виды потребительских кредитов:

Целевые и нецелевые — кредиты могут оформляться на покупку определённых товаров и тратиться на усмотрение заемщика.

С обеспечением или без — кредиты с обеспечением выдаются под залог имущества или под поручительство.

По сроку погашения долга — выделяют кратко-, средне- и долгосрочные займы.

По кредитору — банковские и небанковские займы.

45.

Банковский кредит и его развитие на современном этапе.

Банковский кредит это предоставление ссуды кредитополучателю, в основном кредитным учреждением (банком).Банковское кредитование осуществляется в соответствии с принципами возвратности, срочности, платности, обеспеченности,чаще всего под гарантии или под залог, целенаправленности.

Получателями банковского кредита могут быть и физические, и юридические лица.Доход по этой форме поступает в виде ссудного процента или банковского процента.

Банковский кредит имеет целый ряд особенностей:

− участие в кредитной сделке одного из кредитных учреждений;

− широкий спектр участников;

− денежная форма предоставления ссуды;

− широкая вариация сроков ссуды;

− дифференциация условий кредита.

Классификация банковского кредита:

1) по срокам погашения: - онкольные ссуды (подлежащие возврату в фиксированный срок после поступления официального уведомления от кредитора); - краткосрочные; - среднесрочные (до 1 года)

- долгосрочные (используются в инвестиционных целях; срок погашения 3-5 лет, но может достигать 25 лет)

2) по способу погашения: - ссуды, погашаемые единовременным взносом со стороны заемщика; - ссуды, погашаемые в рассрочку в течение всего срока действия кредитного договора

3) по способу взимания ссудного процента: - процент по которым выплачивается в момент ее общего погашения; - процент по которым выплачивается равномерным взносом заемщика в течение всего срока действия кредитов договора; - процент по которым удерживается банком в момент непосредственной выдачи их заемщику

4) по наличию обеспечения: - доверительные ссуды (форма возврата – кредитный договор); - обеспеченные ссуды (в роли обеспечения выступают недвижимость и ценные бумаги); - ссуды под финансовые гарантии третьего лица (финансовый гарант – юридическое лицо, государственные органы)

5) по целевому назначению: - ссуды общего характера (для удовлетворения любых потребностей в финансовых ресурсах); - целевые ссуды (для решения задач, определенных условиями кредитного договора)

6) по категории потенциальных заемщиков: - аграрные ссуды; - коммерческие ссуды (хозяйственным субъектам в сфере торговли и услуг); - ипотечные ссуды владельцам недвижимости; - межбанковские ссуды.

Разовые целевые ссуды- это кредиты, которые предоставляются клиентам от случая к случаю для удовлетворения его различных потребностей. Каждая ссуда оформляется кредитным договором, а заемщик каждый раз предоставляет в банк комплект документов.

Кредитование в форме открытия клиенту кредитной линии -обязательство коммерческого банка предоставить заемщику ссуду в пределах установленного на определенный срок лимита, который может быть использован им по мере потребности в средствах без дополнительного документального оформления.

Кредитование с расчетного счета (овердрафт) - осуществление банком платежей со счета, несмотря на отсутствие на нем денежных средств (овердрафт) Кредитование счета производится только при наличии договора или кредитного соглашения. Овердрафт заемщика осуществляется в пределах установленного лимита (максимальной суммы сверх остатка по счету) и срока погашения.

Синдицированный кредит -форма кредитных отношений, предусматривающая предоставление кредита группой банков в пределах одного кредитного соглашения. У синдицированного кредита нет ограничений по сумме предоставления. Объектами долгосрочного синдицированного кредита выступают потребности инвестиционного характера.

Вексельные кредиты.форма кредитования банком векселедержателя путем досрочной выплаты ему указанной в векселе суммы, за вычетом процентов за время с момента учета векселя до срока платежа по нему, а также суммы банковской комиссии. Свои права по векселю при этом векселедержатель передает банку посредством индоссамента.

Инвестиционные кредитыпод заранее обговоренную инвестиционную программу.

Ипотечный кредит - долгосрочная ссуда под залог недвижимости. Размер ипотечной ссуды зависит от множества факторов, таких как расположение, тип строения, его реализуемость, а также от платежеспособности заемщика.

Потребительский кредит связан с кредитованием банками конечного потребителя (населения). Заемщиками выступают физические лица; целевое назначение таких ссуд, использование их для удовлетворения конечных потребностей населения.

Новые формыбанковского кредитования: лизинг, факторинг и форфэтинг.

Лизингэто соглашение о долгосрочной аренде движимого и недвижимого дорогостоящего имущества. Кредитные отношения в лизинговой сделке возникают между лизингодателем, которым может быть банк или финансовая компания, и лизингополучателем фирмой, использующей объекты лизинга в своей деятельности. Лизинг это сочетание кредита с арендой. Лизинг всегда обслуживается долгосрочным кредитом, который гасится либо денежным платежом, либо компенсационным платежом (товарами, произведенными на арендованном оборудовании).

Факторинг посредническая операция (дилинг) кредитного учреждения по взысканию денежных средств с должников своего клиента и управление его долговыми требованиями.

Форфейтинг – это такая кредитная операция, при которой заемщик приобретает коммерческие обязательства перед финансовым агентом (форфейтором).

В современных условиях для банка основными критериями предоставления кредита стали степень риска, ликвидность и доходность кредитных операций. В связи с этим банки уделяют большое внимание анализу кредитоспособности своих клиентов, эффективности и окупаемости кредитуемых мероприятий. Возросло значение и расширились формы обеспечения возвратности банковских ссуд.

46.

Государственный, частный и международный кредиты: понятия, отличительные черты, сферы использования.

В настоящее время огромное значение для нормального функционирования всей экономической системы в целом имеют государственный и международный кредит.

Государственным кредитом называют совокупность кредитных отношений, в которых заемщиком или кредитором выступают государство, местные органы власти по отношению к гражданам и юридическим лицам. Причина, заставляющая государство заимствовать денежные средства на рынке ссудных капиталов - дефицит государственного бюджета.

Государственный кредит характеризуется тем, что временно свободные денежные средства населения и юридических лиц привлекаются путем выпуска и реализации государственных ценных бумаг.

Государственный кредит отличается от других видов кредита. Так, если при предоставлении банковского кредита в качестве обеспечения обычно выступают какие-то конкретные ценности – товары на складе, незавершенное производство, то при заимствовании средств государством обеспечением кредита служит все имущество, находящееся в его собственности, имущество данной территориальной единицы или какой-либо ее доход.

Государственный кредит имеет следующие цели: выравнивание условий экономического развития регионов; финансирование дефицита бюджета; поддержка муниципальных образований; помощь основным экономическим секторам.

Нельзя смешивать такие понятия, как частный и государственный кредит. Выделяют следующие различия между этими формами кредита. Во-первых, государственный кредит отличается от частного участниками сделки. Государство обычно выступает в качестве заемщика, а кредитодателями - различные учреждения, предприятия и частные лица. Во-вторых, заемщик и кредиторы в сфере государственного кредита могут меняться местами. В-третьих, так как ссудная сделка сопровождается покупкой облигаций и казначейских векселей, которые имеют свой рыночный курс, продаются на рынке ценных бумаг, то государственный кредит представляет собой не просто форму движения ссудного капитала, а базируется на сочетании ссудного и фиктивного капитала. В то же время сходство данных форм кредита связано с тем, что они имеют единый источник образования. Государственный кредит отличается от частного по форме предоставления денежных средств и по участникам сделки.

В настоящее время государство стало выступать в качестве кредитора, оказывать кредитную помощь тем отраслям, в развитии которых заинтересовано национальное хозяйство в целом.

Частный кредит – кредит, предоставляемый частным лицом. Кредит от частных лиц предлагается заемщику с залогом движимого и недвижимого имущества, а также ценных бумаг и драгметаллов.

основные особенности

1) Возможность быстро получить кредит на различные нужды (лечение, образование, покупку земли, квартиры, бытовой техники и т.д.).

2) Широкий выбор удобных для заемщика способов погашения кредита.

3) Возможность не предоставлять документы о своей платежеспособности.

4) Проценты по погашению частного кредита гораздо выше, чем в банковских учреждениях.

Главным преимуществом получения частного кредита является его «прозрачность».

Главным недостатком такого частного кредитования являются большие проценты, которые придется выплачивать заемщику ежемесячно и еще надежного частного кредитора, оказывается, найти непросто, хотя предложений о заманчивых кредитных займах сейчас достаточно много в Интернете.

Международный кредит представляет собой движение ссудного капитала в сфере международных экономических отношений, связанное с предоставлением товарных и валютных ресурсов.

В качестве кредиторов и заемщиков выступают банки, предприятия, государства, международные и региональные организации. Формы международного кредита можно классифицировать по главным признакам, характеризующим отдельные стороны кредитных отношений.

По срокам международные кредиты подразделяются на краткосрочные - до 1 года, среднесрочные - от 1 года до 5 лет и долгосрочные - свыше 5 лет.

По назначению разделяют кредиты коммерческие, непосредственно связанные с внешней торговлей и услугами; финансовые, используемые на другие цели, включая погашение задолженности, покупку ценных бумаг, инвестиции; промежуточные, предназначенные для смешанных форм вывоза капиталов, товаров и услуг.

Международный кредит выполняет следующие функции:

-перераспределение ссудных капиталов между странами с целью обеспечения непрерывного процесса воспроизводства для достижения максимальной прибыли;

-Экономии издержек обращения в сфере международных расчетов вследствие развития безналичных платежей;

- ускорение концентрации и централизации капитала.

Также международный кредит, раздвигая границы индивидуального накопления, способствует созданию новых фирм. То есть можно заключить, что международный кредит выполняет те же функции, что и другие формы кредита, только в международном аспекте.

47.

Банковская система России, ее современная структура. Особенности небанковских кредитных организаций, входящих в банковскую систему РФ.

Вся совокупность банков в национальной экономике образует банковскую систему страны.

Основные принципы организации банковской системы России, к числу которых относятся:

 принцип двухуровневой структуры банковской системы;

 принцип универсальности банков.

Принцип двухуровневой структуры банковской системы реализуется путем четкого законодательного разделения функций центрального банка и всех остальных банков. Современная банковская система России включает в себя Банк России, коммерческие банки и кредитные организации.

Цб РФ (Банк России) как верхний уровень банковской системы, который выполняет функции денежно-кредитного регулирования, банковского надзора и управления системой расчетов в стране.

Коммерческие банки и другие кредитные организации образуют второй, нижний, уровень банковской системы. Они осуществляют посредничество в расчетах, кредитовании и инвестировании, но не принимают участия в разработке и реализации денежно-кредитной политики, а ориентируются в своей работе на установленные Банком России параметры денежной массы, процентных ставок, темпов инфляции и т. п. В процессе функционирования они должны выполнять нормативы и требования Банка России по уровню капитала, созданию резервов и др.

Принцип универсальности российских банков - все действующие на территории РФ банки имеют универсальные функциональные возможности, они имеют право осуществлять все краткосрочные коммерческие и долгосрочные инвестиционные операции, предусмотренные законодательством и банковскими лицензиями.

Кредитная организация – юридическое лицо, которое для извлечения прибыли как основной цели своей деятельности на основании специального разрешения (лицензии) Цб РФимеет право осуществлять банковские операции, предусмотренные ФЗ «О банках и банковской деятельности». Кредитная организация образуется на основе любой формы собственности как хозяйственное общество (акционерное общество, общество с ограниченной ответственностью или общество с дополнительной ответственностью).

Банк – кредитная организация, которая имеет исключительное право осуществлять в совокупности следующие банковские операции: привлечение во вклады денежных средств физических и юридических лиц, размещение указанных средств от своего имени и за свой счет на условиях возвратности, платности, срочности, открытие и ведение банковских счетов физических и юридических лиц.

Важнейшими функциями коммерческих банков являются:

 аккумуляция временно свободных денежных средств, сбережений и накоплений;

 кредитование предприятий, организаций, государства и населения;

 организация и осуществление расчетов в хозяйстве;

 учет векселей и операций с ними;

 операции с ценными бумагами;

 хранение финансовых и материальных ценностей;

 управление имуществом клиентов по доверенности (трастовые операции).

Постепенно совершенствуясь, банковская система РФ все в большей степени начинает становиться развитой системой, и не только внешне, но и по сути проводимых операций. Расширяется сеть филиалов, представительств и внутри страны, и за рубежом, увеличивается сеть небанковских кредитных учреждений.

Под небанковской кредитной организацией понимают кредитную организацию, имеющую право осуществлять отдельные банковские операции. Допустимые сочетания банковских операций для небанковских кредитных организаций устанавливаются Банком России.Действующие в банковской системе России небанковские кредитные организации подлежат классификации по сочетанию банковских операций и других сделок кредитных организаций, на осуществление которых у данной кредитной организации имеется лицензия Банка России. Они могут быть трех типов: расчетные, депозитно-кредитные и небанковские кредитные организации инкассации.

По данному основанию выделяются:

-брокерские и дилерские фирмы;

-инвестиционные и пенсионные фонды;

-кредитные союзы;

-кассы взаимопомощи, ломбарды;

-лизинговые, страховые и финансовые компании и др.

В большинстве случаев наименование небанковской кредитной организации имеет мало общего с ее реальной деятельностью. Это обстоятельство объясняется:

-чрезвычайно высокими темпами их образования в сочетании со смутным представлением многих организаторов о сущности того института, который они создают;

-слабой разработанностью правовой базы, регламентирующей деятельность этих институтов;

-распространенностью случаев осуществления этими организациями банковских операций без государственной регистрации и соответствующей лицензии;

-слабым контролем за деятельностью этих организаций со стороны Банка России и других соответствующих государственных органов.

48.

Экономические методы регулирования банковской системы России.

Банковская сфера практически в каждой стране относится к числу наиболее регулируемых, что объясняется ее ключевым положением в экономике страны. Под банковским регулированием понимают систему мер, с помощью которых государство через центральный банк занимается обеспечением стабильного, безопасного функционирования банков, предотвращением дестабилизирующих тенденций.

В соответствии с ФЗ “О Центральном банке Российской Федерации (Банке России)” Банк России является органом регулирования и надзора за деятельностью кредитных организаций.

Методы регулирования банковской системы делятся на административные и экономические, регулирующие и надзорные.

Экономическое содержание государственного регулирования банковской деятельности наиболее ярко проявляется при установлении Банком России обязательных нормативов, имеющих универсальный и общеобязательный характер. Указанные нормативы имеют, безусловно, экономический характер, но они облекаются в правовую форму нормативных актов, так как в их основе лежат государственно-властные полномочия Банка России.

ЦБ в соответствии с законом о банке России обязывает коммерческие банки придерживаться в своей коммерческой деятельности некоторых экономических нормативов, которые устанавливаются в зависимости от экономической ситуации в стране:

- норматив Уставного капитала – 300 млн. руб

- предельный размер неденежной части уставного капитала;

- нормативы ликвидности (ликвидность – способность банка отвечать по своим обязательствам на конкретную дату)

мгновенная ликвидность (Н2);текущая ликвидность (Н3);долгосрочная ликвидность (Н4);

- достаточность собственных средств (капитала) (Н1);

- максимальный размер риска на одного заемщика или группу связанных заемщиков (Н6);

- обязательные резервы банков. По обязательствам кредитных организаций перед юридическими лицами нерезидентами в валюте Российской Федерации и в иностранной валюте — 4,25 %. По обязательствам перед физическими лицами в валюте Российской Федерации и в иностранной валюте — 4,25 %. По иным обязательствам кредитных организаций в валюте Российской Федерации и в иностранной валюте — 4,25 %

- резерв на возможные потери по ссудам (резерв на обесценивание ц\б)

- максимальный размер риска на одного кредитора (вкладчика)

- максимальный размер привлеченных денежных вкладов (депозитов) населения;

- размеры валютного, процентного и иных рисков;

- минимальный размер резервов, создаваемых под высокорисковые активы;

– максимальный размер крупных кредитных рисков (Н7);

– максимальный размер кредитов, банковских гарантий и поручительств, предоставленных банком своим участникам (акционерам) (Н9.1);

– совокупная величина риска по инсайдерам банка (Н10.1);

– использование собственных средств (капитала) банков для приобретения акций (долей) других юридических лиц (Н12).

- Ставка рефинансирования- размер процентов в годовом исчислении, подлежащий уплате центральному банку страны за кредиты, предоставленные кредитным организациям.

- Ставка ЛИБОР - Лондонская межбанковская ставка предложения (англ. LondonInterbankOfferedRate, LIBOR), - средневзвешенная процентная ставка по межбанковским кредитам, предоставляемым банками, выступающими на лондонском межбанковском рынке с предложением средств в разных валютах и на разные сроки - от одного дня до 12 месяцев. Ставка фиксируется Британской банковской ассоциацией начиная с 1985 года ежедневно в 11:00 по Западно-европейскому времени на основании данных, предоставляемых избранными банками.

Банк России широко использует нормативный метод путем издания специальных инструкций и организации контроля за их исполнением.

49.

Виды кредитных организаций в России и их функции.

Кредитная организация– это юридическое лицо, которое для извлечения прибыли как основной цели своей деятельности на основании специального разрешения (лицензии) Центрального банка Российской Федерации (Банка России) имеет право осуществлять банковские операции.

В кредитной системе каждой страны выделяются следующие основные кредитно-финансовые учреждения: Центральный (эмиссионный) банк, коммерческие банки и специализированные финансово-кредитные учреждения.

Кроме того, кредитные организации подразделяются на банки и небанковские кредитные организации (НКО).

Банк - кредитная организация, которая имеет исключительное право осуществлять в совокупности операции: привлечение во вклады денежных средств физических и юридических лиц, размещение указанных средств от своего имени за свой счет на условиях возвратности, платности, срочности, открытие и ведение банковских счетов.

Главное положение в кредитно-финансовой системе занимает Центральный (эмиссионный) банк.

К основным функциям Центрального банка относятся следующие: эмиссионная, аккумуляции и хранения кассовых резервов, является хранителем официальных золотовалютных резервов страны, осуществляет кредитование коммерческих банков и кассовое обслуживание государственных учреждений, предоставляет кредиты и выполняет расчетные операции для правительственных органов, безналичные расчеты, основанные на зачете взаимных требований и обязательств (клиринг).

Классификация коммерческих банков:

1. По способу формирования УК:

-Акционерные банки – УК поделен на акции;

-Паевые банки, в форме ООО – УК состоит из паев и долей.

Слияние банков

2. По видам совершаемых операций:

-Универсальные (все, или большинство банковских операций);

-Специализированные (одну, или несколько банковских операций):

-Сберегательные банки;

-Ипотечные банки— кредитные учреждения, специализирующиеся на выдаче долгосрочных ссуд под залог недвижимого имущества — земли и строений. Они мобилизуют ресурсы посредством выпуска особого вида ценных бумаг – закладных листов, обеспечением которых служит заложенная в банках недвижимость.

-Инвестиционные банки

- Инновационные банки - кредитно-финансовое учреждение, специализирующееся на кредитовании и финансировании инновационных проектов, создаваемое для содействия изобретательству и широкому применению научно-технических разработок (начиная от проектирования и заканчивая массовым внедрением в производство). Для инновационных банков характерен высокий риск возвратности кредитов, с которым связана и необходимость дополнительных гарантий обеспечения сохранности денежных средств вкладчиков.

3. По территории обслуживаемой банком:

-Работающие на территории всей страны;

-Региональные банки;

-Муниципальные банки.

Функции коммерческих банков:

1. Превращение временно свободных денежных средств в капитал при помощи мобилизации.

2. Осуществление безналичной депозитно-кредитной эмиссии, или проще говоря, создание кредитных денег..

3. Посредническая функция банков, заключается в предоставлении ссуд юридическим и физическим лицам, за счет средств взятых у конечных кредиторов.

4. Кассовое обслуживание клиентов и проведение денежных расчетов. Данная функция банков служит для предоставления посреднических услуг в сфере операций, расчетов и проведения платежей клиентами банка.

5. В функции банка входит покупка, продажа и выпуск ценных бумаг или платежных документов. В таком случае банки выступают каналом, который обеспечивает направление сбережений. Помимо этого банки занимаются выпуском кредитных карт (creditcard) для удобства осуществления клиентами всевозможных платежных операций.

Особое место занимают внешнеторговые, или экспортно-импортные банки, которые призваны осуществлять кредитование экспорта, страхование экспортных кредитов. Основная их задача заключается в поощрении экспорта в целях стимулирования экономического роста.

НКО - кредитная организация, имеющая право осуществлять отдельные банковские операции, предусмотренные законом. Допустимые сочетания банковских операций для НКО устанавливает Центробанк.

Классификация небанковских организаций:

1. Расчетные небанковские кредитные организации (биржи, паевые фонды, страховые компании, ломбарды) могут проводить следующие банковские операции:

-открытие и ведение банковских счетов юр. лиц

-расчеты по поручению юр. лиц по банковским счетам

Не разрешается привлекать во вклады ден. средства юр. и физ. лиц в целях их размещения от своего имени и за свой счет.

Имеют право размещать временно свободные средства в виде вложений в государственные ценные бумаги (ГКО, ОФЗ, облигации), а также хранить деньги на корреспондентских счетах в ЦБ.

2. Организации инкассации. Могут совершать одну банковскую операцию: инкассация денежных средств, векселей, расчетных и платежных документов.

3. Небанковские кредитные организации, осуществляющие депозитно-кредитные операции (НДКО)

Функции небанковских кредитных учреждений во многом схожи с функциями коммерческих банков, например, в функции посредника в реализации ссудного капитала, функции мобилизации доходов и сбережений и превращения их в ссудный капитал. Однако небанковские кредитные учреждения мобилизуют доходы и сбережения только физических лиц, в то время как банки мобилизуют поступления, доходы и сбережения и юридических лиц. Кроме того, среди функций небанковских кредитных учреждений отсутствуют такие функции, присущие только коммерческим банкам, как функция создания и уничтожения новых кредитных денег и функция посредника в расчетах между физическими и/или юридическими лицами (по той простой причине, что небанковские кредитные учреждения не открывают своим клиентам текущих счетов). Вместе с тем среди функций небанковских кредитных учреждений присутствует такая функция, как функция поставщика специализированных кредитно-финансовых услуг (предоставляют своим клиентам целый ряд услуг, не оказываемых им коммерческими банками). Например, услуги ломбардов, предоставляющих мелкие потребительские ссуды, услуги страховых обществ.

Специальные финансово-кредитные институты: пенсионные фонды, страховые, лизинговые, инвестиционные, финансовые компании, кассы взаимопомощи, ломбарды..

Страховые компании - для них характерна специфическая форма привлечения средств – продажа страховых полисов. Полученные доходы они вкладывают, прежде всего, в облигации и акции других компаний, государственные ценные бумаги. Они также предоставляют долгосрочные кредиты предприятиям и государству.

Инвестиционные компании размещают среди мелких держателей свои обязательства (акции) и используют полученные средства для закупки ценных бумаг различных отраслей хозяйства.

Важное место занимают и пенсионные фонды, создаваемые частными и государственными корпорациями и фирмами для выплаты пенсий и пособий рабочим и служащим.

Касса взаимопомощи - это общественное кредитное учреждение, которое создается на добровольных началах и аккумулирует средства граждан для предоставления им материальной помощи. Кассы создаются при профсоюзных организациях работников и служащих - для членов профсоюза, в колхозах - для колхозников, в отделах социального обеспечения - для пенсионеров.

Ломбарды - это также кредитные учреждения, которые предоставляют денежные займы под залог движимого имущества.

50.

Коммерческие банки как основные операторы кредитного рынка.

Кредитный рынок — наиболее крупный сегмент финансового рынка в современных рыночных экономиках, так как именно кредитные отношения — основной механизм, движущий и ускоряющий рыночную экономику в целом.

Основную роль в кредитном рынке России занимают коммерческие банки.

К банковским услугам относятся:

• кредитование юридическихифизическихлиц;

• операции по вкладам;

• валютные операции (только уполномоченные банки);

• операции с драгоценными металлами;

• выход на фондовый рынокиForex;

• ведение расчётных счётов хозяйствующих экономических субъектов;

• обмен испорченных денежных (рваные, обожжённые, постиранные купюры) знаков на неиспорченные;

• ипотека;

• автокредитование; и др.

Современные коммерческие банки - банки, непосредственно обслуживающие предприятия и организации, а также население - своих клиентов. Коммерческие банки выступают основным звеном банковской системы. Независимо от формы собственности коммерческие банки являются самостоятельными субъектами экономики. Их отношения с клиентами носят коммерческий характер. Основная цель функционирования коммерческих банков - получение максимальной прибыли.

Согласно банковскому законодательству банк - это кредитная организация, которая имеет право привлекать денежные средства физических и юридических лиц, размещать их от своего имени и за свой счет на условиях возвратности, платности, срочности и осуществлять расчетные операции по поручению клиентов. Таким образом, коммерческие банки осуществляют комплексное обслуживание клиентов, что отличает их от специальных кредитных организаций небанковского типа, выполняющих ограниченный круг финансовых операций и услуг.

Все операции, проводимые коммерческими банками можно разделить на: активные и пассивные. Среди активных операций логично выделить такой вид, как кредитование. Коммерческие банки являются основным звеном банковской системы, осуществляющим кредитование как населения, так и юридических лиц. При этом выдаваемый кредит может носить как краткосрочный характер, так и долгосрочный и иметь самые разные цели.

Совокупность факторов, документов и действий, определяющих развитие банка в области кредитования являетсякредитной политикой банка. Кредитная политика определяет задачи и приоритеты кредитной деятельности банка, средства и методы их реализации, а также принципы и порядок организации кредитного процесса. Она создает основу организации кредитной работы банка в соответствии с общей стратегией его деятельности, являясь необходимым условием разработки системы документов, регламентирующих процесс кредитования. Кредитная политика коммерческого банка должна четко определять цели кредитования, содержать правила реализации конкретных целей, в том числе содержать стандарты и инструкции, представляющие собой методическое обеспечение ее реализации. Можно сказать, что кредитная политика коммерческого банка - это совокупность его кредитной стратегии и кредитной тактики. При этом стратегия определяет основные принципы, приоритеты и цели конкретного банка на кредитном рынке, в то время как тактика - конкретные финансовые инструменты, используемые банком для реализации его целей при осуществлении кредитных сделок, правила их совершения, порядок организации кредитного процесса.

Проявление сущности кредитной политики коммерческого банка заключается в ее функциях. Условно их можно разделить на две группы: общие, присущие различным элементам банковской политики, и специфические, отличающие кредитную политику от других элементов банковской политики.

К общим функциям относятся:

-Коммерческая функция заключается в получении банком прибыли от проведения различных операций, в частности, кредитных.

-Стимулирующая функция заключается в стимулировании аккумуляции временно свободных денежных средств в банки и их рациональное использование. Стимулом для клиента банка воздержаться на определенный срок от текущего потребления является возможность получить дополнительный доход на средства, помещенные в банк на депозит, а возможность получить в банке ссуду имеет важное значение для покрытия временной потребности в дополнительных средствах, при этом стимулом для погашения задолженности в максимально короткие сроки является необходимость уплаты процентов банку за пользование ссудой. Для банка стимулирующая функция кредитной политики проявляется в том, что банки стремятся привлечь наиболее дешевые ресурсы на рынке на относительно длительный срок и разместить их с максимальной выгодой.

-Контрольная функция проявляется в том, что кредитная политика позволяет контролировать процесс привлечения и использования кредитных ресурсов банками и их клиентами с учетом приоритетов, определенных в кредитной политике конкретного банка.

-Специфическая функция кредитной политики всего одна, но очень важная. Это функция оптимизации кредитного процесса. Действие данной функции направлено на достижение цели банковской политики.

Различают следующие принципы деятельности коммерческого банка.

1. Работа в пределах реально имеющихся ресурсов.

2. Полная экономическая самостоятельность, подразумевающая и экономическую ответственность банка за результаты своей деятельности.

3. Взаимоотношения коммерческого банка со своими клиентами строятся как обычные рыночные отношения.

4. Регулирование деятельности банка может осуществляться только косвенными экономическими методами.

51.

Типы денежно-кредитной политики. Особенности денежно-кредитной политики Банка России на современном этапе.

Денежно-кредитная политика ЦБ РФ представляет собой совокупность государственных мероприятий, регламентирующих деятельность денежно-кредитной системы с целью регулирования хозяйственной конъюнктуры и достижения ряда общеэкономических задач: укрепления денежной единицы, стабилизации цен, структурной перестройки экономики, стабилизации темпов экономического роста.

В зависимости от состояния хозяйственной конъюнктуры выделяются два основных типа денежно-кредитной политики, для каждого из которых характерен свой набор инструментов и определенное сочетание экономических и административных методов регулирования.

Рестрикционная денежно-кредитная политика направлена на реализацию мероприятий, регламентирующих деятельность кредитно-денежной системы путем ограничения объема кредитных операций коммерческих банков и повышения уровня процентных ставок. Ее проведение обычно сопровождается увеличением налогов, сокращением государственных расходов, а также другими мероприятиями, направленными на сдерживание инфляции, а в ряде случаев - на оздоровление платежного баланса. Рестрикционная денежно-кредитная политика может быть использована как в целях борьбы с инфляцией, так и для сглаживания циклических колебаний деловой активности.

Экспансионистская денежно-кредитная политика характеризуется, как правило, расширением масштабов кредитования, ослаблением контроля над приростом количества денег в обращении, сокращением налоговых ставок, понижением уровня процентных ставок.

Денежно-кредитная политика как экспансионистского, так и рестрикционного типа может иметь либо тотальный, либо селективный характер. При тотальной денежно-кредитной политике мероприятия Центрального банка распространяются на все учреждения банковской системы, при селективной - на отдельные кредитные институты или их группы либо на определенные виды банковской деятельности. Селективная денежно-кредитная политика позволяет Центральному банку оказывать выборочное воздействие в заданном направлении.

К селективной политике прибегают при слабом развитии финансовых рынков, когда те не способны обеспечить достаточно эффективное перераспределение денежных средств и инвестиций в нужных направлениях. С одной стороны, такая политика способствует существенному изменению кредитных потоков в приоритетные сферы экономики, с другой - препятствует нормальному функционированию кредитно-финансовой системы в связи с созданием льготных условий кредитования отдельным регионам, отраслям, сферам деятельности. Устанавливая количественные ограничения на кредиты, направляемые в приоритетные отрасли, а также льготные процентные ставки по ним, селективная политика вызывает необходимость субсидировать приоритетные сферы экономики за счет кредитов международных кредитно-финансовых организаций и бюджетных средств, что неизбежно порождает новые проблемы в кредитно-финансовой сфере.

Выбор типа проводимой денежно-кредитной политики, а соответственно и набора инструментов регулирования деятельности коммерческих банков, Цб осуществляет исходя из состояния хозяйственной конъюнктуры в каждом конкретном случае. Разработанные на основе такого выбора основные направления денежно-кредитной политики утверждаются законодательным органом. Эффективность применения различных типов денежно-кредитной политики определяется тем, в какой мере дестабилизация денежного оборота вызвана «чисто» денежными, а не общеэкономическими и политическими факторами.

Основные инструменты денежно-кредитной политики Банка России:

• процентные ставки по операциям Банка России;

• нормативы обязательных резервов, депонируемых в Банке России (резервные требования);

• операции на открытом рынке;

• рефинансирование банков;

• валютное регулирование;

• установление ориентиров роста денежной массы;

• прямые количественные ограничения;

• депозитные операции Банка России.

Российской экономике необходимо преодолеть последствия мирового финансово-экономического кризиса и выйти на траекторию устойчивого роста. В связи c этим главной целью является удержание инфляции в границах 5-7% в годовом выражении, ограничение спада ВВП, стабилизация социально-экономического положения в стране. Обеспечение контроля над инфляцией и поддержание ее на стабильном уровне будет способствовать формированию низких инфляционных ожиданий, оживлению деловой активности. Стимулирующими условиями для реализации этой стратегии являются оздоровление банковской системы, восстановление финансовых рынков, урегулирование проблемы внешней задолженности, создание механизма безусловного исполнения долговых обязательств во всех формах, движение в сторону свободного курсообразования, не препятствуя динамике обменного курса рубля.

Выход в перспективе на низкий положительный уровень реальных процентных ставок в экономике, что будет стимулировать спрос на заемные ресурсы со стороны реального сектора, а также экономический рост. Восстановление финансовых рынков и обеспечение их меньшей зависимости от движения иностранного капитала позволит получить большую степень маневренности в регулировании процентных ставок.

52.

Банк России как орган государственного надзора за деятельностью коммерческих банков.

Центральный банк Российской Федерации - высший орган банковского регулирования и контроля деятельности коммерческих банков и других кредитных учреждений.

Банк России контролирует деятельность кредитных организаций, выдаёт и отзывает у них лицензии на осуществление банковских операций. Контролирование деятельности банков проводится с целью обеспечения устойчивости отдельных банков и предусматривает целостный и непрерывный надзор за осуществлением банком своей деятельности в соответствии с действующим законодательством.

Главная цель банковского регулирования и надзора - поддержание стабильности банковской системы, защита интересов вкладчиков и кредиторов. Центробанк не управляет другими банками, а только наблюдает за соответствием их деятельности установленным финансовым нормативам. Он не имеет административных полномочий по управлению коммерческими банками и по закону Банк России не вправе вмешиваться в оперативную деятельность коммерческих банков. Они самостоятельны и действуют на основе договорных отношений.

Для осуществления своих функций Банк России имеет право запрашивать и получать у коммерческих банках необходимую информацию об их деятельности, требовать разъяснений по полученной информации. Банк России публикует сводную статистическую и аналитическую информацию о банковской системе Российской Федерации, соблюдая коммерческую тайну банков.

При осуществлении функции надзора и контроля над деятельностью коммерческих банков Банк России:

-устанавливает обязательные для кредитных организаций правила проведения банковских операций, ведения бухгалтерского учета, составления и представления бухгалтерской и статистической отчетности.

-регистрирует кредитные организации в Книге государственной регистрации кредитных организаций, выдает кредитным организациям лицензии на осуществление банковских операций и отзывает их.

В целях обеспечения устойчивости кредитных организаций Банк России может устанавливать им обязательные нормативы:

- норматив Уставного капитала – 300 млн. руб

- предельный размер неденежной части уставного капитала;

- нормативы ликвидности (ликвидность – способность банка отвечать по своим обязательствам на конкретную дату) мгновенная ликвидность (Н2); текущая ликвидность (Н3); долгосрочная ликвидность (Н4);

- достаточность собственных средств (капитала) (Н1);

- максимальный размер риска на одного заемщика или группу связанных заемщиков (Н6);

- обязательные резервы банков. - резерв на возможные потери по ссудам (резерв на обесценивание ц\б)

- максимальный размер риска на одного кредитора (вкладчика)

- максимальный размер привлеченных денежных вкладов (депозитов) населения;

- размеры валютного, процентного и иных рисков;

- минимальный размер резервов, создаваемых под высокорисковые активы;

– максимальный размер крупных кредитных рисков (Н7);

– максимальный размер кредитов, банковских гарантий и поручительств, предоставленных банком своим участникам (акционерам) (Н9.1);

– совокупная величина риска по инсайдерам банка (Н10.1);

– использование собственных средств (капитала) банков для приобретения акций (долей) других юридических лиц (Н12). Для осуществления своих функций в области банковского надзора и регулирования ЦБ проводит проверки кредитных организаций и их филиалов, направляет им обязательные для исполнения предписания об устранении выявленных в их деятельности нарушений и применяет предусмотренные законом санкции по отношению к нарушителям.

В случае невыполнения в установленный срок предписаний об устранении нарушений, а также в случае, если эти нарушения или совершаемые кредитной организацией операции создали реальную угрозу интересам кредиторов (вкладчиков), Банк России вправе:

1.взыскать с кредитной организации штраф до 1 процента от размера оплаченного уставного капитала, но не более 1 процента от минимального размера уставного капитала;

2.потребовать от кредитной организации:

- осуществления мероприятий по финансовому оздоровлению кредитной организации, в том числе изменения структуры активов;

- замены руководителей кредитной организации;

- реорганизации кредитной организации;

3.изменить для кредитной организации обязательные нормативы на срок до шести месяцев;

4.ввести запрет на осуществление кредитной организацией отдельных банковских операций, предусмотренных выданной лицензией, на срок до одного года, а также на открытие филиалов на срок до одного года;

5. назначить временную администрацию по управлению кредитной организацией на срок до 18 месяцев;

6. отозвать лицензию на осуществление банковских операций в порядке, предусмотренном федеральными законами.

53.

Кредитный рынок, его сегменты и формирование спроса на них. Оценка состояния современного кредитного рынка в России.

Кредитный рынок – это форма взаимоотношений между отдельными самостоятельно принимающими решения хозяйствующими субъектами. Отличительной чертой кредитного рынка является то, что товаром на нем выступают деньги.Кредитный рынок позволяет осуществить накопление, движение, распределение и перераспределение заемного капитала между сферами экономики.

Кредитный рынок включает два основных сегмента.

1) Денежный рынок - совокупность краткосрочных кредитных операций (рынок краткосрочных ц.б., рынок межбанковских кредитов и депозитов).

2) Рынок капиталов – совокупность средне– и долгосрочных кредитных операций(ипотечный рынок, рынок гос. и корпоративных облигаций)

Рынок краткосрочных ценных бумаг. На нем обращаются следующие краткосрочные кредитные инструменты: казначейские векселя, коммерческие бумаги, депозитные сертификаты, банковские акцепты. Данный сегмент является самым крупным сектором денежного рынка. Его главной характеристикой является высокая ликвидность и мобильность.

Рынок межбанковских кредитов и депозитов представляет собой важный сектор денежного рынка, основными участниками которого выступают центральный банк и коммерческие банки. Благодаря ему коммерческие банки получают возможность оперативно управлять своей ликвидностью и выполнять требования ЦБ о формировании обязательных резервов.

Рынок краткосрочных депозитов и кредитов – наиболее развитый сегмент кредитного рынка. Его основные субъекты – многочисленные кредитные посредники и кредитные институты, обеспечивающие общество широким спектром кредитных инструментов.

Ипотечный рынок – его развитие идет по 2-м направлениям. 1-е связано с долгосрочным кредитование хозяйствующих субъектов под залог приобретаемой недвижимости, 2-е – формирование рынка ипотечных облигаций

Рынок государственных и корпоративных облигаций – крупнейший сегмент рынка капитала, охватывающий операции с многочисленными видами государственных, муниципальных, корпоративных и ипотечных облигаций.

Современный кредитный рынок отличается своей изменчивостью, что требует постоянных нововведений и ставит перед банками задачу поиска источников дешевых ресурсов. В России стоимость денег заметно выше, нежели на Западе, так что, в этой конкурентной борьбе имеют преимущества те банки, которые получили доступ к рынкам капитала за рубежом.

В экономически развитых странах через ставку рефинансирования Центрального банка денежные власти способны влиять на уровень инфляции, динамику экономического роста и другие важные экономические показатели. Однако российские банки, как правило, не покупают деньги у ЦБ. Поэтому уровень ставки российского Центрального банка на экономическую ситуацию влияет лишь косвенно, в частности оказывает воздействие на минимальный уровень кредитных ставок.

Процентная маржа увеличивается в силу того, что банки в стоимость кредита закладывают риск невозврата денег. Кредит тем дороже, чем выше риск невозврата денег. Есть несколько способов снижения риска банка: скрупулезная проверка платежеспособности заемщика, оформление залога и поручительства физических или юридических лиц, страхование жизни, здоровья и трудоспособности заемщика.

Два основных способа оценки кредитоспособности заемщика предусматривают «экспертный» и «автоматизированный» подходы. Экспертной проверкой занимается конкретный банковский служащий, а автоматизированная проверка производится специальной программой, такой способ называется «скорингом».

Скоринг – довольно сложная система оценки заемщиков в баллах. Решение по кредитной заявке зависит от количества набранных очков. Современный рынок кредитования использует множество реализаций систем скоринга. В отдельных случаях они предельно просты (итоговый результат можно вычислить в электронных таблицах Excel), а иногда очень усложнены: тут используются методы нейронных сетей.

Уровень гипотетического риска невозврата зависит от так называемой кредитной истории заемщика. С недавних пор в России принят специальный закон, регулирующий все, что касается этого понятия. Информация о кредитной истории хранится в специальных организациях, называемых бюро кредитных историй. Эта история определяет для банка потенциально «добросовестных» или «недобросовестных» заемщиков. На практике необходимо несколько лет, чтобы накопился определенный объем информации, - и тогда кредитные истории начнут работать на своих хозяев.

54.

Налоговая система и её структура. Тенденции развития налоговой системы России.

Налоговая система включает в себя как сами налоги и сборы, так и весь спектр отношений, возникающих в связи с налогообложением. Налоговая система - это организованная на определенных принципах система общественных отношений между государством и его гражданами (организациями и физическими лицами) по поводу установления и взимания налогов и сборов.

Налоговая система должна чутко реагировать на любые изменения в экономической, социальной и политической обстановке в стране.

Структура налоговой системы любого государства определяется следующими факторами: уровнем экономического развития, общественно-экономическим устройством общества, господствующей в обществе экономической доктриной, государственным устройством общества (унитарное или федеративное), историческим развитием налоговой системы.

В России на высшем уровне находится Министерство финансов РФ и часть этого министерства – налоговая служба. На региональном уровне работает федеральная служба РФ. В России действует трехуровневая налоговая система, состоящая из федеральных, региональных и местных налогов, что соответствует мировому опыту федеративных государств.

Федеральные налоги и сборы:Налог на добавленную стоимостьАкцизыНалог на доходы физических лицНалог на прибыль организацийНалог на добычу полезных ископаемыхВодный налогСборы за пользование объектами животного мира и за пользование объектами водных биологических ресурсовГосударственная пошлина

Региональные налоги:Налог на имущество организацийНалог на игорный бизнесТранспортный налог

Местные налоги:Земельный налогНалог на имущество физических лиц

Специальные налоговые режимы:Система налогообложения для сельскохозяйственных товаропроизводителей (единый сельскохозяйственный налог — ЕСХН)Упрощенная система налогообложенияСистема налогообложения в виде ЕНВД для отдельных видов деятельностиСистема налогообложения при выполнении соглашений о разделе продукцииПатентная система налогообложения

Уровень налогового бремени в России значительно выше, чем в экономически развитых странах, хотя даже там налоговая нагрузка считается высокой. Несмотря на то, что ставка налога на прибыль в целом ниже мирового уровня, уровень реального изъятия прибыли в РФ значительно выше. Это связано cболее широкой налогооблагаемой базой, так как в нее включаются многие виды расходов, которые в международной практике принято исключать из налогооблагаемой базы, отечественной методикой определения налогооблагаемой прибыли не учитывается фактор инфляции, в результате чего налогооблагаемая прибыль неоправданно завышается, что влечет уклонение от налогообложения.

Нестабильность налогового законодательства, которая оказывает негативное воздействие на мотивацию деятельности потенциальных инвесторов, особенно иностранных. Нестыковка налогового и других видов законодательства, в частности Гражданского права. Налоговая система страны характеризуется серьезной асимметричностью. Она не является нейтральной по отношению к различным категориям налогоплательщиков. Основную тяжесть налогового бремени несут юридические лица, в частности крупные предприятия, вследствие меньшей возможности уклонения от налогов, существующего порядка уплаты налогов, усиленного контроля налоговых органов.Наконец, налоговая система России является одной из самых громоздких в мире, что делает ее функционирование значительно дороже. Множественность взимаемых налогов, сложная методика определения налогооблагаемой базы, наличие многочисленных льгот не только удорожает стоимость бухгалтерского труда на предприятиях, но и требует все увеличивающегося числа работников налоговых органов, дополнительных расходов по компьютеризации их деятельности.

Основные тенденции развития налоговой системы:

направленность налогообложения на увеличение доходов государства и обеспечение сбалансированности бюджета;

устранение двойного обложения на разных стадиях продвижения товаров или разных уровнях административного управления;

ориентация налоговых льгот по отдельным налогам с учетом приоритетов экономической и фискальной политики.

общее снижение налогового бремени для товаропроизводителей, в том числе за счет уменьшения ставок по некоторым видам налогов, повышения роли целевых налоговых льгот;

устранение противоречий в действующем законодательстве, регулирующем налоговые отношения, его упрощение;

поэтапный перенос налогового бремени с предприятий на ренту от использования природных ресурсов;

повышение удельного веса прямых налогов при одновременном уменьшении доли косвенных налогов в общем объеме поступлений в бюджетную систему Российской Федерации;

развитие налогового федерализма, учет фискальных интересов регионов и муниципальных образований, повышение доли собственных доходов в доходной части их бюджетов;

совершенствование и строгое соблюдение организационных принципов построения налоговой системы, а также принципов налогообложения;

повышение политической ответственности, которое должно заключаться в проведении такой налоговой политики, которая зависела бы от объективных экономических условий;

гибкое реагирование системы налогообложения на изменения экономической конъюнктуры;

усиление налоговой дисциплины и налоговой культуры налогоплательщиков ;

выравнивание условий налогообложения за счет сокращения и упорядочивания налоговых льгот;

совершенствование системы налогового контроля и ответственности за совершение налоговых правонарушений.

55.

Прямые налоги: преимущества и недостатки

Налог – это обязательный, индивидуально безвозмездный платеж, который взимается с организаций и физических лиц в виде части принадлежащих им денежных средств. Налоги служат основным источником доходов государства, которое в свою очередь расходует их на благо населения страны.

Прямые налоги устанавливаются непосредственно на доход (заработную плату, прибыль, проценты) или имущество налогоплательщика (землю, строения, ценные бумаги). В связи с этим при прямом налогообложении денежные отношения возникают непосредственно между налогоплательщиком и государством. Примером прямого налогообложения в российской налоговой системе могут служить такие налоги, как налог на доходы физических лиц, налог на прибыль, налоги на имущество как юридических, так и физических лиц и ряд других. В данном случае основанием для обложения служат владение и пользование доходами и имуществом.

Следует отметить, что прямые налоги непосредственно связаны с характеристикой налогоплательщика и взимаются соответственно в зависимости от уровня его дохода или стоимости принадлежащей ему собственности (имущества). Они применяются государством для того, чтобы под налоговое воздействие попало как можно большее число объектов деятельности налогоплательщика: создающее материально-техническую основу деятельности имущество предприятий, рабочая сила, потребляемые в производстве ресурсы, доход. При прямом налогообложении усиливается зависимость размера уплачиваемых налогоплательщиком налогов от эффективности его деятельности. Сочетание в налоговой системе прямых и косвенных налогов создает достаточную устойчивость налоговых поступлений.

Прямые налоги зависят и соответственно могут корректироваться исходя из индивидуальной характеристики налогоплательщика, косвенные же налоги такой зависимости не имеют, поскольку этими налогами облагаются обороты по купле-продаже, и ни уровень дохода, ни стоимость имеющегося у налогоплательщика имущества не влияют на размер налогового платежа.

Одним из достоинств прямых налогов, по сравнению с косвенными, заключаются в том, что они обеспечивают государству более устойчивый и определенный доход, ибо взимаются с имущества или дохода плательщиков, имеющего постоянную тенденцию к возрастанию (за исключением, конечно, чрезвычайных бедствий, вроде войн, неурожаев и т. п.), тогда как потребление, составляющее объект косвенного обложения, не отличается постоянством и может подвергаться, в зависимости от разнообразных причин, значительным колебаниям.

Так же к достоинствам прямого налогообложения относится то, что прямые налоги в большей степени соразмеряются с платежеспособностью налогоплательщиков, расходы же на их взимание относительно невелики.

Основные преимущества прямого налогообложения состоят в следующем:

а) Экономические - прямые налоги дают возможность установить прямую зависимость между доходами плательщика и его платежами в бюджет.

б) Регулирующие - в странах с развитой рыночной экономикой прямое налогообложение является важным финансовым рычагом регулирования экономических процессов (инвестиций, накопления капитала, совокупного потребления, деловой активности и т. д.).

в) Социальные - прямые налоги способствуют распределению налогового бремени таким образом, что большие налоговые расходы имеют те члены общества, у которых более высокие доходы.

Однако следует отметить и недостатки прямых налогов:

1. Организационные - прямая форма налогообложения требует сложного механизма взимания налогов, так как связана с достаточно сложной методикой ведения бухгалтерского учета и отчетности.

2. Контрольные - контроль поступления прямых налогов требует существенного расширения налогового аппарата и разработки современных методов учета и контроля плательщиков.

3. Полицейские - прямые налоги связаны с возможностью уклонения от уплаты налогов из-за несовершенства финансового контроля и наличия коммерческой тайны.

4. Бюджетные - прямое налогообложение требует определенного развития рыночных отношений, так как только в условиях реального рынка может формироваться реальная рыночная цена, а следовательно, и реальные доходы (прибыль), однако с такой же вероятностью могут иметь место и убытки. Поэтому прямые налоги не могут являться стабильным источником доходов бюджета.

Также к недостаткам можно отнести уклонение от уплаты налогов, уменьшение склонности к сбережениям и инвестициям при повышении налоговых ставок.

Федеральные - налог на прибыль, НДФЛ, НДПИ, водный налог

Региональные – налог на имущество предприятий, транспортный налог

Местные – земельный налог, налог на имущество физ.лиц

56.

Косвенные налоги: преимущества и недостатки

Косвенные налоги представляют собой налоги, которые взимаются с ценой товара в виде своеобразных надбавок. Другими словами можно сказать, что косвенные налоги – это такие налоги на услуги и товары, которые включаются в цену услуг и товаров, а также тарифы. К основным косвенным налогам можно отнести – налог на прибыль, таможенные пошлины, акцизы, подоходный налог с каких-либо юридических лиц и налог с продаж. Таким образом, косвенные налоги характерны тем, что плата идет с того, кто получает услуги или товар, за которые платит.

Налог на добавленную стоимость является самым основным косвенным налогом, а также он представляет собой форму изъятия созданной стоимости, которая входит с состав стоимости услуги или товара. Все косвенные налоги могут подразделяться на два вида:

- индивидуальные налоги, облагаемые на определенные группы услуг и товаров, это могут быть акцизы на высокодоходные товары или на отдельные группы.

- универсальные налоги, облагаемые на все услуги и товары, исключение составляют такие товары и услуги, которые являются социально-значимыми.

К группе косвенных налогов относят таможенные пошлины. Самой главной особенностью таких налогов можно выделить то, что они перекладывают всю ответственность на конечного потребителя. А также такие налоги хорошо собираются, потому что включены в сам состав цены. Уклониться от неоплаты очень трудно. Поэтому в федеральном налоговом законодательстве на первых местах стоят именно косвенные налоги, а именно НДС и акцизы.

Преимущества и недостатки косвенного налогообложения.

Преимущества:

• Регулярность и быстрота поступления.

• Налоговый аппарат не потребует расширения для контроля поступлений налогов.

• Благодаря росту и благосостояния населения косвенные налоги способны увеличивать государственные доходы, и они являются более выгодными для стран с развитой экономикой.

• Косвенные налоги удобны для конечного потребителя тем, что они способны определяться именно размером потребления. У них отсутствует принудительный характер, а также потеря времени при внесении. Косвенные налоги не требуют накопления определенных денежных средств.

• скрытый характер, люди могут даже и не подозревать, что уплачивают налог. Благодаря тому, что есть косвенные налоги, можно поддерживать на рациональном экономическом уровне стоимость товаров с низкой (или очень низкой) себестоимостью.

Недостатки:

• Осуществляются косвенные налоги по принципу самообложения, за счет чего плательщик должен самостоятельно регулировать индивидуальную налогоспособность.могут усиливать неравномерный характер в распределении налогового бремени.Такие налоги делятся на отдельных лиц непропорционально их доходу или капиталу. Для малообеспеченных слоев населения косвенные налоги становятся обременительными.

• Они имеют преимущественно фискальную направленность.

• Ограничивают размер прибыли, поскольку не всегда есть возможность повысить цену пропорционально величине косвенного налога, особенно в том случае, когда ставки налогов повышаются.

Федеральные – НДС, гос. пошлина, сборы. Акцизы. Таможенные пошлины

Региональные – налог с продаж

57.

Страховой рынок России: формирование и тенденции развития

Страховой рынок– это совокупность экономических отношений, возникающих по поводу купли-продажи специфического товара (страховой услуги) в процессе удовлетворения общественных потребностей в страховой защите (формирования предложения и спроса на специфический товар).

Специфический товар, предлагаемый на страховом рынке, - страховая услуга. Цена страховой услуги складывается на конкурентной основе при сопоставлении спроса и предложения (страх.тариф). Нижняя граница цены определяется принципом равенства между поступлениями платежей страхователя и выплатами страхового возмещения и страховых сумм, верхняя граница - потребностями страховщика. Акт купли-продажи страховой услуги оформляется заключением договора страхования, в подтверждение чего страхователю выдается страховое свидетельство (полис). Перечень видов страхования (личного, имущественного, страхования ответственности и экономических рисков), которыми может воспользоваться страхователь, представляет собой ассортимент страхового рынка.

Структура страхового рынка м/б охарактеризована в институциональном и территориальном аспектах. В институциональном аспекте она представлена акционерными, корпоративными, взаимными и гос-ми страховыми компаниями. В территориальном аспекте можно выделить местный (региональный) страховой рынок, национальный (внутренний) и мировой (внешний) страховой рынок.

Субъектами страхового рынка являются:

- профессиональные участники страхового рынка - страховые организации, общества взаимного страхования, страховые брокеры и страховые актуарии;

- страхователи (покупатели страховых услуг) - это юридические и дееспособные физические лица;

- субъекты инфраструктуры - обеспечивающие профессионализм страховой деятельности и повышение качества предоставляемых услуг (аварийные комиссары, сюрвейеры, оценщики и т.д.);

- государство - осуществляет регулирование страховой деятельности.

Современные тенденции страхового рынка:

-сокращение числа страховых компаний, их укрупнение

-возросла концентрация рынка добровольного страхования

-ускоренное развитие региональных страховых рынков по сравнению с центром

-развитие классического страхования (имущество, несчастные случаи, ОСАГО, ДМС)

-возросло общее количество договоров страхования с транспортными предприятиями (что объясняется активизацией работы по ОСАГО), с с/х предприятиями, строительными организациями, а также предприятиями оптовой и розничной торговли.

-конкуренция заметно обострилась

-активно развивается рынок посреднических и дополнительных услуг в области страхования

Перспективы страхового рынка:

Страх.рынок в РФ недостаточно развит (этому препятствует низкий уровень спроса юр. и физ. лиц на страховые услуги как в силу низкого уровня доходов, так и в силу сформировавшегося недоверия к надежности страховых организаций и др. причин). Решение проблем развития страхования в России во многом будет определяться стимулирующей ролью государства:

-развитие обязательных видов страхования;

-налоговое стимулирование (предоставление спец. налоговых режимов страхователям. Такие льготы есть, например, при страховании имущества. Для физ. лиц эти льготы вообще не предусмотрены).

-повышение эффективности гос. регулирования и надзора за страховой деятельностью.

Страхование м/б в нашей стране гораздо более востребованным, чем сейчас (есть потенциал для развития). Страхование будет широко использоваться потребителями для борьбы с экономич. последствиями неблагоприятных событий в том случае, если оно воспринимается ими как экономич. эффективный, выгодный способ борьбы с опасностями (наблюдается “+” динамика).

Наибольшее количество потребителей, высоко оценивающих экономическую эффективность страхования, приходится на страхование здоровья при выездах за рубеж, страхование каско автотранспорта, ДМС, страхование от несчастных случаев и ОСАГО (это связано прежде всего с увеличением кол-ва автотранспорта => это приводит росту числа дорожно-транспортных происшествий и тяжести их последствий => риски на дорогах возросли => увеличивается спрос на данный вид страхования).

Также наблюдается тенденция к увеличению видов предлагаемых услуг (к примеру в банковском страховании), страх.компании становятся более универсальными (одна компания предлагает широкий набор услуг – от страх. жизни и ДМС, до страх. грузов, банковских вкладов и защита банковской информации от хакеров и т.д.)

58.

Страхование: понятие, участники и отрасли.

Страхование представляет собой отношения по защите имущественных интересов физических и юридических лиц при наступлении определенных событий (страховых случаев) за счет денежных фондов, формируемых из уплачиваемых ими страховых взносов (страховых премий).

Страхование как экономическая категория является составной частью категории финансов.

Экономическая сущность страхования заключается в следующих функциях:

1. Рисковая функция. Сущность страхования составляет механизм передачи риска, точнее, финансовых последствий рисков.

2. Предупредительная функция обеспечивает меры по предупреждению страхового случая и минимизации ущерба, вызванного страховыми событиями.

3. Контрольная функция выполняется в строго целевом формировании и использовании средств страхового фонда.

4. Сберегательная функция реализуется при проведении отдельных видов страхования жизни – накопительного страхования.

Участниками страхового рынка выступают страховщик (страх.общество или страх. компания), страхователь и посредники.

Страховая компания – экономически обособленная структура, осуществляющая процесс формирования и использования страхового фонда, заключение договоров страхования и их обслуживание. Экономическая обособленность страховой компании проявляется в полной обособленности ее ресурсов, их полном самостоятельном обороте.

Страхователь – физическое или юридическое лицо, решившие оформить договор страхования с тем или иным продавцом. Именно для удовлетворения его потребностей в страховой защите создается и функционирует страховой рынок.

Посредниками между продавцами и покупателями являются страховые агенты и страховые брокеры, своими усилиями содействующие заключению договора страхования.

Особым звеном в функционировании страхового рынка выступает государство. Гос-во является главным лицом в разработке правил поведения на страховом рынке, а также выполняет контрольную функцию за строгим соблюдением страховщиками установленных правил (эту работу осуществляет Департамент страхового надзора Министерства финансов РФ).

Принято выделять три отрасли страхования: имущественное, личное и ответственности. В основе деления страхования на отрасли лежат отличия в объектах страхования.

В личном страховании объектом страхования являются имущественные интересы, связанные с жизнью, здоровьем, трудоспособностью и пенсионным обеспечением страхователя или застрахованного лица. К личному страхованию относятся:

1. Страхование жизни.

2. Страхование от несчастных случаев и болезней.

3. Медицинское страхование.

В имущественном страховании объектом страхования являются имущественные интересы, связанные с владением, пользованием и распоряжением имуществом.

Имущественное страхование включает:

1. Страхование имущества физ. и юр. лиц.

2. Транспортное страхование (средств транспорта и грузов).

3. Страхование других видов имущества, кроме перечисленных выше.

4. Страхование финансовых рисков.

В страховании ответственности объектом страхования являются имущественные интересы, связанные с возмещением страхователем причиненного им вреда личности или имуществу физического лица, а также вреда, причиненного юридическому лицу.

Страхование ответственности включает:

1. Страхование гражданской ответственности владельцев ТС, перевозчиков, предприятий - источников повышенной опасности.

2. Страхование профессиональной ответственности

3. Страхование ответственности за неисполнение обязательств.

4. Страхование иных видов гражданской ответственности.

59.

Состав и источники доходов страховщика.

Понятие дохода в деятельности страховых компаний можно трактовать в двух направлениях. В широком смысле доходом страховой компании является совокупная сумма денежных поступлений, перечисляемая на ее счет в результате осуществления страховщиком всех видов деятельности, не запрещенных законодательством.

Механизм получения, состав и структура дохода страховых организаций отражают отраслевую специфику и стратегию каждой отдельной компании. В связи с тем, что страховые компании являются многопрофильными организациями, их деятельность связана не только с реализацией страховых продуктов (услуг), но и с финансовыми вложениями, предоставлением информационно-консультационных услуг, подготовкой кадров в области страхования и так далее. Многопрофильность деятельности страховщиков определяет классификацию их доходов, они подразделяются на три группы:

- доходы непосредственно от страховой деятельности;

- доходы от инвестиционной деятельности;

- прочие доходы.

Доходы от страховых операции формируются за счет поступающих страховых премий (они дают наибольшую долю дохода от страховых операции), возмещения доли убытков по рискам, переданным в перестрахование, а также за счет комиссионных и брокерских вознаграждении, когда страховщик выступает в роли посредника страховых услуг.

Доходы от инвестиционной деятельности страховщика формируются за счет инвестирования средств страховых резервов и собственных свободных средств.

Прочие доходы страховщика связаны как со страховой, так и с нестраховой деятельностью. В частности, к числу прочих доходов, связанных со страховой деятельностью, относятся:

- суммы процентов, начисленных на счета депо премии; в том случае, если страховщик, выступающий в роли перестрахователя, депонирует часть или всю перестраховочную премию, эта задепоннированная часть перестраховочной премии рассматривается как источник дохода;

- суммы, полученные в порядке регресса после исполнения страховщиком своих обязательств по страховым выплатам; они компенсируют расходы по страховым выплатам, поэтому рассматриваются как источник прочих доходов;

Регрессом в страховании называют право страховщика на предъявление требований и претензий третьей стороне, которая виновата в том, что наступил страховой случай, и были понесены убытки.

- доход от реализации основных фондов, материальных ценностей и других активов;

- доходы от сдачи в аренду имущества страховщика;

- суммы возврата страховых резервов, уменьшающие размер страховых резервов в результате их пересчета;

- оплата потребителями консультационных услуг, обучения, предоставляемых страховщиком.

60.

Имущественное страхование.

Имущественное страхование представляет собой систему отношений страхователя и страховщика по оказанию последним страховой услуги, когда защита имущественного интереса связана с владением, пользованием или распоряжением имуществом. Экономическое назначение имущественного страхования заключается в возмещении ущерба, возникшего вследствие страхового случая.

По договору имущественного страхования могут быть застрахованы следующие имущественные интересы:

 риск утраты (гибели), недостачи или повреждения определенного имущества;

 риск ответственности по обязательствам, возникающим вследствие причинения вреда жизни, здоровью или имуществу других лиц, а в случаях, предусмотренных законом, также ответственность по договорам – риск гражданской ответственности;

 риск убытков от предпринимательской деятельности из-за нарушения своих обязательств контрагентами предпринимателя или изменения условий этой деятельности по не зависящим от предпринимателя обстоятельствам, в том числе неполучения ожидаемых доходов – предпринимательский риск.

Для целей страхования принято классифицировать имущество по видам хозяйствующих субъектов, которым оно принадлежит. Различают имущество промышленных предприятий, сельскохозяйственных предприятий, имущество граждан.

Состав имущества подлежащего страхованию:

-здания, сооружения, передаточные устройства, силовые, рабочие и другие машины и оборудование, инвентарь, продукция, сырье, материалы и многолетние насаждения;

-урожай сельскохозяйственных культур (кроме урожая сенокосов);

-сельскохозяйственные животные, домашняя птица, пушные звери, семьи пчел;

-предметы домашней обстановки, обихода и потребления.

Конкретные страховые случаи оговариваются в договоре страхования. Характер страхового риска устанавливается соглашением страхователя и страховщика. Размеры ставок предусматриваются правилами страхования и определяются по договоренности сторон.

Имущественным страхованиеммогут возмещаться:

 полная стоимость поврежденного или утраченного в результате страхового случая имущества или расходы по восстановлению поврежденного имущества;

 доходы (или часть их), которые не получены страхователем из-за повреждения или утраты имущества в результате страхового случая.

Объектом имущественного страхования граждан не могут быть документы, ценные бумаги, денежные знаки, рукописи, коллекции, уникальные и антикварные предметы, изделия из драгоценных металлов, камней, предметы религиозного культа и т.д.

В сумму ущерба включаются расходы по спасанию имущества и приведению его в порядок в связи с наступлением страхового случая. Размер таких расходов исчисляется по нормам и тарифам на работы, признанные необходимыми.

61.

Особенности медицинского страхования.

Медицинское страхование - форма социальной защиты интересов населения в охране здоровья. Сущность медицинского страхования составляет механизм передачи риска, связанного с временной или постоянной потерей здоровья и расходов, в той или иной мере связанных с восстановлением утраченного здоровья.

Цель медицинского страхования состоит в том, чтобы гарантировать гражданам РФ при возникновении страхового случая получение медицинской помощи за счет накопленных средств и финансировать профилактические мероприятия.

Система медицинского страхования регулирует процесс поступления финансовых ресурсов в страховой фонд и их расходование на лечебно-профилактическую помощь.

Объектом его является страховой риск по покрытию затрат на оказание медицинской помощи при возникновении страхового случая.

При медицинском страховании интересом застрахованного выступает возможность компенсации затрат на медицинское обслуживание за счет средств страховщика.

В отличие от классических видов страхования, при медицинском страховая выплата производится не в денежной, а в натуральной форме, в виде комплекса медицинских и иных услуг, оплаченных страховщиком. При этом застрахованный является потребителем страховой и одновременно медицинской услуги, что обусловливает высокую степень ответственности страховщика за качество организации медицинской помощи, за безопасность и эффективность оказываемых медицинских услуг.

В нашей стране платная медицина не получила широкого распространения, в условиях общего бесплатного здравоохранения медицинское страхование не может быть ни чем иным, как отраслью обязательного социального страхования, и обеспечивает всем гражданам Российской Федерации равные возможности в получении медицинской и лекарственной помощи, предоставляемой в счет средств обязательного медицинского страхования в объеме и на условиях, соответствующих программам обязательного медицинского страхования.

Медицинское страхование может осуществляться как в обязательной, так и добровольной форме.

Обязательное медицинское страхование - составная часть государственного социального страхования и обеспечивает всем гражданам возможность получения медицинской и лекарственной помощи, предоставляемой в счет средств обязательного медицинского страхования в объеме и на условиях, соответствующих программам обязательного медицинского страхования.

Особенности медицинского страхования, осуществляемого за бюджетный счет:

• специализированная медицинская помощь в государственных учреждениях;

• скорая медицинская помощь;

• обеспечение предусмотренной законодательством помощи для определенных категорий граждан в плане обеспечения лекарственными средствами, специализированным питанием и оборудованием;

• медико-санитарное обслуживание и другие особенности медицинского страхования, предусмотренные законодательством.

Объем и условия лекарственной помощи определяются территориальными программами обязательного медицинского страхования. Необходимые медикаменты и изделия медицинского назначения в стационаре и при оказании скорой и неотложной медицинской помощи оплачиваются за счет страховых взносов по обязательному медицинскому страхованию, а в амбулаторно-поликлинических учреждениях за счет личных средств граждан.

Льготы при оказании медицинской и лекарственной помощи отдельным контингентам населения определяются действующим законодательством.

Страховые компании способствуют повышению качества медицинского обслуживания. Узаконив частных специалистов, поставив их в равные стартовые условия, в том числе и в налогообложении, с другими врачами, были созданы условия для развития конкуренции в здравоохранении.

Добровольное медицинское страхование ведется по программам добровольного медицинского страхования и обеспечивает гражданам получение дополнительных медицинских и иных услуг сверх установленных программами обязательного медицинского страхования. Добровольное медицинское страхование может быть коллективным и индивидуальным.В отличие от обязательного медицинского страхования, где правила определяются непосредственно государством, добровольное медицинское страхование предусматривает прямое взаимодействие клиента и страховщика (страховой компании). Особенности медицинского страхования предусматривают, что клиент сам определяет круг страховых услуг, которые будут отражены в договоре. Естественно, источником средств в этом случае является личный доход граждан.

62.

Страхование гражданской ответственности владельцев автотранспортных средств.

Обязательное страхование гражданской ответственности владельцев транспортных средств(ОСАГО) – это вид страхования ответственности, который в России появился с 1 июля 2003 года. ОСАГО вводилось как социальная мера, направленная на создание определённых финансовых гарантий в отношениях по поводу возмещения между участниками автомобильных аварий. Идея подобного вида страхования не нова: оно действует во многих странах мира – например, «зелёная карта» в Европе и ряде других стран.

Особенностями «автогражданки» в России являются её привязка к автомобилю, государственное установление правил страхования и государственное регулирование тарифов.

Объектом ОСАГО являются имущественные интересы, связанные с риском гражданской ответственности владельца автотранспортного средства по обязательствам, возникающим вследствие причинения вреда жизни, здоровью или имуществу потерпевших при использовании автотранспортного средства на территории Российской Федерации.

К страховому риску по ОСАГО относится наступление гражданской ответственности при ДТП.

Страховая сумма, в пределах которой страховщик при наступлении каждого страхового случая (независимо от их числа в течение срока действия договора обязательного страхования) обязуется возместить потерпевшим причиненный вред, составляет:

а) в части возмещения вреда, причиненного жизни или здоровью каждого потерпевшего, не более 160 тысяч рублей;

б) в части возмещения вреда, причиненного имуществу нескольких потерпевших, не более 160 тысяч рублей;

в) в части возмещения вреда, причиненного имуществу одного потерпевшего, не более 120 тысяч рублей.

Размер страховой выплаты за причинение вреда жизни потерпевшего составляет:

135 тысяч рублей - лицам, имеющим право в соответствии с гражданским "законодательством" на возмещение вреда в случае смерти потерпевшего (кормильца);

не более 25 тысяч рублей на возмещение расходов на погребение - лицам, понесшим эти расходы.

с 1 января 2004 г. автовладелец не в праве эксплуатировать свой автомобиль без полиса обязательного страхования гражданской ответственности.

"Зеленая карта" – название системы международных договоров и страхового полиса об обязательном страховании гражданской ответственности автотранспортных средств.

Несмотря на то, что большинство автовладельцев недовольны введением обязательного страхования их гражданской ответственности, эксперты отмечают повышение общей страховой культуры россиян. Еще около трети российских автомобилистов решились на приобретение полисов дополнительного добровольного страхования АвтоКаско.

Страхование по полису КАСКО – это добровольное страхование транспортного средства (автомобиля) как имущества от ущерба, хищения или угона. Не включает в себя страхование перевозимого имущества (карго), ответственности перед третьими лицами и т. д. В отличие от ОСАГО, тарифы на автокаско не устанавливаются государством, и у каждой страховой компании есть свои программы со своими собственными коэффициентами.

Существуют две основные формы страхования по полису КАСКО:

-полное каско, которое позволяет застраховать автомобиль от всех видов рисков, таких как угон, повреждение или уничтожение в результате ДТП, противоправных действий третьих лиц, пожара, взрыва, стихийного бедствия, падения летательных аппаратов или их обломков, других инородных предметов, утраты товарного вида. Только автобусы, сельскохозяйственная техника, железнодорожный подвижной состав и специальные транспортные средства не могут быть застрахованы от угона.

-частичное каско, которое дает возможность компоновать любые вышеперечисленные риски по мере надобности. При частичном страховании автовладелец может сам выбрать случаи, которые, по его мнению, наиболее опасны для автомобиля.

63.

Структура и место рынка ценных бумаг на финансовом рынке.

Рынок ценных бумаг – это экономические отношения между участниками рынка по поводу выпуска и обращения ценных бумаг. Рынок ценных бумаг представляет собой составную часть финансового рынка, на котором происходит перераспределение денежных средств с помощью таких финансовых инструментов, как ценные бумаги.Ценной бумагой является документ, удостоверяющий с соблюдением установленной формы и обязательных реквизитов имущественные права, осуществление и передача которых возможны только при его предъявлении.

РЦБ выполняет ряд важнейших макро- и микроэкономических функций.

Общерыночные:

• коммерческая – заключается в получении прибыли;

• оценочная – рынок обеспечивает формирование цен и их постоянное изменение;

• информационная – рынок дает информацию о предметах и объектах торговли;

• регулирующая – рынок действует по вырабатываемым им правилам, которые его участники обязаны соблюдать добровольно и в силу их законодательного закрепления.

Специфические:

• перераспределительная – рынок обеспечивает перераспределение сбережений или вообще свободных денежных средств из простых денежных форм в различные формы капитала.

• хеджирование – страхование капитала от тех или иных видов риска.

Участниками рынка ценных бумаг могут быть физические и юридические лица, которые вступают в экономические отношения по поводу ценных бумаг. Эмитенты осуществляют первичный выпуск ценных бумаг в обращение. Инвестор - покупатель ценной бумаги. Фондовые посредники- брокеры и дилеры. Брокеры осуществляют операции за счет средств клиента. Дилеры осуществляют операции с ценными бумагами за свой счет. К организаторам рынка ценных бумаг относятся фондовые биржи и внебиржевые организаторы рынка. Регистраторы ведут реестры владельцев именных ценных бумаг, если их число по данной бумаге превышает 500. Депозитарии оказывают услуги по хранению ценных бумаг

Структура рынка. Выделяют первичные и вторичные рынки; организованные и неорганизованные, биржевые и внебиржевые; традиционные и компьютеризированные, кассовые и срочные.

Первичный рынок – это рынок, обеспечивающий выпуск ценной бумаги в обращение, это ее первое появление на рынке, так сказать, стадия «производства» ценной бумаги.

Вторичный рынок- это рынок, на котом обращаются ранее выпущенные ценные бумаги. Это совокупность любых операций с данными бумагами, в результате которых осуществляется постоянный переход прав собственности на них от одного владельца к другому.

Организованный рынок – рынок, на котором осуществляют сделки профессиональные посредники на основе заранее установленных требований.

Неорганизованный рынок – рынок, на котором осуществляется сделки без установленных требований.

Биржевой рынок – торговля ценными бумагами через фондовую биржу. При продаже ценных бумаг через биржу они проходят процедуру листинга – допуск ценных бумаг к торгам.

Внебиржевой рынок – торговля ценными бумагами минуя фондовую биржу с различной степенью организации.

Традиционный рынок – торговля ценными бумагами согласно аукционному принципу, т.е. принципу максимизации стартовой цены. Минусы: большие временные затраты, возможность сговора между участниками в области ценообразования.

Компьютеризированный рынок характеризуется следующими чертами:

• отсутствие физического места, а, следовательно, прямого контакта между участниками;

• введение заявок на покупку и продажу в электронную систему торгов.

Кассовые рынки(рынок «спот», рынок «кэш») – это рынок немедленного исполнения заключенных сделок, при этом чисто технически их исполнение может растянуться на срок от одного - трех дней, если требуется поставка самой ценной бумаги в физическом виде.

Срочные сделки– это рынок с отсроченным, обычно на несколько месяцев, исполнением сделки.

Как правило, традиционные ценные бумаги (акции, облигации) обращаются на кассовом рынке, а контракты на производные инструменты рынка ценных бумаг – на срочном рынке.

Рынок ценных бумаг является внешним источником привлечения капитала по отношению к любой коммерческой деятельности.Рынок ценных бумаг есть одновременно и объект для вложения свободных денежных средств предприятий, организаций и населения в качестве сферы, где происходит увеличение капитала.

В настоящее время рынок ценных бумаг – важнейшая составляющая высокоразвитого национального хозяйства и мировой экономики. По уровню его развития судят об общем состоянии экономики и культуре предпринимательства. Рынок ценных бумаг называют барометром «экономической погоды». Исторически рынок ценных бумаг сформировался для продвижения капитала от тех, кто располагает свободными денежными средствами, к тем, кто имеет в них потребность. Сегодня рынки ценных бумаг с эффективными инфраструктурами в развитых в экономическом отношении странах мира выполняют неоценимо важную роль трансформации сбережений в инвестиции, позволяя избежать омертвления капитала в рыночной экономике, выступают важным механизмом перераспределения денежных средств.

64.

Участники рынка ценных бумаг и их характеристика.

Рынок ценных бумаг – это экономические отношения между участниками рынка по поводу выпуска и обращения ценных бумаг, это сектор финансового рынка, на котором производится купля-продажа финансовых инструментов (фондовых ценностей).

Участники рынка ценных бумаг – это юридические и физические лица, которые вступают между собой в определенные экономические отношения по поводу перехода прав собственности.

В России участниками рынка ценных бумаг являются эмитенты, инвесторы, инвестиционные институты и профессиональные участники рынка.

Эмитенты – это юридическое лицо, государственный орган или орган местной администрации, выпускающий ценные бумаги и несущий от своего имени обязательства по ним перед владельцами ценных бумаг.

Инвестор – физическое или юридическое лицо, приобретающее ценные бумаги от своего имени и за свой счет и получающее на них право собственности.

Инвестиционный институт – юридическое лицо, созданное в любой предусмотренной законодательством форме. Инвестиционные институты служат посредником, консультантом и инвестиционным фондом в деятельности инвесторов и эмитентов.

Профессиональные участники рынка ценных бумаг – юридические лица, в том числе кредитные организации, а также граждане (физические лица), зарегистрированные в качестве предпринимателей, которые осуществляют следующие виды деятельности: брокерская, дилерская, клиринговая, депозитарная, по ведению реестра владельцев ценных бумаг, по организации торговли на рынке ценных бумаг, по управлению ценными бумагами.

Брокерской деятельностью признается совершение сделок с ценными бумагами на основе договоров комиссии и поручения (финансовый брокер).

Дилерской деятельностью признается совершение сделок купли-продажи ценных бумаг от своего имени и за свой счет, путем публичного объявления цен покупки и продажи ценных бумаг с обязательством покупки и продажи этих ценных бумаг по объявленным ценам (инвестиционная компания).Дилер может быть только юридическое лицо, являющееся коммерческой организацией.

Клиринговая организация – занимается определением взаимных обязательств (сбор, сверка, корректировка информации по сделкам с ценными бумагами и подготовка бухгалтерских документов по ним) и их зачету по поставкам ценных бумаг и расчетам по ним.

Депозитарий – занимается оказанием услуг по хранению сертификатов ценных бумаг и/или учету и переходу прав на ценные бумаги. Депозитарием может быть только юридическое лицо.

Регистратор (держатель реестра) – это юридическое лицо, занимающееся сбором, фиксацией, обработкой, хранением и представлением данных, составляющих систему ведения реестра владельцев ценных бумаг. Держателем реестра может быть эмитент или профессиональный участник рынка ценных бумаг, осуществляющий деятельность по ведению реестра на основании поручения эмитента.

Организатор торговли на рынке ценных бумаг – предоставление услуг, способствующих заключению сделок с ценными бумагами между профессиональными участниками рынка ценных бумаг (фондовые биржи, фондовые отделы товарных и валютных бирж, организованные внебиржевые системы торговли ценными бумагами).

Управляющий – занимается осуществлением от своего имени и за вознаграждение в течение определенного срока доверительного управления переданными ему во владение и принадлежащими другому лицу в интересах этого лица или указанием этим лицом третьих лиц: ценными бумагами; денежными средствами, предназначенными для инвестирования; денежными средствами и ценными бумагами, получаемыми в процессе управления ценными бумагами. Управляющим может быть как юридическое лицо, так и индивидуальный предприниматель.

Консультационной деятельностью признается предоставление юридических, экономических и иных консультаций по поводу выпуска и обращения ценных бумаг (инвестиционный консультант).

Профессиональные участники рынка ценных бумаг имеют право совмещать различные виды деятельности, за исключением совмещения деятельности дилера или брокера с посреднической деятельностью.

65.

Российский рынок акций: современное состояние и тенденции развития.

Рынок акций - часть рынка ценных бумаг, основная функция которого - привлечение инвестиций и перераспределение свободных денежных средств между инвесторами.

• Биржевой рынок акций - это фондовые биржи, где операции с ценными бумагами регулируются и регламентируются набором правил.

• Внебиржевой рынок ценных бумаг это любые другие сделки с ценными бумагами вне биржи.

ММВБ-РТС - Крупнейшая в России по объему торгов и по количеству клиентов биржа. Создана в 2011 году (первые торги состоялись 19 декабря) путём объединения двух крупнейших конкурирующих площадок России — биржи РТС и Московской межбанковской валютной биржи

Существующий в настоящее время в России рынок акций является типичным крупным развивающимся рынком. Он характеризуется, с одной стороны, высокими темпами позитивных количественных и качественных изменений, с другой стороны - наличием многочисленных проблем, носящих комплексный характер и препятствующих более эффективному его развитию.

В 2008 году российский рынок акций испытал самое значительное в абсолютном выражении падение за всю историю своего существования, начиная с середины 90-х годов. Обвал российского рынка акций происходил на фоне мирового финансового кризиса, снижения мировых рынков, нестабильности на Кавказе и беспрецедентного падения цен на нефть, он сопровождался массовым уходом с рынка нерезидентов.

Особенностями и недостатками российского рынка корпоративных ценных бумаг являются:

-преобладание голубых фишек. Основную долю капитализации рынка составляют компании нефтегазового сектора;

-высокий уровень капитализации рынка относительно ВВП;

-невысокий уровень активности предприятий на вторичном рынке - акции подавляющего числа региональных эмитентов второго эшелона практически не обращаются на вторичном рынке;

-неликвидный характер большинства акций, что в значительной степени объясняется низкой рентабельностью многих региональных предприятий;

-недостаточное развитие региональных рынков акций;

-слабое развитие инфраструктуры рынка акций;

-недостаточная развитость системы коллективного инвестирования в паи акций.

Основные причины неустойчивости развития российского рынка ценных бумаг кроются в недиверсифицированности экономики - её сырьевого характера, сильной зависимости экономики от ценовой мировой конъюнктуры на нефть и газ и от систематических политических рисков.

Таким образом, пока российский рынок акций не стал эффективным механизмом создания и развития новых проектов и компаний.

К основным проблемам российского рынка акций, решение которых будет происходить в ближайшие годы, относятся:

-развитие инфраструктуры фондового рынка - возрождение фондовых бирж и создание организованных внебиржевых систем торговли, укрупнение и объединение регистраторов и депозитариев рынка, создание расчетно-клиринговых систем;

-повышение информационной открытости рынка, увеличение его "прозрачности", т.е. создание системы обеспечения информацией обо всех эмитентах, доступной для всех участников рынка;

-создание полной законодательной и другой нормативной базы функционирования фондового рынка, обеспечивающей защиту интересов инвесторов от мошенничества и недобросовестности отдельных участников рынка при одновременном совершенствовании регулирования фондового рынка со стороны государства и уполномоченных им организаций и контроля за соблюдением этой нормативной базы;

-дальнейшая интеграция с фондовыми рынками развитых стран мира;

-вовлечение в рыночный оборот все большего числа акций (по объему и по количеству эмитентов) российских акционерных обществ.

-повышение капитализации рынка акций относительно ВВП до 70%;

-повышение доли операций с российскими акциями на биржах внутри страны до 70% (за счет снижения сделок за рубежом).

Среди фаворитов - финансовая и нефтегазовая отрасли. Интересные инвестиционные идеи есть в машиностроении и металлургии. Эксперты благоприятно оценивают перспективы российского рынка акций.

66.

Российский рынок облигаций: современное состояние и тенденции развития.

Инвестиции в облигации считаются одним из самых перспективных вложений на фондовом рынке.

Облигации- ценные бумаги на предъявителя, наделяющие своего владельца правом на получении дохода в виде фиксированной процентной ставки. Типичный инвестор находится в вечных поисках идеального соотношения между доходностью и стабильностью биржевых инструментов.

Основная классификация облигаций на российском рынке

• государственные/федеральные (субфедеральные - если выпустил субъект РФ) - менее доходны (в среднем 8%) годовых, но зато более надежны

1) облигации федерального займа (ОФЗ);

2) государственные краткосрочные бескупонные облигации (ГКО);

3) облигации государственного сберегательного займа Российской Федерации (ОГСЗ);

4) облигации внутреннего государственного валютного облигационного займа (ОВГВЗ);

5) государственные ценные бумаги субъектов Российской Федерации, условия эмиссии которых зарегистрированы в установленном порядке и аналогичны условиям эмиссии и обращения перечисленных выше ценных бумаг;

6) муниципальные ценные бумаги, условия эмиссии которых зарегистрированы в установленном порядке и аналогичны условиям эмиссии и обращения перечисленных выше ценных бумаг.

• корпоративные - более интересны (доходность в среднем 18%, что гораздо больше чем % на банковском депозите).

Российский рынок облигаций имеет биржевой (организованный) характер. Фондовая биржа ММВБ-РТС – главная российская торговая площадка по облигациям, на которой создана эффективная структура для размещения облигаций корпоративных и региональных эмитентов.

К 2008 году рынок российских облигаций достиг своего расцвета, но мировой экономический кризис обернулся для него периодом глубокого спада. Кризис вынудил эмитентов снизить процентные ставки по облигациям, и они почти сравнялись с «государственными», составляя в среднем от 8 до 10% годовых.

Эксперты считают, что в будущем российский рынок облигаций, на котором главную роль в посткризисное время играют именно корпоративные облигации, готов показать рост цен при условии восходящей динамики цен на нефть.

К общим факторам, сдерживающим развитие сектора облигаций в России, относятся:

• низкий уровень развития долговых отношений в России;

• низкий уровень развития небанковских финансовых институтов;

• слабость российского законодательства о банкротстве, незащищенность кредиторов в случае наступления финансовой несостоятельности;

• отсутствие в стране до последнего времени рейтинговых агентств и опыта оценки кредитных рисков;

• слабое освещение возможностей фондового рынка средствами массовой информации (во многом оно обусловлено информационной закрытостью российских предприятий).

Следует заметить, что в развитых экономиках существуют специальные налоговые льготы инвесторам, осуществляющим вложения средств в ценные бумаги предприятий, в том числе и в облигации.

В результате всего вышеперечисленного многие компании еще не видят в фондовом рынке источник средств для своего развития, а инвесторы не смотрят на него как на способ создать легальное состояние.

Чтобы способствовать развитию рынка облигаций со стороны регулирующих органов и других заинтересованных сторон, должны быть предприняты следующие шаги (на настоящий момент часть из них уже реализована):

1. Упрощение процедуры регистрации выпуска облигаций и сокращение сроков фактической регистрации.

2. Введение особой упрощенной процедуры регистрации для краткосрочных облигаций со сроком до 1 года.

3. Внесение изменений в налоговое законодательство.

4. Также необходимы другие меры, в числе которых: развитие накопительной пенсионной системы, банковская реформа, снятие ограничений на конвертируемость для иностранных участников рынка, др.

Повышение ликвидности рынка стимулирует приход новых групп инвесторов, что, в свою очередь, способствует снижению стоимости заимствований и расширению числа эмитентов. В целом, в настоящее время сектор облигаций является одним из самых динамично развивающихся секторов российского фондового рынка. Причем выпуск облигаций активно используют не только крупные, но и небольшие, и средние предприятия.

Также этот рынок и один из самых пристальных объектов внимания риск-менеджеров, причины для этого:

• на рынке нет реального конечного держателя облигаций.

• долгосрочные облигации расцениваются рынком как краткосрочные (например, при безотзывной оферте очень высока вероятность, что эмитенту придется выкупать весь выпуск своих облигаций).

• очень низка эффективность работы рейтинговых агентств, в частности, они, перестраховываются, занижая рейтинги эмитента, что зачастую служит причиной сброса держателями облигаций эмитента, рейтинг которого был понижен.

Тем не менее, быстрые темпы развития рынка позволяют рассчитывать на дальнейший рост его влияния на экономические процессы.

Благоприятной средой для развития станут

• достаточный запас рублевой ликвидности,

• стабильность курса российской национальной валюты

• отсутствие негативных событий в политике и экономике, способных повлиять на биржевые котировки.

67.

Показатели состояния рынка ценных бумаг.

Для оценки состояния, тенденций развития рынка ценных бумаг используются следующие основные показатели.

1. Капитализация рынка - произведение курсовой стоимости ценных бумаг (Pi) на количество ценных бумаг (Qi), находящихся в обращении. К = ∑Pi * Qi

2. Оборот рынка - произведение курсовой стоимости ценных бумаг на количество ценных бумаг, по которым фактически совершены сделки. O = ∑Pi * Ci

3. Для характеристики состояние рынка ценных бумаг рассчитывают фондовые индексы. В основном это биржевые индексы или индексы внебиржевых торговых систем. Индексы рынка — расчетные показатели, характеризующие изменение цен отобранных ценных бумаг. Чаще всего индексы рассчитываются по акциям. Индекс показывает движение цен, является ценовым ориентиром и основным инструментом для фьючерсных контрактов и опционов.

Применяются отраслевые индексы, которые рассчитываются по котировкам акций ведущих предприятий конкретной отрасли, и сводные (композитные) индексы, которые рассчитываются на основе курсов ценных бумаг компаний различных отраслей.

Все индексы рассчитываются как средняя величина из курсов ценных бумаг компаний, включенных в выборку. Применяются следующие методы расчета:

-метод простой средней арифметической;

-метод средней геометрической;

-метод средней арифметической взвешенной.

Метод простой средней арифметической - наиболее простой. Индекс рассчитывают путем суммирования цен акций на определенную дату и деления полученной суммы на делитель.

I - индекс,

Pi – цена i-ой акции,

N – делитель, который в момент начала расчета индекса равен числу компаний.

Так, например, рассчитывается Промышленный индекс Доу-Джонса индекс Фондовой биржи США (MMI) и Никкей 225.

Недостаток индекса: колебания цен дорогих элементов имеют большее влияние на индекс, чем колебания цен дешевых элементов.

По средней геометрической рассчитываются широко известные индексы: композитный индекс «ВэльюЛайн» в США, учитывающий котировки 1700 акций, большинство которых котируется на основных биржах Нью-Йорка. Расчет индекса на основе метода средней геометрической производится по формуле:

Ji – темп роста курсовой стоимости акции i-ой компании,

N – число компаний.

Наиболее распространенным методом, применяемым при расчете индексов, является метод среднеарифметической взвешенной. При данном методе учитываются размер компании и масштабы совершения операций на фондовом рынке. Обычно в качестве весов берут рыночную капитализацию компании, т. е. рыночную стоимость акций, выбранных компанией.

Q0 – количество акций отдельной компании на базовую дату;

Pt – цена акции отдельной компании в период t;

Ро - капитализация рынка на базовую дату;

I0 – базовое (начальное) значение индекса.

Наиболее популярными фондовым индексом в РФ являются индекс РТС и индекс ММВБ.

Индекс ММВБ – основной индикатор российского фондового рынка – рассчитывается с 22 сентября 1997 года (базовое значение 100 пунктов) и представляет собой ценовой, взвешенный по рыночной капитализации индекс рынка, включающий 30 наиболее ликвидных акций крупнейших и динамично развивающихся российских эмитентов, виды экономической деятельности которых относятся к основным секторам экономики, представленных на Фондовой бирже ММВБ (Аэрофлот, Автоваз, Газпром, Лукойл, Банк Москвы, МТС и др.)

Индекс РТС – официальный индикатор Фондовой биржи РТС («Российская Торговая Система»). Впервые был рассчитан 1 сентября 1995 года и является общепризнанным показателем состояния российского фондового рынка. Расчет индекса РТС осуществляется в специальных единицах – пунктах. Определяется как отношение суммарной рыночной капитализации акций, включенный в список для расчета индекса, к суммарной рыночной капитализации на начальную дату, умноженное на значение индекса на начальную дату и на корректирующий коэффициент. Расчет производится на основе данных о ценах акций и количестве выпущенных эмитентом акций, с учетом доли акций, находящихся в свободном обращении. (50 наиболее ликвидных).

68.

Фондовая биржа: задачи, функции и тенденции развития

Фондовая биржа - это организованный, регулярно функционирующий рынок ценных бумаг и других финансовых инструментов. Фондовая биржа выступает одним из регуляторов финансового рынка. Основная роль фондовой биржи заключается в обслуживании движения финансовых и ссудных капиталов: накапливает и концентрирует эти капиталы, а также кредитует и финансирует государство и различные хозяйственные структуры.

Задачи фондовой биржи

•Создание постоянно действующего рынка ценных бумаг.

•Определение биржевой цены на бумаги, условий их обращения и распространение информации о финансовых инструментах.

•Мобилизация временно свободных финансовых ресурсов и денежных средств и содействие передачи прав собственности.

•Обеспечение ликвидности и гарантий выполнения заключенных на бирже соглашений.

•Проведение анализа экономической конъюнктуры внутреннего и внешнего рынка капитала, определение перспектив их развития.

•Обеспечение гласности, открытости биржевых торгов. Биржа отвечает за централизованное распространение биржевой информации;

•Разработка этических стандартов, кодекса поведения участников биржевой торговли. Биржа должна контролировать разработанные ею стандарты и кодекс поведения, применять штрафные санкции вплоть до приостановки деятельности или лишения лицензии в случае их необходимости.

Фондовая биржа выполняет следующие функции:

- мобилизацию и концентрацию временно свободных денежных накоплений и сбережений путем продажи ценных бумаг биржевым посредникам на первичном и вторичном фондовых рынках;

-кредитование и финансирование государства и частного сектора путем покупки их ценных бумаг на первичном рынке и перепродажи на вторичном, а также кредитование и финансирование биржевых спекулянтов путем осуществления сделок на вторичном рынке;

- концентрацию операций с ценными бумагами, установление на них цен, отражающих уровень и соотношение спроса и предложения.

Доходы биржи состоят из:

•комиссионного вознаграждения, взимаемого с участников биржевых торгов;

•платы за листинг - экспертная проверка и внесение акций компании в список акций, котирующихся на данной бирже

•вступительных, ежегодных и целевых взносов членов биржи;

•взносов на покрытие текущих убытков или на создание необходимых резервов.

Листинг – это включение фондовой биржей ценных бумаг в котировальный список,делистинг - исключение.

Основными участниками биржевых торгов являются:

Дилеры (торгуют самостоятельно и используют собственный капитал).

Брокеры (торгуют по поручению клиентов за комиссионное вознаграждение).

Специалисты, которые занимаются анализом и проводят консультации.

Маклеры (посредники)

Организаторы торгов (обеспечивают осуществление биржевого процесса).

Руководители биржи (отвечают за соблюдение законодательства и правил работы биржи).

Сейчас в России насчитывается 10 фондовых бирж. Однако реальные торги ценными бумагами происходят только на 4 биржах:

Московская Биржа (ранее до 2012 года — ММВБ-РТС), созданная в результате объединения ММВБ и РТС

Уральская региональная валютная биржа[2] (город Екатеринбург) — ныне ММВБ-Урал

Санкт-Петербургская валютная биржа (СПВБ)

Фондовая биржа Санкт-Петербург (ФБ СПб)

Наиболее крупной фондовой биржей в России является ОАО Московская Биржа.

Тенденции развития:

1)компьютеризация, электронные торги, круглосуточная работа торговых площадок.

2)универсализация - концентрации в рамках одной торговой системы или холдинга различных типов финансовых рынков и инструментов с целью сокращения стоимости транзакций и повышения качества обслуживания участников рынков.

3) интернационализация и глобализация – это единый процесс формирования мирового рынка на основе национальных рынков.

4) усиление нестабильности (рискованности) на современном рынке в силу этого необходимость создания все новых инструментов для борьбы с различными и все увеличивающимися по номенклатуре и размерам рыночными рисками.

5) повышение уровня регулируемости рынка – это процесс выработки и установления границ поведения (действий) участников рынка в интересах развития данного рынка и всей экономики в целом.

6) акционирование - переход от некоммерческих партнерств к акционерной форме собственности с целью повышения конкурентоспособности биржевых структур и привлечения инвестиций для развития.

Одной из основных проблем, с которыми сталкиваются инвесторы на российском рынке, является несовершенство российского законодательства, которое меняется каждый год. Любая поправка, связанная с налогообложением или правилами проведения эмиссий, или торгов ценными бумагами, может привести к потерям инвесторов, которые активно ищут наиболее выгодные формы сделок.

69.

Валютный рынок: функции, участники и классификация видов валютного рынка.

Валютный рынок - это система экономических и юридических отношений хозяйствующих субъектов при проведении ими операций по приобретению валютных ценностей или их отчуждению.

Валютный рынок - это особый рынок, на котором осуществляются валютные сделки, то есть обмен валюты одной страны на валюту другой страны по определенному номинальному валютному курсу.

Исходя из юридического статуса участников валютного рынка, как банков, так и клиентов различают резидентов и нерезидентов.

Резиденты – это физически лица, постоянно проживающие на территории РФ, и юридические лица, созданные в соответствии с законодательством РФ и находящиеся на территории РФ.

Нерезиденты - это физически лица, постоянно проживающие за рубежом, и юридические лица, созданные в соответствии с законодательством иностранного государства и находящиеся на его территории.

Участниками валютного рынка выступают коммерческие и Центральные банки, валютные биржи, брокерские агентства, международные корпорации.

Основные участники валютного рынка - это коммерческие банки, которые не только диверсифицируют свои портфели за счет иностранных активов, но и осуществляют валютные сделки от лиц фирм, выходящих на внешние рынки в качестве экспортеров и импортеров. Центральные банки участвуют в операциях на валютных рынках для защиты собственной валюты.

Субъектами валютного рынка являются:

1. предприниматели, которые покупают и продают валюту для обеспечения своей коммерческой деятельности (импортеры, экспортеры);

2. инвесторы, которые вкладывают свой или одолженный капитал в валютные ценности с целью получения процентного дохода;

3. спекулянты, которые постоянно покупают-продают валюту ради получения дохода от разницы в ее курсе; профессиональными спекулянтами являются валютные дилеры. Ими могут быть юридические и физ. лица;

4. хеджеры, которые осуществляют операции на валютном рынке для защиты от неблагоприятного изменения валютного курса;

5. посредники: банки, брокерские конторы, биржи и т.п. Экономические агенты также могут воспользоваться услугами срочного (форвардного) валютного рынка. Если участнику валютного рынка потребуется купить иностранную валюту через определенный период времени, он может заключить так называемый срочный контракт на покупку этой валюты. К срочным валютным контрактам относятся форвардные контракты, фьючерсные контракты и валютные опционы.

Валютный рынок функционирует в двух сферах:

1. сделки совершаются на валютной бирже

2. сделки по купле-продаже иностранной валюты совершаются на межбанковском валютном рынке, когда банки вступают о взаимоотношения минуя биржу.

Функции валютного рынка показывают значение валютного рынка для экономики:

1. обслуживание международного оборота (платежи) товаров, работ, услуг.

2. валютный рынок формирует валютный курс под влиянием спроса и предложения

3. валютный рынок выступает как инструмент государства (ЦБ) для проведения денежно-кредитной политики.

4. валютный рынок выступает как механизм для защиты субъектов экономики от валютных рисков, от спекулятивных сделок.

5. обеспечение участников валютного рынка информацией о его функционировании.

6. организация мирового валютного рынка в соответствии с национальными и международными законами.

Существуют различные принципы классификации, позволяющие выделить те или иные сегменты валютного рынка.

1. По сфере распространения валютных операций различают:

- Мировой (международный) и национальный (внутренний или местный) валютные рынки.

2. По степени организации различают биржевой и внебиржевой валютные рынки.

3. По отношению к валютным ограничениям различают свободный и несвободный валютные рынки.

4. По режимам выделяют валютные рынки с одним и двойным режимом. Под рынком с одним режимом понимаются валютные рынки, на которых либо фиксированные курсы либо плавающие. На рынке с двойным режимом применяются одновременно и плавающие, и фиксированные курсы валют.

5. По составу участников выделяют прямой и брокерский валютные рынки.

6. По срокам совершения сделок с валютой выделяют наличный и срочный валютные рынки.

7. По торгуемым контрактам, дающим право купить или продать партию валюты, выделяют:

Фьючерсный контракт – это обязательство купить или продать товар в определенное время в будущем по цене, установленной сегодня. Биржевой стандартизированный.

Форвардный контракт - это соглашение купли-продажи товара, иностранной валюты или финансового инструмента с поставкой и расчетом в будущем. Форвардный контракт заключается на гибких условиях. Здесь может быть установлены любые сроки и суммы операций и не требуется внесение гарантированного депозита.

Опцион - это разновидность срочного соглашения, которое предоставляет его владельцу право (не обязывает, как форвард или фьючерс) купить или продать товар, валюту или финансовый инструмент на протяжении определенного срока времени по обусловленной цене в обмен в уплату определенной суммы (маржи, премии).

8. По торгуемой валюте выделяют:

1) долларовый рынок;2) рублевый рынок;3) рынок евро и т.д.

70.

Валютные операции. Организация регулирования валютного рынка в России. Либерализация валютных рынков на современном этапе.

Валютные операции – это операции, связанные с движением денежных средств виностранной валюте. Валютными операциями считаются:

• операции, связанные с переходом права собственности и иных прав на валютные ценности, в том числе операции, когда в качестве средства платежа используется иностранная валюта и платежные документы в иностранной валюте;

• ввоз и пересылка в Россию (и обратно) валютных ценностей;

• осуществление международных денежных переводов.

Все валютные операции должны осуществляться только через ЦБ РФ или уполномоченные банки - банки и иные кредитные учреждения, получившие лицензии ЦБ РФ на проведение валютных операций.

Конверсионные валютные операции – операции, связанные с переводом финансовых ценностей из одной формы в другую.

Деривативные (производные) валютные операции – операции, связанные с движением финансовых обязательств.

Депозитные операции – операции по привлечению средств в иностранной валюте

Базисные валютные операции – операции, связанные с непосредственным движением финансовых ценностей.

Срочные валютные сделки (форвардные, фьючерсные, опцион) - это валютные сделки, при которых стороны договариваются о поставке обусловленной суммы иностранной валюты через определенный срок после заключения сделки по курсу, зафиксированному в момент ее заключения.

Фьючерсный контракт - это обязательство купить или продать определенное количество финансовых инструментов или товара по согласованной сторонами соглашения цене на срочной бирже.

Форвардный контракт - это соглашение купли-продажи товара, иностранной валюты или финансового инструмента с поставкой и расчетом в будущем. Форвардный контракт заключается на гибких условиях. Здесь может быть установлены любые сроки и суммы операций и не требуется внесение гарантированного депозита.

Опцион - это разновидность срочного соглашения, которое предоставляет его владельцу право (не обязывает, как форвард или фьючерс) купить или продать товар, валюту или финансовый инструмент на протяжении определенного срока времени по обусловленной цене в обмен в уплату определенной суммы (маржи, премии).

Валютные операции "СПОТ" условия расчётов, при которых оплата по сделке производится немедленно (как правило, в течение двух дней). Сделки «спот» называются также наличными или кассовыми. В технике расчётов противопоставляются срочным.

Валютные операции "СВОП" - это комбинация двух противоположных конверсионных сделок на одинаковую сумму с разными датами валютирования. Большая часть сделок валютный своп заключается на период до 1 года.

Валютное регулирование - деятельность государства, направленная на регламентирование расчетов и порядка совершения сделок с валютными ценностями. Страны с помощью валютного регулирования стремятся поставить под контроль государства валютные операции, предоставление иностранным юридическим и физическим лицам кредитов и займов, ввоз, вывоз и перевод валюты за границу и тем самым поддержать равновесие платежного баланса и устойчивость валюты.

Органами валютного регулирования в Российской Федерации являются Центральный банк Российской Федерации и Правительство Российской Федерации.

Государственное валютное регулирование осуществляется:

• административными методами на основе законодательных актов;

• экономическими методами корректировкой экономических показателей.

Государственное регулирование осуществляется путем проведения девизной и дисконтной политики, протекционистских мер, валютных интервенций, девальвации и ревальвации, установления валютных ограничений

Валютное регулирование – часть валютной политики страны, поэтому изменение валютного режима нельзя проводить автономно. В любом случае либерализация подчиняется стратегическим задачам национальной валютной политики и отвечает долгосрочным национальным интересам. Сильный, устойчивый рубль – неотъемлемое условие нормального развития российской экономики. Чтобы курс рубля был предсказуем, необходимо позаботиться о равновесии спроса и предложения на валютном рынке. Ровная динамика курса – важнейший индикатор макроэкономического здоровья и стабильности нации, это мощный фактор доверия правительству и его экономической политике. Это – положительный ориентир для рядовых налогоплательщиков и огромной массы мелких и средних предприятий. Либерализация валютных операций в России выражается в снятии ограничений на проведение как текущих, таки капитальных валютных операций.

Хотя российский валютный рынок пока развивается относительно обособленно от мирового валютного рынка, на нем постепенно происходят изменения, которые соответствуют основным мировым тенденциям. В целом Россия стремится следовать общей тенденции либерализации валютного режима, о чем свидетельствует принятый в декабре 2003 г. Закон «О валютном регулировании и валютном контроле». Закон существенно либерализирует валютный режим страны.С другой стороны, для предотвращения нестабильности, которая может возникнуть, в том числе и из-за действия внешних факторов, в законе предусмотрены защитные механизмы - сохранение обязательной продажи части экспортной валютной выручки и возможность введения обязательного резервирования по операциям, связанным с притоком или оттоком капитала из страны.

Инструкция Банка России от 04 июня 2012 года № 138-Иопределяет порядок оформления / переоформления / перевода / закрытия паспортов сделок, порядок оформления справок о валютных операциях и справок о подтверждающих документах, новый порядок обмена документами и информацией между резидентами (нерезидентами) и уполномоченными банками, а также регламентирует осуществление уполномоченными банками контроля при представлении резидентами документов и информации по валютным операциям.

71.

Валюта: понятие и классификация видов. Положение национальной валюты на международном рынке.

Валюта – особый способ функционирования денег, когда национальные деньги используются в международных экономических отношениях.

Термином «валюта» обозначают:

– денежную единицу данной страны;

– денежные средства иностранныхгосу-дарств;

– международные расчетные единицы.

Классификация валют

1. По отношению к государству – эмитенту:

Национальная валюта - валюта, выпускаемая государством (центральным банком государства) и имеющая хождение в первую очередь на территории этого государства.

Иностранная валюта - это денежные знаки зарубежных стран (банкноты, казначейские билеты, монеты), кредитные и платежные документы (векселя, чеки и прочие), которые используются в международные расчетах.

Коллективная валюта - валюта, используемая для международных расчетов в рамках межгосударственных экономических организаций (напр., евро - в рамках Европейского Союза).

2. По сфере и режиму применения

валюта подразделяется на свободно конвертируемую, частично конвертируемую и неконвертируемую. Степень конвертируемости валюты находится в прямой зависимости от экономического потенциала страны, масштабов ее внешнеэкономической деятельности, устойчивости внутреннего денежного обращения, степени развития национальных товарных и денежных рынков и рынков капитала.

Свободно конвертируемая валюта - денежные единицы, свободно и неограниченно обмениваемые на другие иностранные валюты и международные платежные средства, в любой форме и во всех видах операций.

Частично конвертируемая валюта - это национальная валюта стран, конвертируемость которых в той или иной степени ограничена для определенных держателей, а также и по отдельным видам обменных операций. Этот вид валюты обменивается только на некоторые иностранные валюты и используется не во всех внешнеторговых сделках. В эту группу входят валюты большинства развитых и развивающихся стран.

Неконвертируемая валюта - это национальная валюта, функционирующая в пределах одной страны и не подлежащая обмену на другие иностранные валюты. К замкнутым валютам относятся валюты стран, которые устанавливают различные ограничения и запреты на покупку и продажу иностранной валюты, на ввоз и вывоз национальной и иностранной валюты, а также применяют иные меры валютного регулирования. Основные причины валютных ограничений - нехватка валюты, давление внешней задолженности, тяжелое состояние платежных балансов.

3. По сроку действия

• постоянная

• временная

Валюта временная - валюта, действие которой распространяется только на определенные периоды или статьи договора, сделки. Валюта постоянная – валюта постоянного действия.

4. По степени использования

• резервная валюта – иностранная валюта, в которой центральные банки государств накапливают и хранят резервы для международных расчётов по внешнеторговым операциям и иностранным инвестициям

• ведущие мировые валюты – семь основных валют, обладающих полной конвертируемостью и наиболее часто используемых в международных расчётах (доллар США, Евро, Швейцарский франк, Фунт Стерлингов, Японская иена, Канадский доллар, Австралийский доллар).

5. По выполняемым функциям:

-реальные (реальные валюты, которые могут выступать в роли денег при осуществлении операций купли-продажи),

-условные (условные валюты, которые реальной функции денег не выполняют, например, СДР).

Национальная валютная система неразрывно связана с мировой валютной системой.

Денежная масса национальной валюты должна соответствовать массе производимого товара в стране.

Ценность национальной валюты на мировом рынке определяется экспортным потенциалом страны.

Падение курса национальной валюты приводит к снижению цен национальных товаров на мировом рынке, выраженных в иностранной валюте, что способствует росту экспорта, который в результате становится более конкурентоспособным. В то же время цены на иностранные товары, выраженные в национальной валюте, становятся выше, в результате чего их импорт сокращается. В результате падения курса национальной валюты деноминированные в ней национальные активы и ценные бумаги дешевеют и становятся более привлекательными для иностранных инвесторов, что приводит к увеличению притока капитала из-за рубежа.

Рост курса национальной валюты приводит к росту цен национальных товаров на мировом рынке, выраженных в иностранной валюте, что приводит к сокращению их экспорта, который в результате становится менее конкурентоспособным. При этом цены на иностранные товары, выраженные в национальной валюте, снижаются, в результате чего их импорт увеличивается. Увеличивается также экспорт капитала.

72.

Валютный курс рубля: динамика и факторы формирования. Классификация валютных курсов.

Валютным курсом называется соотношения между 2-я валютами или цену одной валюты выраженной через другую валюту.

Формирование валютного курса рубля осуществляется на основе урегулирования на валютном рынке спроса и предложения под воздействием нескольких десятков факторов, носящих структурный, конъюнктурный, политический, экономический, правовой и психологический характеры и воздействующих на рыночный курс рубля прямо и косвенно. Факторы, влияющие на формирование валютного курса рубля, можно разделить на три группы:

-Долгосрочные (непосредственно определяют паритет покупательной способности валюты) - объем ВНП, величина денежной массы в обращении, уровень инфляции, уровень процентных ставок;

-Среднесрочные (оказывают влияние на соотношение спроса и предложения валюты на валютном рынке) - состояние платежного баланса страны, уровень безработицы, индекс промышленного производства, уровень процентной ставки, способы государственного регулирования валютного рынка, инфляционные ожидания, уровень развития сопредельных с валютным секторов финансового рынка, степень свободы перелива капиталов между различными сферами экономики;

-Краткосрочные (все остальные факторы, возникающие неожиданно и носящие непредсказуемый характер) – ожидания экономических агентов, назначения и отставки высших должностных лиц, политические убийства, войны и т. д.

Курс рубля находится в обратной зависимости от уровня безработицы и в прямой зависимости от изменений промышленного производства.

Стабилизация курса рубля в условиях рыночных реформ - это не только цель валютной политики, но и необходимая предпосылка для достижения финансовой стабилизации экономики в целом.

В последние годы вплоть до начала экономического кризиса в 2008 г. российский рубль практически непрерывно укреплялся как в номинальном, так и в реальном выражении. При этом данная тенденция имела как положительные, так и отрицательные стороны. С одной стороны, укрепление рубля приводит к снижению конкурентоспособности российских товаров, и, следовательно, ЦБ РФ целесообразно препятствовать дальнейшему укреплению национальной валюты. С другой стороны, по различным оценкам, равновесный курс рубля до кризиса 2008 г. являлся гораздо более высоким, чем фактический. В такой ситуации можно говорить о том, что Банк России успешно реализует валютную политику, сдерживая рост курса рубля. Более того, чрезмерное препятствование укреплению рубля приводит к росту денежного предложения и инфляции, что вызывает укрепление реального курса национальной валюты. Во время острой фазы экономического кризиса зимой 2008–2009 гг. наблюдалось значительное снижение курса рубля как в номинальном, так и в реальном выражении, а с весны 2009 г. в РФ возобновился рост реального курса национальной валюты.

Конвертируемость валюты – это возможность обмена национальной валюты на иностранную.

Курс валют котируется по 2-м направлениям:

1. курс покупателя – в соответствии с этим курсом банк купит иностранную валюту в обмен на национальную.

2. курс продавца – в соответствии с этим курсом банк продает иностранную валюту в обмен на национальную.

Валютный курс бывает:

1. Фиксированный валютный курс – это официальное соотношение между двумя валютами, устанавливаемое в законодательном порядке

2. Плавающий курс – устанавливается на торгах на валютной бирже.

3. Кросс-курс – это соотношение между двумя валютами, которое вытекает из их курса по отношению к третьей валюте.

4. Текущий курс – это курс наличной, т.е. кассовой сделки. По нему производятся расчеты в течение двух дней.

5. Форвардный курс, или курс срочной сделки, - это курс для расчета по валютному (форвардному) контракту через определенное время после заключения контракта.

73.

Платежный баланс.

Платежный баланс - балансовый счет международных операций страны в форме соотношения валютных поступлений из-за границы и платежей, произведенных данной страной другим странам.

В платежном балансе используется учетный принцип двойной записи. Каждая операция учитывается как на стороне дебета, так и на стороне кредита. Дебетовые суммы (выплаты) должны быть всегда равны кредитовым суммам (получениям). В результате должен получаться 0, но на деле так никогда не бывает, поскольку данные, характеризующие разные стороны одних и тех же операций, берутся из различных источников. Поэтому в структуре платежного баланса присутствует статья «Чистые ошибки и пропуски», которая показывает недооценку или переоценку показателей платежного баланса.

Несбалансированность платежей и поступлений по внешнеэкономическим операциям может привести к положительному или отрицательному сальдо платежного баланса. В первом случае платежный баланс будет активным – поступления превышают платежи. Во втором случае платежный баланс будет дефицитным – платежи превышают поступления.

Данные платежного баланса используются для проведения оценок кредитоспособности страны, анализа тенденций экономического развития страны, для прогнозирования валютных курсов, составления прогнозов развития, анализа рисков, оценки состояния экономики государства.

Структура платежного баланса:

Общая схема составления платежного баланса, рекомендуемая МВФ, содержит 112 статей (детальное представление). Укрупненная схема сводит эти статьи в семь блоков (агрегированное представление). Она станет яснее, если разбить ее на три части: счет текущих операций, счет операций с капиталом и финансовыми инструментами; балансирующие операции.

1. Счет текущих операций отражает все поступления от продажи товаров и услуг нерезидентам и все расходы резидентов на товары и услуги, предоставляемые иностранцами, а также чистые доходы от инвестиций и чистые текущие трансферты. Товарный экспорт и экспортуслуг учитываются со знаком «плюс» по кредиту, так как создаются запасы иностранной валюты в национальных банках. Наоборот, товарный импорт и импорт услуг учитываются в графе «дебет» со знаком «минус», потому что он сокращает запасы иностранной валюты в стране.

Следующий показатель счета текущих операций — это чистые доходы от инвестиций, т. е. платежи между резидентами и нерезидентами, связанные с доходами на инвестиции.

Еще один показатель данного счета — чистые текущие трансферты, которые включают переводы частных и государст­венных средств в другие страны без получения в обмен товара или услуги.

Баланс внешней торговли — часть платежного баланса странны, в которой отражены операции с товарами. Он является важ­нейшим исходным показателем общей ситуации, поскольку на долю торговли приходится около 80 % всего объема международных экономических отношений. Положительное сальдо баланса внешней торговли расценивается как благоприятный факт, гово­рящий о конкурентоспособности продукции данного государст­ва на внешних рынках. Отрицательное сальдо считается нежела­тельным и обычно расценивается как признак слабости мирохо­зяйственных позиций страны.

Баланс по текущим операциям — часть платежного баланса страны, в которой отражены все статьи, связанные с движением средств по товарам и услугам, а также чистые доходы от инве­стиций и чистые текущие трансферты. Положительное сальдо этого баланса свидетельствует о том, что доходы страны от экс­порта товаров и услуг и текущие трансферты из-за границы пре­вышают ее расходы на импорт товаров и услуг. Дефицит же ба­ланса по текущим операциям отражает увеличение задолженно­сти страны другим странам.

2.Счет операций с капиталом — группа статей, платежного ба­ланса, фиксирующих капитальные трансферты и сделки куп­ли-продажи непроизведенных нефинансовых активов. Положительное сальдо счета движения капитала определяется как чистый приток капитала в страну. Напротив, чистый отток (или вывоз капитала) возникает на фоне дефицита счета движения капитала,

Финансовый счет — группа статей платежного баланса, охва­тывающих все операции, в результате которых происходит пере­ход права собственности на внешние финансовые активы и обя­зательства данной страны. Кредиты предоставляются в форме прямых или портфельных инвестиций. 

Резервные активы — международные высоколиквидные активы страны, которые находятся под контролем ее денежных властей или правительства и в любой момент могут быть исполь­зованы ими для финансирования дефицита платежного баланса и регулирования курса национальной валюты.

Сальдо баланса операций с капиталом и финансовых опера­ций показывает чистые поступления иностранной валюты от всех сделок с активами.

3.Чистые ошибки и пропуски — статья платежного баланса, от­ражающая пропуски платежей, которые по каким-либо причи­нам не были записаны в других статьях платежного баланса, и ошибки, закравшиеся в записи отдельных платежей.

Платежные балансы должны всегда быть сбалансированы или сводиться к нулю. Имеет значительное место в системе макроэкономических показателей. При определении ВВП и национального дохода учитывается чистое сальдо международных требований и обязательств.

для погашения дефицита платежного баланса:

- иностранные кредиты и ввоз капиталов.

- официальные золотовалютные резервы страны.

- СДР путем перевода этих безналичных международных активов со счета одной страны на счет другой в МВФ в обмен на иностранную валюту.

- продажа иностранных и национальных ценных бумаг за границей.

74.

Этапы формирования и современное состояние валютного рынка России.

Валютный рынок – это особый организационно оформленный механизм, обслуживающий и регулирующий отношения по переходу права собственности на валютные ценности на основе спроса и предложения. Валютные рынки представляют собой механизм, посредством которого взаимодействуют продавцы и покупатели валюты. Объектом рынка иностранной валюты является свободно конвертируемая валюта. Роль валютного рынка в экономике определяется его функциями, которые сводятся к следующему:

1) обслуживание международного оборота товаров, услуг и капитала;

2) формирование валютного курса под влиянием спроса и предложения;

3) предоставление механизмов для защиты от валютных рисков, движения спекулятивных капиталов и инструментов для целей денежно-кредитной политики центрального банка.

Основными инструментами валютного рынка являются банковские переводы и акцепты, аккредитивы, чеки, векселя и депозитные сертификаты.

В условиях плановой экономики и валютной монополии валютный рынок в СССР отсутствовал.Государство являлось монопольным владельцем иностранной валюты, которая концентрировалась в его руках и распределялась с помощью валютного плана. Оно имело исключительное право на совершение операций с валютными ценностями и управление золотовалютными резервами.

Развитие валютного рынка и валютных операций в стране началось с конца 1980-х гг. Составной частью экономических реформ, направленных на переход к рыночной экономике, стали отмена государственной монополии внешней торговли и валютной монополии и введение децентрализации внешнеэкономической деятельности страны.

Валютная реформа обеспечила переход от административного распределения валютных ресурсов государственными органами к формированию валютного рынка. Предприятиям и организациям в августе 1986 г. впервые было предоставлено право оставлять в своем распоряжении значительную часть экспортной выручки на их валютных счетах и использовать эти средства по своему усмотрению.

С ноября 1989 г. Внешэкономбанк СССР проводил аукционы по продаже валюты по рыночному курсу.Валютный рынок стал первым и вначале практически единственным сегментом финансового рынка России. Одновременно стремительно развивался рынок государственных ценных бумаг (ГКО-ОФЗ) в связи с хроническим дефицитом государственного бюджета.

После распада СССР на рубеже 1991-1992 гг. и образования РФ процесс формирования валютного рынка ускорился. Это составная часть радикальных структурных экономических реформ. Валютный рынок дает возможность эффективнее использовать валюту и определять реальный валютный курс.

Рынок форвардных операций в России возник в ноябре 1993 г., когда отдельные КБ стали заключать со своими клиентами договоры по покупке и продаже долларов США на срок.

С введением в 1995 г. валютного коридора и установлением жесткого контроля БР над динамикой валютного курса объемы операций на форвардном рынке заметно сократились. Однако в 1996 г. этот рынок вновь существенно активизировался. Основной причиной этого стал допуск нерезидентов на рынок государственных ценных бумаг. Фьючерсный рынок возник в России вслед за введением с июля 1991 г. единого плавающего валютного курса рубля.

Первые операции по фьючерсным валютным контрактам были проведены на Московской Товарной бирже (МТБ) в октябре 1992 г.

Легальный рынок наличной иностранной валюты возник в России в 1992 г., когда граждане получили право осуществлять валютные операции.

За 1997 г. в связи с массированным притоком в Россию иностранного капитала, привлеченного сверхвысокой доходностью государственных ценных бумаг, объем валютного рынка стремительно вырос - более чем в 4 раза.

Финансовый кризис августа 1998 г. стал своего рода рубежом в развитии российского валютного рынка. Есть основания говорить о двух периодах в истории валютного рынка – до и после финансового кризиса.До финансового кризиса развитие валютного рынка шло во многом стихийным путем. Критическая ситуация на рынке потребовала от ЦБ жестких и неординарных действий. Прежде всего БР отступил от политики либерализации, приняв целый ряд мер по ужесточению контроля за операциями на рынке.

В 1998 г. в условиях кризиса валютный рынок обслуживал движение иностранного капитала и его доля в операциях финансового рынка России возросла до 67%.

Последующую эволюцию российского валютного рынка определяли такие факторы, как стабилизация политической и экономической ситуации в стране, послекризисное восстановление экономики и ускорение экономического роста, расширение внешней торговли, повышение доверия к государству.

С 2008 г. действует новый ФЗ «О валютном регулировании и валютном контроле». Целью настоящего Федерального закона является обеспечение реализации единой государственной валютной политики, а также устойчивости валюты Российской Федерации и стабильности внутреннего валютного рынка Российской Федерации как факторов прогрессивного развития национальной экономики и международного экономического сотрудничества.

Институциональная структура валютного рынка России включает три главных сегмента: биржевой; межбанковский, внебиржевой рынки.

Валютный рынок РФ в 2011 г. поддался всеобщей панике, поскольку серьезные проблемы в зоне евро вынуждают инвесторов уходить из рискованных вложений в безопасные активы, чтобы ослабление национальной валюты было управляемым, ЦБ РФ вынужден продавать иностранную. Это значит, что валютный рынок России 2011 уже не так независим и стабилен, как в 2010 году. С учетом все возрастающей интеграции экономики России в мировую, российский валютный рынок и в будущем будет оставаться под влиянием не только национальных, но и внешних факторов.

75.

Международная валютная система: понятие, эволюционное развитие и современное состояние

Международная валютная система – мировая денежная система всех стран, в рамках которой формируются и используются валютные ресурсы и осуществляется международный платежный оборот.

Международная валютная система представляет собой:

- определенный набор международных платежных средств;

- режим обмена валют, включая валютные курсы;

- условия конвертир-ти, механизм обеспечения валютно-платежными средствами международного оборота;

- регламентацию форм международных расчетов;

- режим международных рынков валюты и золота;

- статус межгосударственных институтов, регулирующих валютные отношения;

- сеть международных и банковских учреждений, осуществляющих международные расчетные и кредитные операции, связанные с внешнеэкономической деятельности.

Цель этой системы заключается в обеспечении эффективности международной торговли товарами и услугами.

Международная валютная система в своем развитии прошла следующие этапы:

1. Парижская валютная система (1816-1914гг.)

В основу ее был положен золотомонетный стандарт. Банки свободно меняли банкноты на золото. При этом в развитых странах законодательно фиксировалось золотое содержание национальной денежной единицы, т.е. золотой паритет – соотношение денежных единиц различных стран по их официальному золотому содержанию. Постепенно наряду с золотом в международных расчетах стали использоваться доллары США и фунты стерлингов. Так появился золотодевизный стандарт, положенный в основу Генуэзской валютной системы.

2. Генуэзская валютная система (1922-1944гг.).

Золотодевизный (золотовалютный стандарт) – урезанная форма золотого стандарта, предусматривающая обмен кредитных денег на девизы в валютах стран золотослиткового стандарта и затем на золото. При золотодевизном стандарте валюты одних стран ставились в зависимости от валют других стран, обесценение которых вызвало неустойчивость соподчиненных валют.

3. Бреттонвудская валютная система (1944-1976гг.).

В ней сохранялось некоторое подобие золотодевизного стандарта, особенность которого в том, что был, во-первых, золотодевизный стандарт только для центральных банков, а, во-вторых, при этом только доллар США обменивался на золото. Т.е. это был золотодолларовый стандарт.

В 1969 г. МВФ были введены для расчетов «Специальные права заимствования» СДР, и золотодевизный стандарт был заменен стандартом СДР, В августе 1971 г. правительство США официально прекратило продажу золотых слитков на доллары.

4. Ямайская валютная система (1976 г.- по настоящее время). В январе 1976г. соглашением стран – членов МВФ был пересмотрен статус золота и введены плавающие валютные курсы. Принципы системы:

1. переход золотодевизного стандарта к мультивалютному рыночному стандарту. Был официально введен стандарт СДР. СДР относится к международным коллективным валютам и используется для безналичных расчетов стран – членов МВФ путем записей на специальных счетах. СДР не имеет материальной основы, а является валютой записи. Курс СДР устанавливается на основе валютной корзины.Валютная корзина – это метод соизмерения средневзвешенного курса коллективной валюты по отношении к определенному набору национальных валют. Количество валют в наборе, их состав и размер валютных компонентов, т.е. количество единиц каждой валюты в наборе, устанавливается произвольно.

2. юридически завершена демонетизация золота, которая выражалась в том, что отменена официальная фиксированная цена на золото, введен плавающий рыночный курс золота, который определяется на биржевых торгах, отменены золотые паритеты, прекращен обмен долларов на золото. Демонетизация золота – превращение золота из финансового актива в товар, который больше не используется как средство платежа между центральными банками стран, а переходит в сферу товарного обращения.

5. В марте 1979 года странами Европейского экономического сообщества (ныне Европейский Союз – ЕС) была создана Европейская валютная система (ЕВС).Введение новой международной валюты — евро. Вытеснение из обращения национальных валют европейских государств. Вероятность вытеснения доллара США с позиций ведущей валюты, используемой при международных расчетах. Развитие «валютного плюрализма» — страны самостоятельно выбирают вариант установления валютных курсов.

Современная валютная система построена на базе плавающих валютных курсов. Центральные банки стран не обязаны вмешиваться в работу валютных рынков для изменения курса своих валют. Однако такое вмешательство и не запрещено.

В настоящее время формирование валютных курсов не унифицировано. В международных финансах используются следующие системы валютных курсов:

- установление курса валюты по отношению к валюте основной страны – партнера по внешней торговле;

- привязка валюты к СДР или евро;

- колебание курсов в зависимости от совокупности показателей;

- различные режимы плавания валютного курса;

- режим независимого плавания.

Тем не менее, каждая страна берет на себя обязательства по соблюдению ряда принципов, установленных МВФ, для поддержания мировой валютной системы. Например, отказ от административного регулирования валютных курсов и проведения валютных интервенций для устранения краткосрочных колебаний курса.

76.

Базовые принципы и концепции финансового менеджмента.

Финансовый менеджмент – управление финансами компании, направленное на достижение стратегических и тактических целейфункционирования данной компании на рынке. Основные цели финансового менеджмента:

• увеличение рыночной стоимости компании (увеличение рыночной стоимости акций компании);

• достижение устойчивого положения на конкретном рынке или расширение существующего рыночного сегмента;

• обеспечение достаточного уровня прибыли на вложенный капитал.

Для достижения поставленных целей в процессе управления финансами решаются следующие основные задачи:

• формирование оптимальной структуры капитала в соответствии с задачами развития компании в предстоящем периоде и на перспективу;

• обеспечение наиболее эффективного использования капитала компании в разрезе основных направлений его деятельности;

• оптимизация денежных потоков компании;

• достижение оптимального для данной сферы деятельности соотношения риск – прибыль, соответствующего выработанной финансовой стратегии компании;

• поддержание необходимого уровня финансовой устойчивости и платежеспособности.

В основе финансового менеджмента лежит ряд фундаментальных концепций, составляющих его структуру и задающих основные направления развития. Концепция в финансовом менеджменте – способ понимания теоретического подхода к некоторым сторонам и явлениям финансового менеджмента.

Концепция временной стоимости денег — текущий финансовый эквивалент будущей денежной суммы оказывается тем ниже, чем выше уровень инфляции и требуемая доходность финансовой операции и чем отдаленнее срок получения данной суммы.Одна и та же денежная сумма имеет для предпринимателя разную ценность в различные моменты времени.

Концепция денежного потока применяется в рамках анализа инвестиционных проектов, в основе которого лежит количественная оценка связанного с проектом денежного потока; предусматривает: а) идентификацию денежного потока, его продолжительность и вид (ординарный/неординарный); б) оценку факторов, определяющих величину его элементов; в) выбор коэффициента дисконтирования, позволяющего сопоставить элементы потока, генерируемые в различные моменты времени; г) оценку риска, связанного с данным потоком, и способ его учета.

Концепция компромисса между риском и доходностью-доходность любой финансовой операции тем выше, чем она рискованнее. Количественная характеристика данной зависимости определяется объемом капитала, который может быть вложен в рискованную операцию. Чем меньше среди потенциальных инвесторов любителей риска, тем выше плата за риск.

Концепция альтернативного дохода — доход, неполученный в результате отказа от участия в операции, имеющей минимальный риск и минимальную гарантированную доходность, должен учитываться в качестве альтернативных затрат при принятии любых решений, связанных с использованием финансовых ресурсов предприятия.Есть возможность выбора между различными объектами вложения капитала, связанными с разным уровнем риска и нормы доходности.

Концепция стоимости капитала — величина, отражающая среднюю стоимость капитала компании, используется при оценке будущих денежных потоков и характеризует минимально приемлемый уровень доходности инвестированного капитала, который должна обеспечить компания, чтобы не уменьшить свою рыночную стоимость.

Концепция эффективности рынка — финансовый рынок обладает свойством эффективности, если он дает адекватную оценку обращающимся на нем активам.

Концепция агентских отношений — под агентскими отношениями в финансовом менеджменте подразумевают отношения между акционерами (владельцами) компании и менеджерами, а также между акционерами и кредиторами.

Концепция асимметричной информации — смысл данной концепции заключается в том, что менеджеры или владельцы предприятия могут в определенных случаях обладать информацией, недоступной остальным участникам рынка, и использовать ее для получения повышенного, по сравнению со среднерыночным, дохода.

Знание сущности концепций, их взаимосвязи необходимо для принятия обоснованных решений в управлении финансами хозяйственного субъекта.

Финансовый менеджмент основан на следующих принципах управления:

Плановость и системность означает планирование материальных, трудовых и финансовых ресурсов с целью их сбалансированности.

Принцип целевой направленности требует, чтобы в организации управления финансовой деятельностью учитывались цели, которые ставит перед собой каждый хозяйствующий субъект. Традиционно - это рентабельность, производительность, устойчивые доходы, положение на рынке.

Принцип диверсифицированностипредполагает многопрофильность в работе, сочетание различных комбинаций выпускаемых товаров и видов деятельности, инвестирование денег в различные ценные бумаги. Этот принцип обеспечивает получение стабильных доходов и рост рентабельности, снижает риск банкротства и повышает конкурентоспособность предприятия.

Принцип стратегической ориентированности - достижение целей, которые должны ставить перед собой хозяйствующие субъекты, задается стратегией развития, задача которой состоит в отрицании тех вариантов принятия решения, которые могут противоречить основным целям.

Принципыфинансовой самостоятельности предприятия;

самофинансирования,

материальной заинтересованности,

материальной ответственности,

обеспеченности рисков финансовыми резервами.

77.

Финансовые ресурсы организации: понятие, виды и способы формирования.

Финансовые ресурсы организации - это денежные средства и посту­пления, которые находятся в распоряжении организаций, предназначе­ны для осуществления ими своих финансовых обязательств и осущест­вления затрат по расширенному воспроизводству и экономическому стимулированию.

По источникам образования финансовые ресурсы подразделяются насобственные, заемные и привлеченные.

Собственные финансовые ресурсы форми­руются за счет внутренних и внешних источников. Основным источником собственных средств предприятия является валовый доход, который представляет собой разницу между валовой выручкой и стои­мостью затрат на производство и реализацию продукции, выполнение работ, услуг.

К внешним источникам относятся привлечение дополнительного ус­тавного капитала путем дополнительных паевых и иных взносов, до­полнительная эмиссия ценных бумаг, посредством которой происходит увеличение акционерного капитала предприятия.

Собственный капитал включает: ус­тавный, резервный, добавочный, нераспределенная прибыль, амортизационный фонд и прочие резервы.

В составе собственного капитала уставный капитал представляет первоначальную сумму средств учредителей, не­обходимую для функционирования предприятия, и отражает закреплен­ное в уставе право на ведение собственной предпринимательской дея­тельности.

Добавочный капитал отражает прирост стоимости имущества по переоценке, эмиссионный доход, безвозмездно полученные ценности.

Резервный капитал предназначается для покрытия убытков пред­приятия, погашения облигаций, выкупа акций в случае отсутствия других средств.Резервный капитал образуется за счет отчислений от прибыли в раз­мере, определенном уставом.

Нераспределенная прибыль может использоваться в каче­стве финансового обеспечения производственного развития и иных аналогичных мероприятий по приобретению нового имущества.

Амортизационный фонд представляет собой средства, аккумулированные в процессе переноса стоимости основных средств и нематериальных активов на производимую продукцию.

К прочим финансовым ресурсам организации относятся резервы предстоящих расходов и доходы будущих периодов.

Кроме собственных средств предприятия финансируют свою хозяй­ственную деятельность за счет заемных средств,которые позволяют ускорять оборачиваемость средств, увеличи­вать объемы совершаемых хозяйственных операций, сокращать объемы незавершенного производства. В состав заемных средств входят кредиты и ссуды банков и других юридических и физических лиц, средства, вырученные от продажи облигаций.

Заемный капитал - это совокупность заемных средств, приносящих предприятию прибыль. В соответствии с гражданским законодательст­вом заемные средства предстают в виде договоров кредита и договоров займа, выпуска и размещения облигаций, а также в виде товарного и коммерческого кредита.

Привлеченные средства являются кредитор­ской задолженностью, которая представляет собой привлечение в хозяйст­венный оборот предприятия средств других предприятий, организаций или отдельных лиц.

По месту возникновения источники финансовых ресурсов организаций делятся на внутренние и внешние.

Внутреннее финансирование предполагает использование тех финансовых ресурсов, источники которых образуются в процессе финансово-хозяйственной деятельности организации. Примером таких источников могут служить чистая прибыль, амортизация, кредиторская задолженность, резервы предстоящих расходов и платежей, доходы будущих периодов.

При внешнем финансировании используются денежные средства, поступающие в организацию из внешнего мира. Источниками внешнего финансирования могут быть учредители, граждане, государство, финансово-кредитные организации, нефинансовые организации.

78.

Основные финансовые показатели финансово-хозяйственной деятельности компании.

К основным финансовым показателям деятельности предприятия в большинстве случаев относятся как минимум следующие: выручка от реализации, прибыль, сальдо потоков денежных средств, уровень рентабельности

Выручка от реализации — это доход, полученный предприятием от реализации товарно-материальных ценностей (выполненных работ, оказанных услуг) за определенный период времени.

Основным показателем финансово-хозяйственной деятельности организации является финансовый результат, который представляет собой прирост (уменьшение) стоимости собственного капитала организации за отчетный период.

Прибыль – это часть чистого дохода, который непосредственно получают субъекты хозяйствования после реализации продукции. Выделяет такие показатели, как балансовая (совокупная) прибыль, налогооблагаемая прибыль и чистая прибыль.

Разница между выручкой от реализации продукции (работ, услуг) без налога на добавленную стоимость и акцизов и затратами на производство реализованной продукции (работ, услуг) называется валовой прибылью от реализации.

Балансовая прибыль включает в себя финансовые результаты от реализации продукции, работ и услуг, от прочей реализации, доходы и расходы от внереализационных операций.

Налогооблагаемая прибыль – это разность между балансовой прибылью и суммой прибыли, облагаемой налогом на доход, а также суммы льгот по налогу на прибыль.

Чистая прибыль – это та прибыль, которая остается в распоряжении предприятия после уплаты всех налогов, экономических санкций и отчислений в благотворительные фонды.

Сальдо потоков денежных средств — это разница между всеми поступившими на предприятие денежными средствами (наличными, безналичными, в валюте, и др.), и всеми выплаченными предприятием денежными средствами за отчетный период.

Показатели рентабельности более полно, чем прибыль, характеризуют окончательные результаты хозяйствования, потому что их величина показывает соотношение эффекта с использованными ресурсами. Структура показателей рентабельности в общем и целом представляет собой отношение прибыли (как экономического эффекта деятельности) к ресурсам или затратам, то есть в любом рассматриваемом показателе рентабельности прибыль выступает в качестве одного из составляющих факторов.

Для анализа рентабельности используется целый ряд показателей, которые можно объединить в следующие группы:

- показатели, рассчитанные на основе прибыли;формируются на основе расчета уровней рентабельности (доходности) по показателям прибыли (дохода), отражаемым в отчетности организации. Эти показатели характеризуют прибыльность (доходность) произведенных товаров. С помощью этих показателей можно определить влияние факторов изменения цены товаров и их себестоимости на изменение рентабельности товаров.

- показатели, рассчитанные на основе производственных активов;формируются на основе расчета уровней рентабельности в зависимости от изменения размера и характера авансированных средств, включающих в себя все производственные активы организации, инвестированный капитал, акционерный капитал. Например, отношение чистой прибыли (дохода) ко всем производственным активам, отношение чистой прибыли к инвестированному или акционерному капиталу.

- показатели, рассчитанные на основе потоков наличных денежных средств. рассчитываются на базе чистого потока денежных средств. Например, отношение чистого потока денежных средств к объему продаж, к совокупному капиталу, собственному капиталу и т. д. Эти показатели дают представление о возможности организации выполнять обязательства перед кредиторами, заемщиками и акционерами наличными денежными средствами.

Совокупность значений этих показателей, а также тенденция их изменений позволяет с высокой степенью достоверности судить об эффективности деятельности предприятия, а также об имеющихся у него проблемах. Очевидно, что рассматривать и анализировать эти показатели нужно за один общий для всех отчетный период.

79.

Оборотные активы предприятия: классификация видов и способы финансирования. Эффективность использования оборотных активов компании.

Оборотные активы– совокупность денежных средств, авансируемых для создания оборотных производственных фондов и фондов обращения, обеспечивающих их непрерывный оборот.

Оборотные производственные фонды включают: 1) производственные запасы – предметы труда, подготовленные для запуска в производственный процесс; 2) незавершенное производство и полуфабрикаты собственного изготовления – предметы труда, вступившие в производственный процесс: материалы, детали, узлы и изделия, находящиеся в процессе обработки или сборки, а также полуфабрикаты собственного изготовления; 3) расходы будущих периодов – невещественные элементы оборотных фондов, включающие затраты на подготовку и освоение новой продукции, которые производятся в данном периоде (квартал, год), но относятся на продукцию будущего периода.

Фонды обращениясостоят из таких элементов, как готовая продукция на складах; товары в пути (отгруженная продукция); денежные средства; средства в расчетах с потребителями продукции.

К собственным источникам финансирования оборотных активов относятся: уставный капитал; добавочный капитал; резервный капитал; резервные фонды; нераспределенная прибыль. К заемным источникам финансирования оборотных активов относятся: краткосрочные кредиты и займы; коммерческие кредиты; инвестиционный налоговый кредит. Кроме того, источником заемных средств служит выпуск в обращение долговых ценных бумаг (облигаций, векселей). К привлеченным источникам финансирования оборотных активов относятся: кредиторская задолженность, обусловленная принятой системой расчетов, а также нарушением платежной дисциплины; доходы будущих периодов; резервы предстоящих расходов; задолженность участникам (учредителям) по выплате доходов.

По характеру источников формирования выделяют валовые, чистые и собственные оборотные активы. Валовые оборотные активы (или оборотные активы в целом) характеризуют общий их объем, сформированный как за счет собственного, так и заемного капитала. Чистые оборотные активы (или чистый рабочий капитал)  это та часть их объема, которая сформирована за счет собственного и долгосрочного заемного капитала.

Сумма чистых оборотных активов рассчитывается по следующей формулеЧОА = ВОА – КФО,

В зависимости от функциональной роли в процессе производства выделяют:

 оборотные активы, обслуживающие производственный цикл компании (запасы сырья, материалов и полуфабрикатов; объем незавершенного производства, запасы готовой продукции);

 оборотные активы, обслуживающие финансовый (денежный) цикл компании (дебиторская задолженность, краткосрочные финансовые вложения, денежные средства).

В зависимости от практики контроля, планирования и управления различают:

- нормируемые оборотные средства, дающие возможность рассчитать экономически обоснованную потребность в соответствующих видах оборотных средств;

- ненормируемые оборотные средства, являющиеся элементом фондов обращения.

По периоду функционирования оборотных активов выделяют:

 постоянную часть оборотных активов

 переменную часть оборотных активов

По степени ликвидности оборотных активов различают:

-абсолютно ликвидные средства - денежные средства и краткосрочные финансовые вложения (высоколиквидные ценные бумаги);

- быстро реализуемые оборотные активы (товары отгруженные, дебиторская задолженность, авансы выданные, прочие оборотные активы);

- медленно реализуемые оборотные активы (запасы готовой продукции, сырья, материалов);

- неликвидные средства (сомнительная дебиторская задолженность, незавершенное производство, расходы будущих периодов).

Эффективность использования оборотных средств предприятия оценивается с использованием следующих показателей:

1. Длительность одного оборота показывает, за какой срок к предприятию возвращаются его оборотные средства в виде выручки от реализации продукции. Определяется по формуле:

Д = Со * Тпер / Vp

где Со – среднегодовой остаток оборотных средств за период; Тпер – число дней в периоде; Vр – стоимость реализованной продукции (можно использовать товарную продукцию по себестоимости или по ценам продажи).

2. Коэффициент оборачиваемости информирует о количестве оборотов, совершаемых за определенный период оборотными средствами организации. Коэффициент рассчитывается по формуле:

Ко = Vp / Со

Одним из главных направлений анализа является и изучение динамики показателя. Рост показателя говорит об ускорении оборачиваемости. Чем выше число оборотов, тем меньше средств необходимо иметь организации для операционной деятельности.

3. Коэффициент загрузки оборотных средств организации характеризует величину оборотных средств, приходящихся на один рубль реализованной продукции:

Кз = Со / Vp

4. Рентабельность оборотных средств рассчитывается как отношение прибыли (валовой или чистой) к среднегодовой стоимости оборотных средств:

Кобс = Пч / Сср

где Пч – чистая (валовая) прибыль; Сср – среднегодовая стоимости оборотных средств, определяемая как: (Снг + Скг)/2 (сумма стоимости оборотных средств на начало и конец года деленная на два).

Для количественной оценки эффективности использования оборотных средств рассчитывают величину высвобождения оборотных средств. Высвобождение оборотных средств в результате ускорения их оборачиваемости может быть абсолютным и относительным. Абсолютное высвобождение - это прямое уменьшение потребности в оборотных средствах, когда плановый объем производства продукции выполнен при меньшей величине оборотных средств по сравнению с плановой потребностью. Относительное высвобождение оборотных средств происходит тогда, когда при наличии оборотных средств в пределах плановой потребности обеспечивается перевыполнение плана производства продукции. При этом темп роста производства опережает темп роста остатков оборотных средств.

80.

Сущность, цели и методы финансового планирования компании.

Финансовое планирование-процесс разработки системы финансовых планов и плановых (нормативных) показателей по обеспечению развития предприятия необходимыми финансовыми ресурсами и повышению эффективности его финансовой деятельности в предстоящем периоде. Фин.планирование строится на основе показателей производственного плана (объема производства, реализации, сметы затрат на производство, плана кап. вложений и т.д.)

Основной цельюпланирования является согласование и синхронизация доходов и расходов предприятия в рамках намеченной производственной программы и перспектив развития.

Основными задачамифинансового планирования предприятия являются:

1.обеспечение необходимыми финансовыми ресурсами в производственной инвестиционной и финансовой деятельности;

2.определение направлений эффективного вложения капитала, оценка его использования;

3.выявление внутрихозяйственных резервов, увеличение прибыли;

4.установление рациональных финансовых отношений с бюджетом, банками и другими контрагентами;

5.соблюдение интересов акционеров и других инвесторов;

6.контроль за финансовым состоянием, платежеспособностью и кредитоспособностью предприятия.

Финансовые планы классифицируются по срокам действия:

Стратегическое планирование.

Перспективное финансовое планирование.

Бизнес-планирование.

Текущее финансовое планирование (бюджетирование).

Оперативное финансовое планирование.

Методы планирования– конкретные способы и приёмы плановых расчётов.

Экономический анализ.Этот метод делает возможным определение основных закономерностей, тенденций в движении натуральных и стоимостных показателей. С его помощью выявляются внутренние резервы предприятия. Использование анализа в части финансового планирования позволяет оценить платежеспособность, эффективность и доходность деятельности и другие показатели, а затем по результатам принять обоснованные финансовые решения.

Нормативный:на основе заранее установленных норм и технико-экон. нормативов рассчитывается потребность в фин.ресурсах и их источниках. Нормами явл-ся: ставки налогов, тарифы, нормы амортизационных отчислений, нормативы потребности в оборотных средствах. Достоинствами нормативного метода планирования является его простота. Зная норматив и фактический показатель, легко рассчитать отклонение, на основе которого можно разработать мероприятия по их устранению. Недостатками нормативного метода являются постоянное изменение централизованно регулируемых нормативов и необходимость корректировки внутрифирменных нормативов в связи с изменением условий функционирования предприятия.

Расчётно-аналитический– на основе анализа фин.показателей за прошедший период прогнозируется их величина на будущий период. С помощью этого метода может быть установлена плановая потребность в оборотных активах, величина аморт.отчисл-й. В основе данного метода лежит экспертная оценка. Следовательно, недостатком расчетно-аналитического метода является необходимость разработки нескольких вариантов финансового плана в связи с недостаточно верифицируемой информационной базой.

Метод прямого счетаприменяется по ненормированным расходам. При этом за основу принимаются: количество приобретаемых материальных ценностей, объемы выполняемых работ, а также цены, расценки, тарифы.

Балансовый– путем построения балансов достигается увязка имеющихся в наличии финансовых ресурсов и фактической потребности в них. Балансовый метод применяется при планировании распределения прибыли и других финансовых ресурсов, планировании потребности поступлений средств в финансовые фонды: фонд накопления, фонд потребления и др. Достоинства: обоснованность и реалистичность, т.к. четко идентифицируются элементы доходов и расходов и ведется обособленный их учет. Недостатки: при расчетах не учитывается динамика рыночных оценок капитала, конъюнктуры, инфляции и.т.д.

Оптимизационный– Суть: разработка нескольких вариантов плановых расчетов, с тем чтобы выбрать из них наиболее оптимальный. При этом могут применяться разные критерии выбора, достоинство-многовариативность смет.

• min приведенных затрат

• max приведенной прибыли

• min вложений капитала при наибольшей эффективности результата

• min времени оборотного капитала, т.е. ускорение оборачиваемости оборотных средств

• min финансовых потерь

Экономико-математический– позволяет количественно определить взаимосвязь м/у фин.показателями и факторами, влияющими на них. Данная связь выражается ч/з матем.модель, представляющую собой точное матем-ое описание эк.процессов (с помощью уравнений, неравенств, графиков, таблиц).

Долевойили индексный– определение удельного веса расходов в общем объёме поступлений; в завис-ти от размеров поступлений на основе утверждённых условий определяются виды расходов по каждой статье, т.е. контролируется структура расходов. Использование метода позволяет в процессе реализации фин.плана минимизировать риск потери платежеспособности.

Метод экспертных оценок предполагает использование опыта высококвалифицированных специалистов - экспертов для определения параметров состояния объекта планирования.

81.

Финансовые риски в деятельности компании. Методы его оценки и управления.

В наиболее общем виде под рисками понимают вероятность возникновения убытков или недополучения доходов по сравнению с прогнозируемым вариантом.

Финансовые риски предприятия характеризуются большим многообразием.Характеристика конкретного вида риска одновременно дает представление о генерирующем его факторе.

По сфере возникновения финансовые риски можно разделить на внешние и внутренние.

Источником возникновения внешних рисков является внешняя среда по отношению к предпринимательской фирме. Внутренние финансовые риски — это риски, зависящие от деятельности конкретной предпринимательской фирмы, т.е. их источником является сама фирма.

На современном этапе к числу основных видов финансовых рисков предприятия относятся следующие:

· Риск снижения финансовой устойчивости (риск нарушения равновесия финансового развития) предприятия. Характеризуется чрезмерной долей используемых заемных средств и несбалансированностью положительных и отрицательных денежных потоков.

· Риск неплатежеспособности (или риск несбалансированной ликвидности) предприятия. Характеризуется снижением уровня ликвидности оборотных активов, порождающим разбалансированность положительного и отрицательного денежных потоков предприятия во времени.

.Операционный риск – риск, связанный с недостатками в системах и процедурах управления, поддержки и контроля, техническими ошибками при проведении операций.

Рыночный риск - это риск возможных потерь по открытым позициям в результате негативной динамики рыночных факторов.

· Инвестиционный риск – возможность возникновения финансовых потерь при осуществлении инвестиционной деятельности предприятия.

· Инфляционный риск – возможность обесценения реальной стоимости капитала ожидаемых доходов от осуществления финансовых операций в условиях инфляции.

· Процентный риск – непредвиденное изменение процентной ставки на финансовом рынке.

· Валютный риск заключается в недополучении предусмотренных доходов в результате изменения обменного курса иностранной валюты, использованной во внешнеэкономических операциях предприятия.

· Депозитный риск отражает возможность невозврата депозитных вкладов.

· Кредитный риск - риск неплатежа или несвоевременного расчета за отпущенную предприятием в кредит готовую продукцию.

Фондовый риск – вероятностный показатель возможных потерь в результате изменения цен на акции.

Товарный риск – обусловлен возможностью изменения цен на товарных рынках.

· Структурный риск характеризуется неэффективным финансированием текущих затрат предприятия, обуславливающим высокий удельный вес постоянных издержек в общей их сумме.

Оценка уровня риска является одним из важнейших этапов риск – менеджмента, так как для управления риском его необходимо прежде всего проанализировать и оценить.

Выделяют следующие методы качественного анализа риска:

- метод экспертных оценок;

- метод рейтинговых оценок;

- контрольные списки источников рисков.

Метод экспертных оценок представляет собой комплекс логических и математических процедур, направленных на получение заключения эксперта по определенному кругу вопросов.

Метод рейтинговых оценок основан на формализации полученных оценок. Если для этого привлекаются специалисты, то данный метод считается разновидностью метода экспертных оценок.

Контрольные списки источников рисков - это метод, суть которого заключается в использовании сведений исторического характера, используются списки рисков, составленные ранее для предыдущих инновационных проектов или деятельности.

Количественные методы оценки в самом общем виде делятся на:

- статистические;

- аналитические.

В основе статистических методов оценки лежит ряд фундаментальных понятий. Прежде всего, таким понятием служит понятие «вероятность».Вероятность в этом случае связывают с возможностью наступления неблагоприятного события.

Среднее математическое ожидание - это то значение величины события, которое связано с неопределенной ситуацией.

(r ) ̅ - произвольное мероприятие, имеющее ряд возможных исходов;

n – число возможных исходов;

ri – определенный исход событий;

pi - вероятность каждого исхода событий.

Дисперсия – средневзвешенная величина квадратов отклонений случайного значения какого-либо события от его математического ожидания.

σ2 – дисперсия;

Ri – конкретное значение возможных вариантов ожидаемого дохода по рассматриваемой финансовой операции;

(R ) ̅ – среднее ожидаемое значение дохода по рассматриваемой финансовой операции;

Pi - возможная частота (вероятность) получения отдельных вариантов ожидаемого дохода по финансовой операции;

n – число наблюдений.

Колеблемость возможного результата представляет собой степень отклонения ожидаемого значения от средней величины. Для этого на практике обычно применяют среднеквадратическое отклонение (степень риска):

σ – среднее квадратическое отклонение;

ri – ожидаемое значение для каждого случая наблюдения;

(r )̅- среднее ожидаемое значение;

n – число случаев наблюдения (частота).

Для оценки риска обычно используют коэффициент вариации. Он представляет собой отношение среднеквадратического отклонения к средней арифметической и показывает степень отклонения полученных значений.

где: V – коэффициент вариации.

Аналитические методы анализа риска зависят от той области деятельности, в которой производятся оценочные мероприятия.

- метод корректировки нормы дисконта;идея заключается в корректировке некоторой базовой нормы дисконта, которая считается безрисковой или минимально приемлемой. Корректировка осуществляется путем прибавления величины требуемой премии за риск.

- метод достоверных эквивалентов (коэффициентов достоверности);осуществляется корректировка ожидаемых значений потока платежей путем введения специальных понижающих коэффициентов с целью приведения ожидаемых поступлений к величинам платежей, получение которых практически не вызывает сомнений и значения которых могут быть достоверно определены.

- точка безубыточности;

- Анализ чувствительности сводится к исследованию зависимости некоторого результирующего показателя от вариации значений показателей, участвующих в его определении.

- Метод сценариев позволяет совместить исследование чувствительности результирующего показателя с анализом вероятностных оценок его отклонений.

- анализ вероятностных распределений потоков платежей;

- дерево решений;

- метод Монте-Карло (имитационное моделирование) и др.

Управление рисками - это особая сфера деятельности (риск-менеджмент), которая связана с идентификацией, анализом, прогнозированием, измерением и предупреждением рисков, с их минимизацией, удержанием в определенных рамках и компенсации.

Методы управления рисками:

1) уклонение от риска или избежание;

2) передача риска;

3) локализация риска (лимитирование);

4) распределение риска;

5) компенсация риска.

1. Уклонение или избежание риска. Разработка стратегических и тактических решений, исключающих возникновение рисковых ситуаций.

2. Передача риска – перенос риска на другие лица путем страхования или передачи партнерам по финансовым операциям путем заключения контрактов.

3. Локализация риска. Предполагает разграничение системы прав, полномочий и ответственности, чтобы последствия рисковых ситуаций не влияли на реализацию управленческих решений. Лимитирование.

4. Распределение риска – между рыночными субъектами. Диверсификация деятельности.

5.Компенсация риска.

82.

Оценка риска, обуславливаемого структурой капитала. Первая и вторая концепции финансового рычага. Сущность и методы расчета.

Финансовый рычаг (финансовый леверидж) — это отношение заемного капитала компании к собственным средствам, он характеризует степень риска и устойчивость компании. Чем меньше финансовый рычаг, тем устойчивее положение. С другой стороны, заемный капитал позволяет увеличить коэффициент рентабельности собственного капитала, т.е. получить дополнительную прибыль на собственный капитал.

Показатель, отражающий уровень дополнительно генерируемой прибыли на собственный капитал при различной доле использования заемных средств, называется эффектом финансового левериджа. Эффект финансового рычага представляет собой приращение рентабельности собственного капитала, получаемое вследствие использования кредита. Для того, чтобы получить приращение прибыли за счет использования заемных средств, необходимо, чтобы рентабельность активов за вычетом процентов за пользование кредитом была больше нуля. В данной ситуации экономический эффект, полученный в результате использования кредита, будет превышать расходы по привлечению заемных источников средств, то есть проценты за пользование кредитом.

Существует также такое понятие, как плечо финансового рычага, представляющее собой удельный вес (долю) заемных источников средств в общей сумме финансовых источников формирования имущества организации. Соотношение источников формирования активов организации будет являться оптимальным, если оно обеспечивает максимальное приращение рентабельности собственного капитала в сочетании с приемлемой величиной финансового риска.

Первая концепция финансового рычага Эффект финансового рычага DFL – это увеличение чистой рентабельности собственного капитала за счет использования предприятием заемных средств, несмотря на платность последних. Соотношение заемных и собственных средств называется «плечо финансового рычага», разница между экономической рентабельностью активов и стоимостью заемных средств – «дифференциалом»

Соотношение, отражающее эффект финансового рычага, можно представить в следующем виде: DFL = [ЗС / СС ] · [ROA – i] · [1 – НП], где: НП – налог на прибыль; СС – собственные средства предприятия; ЗС – заемные средства; i – средняя расчетная ставка процентов по заемным средствам; I – проценты, уплачиваемые за использование заемных средств; К = СС + ЗС – общий капитал, используемый предприятием; ROA – рентабельность активов (экономическая рентабельность ЭР); П – прибыль до уплаты процентов и налога на прибыль. Данная формула позволяет увидеть, что эффект финансового рычага, увеличивающий показатель ROE, возникает из-за положительной разницы между экономической рентабельностью активов и ценой заемных средств, т. е. когда дифференциал больше нуля.

Возможна и обратная ситуация. Если стоимость заемных средств превышает рентабельность активов, эффект финансового рычага действует во вред предприятию, уменьшая чистую рентабельность собственного капитала. Таким образом, величина DFL зависит от рентабельности активов предприятия, соотношения заемных и собственных средств, стоимости для предприятия заемных средств и величины налога на прибыль. Считается, что оптимальное соотношение риска и рентабельности собственного капитала достигается, когда значение DFL в первой концепции составляет около 1/3 от величины рентабельности собственного капитала ROE.

Вторая концепция финансового рычага Эффект финансового рычага заключается в большем процентном изменении показателя рентабельности собственного капитала при изменении показателя прибыли до уплаты процентов по заемным средствам и налога на прибыль, в случае, когда компания использует заемные средства для финансирования своей деятельности Вторая концепция более точно соответствует смыслу понятия «рычаг» как фактору, незначительное изменение которого вызывает большее изменение другого фактора.Иначе говоря, уровень финансового рычага DFL показывает, на сколько процентов изменится величина ROE при изменении EBIT на 1 %.

Формула для определения величины DFL:ЭФР = Изменение ROE в % / Изменение EBIT в % = EBIT / (EBIT – I)

где EBIT – прибыль до уплаты процентов и налога на прибыль. I – общая величина процентов, уплачиваемых за использование заемных средств.

Предприятию с большим уровнем DFL увеличение показателя прибыли принесет большее увеличение ROE. При падении объемов прибыли акционеры данного предприятия понесут большие потери – эффект финансового рычага, как и в первом варианте, действует в обе стороны

Уровень финансового рычага (при использовании обеих концепций) отражает уровень финансового риска, связанного с данным предприятием:

– возрастает риск неплатежеспособности предприятия с точки зрения кредитора;

– возрастает риск падения дивидендов и курса акций для акционеров предприятия

83.

Структура и сущность операционного финансового менеджмента. Операционный анализ.

Сегодня в сфере финансового менеджмента выделяется специфическая область, связанная с управлением финансами производственно-хозяйственной (операционной) деятельности промышленных предприятий так называемый операционный финансовый менеджмент.

Операционный финансовый менеджмент - это раздел тактического финансового менеджмента, связанный с управлением финансовыми результатами и потоками операционной деятельности предприятий, который является инструментом реализации стратегического и тактического финансового планирования, обеспечивает оперативное управление финансовыми ресурсами, определяет оптимальную финансовую структуру предприятия.

Функции операционного финансового менеджмента можно систематизировать следующим образом:

Планирование. Включает в себя стратегическое и текущее финансовое планирование. Составление смет и бюджетов по всем видам деятельности, структурным подразделениям и предприятию в целом;

Ценовая политика и прогнозирование сбыта;

Оценка возможных изменений финансовой структуры в виде слияний или разделений в процессе финансовой структуризации и реструктуризации;

Выбор оптимального сочетания внутренних и внешних источников кратко- и долгосрочного финансирования;

Управление финансовыми ресурсами.

Управление денежными средствами на счетах и в кассе, в расчетах;

Учет, контроль и анализ. Выбор учетной политики. Обработка и представление учетной информации в виде финансовой отчетности. Анализ и интерпретация результатов.

Формы и методы реализации вышеперечисленных функций определяются финансовой политикой предприятия.

Для выявления зависимости финансовых результатов деятельности от издержек и объёмов реализации используется операционный анализ.

Операционный анализ – это анализ результатов деятельности предприятия на основе соотношения объемов производства, прибыли и затрат, позволяющий определить взаимосвязи между издержками и доходами при разных объемах производства. Его задачей является нахождение наиболее выгодного сочетания переменных и постоянных издержек, цены и объёма реализации. Этот вид анализа считается одним из наиболее эффективных средств планированияи прогнозирования деятельности предприятия.

Ключевыми элементами операционного анализа служат: операционный рычаг, порог рентабельности и запас финансовой прочности предприятия.

Операционный анализ часто называют анализом безубыточности, поскольку он позволяет вычислить такой объем продаж, при котором нет ни прибыли, ни убытка.

Валовая маржа (маржинальная прибыль) представляет собой разницу между выручкой от реализации и переменными затратами.

Валовая маржа = Выручка от реализации – Переменные затраты

Точка безубыточности(порог рентабельности)– это такая выручка, при которой предприятие уже не имеет убытков, но еще не имеет и прибыли. Валовой маржи в точности хватает на покрытие постоянных затрат, и прибыль равна нулю.

Порог рентабельности = Постоянные затраты/ Коэффициент валовой маржи

Можно рассчитывать порог рентабельности как всего предприятия, так и отдельных видов продукции или услуг. Предприятие начинает получать прибыль, когда фактическая выручка превышает пороговую. Чем больше это превышение, тем больше запас финансовой прочности предприятия и больше сумма прибыли.

Зная порог рентабельности,можно определить запас финансовой прочности предприятия. Разница между достигнутой фактической выручкой от реализации и порогом рентабельности составляет запас финансовой прочности предприятия.

Запас финансовой прочности = выручка предприятия - порог рентабельности

Операционная прибыль = Выручка от реализ. – Переменные затраты – Постоянные затраты

Действие операционного рычага проявляется в том, что любое изменение выручки от реализации всегда порождает более сильное изменение прибыли. В практических расчетах для определения силы воздействия операционного рычага применяют отношение так называемой валовой маржи (результата от реализации после возмещения переменных затрат) к прибыли.

Операционный рычаг = Маржинальная прибыль / Операционная прибыль.

При проведении операционного анализа недостаточно только рассчитать коэффициенты, необходимо на основании расчётов сделать правильные выводы:

• разработать возможные сценарии развития предприятия и просчитать результаты, к которым они могут привести;

• отыскать наиболее выгодные соотношения между переменными и постоянными затратами, ценой продукции и объёмом производства;

• определиться с тем, какие направления деятельности (производство каких видов продукции) необходимо расширять, а каких сворачивать.

84.

Сила операционного рычага и оценка предпринимательского риска.

Эффект операционного рычага состоит в том, что любое изменение выручки от реализации приводит к еще более сильному изменению прибыли. Действие данного эффекта связано с непропорциональным воздействием условно-постоянных и условно-переменных затрат на финансовый результат при изменении объема производства и реализации.

Чем выше доля условно-постоянных расходов в себестоимости продукции, тем сильнее воздействие операционного рычага.

Сила воздействия операционного рычага рассчитывается как отношение маржинальной прибыли к прибыли от реализации.

Маржинальная прибыль рассчитывается как разность выручки от реализации продукции и общей суммой переменных затрат на весь объем производства.

Прибыль от реализации рассчитывается как разность выручки от реализации продукции и общей суммой постоянных и переменных затрат на весь объем производства.

Таким образом, размер финансовой прочности показывает, что у предприятия есть запас финансовой устойчивости, а значит, и прибыль. Но чем ниже разница между выручкой и порогом рентабельности, тем больше риск получить убытки. Итак:

• сила воздействия операционного рычага зависит от относительной величины постоянных затрат;

• сила воздействия операционного рычага прямо связана с ростом объема реализации;

• сила воздействия операционного рычага тем выше, чем предприятие ближе к порогу рентабельности;

• сила воздействия операционного рычага зависит от уровня фондоемкости;

• сила воздействия операционного рычага тем сильнее, чем меньше прибыль и больше постоянные расходы.

Предпринимательский риск связан с возможной потерей прибыли и ростом убытков от операционной (текущей) деятельности.

Эффект производственного рычага является одним из важнейших показателей финансового риска, так как он показывает, на сколько процентов изменятся балансовая прибыль, а также экономическая рентабельность активов при изменении объема продаж или выручки от реализации продукции (работ, услуг) на один процент.

Сила воздействия операционного рычага показывает степень предпринимательского риска, то есть риска потери прибыли, связанного с колебаниями объема реализации. Чем больше эффект операционного рычага (чем больше доля постоянных затрат), тем больше предпринимательский риск.

Сила воздействия операционного рычага всегда рассчитывается для определенного объема продаж. С изменением выручки от продаж меняется и его сила воздействия. Операционный рычаг позволяет оценить степень влияния изменения объемов продаж на размер будущей прибыли организации. Расчеты операционного рычага показывают, на сколько процентов изменится прибыль при изменении объема продаж на 1%.

гдеDOL (DegreeOperatingLeverage)— сила операционного (производственного) рычага; Q — количество; Р— продажная цена единицы (без НДС и других внешних налогов); V — переменные затраты на единицу; F — общие постоянные затраты за период.

Предпринимательский риск является функцией двух факторов:

1) изменчивости выпуска количества;

2) силы операционного рычага (изменяя структуру затрат в части переменных и постоянных, точку безубыточности). Для принятия решений по выходу из кризиса необходимо анализировать оба фактора, снижая силу операционного рычага в зоне убытков, увеличивая долю переменных затрат в структуре общих затрат, а затем повышая силу рычага при переходе в зону получения прибылей.

Известны три основные меры операционноголевериджа:

а) доля постоянных производственных расходов в общей сумме расходов, или, что равносильно, соотношение постоянных и переменных расходов,

б) отношение темпа изменения прибыли до вычета процентов и налогов к темпу изменения объема реализации в натуральных единицах;

в) отношение чистой прибыли к постоянным производственным расходам

Любое серьезное улучшение материально-технической базы в сторону увеличения доли внеоборотных активов сопровождается повышением уровня операционного левериджа и производственного риска.

85.

Виды дивидендной политики в компании.

Дивидендная политика компании заключается в выборе пропорции между потребляемой акционерами и капитализируемой частями прибыли для достижения целей компании. Под дивидендной политикой компании понимается механизм формирования доли прибыли, выплачиваемой собственнику, в соответствии с долей его вклада в общий собственный капитал компании.

Выделяют три основных подхода к формированию дивидендной политики компании, каждому из которых соответствует определенная методика дивидендных выплат.

1. Консервативная дивидендная политика – ее приоритетная цель: использование прибыли на развитие компании (рост чистых активов, повышение рыночной капитализации компании), а не на текущее потребление в форме дивидендных выплат.

Данному типу соответствуют следующие методики выплаты дивидендов:

а) Методика остаточных дивидендных выплатобычно используется на стадии становления компании и связана с высоким уровнем ее инвестиционной активности. Фонд выплаты дивидендов образуется за счет прибыли, остающейся после формирования из нее собственных финансовых ресурсов, необходимых для развития компании. Преимущества этой методики: усиление инвестиционных возможностей, обеспечение высоких темпов развития компании. Недостатки: нестабильность дивиденд­ных выплат, неопределенность их формирования в будущем, что негативно сказывается на рыночных позициях компании.

б) Методика фиксированных дивидендных выплат - регулярная выплата дивидендов в неизменном размере в течение продолжительного времени без учета изменения курсовой стоимости акций. При высоких темпах инфляции сумма дивидендных выплат корректируется на индекс инфляции. Плюсы методики: ее надежность, она создает чувство уверенности у акционеров в неизменности размера текущего дохода, стабилизирует котировки акций на фондовом рынке. Минус: слабая связь с фин. результатами компании. В периоды неблагоприятной конъюнктуры и низкой прибыли инвестиционная деятельность может быть сведена к нулю.

2. Умеренная (компромиссная) дивидендная политика – в процессе распределения прибыли дивидендные выплаты акционерам балансируются с ростом собственных финансовых ресурсов для развития компании. Этому типу соответствует:

а) методика выплаты гарантированного минимума и экстрадивидендов - выплата регулярных фиксированных дивидендов, а в случае успешной деятельности компании также периодическая, разовая выплата доп. премиальных дивидендов. Преимущество методики: стимулирование инвестиционной активности компании при высокой связи с фин. результатами ее деятельности. Методика гарантированного минимума дивидендов с надбавками (премиальные дивиденды) наиболее эффективна для компаний с неустойчивой динамикой прибыли. Основной недостаток этой методики: при продолжительной выплате мин. размеров дивидендов и ухудшении фин. состояния инвестиционные возможности снижаются, падает рыночная стоимость акций.

3. Агрессивная дивидендная политика предусматривает постоянный рост выплаты дивидендов вне зависимости от финансовых результатов. Этому типу соответствуют:

а) Методика постоянного процентного распределения прибыли (или методика стабильного уровня дивидендов) - установление долгосрочного нормативного коэффициента дивидендных выплат по отношению к прибыли (или норматива распределения прибыли на потребляемую и капитализируемую ее части). Преимущество методики: простота ее формирования и тесная связь с размером прибыли. Основной недостаток этой методики: нестабильность размеров дивидендных выплат на акцию, зависящая от суммы формируемой прибыли. Такая нестабильность может вызвать резкие перепады в рыночнойстоимости акций по отдельным периодам. Только крупные компании со стабильной прибылью могут позволить себе проводить такую дивидендную политику, т.к. она сопряжена с высоким уровнем хозяйственного риска.

б) Методика постоянного возрастания размера дивидендов, уровня дивидендных выплат в расчете на одну акцию заключается в установлении твердого процента прироста дивидендов к их размеру в предшествующем периоде. Преимущество: возможность повышения рыночной стоимости акций компании за счет формирования положительного имиджа у потенциальных инвесторов. Недостаток: в чрезмерной жесткости. Если темп роста дивидендных выплат возрастает и фонд дивидендных выплат растет быстрее, чем сумма прибыли, то инвестиционная активность компании снижается. При прочих равных условиях снижается и ее устойчивость. Осуществление такой дивидендной политики могут позволить себе лишь перспективные, динамично развивающиеся акционерные общества.

86.

Стоимость капитала: понятие, сущность, направления использования.

Стоимость капитала представляет собой цену, которую предприятие платит за его привлечение из различных источников.Капитал предприятия формируется за счет различных финансовых источников как краткосрочного, так и долгосрочного характера. Привлечение этих источников связано с определенными затратами, которые несет предприятие. Совокупность этих затрат, выраженная в процентах к величине капитала, представляет собой цену (стоимость) капитала фирмы.

Как правило, инвестируемый компанией капитал складывается из нескольких различных источников, каждый из которых имеет для предприятия свою цену (проценты по кредитам, купонные выплаты по облигационным займам, дивиденды и пр.) Общая цена всего капитала складывается из стоимостей отдельных его составляющих. Следовательно, для того, чтобы рассчитать среднюю цену совокупного капитала компании, необходимо сначала определить цены каждого его вида.

Для определения цены капитала наиболее важными являются следующие источники его формирования:

-заемные средства, к которым относятся долгосрочные ссуды и облигационные займы;

-собственные средства, которые включают обыкновенные акции, привилегированные акции и нераспределенную прибыль.

Рассмотрим основные сферы исполь­зования показателя стоимости капитала в деятельности предприятия.

1. Стоимость капитала предприятия служит мерой прибыль­ности операционной деятельности. Так как стоимость капитала ха­рактеризует часть прибыли, которая должна быть уплачена за исполь­зование сформированного или привлеченного нового капитала для обеспечения выпуска и реализации продукции, этот показатель вы­ступает минимальной нормой формирования операционной прибыли предприятия, нижней границей при планировании ее размеров.

2. Показатель стоимости капитала используется как кри­териальный в процессе осуществления реального инвестирования. Прежде всего, уровень стоимости капитала конкретного предприятия выступает как дисконтная ставка, по которой сумма чистого денеж­ного потока приводится к настоящей стоимости в процессе оценки эффективности отдельных реальных проектов. Кроме того, он слу­жит базой сравнения с внутренней ставкой доходности по рассмат­риваемому инвестиционному проекту — если она ниже, чем показа­тель стоимости капитала предприятия, такой инвестиционный проект должен быть отвергнут.

3. Стоимость капитала предприятия служит базовым пока­зателем формирования эффективности финансового инвестирания. Этот показатель позволяет оценить не только реальную рыночную стоимость или доходность отдельных инструментов финансового ин­вестирования, но и сформировать наиболее эффективные направле­ния и виды этого инвестирования на предварительной стадии фор­мирования инвестиционного портфеля. И естественно, этот показатель служит мерой оценки прибыльности сформированного инвестицион­ного портфеля в целом.

4.Показатель стоимости капитала предприятия выступа­ет критерием принятия управленческих решений относительно использования аренды (лизинга) или приобретения в собственность производственных основных средств. Если стоимость использова­ния (обслуживания) финансового лизинга превышает стоимость ка­питала предприятия, применение этого направления формирования производственных основных средств для предприятия невыгодно.

5.Показатель стоимости капитала в разрезе отдельных его элементов используется в процессе управления структурой этого капитала на основе механизма финансового левериджа. Искусство использования финансового левериджа заключается в формирова­нии наивысшего его дифференциала, одной из составляющих кото­рого является стоимость заемного капитала. Минимизация этой со­ставляющей обеспечивается в процессе оценки стоимости капитала, привлекаемого из разных заемных источников, и формирования соот­ветствующей структуры источников его использования предприятием.

6.Уровень стоимости капитала предприятия является важ­нейшим измерителем уровня рыночной стоимости этого предприя­тия. Снижение уровня стоимости капитала приводит к соответствую­щему возрастанию рыночной стоимости предприятия и наоборот. Следовательно управление стоимостью ка­питала является одним из самостоятельных направлений повышения рыночной стоимости предприятия.

7.Показатель стоимости капитала является критерием оцен­ки и формирования соответствующего типа политики финансиро­вания предприятием своих активов (в первую очередь — оборот­ных). Исходя из реальной стоимости используемого капитала и оценки предстоящего ее изменения предприятие формирует агрессивный, уме­ренный (компромиссный) или консервативный тип политики финан­сирования активов.

Модель оценки капитальных активов (capitalassetpricingmodel – CAPM) впервые предложил Уильям Ф.Шарп. САРМ определяет взаимосвязь между ожидаемой доходностью финансового актива и его риском.

Ri = Rf + β(Rm – Rf)где, Rf - доходность безрисковых активов, под которой, как правило, понимают доходность государственных ценных бумаг;Rm - ожидаемая средняя норма прибыли рыночного портфеля;(Rm – Rf) - премия за риск вложения в акции β-коэффициент, характеризующий чувствительность оцениваемой ценной бумаги к изменениям рыночной доходности (рассчитывается по статистическим данным и выражает вариабельность доходности ценной бумаги по отношению к среднерыночной доходности).

Средневзвешенная стоимость капитала ССК (WeightedAverageofCapital - WACC). ССК представляет собой минимальную норму прибыли, которую ожидают инвесторы от своих вложений. Средневзвешенная стоимость капитала (WACC) рассчитывается по формуле: WACC = Ks х Ws + Kd х Wd х ( 1 - T ) , гдеKs - Стоимость собственного капитала (%); Ws - Доля собственного капитала (в %) (по балансу); Kd - Стоимость заемного капитала (%); Wd - Доля заемного капитала (в %) (по балансу); T - Ставка налога на прибыль (в %). Стоимость собственного капитала (Ks) рассчитывается по методу CAPM.

87.

Источники финансирования деятельности компании. Преимущества и недостатки различных источников финансирования деятельности компании.

Финансирование деятельности организаций – это совокупность форм и методов, принципов и условий финансового обеспечения простого и расширенного воспроизводства. Под финансированием понимается процесс образования денежных средств или в более широком плане процесс образования капитала фирмы во всех его формах.

Внутреннее финансированиепредполагает использование тех финансовых ресурсов, источники которых образуются в процессе финансово-хозяйственной деятельности организации (чистая прибыль, амортизация, кредиторская задолженность, резервы предстоящих расходов и платежей, доходы будущих периодов).

При внешнем финансировании используются денежные средства, поступающие в организацию из внешнего мира. Источниками внешнего финансирования могут быть учредители, граждане, государство, финансово-кредитные организации, нефинансовые организации.

Выделяют следующие источники финансирования:

• Внутренние источники предприятия (чистая прибыль, амортизационные отчисления, реализация или сдача в аренду неиспользуемых активов).

• Привлеченные средства (иностранные инвестиции).

• Заемные средства (кредит, лизинг, векселя).

• Смешанное (комплексное, комбинированное) финансирование.

Внутреннее финансирование предполагает использование собственных средств и прежде всего – чистой прибыли и амортизационных отчислений.

В составе собственного капитала учитываются:

- уставной капитал(формируется в результате взноса учредителей фирмы при ее создании)

- добавочный капитал (формируется в результате переоценки основных фондов организации)

- резервный капитал (формируется за счет отчислений от прибыли организации на последующие непредвиденные нужды)

Финансирование за счет собственных средств имеет ряд преимуществ:

1) за счет пополнения из прибыли предприятия повышается его финансовая устойчивость;

2) формирование и использование собственных средств происходит стабильно;

3) минимизируются расходы по внешнему финансированию (по обслуживанию долга кредиторам);

4) прощается процесс принятия управленческих решений по развитию предприятия, так как источники покрытия дополнительных затрат известны заранее.

Уровень самофинансирования предприятия зависит не только от его внутренних возможностей, но и от внешней среды (налоговой, амортизационной, бюджетной, таможенной и денежно-кредитной политики государства).

Внешнее финансирование предусматривает использование средств государства, финансово-кредитных организаций, нефинансовых компаний и граждан: кредиты банков, коммерческие кредиты, т.е. заемные средства других организаций; средства от выпуска и продажи акций и облигаций организации; бюджетные ассигнования на возвратной основе и др.

Позволяет ускорять оборачиваемость оборотных средств, увеличивать объемы совершаемых хозяйственных операций, сокращать объемы незавершенного производства. Однако приводит к возникновению определенных проблем, связанных с необходимостью последующего обслуживания принятых на себя долговых обязательств.

Кредит - заем в денежной или товарной форме, предоставляемый кредитором заемщику на условиях возвратности, чаще всего с выплатой заемщиком процента за пользование займом. Эта форма финансирования является наиболее распространенной.Преимущества кредита:

• большая независимость в применении полученных денежных средств без каких-либо специальных условий;

• чаще всего кредит предлагает банк, обслуживающий конкретное предприятие, так что процесс получения кредита становится весьма оперативным.

К недостаткам кредита можно отнести следующее:

• срок кредитования в редких случаях превышает 3 года, что является непосильным для предприятий, нацеленных на долгосрочную прибыль;

• для получения кредита предприятию требуется предоставление залога, зачастую эквивалентного сумме самого кредита;

• при данной форме фин-ия предприятие может использовать стандартную схему амортизации приобр-го оборудования, что обязывает выплачивать налог на имущество в течение всего срока пользования.

Лизингпозволяет одной стороне - лизингополучателю - эффективно обновлять основные фонды, а другой - лизингодателю - расширить границы деятельности на взаимовыгодных для обеих сторон условиях.

Преимущества лизинга:

• Лизинг предполагает 100%-ное кредитование и не требует немедленно начинать платежи.

• Лизинг позволяет предприятию, не имеющему значительных финансовых ресурсов, начать реализацию крупного проекта.

Проще получить контракт по лизингу, чем ссуду - ведь обеспечением сделки служит само оборудование.Лизинговое соглашение более гибко, чем ссуда. Ссуда всегда предполагает ограниченные размеры и сроки погашения. При лизинге предприятие может рассчитывать поступление своих доходов и выработать с лизингодателем соответствующую удобную для него схему финансирования. Лизинг не увеличивает долг в балансе предприятия и не затрагивает соотношения собственных и заемных средств, т.е. не снижает возможность предприятия по получению дополнительных займов.Лизинговые платежи, уплачиваемые предприятием, целиком относятся на издержки производства.

88.

Факторы, определяющие структуру источников финансирования.

Капитал всякого предприятия может быть представлен двумя составляющими: собственными и заемными средствами.

В составе собственного капитала могут быть выделены две основные составляющие: инвестированный капитал, т.е. капитал, вложенный собственниками в предприятие, и накопленный капитал, т.е. созданный на предприятии сверх того, что было первоначально авансировано собственниками.

Инвестированный капитал в акционерных обществах включает номинальную стоимость простых и привилегированных акций, а также дополнительно оплаченный (сверх номинальной стоимости акций) капитал. Первая составляющая инвестированного капитала представлена в балансе акционерных предприятий уставным капиталом, вторая – добавочным капиталом (в части эмиссионного дохода).

Накопленный капитал находит свое отражение в виде статей, возникающих в результате распределения чистой прибыли (резервный фонд, фонд накопления, нераспределенная прибыль, иные аналогичные статьи).

Заемные средства представляют собой правовые и хозяйственные обязательства предприятия перед третьими лицами.

Величина заемных средств характеризует возможные будущие изъятия средств предприятия, связанные с ранее принятыми обязательствами. К основным видам обязательств предприятия относятся:

·           долгосрочные и краткосрочные кредиты банков;

·           долгосрочные и краткосрочные займы;

·           кредиторская задолженность предприятия поставщикам и подрядчикам, образовавшаяся в результате разрыва между временем получения товарно-материальных ценностей или потребления услуг и датой их фактической оплаты;

·           задолженность по расчетам с бюджетом, возникшая вследствие разрыва между временем начисления и датой платежа;

·           долговые обязательства предприятия перед своими работниками по оплате их труда;

·           задолженность органам социального страхования и обеспечения;

·           задолженность предприятия прочим хозяйственным контрагентам.

Заемные средства обычно классифицируют в зависимости от степени срочности их погашения и способа обеспеченности.

По степени срочности погашения обязательства подразделяют на долгосрочные и текущие. Средства, привлекаемые на долгосрочной основе, обычно направляют на приобретение активов длительного использования, тогда как текущие пассивы, как правило, являются источником формирования оборотных средств.

Существует целый ряд факторов, воздействующих на структуру капитала, которые должны учитываться при её формировании:

1.темпы наращивания оборота предприятия. Повышенные темпы роста оборота требуют и повышенного финансирования. Поэтому при высоких темпах роста производства предприятия делают упор на возрастание доли заемных средств в источниках финансирования;

2. стабильность динамики оборота. Предприятие со стабильным оборотом может позволить себе относительно больший удельный вес заемных средств в пассивах;

3. уровень и динамика рентабельности. Замечено, что наиболее рентабельные предприятия имеют относительно низкую долю заёмных средств в среднем за длительный период. Предприятие генерирует достаточную прибыль для финансирования развития и выплаты дивидендов и обходится в большей степени собственными средствами;

4. структура активов. Если предприятие располагает значительными активами общего назначения, которые по самой своей природе способны служить обеспечением кредитов, то увеличение доли заемных средств в структуре пассива вполне логично;

5. тяжесть налогообложения. Чем выше налог на прибыль, чем меньше налоговых льгот, тем более притягательно для предприятия финансирование за счёт заёмных источников из-за отнесения хотя бы части процентов за кредит на себестоимость. Более того, чем тяжелее налоги, тем болезненнее предприятие ощущает недостаток средств и тем чаще оно вынуждено обращаться к кредиту;

89.

Эмиссионная деятельность компании.

ЭМИССИОННАЯ ПОЛИТИКА - часть общей политики формирования финансовых ресурсов предприятия, заключающаяся в обеспечении привлечения необходимого их объема за счет внешних источников путем выпуска и размещения на первичном фондовом рынке собственных ценных бумаг (акций, облигаций и т.п.). В современных условиях предприятия эмитируют для размещения на фондовом рынке в основном акции.

С позиции финансового менеджмента основной цельюэмисси­онной политики является привлечение на фондовомрынке необхо­димого объема финансовых средств в минимально воз­можные сроки.

Эмиссионный процесс можно представить в виде нескольких взаимодействующихмежду собой блоков:

• первичная эмиссия

• организация обращения ценных бумаг и выплата дивидендов

• изъятие ценных бумаг из обращения

Первичная эмиссия имеет место при размещении акции среди учредителейакционерного общества при увеличении уставного капитала, формированиизаемного капитала путем выпуска облигаций.Решение о выпуске ценных бумаг принимает орган управления эмитента, которыйимеет на то полномочия по законодательству и уставу акционерного общества.

Эмиссия ценных бумаг включает следующие этапы:

• решение эмитента о выпуске ценных бумаг

• регистрация выпуска ценных бумаг

• изготовление сертификата ценных бумаг

• размещение ценных бумаг

• регистрация отчета об итогах выпуска

Выпуск ценных бумаг в обращение эмитентом производится путем их размещения.Размещение эмиссионных ценных бумаг означает их отчуждение эмитентом первымвладельцам путем заключения граждански правовых сделок.

Разработка эффективной эмиссионной политики предприятия охватывает следующие этапы:

1. Исследование возможностей эффективного размещения предполагаемой эмиссии акций.

Анализ конъюнктуры фондового рынка (биржевого и внебир­жевого) включает характеристику состояния спроса и предложения акций, динамику уровня цен их котировки, объемов продаж акций но­вых эмиссий и ряда других показателей.

Оценка инвестиционной привлекательности своих акций про­водится с позиции учета перспективности развития отрасли (в срав­нении с другими отраслями), конкурентоспособности производимой продукции, а также уровня показателей своего финансового состоя­ния (в сравнении со среднеотраслевыми показателями).