16.3. Модель Монделла-Флемінга як аналітичний засіб макроекономічної політики Методологія побудови моделі

Модель Манделла-Флемінга є модифікацією моделі IS-LM, яка була розглянута у главі 14. Головна відмінність між цими моделями полягає в тому, що модель IS-LM описує закриту економіку, а модель Манделла-Флемінга — відкриту. Внаслідок цього модель Манделла-Флемінга відрізняється від моделі IS-LM трьома властивостями.

Перша — вона розрахована на малу відкриту економіку, до якої відноситься економіка таких країн, які неспроможні помітно впливати на кон’юнкруту світових ринків і, зокрема, на світову процентну ставку. Друга — модель спирається на припущення, що мала відкрита економіка функціонує в режимі абсолютно мобільного капіталу, під яким розуміється режим, за якого капітал може без перешкод переміщуватися між країнами в пошуках найбільшого рівня доходності. Третій — крім доходу (ВВП) і внутрішньої процентної ставки, які є чинниками моделі IS-LM, в модель Манделла-Флемінга включено ще три змінні: чистий експорт, валютний курс, світова процентна ставка.

Концептуальною основою моделі Манделла-Флемінга є припущення про те, що мала відкрита економіка функціонує в режимі абсолютної мобільності капіталу. Згідно з цим припущенням внутрішню процентну ставку (r) визначає світова процентна ставка (r_f). В алгебраїчній формі це припущення можна записати так:

r = r_f (16.6)

Щоб розкрити роль даного припущення в моделі Манделла-Флемінга, припустімо, що внутрішня процентна ставка під впливом екзогенних чинників підвищилася порівняно із світовою (r  r_f). В умовах абсолютної мобільності капіталу ця подія спровокує приплив в країну капіталу з-за кордону, який через відповідний передатний механізм буде спричиняти збільшення пропозиції грошей до тих пір, поки внутрішня процентна ставка не знизиться до рівня світової (r  r_f). Якщо, навпаки, внутрішня процентна ставка під впливом екзогенних чинників знизиться порівняно із світовою (r  r_f). За цих умов відбудеться відплив капіталу з країни за кордон, який через певний передатний механізм викличе скорочення грошової пропозиції і підвищення внутрішньої процентної ставки до рівня світової (r  r_f). Отже, згідно з зазначеним припущенням капітал швидко переміщується між країнами в пошуках вищого рівня доходності завдяки цьому утримує внутрішню процентну ставку на рівні світової процентної ставки.

Модель Манделла-Флемінга як і модель IS-LM, складається з двох рівнянь, одне з яких описує криву IS, інше — криву LM. Рівняння, яке описує криву IS, відображає рівновагу на товарному ринку у малій відкритій економіці з абсолютно мобільним капіталом. Його можна вивести на базі рівняння яке відображає рівновага на товарному ринку, а також рівнянь , що розкривають функцію окремих членів рівняння рівноваги на товарному ринку:

Звернемо увагу на деякі особливості наведених функцій у відкритій економіці: функція споживання додатково враховує граничну схильність до імпорту, інвестиційна функція спирається на світову процентну ставку. Що стосується функції чистого експорту, то вона є похідною від рівняння (16.2), в якому чистий експорт , що залежить від YтаY_f, дорівнює автономному чистому експорту (), а реальний курс валюти замінено на номінальний, який обернено впливає на чистий експорт з чутливістю, яка дорівнюєz. Тепер зведемо всю систему рівнянь в одне розгорнуте рівняння рівноваги на товарному ринку:

(16.7)

Якщо рівняння (16.7) розв’язати відносно Y, і врахувати, що , то отримаємо уніфіковане рівняння кривої IS:

(16.8)

де, z — чутливість чистого експорту до зміни рівня реального валютного курсу.

Рівняння (16.8) показує, що у малій відкритій економіці дохід (Y) обернено залежить не лише від процентної ставки, тобто Y =m_e  (– b  r_f), а й від валютного курсу, тобто Y =m_e (– z  є). В даному рівнянні ми користуємося номінальним валютним курсом, який впливає на чистий експорт обернено , тобто чистий експорт є спадною функцією від номінального курсу національної валюти.

Рівняння, яке описує криву LM, відображає рівновагу на грошовому ринку у малій відкритій економіці з абсолютно мобільним капіталом. За таких умов рівняння кривої LM спирається на світову процентну ставку:

(16.9)

Для остаточного визначення рівнянь, які описують дану модель слід врахувати, що вона використовується для пояснення впливу макроекономічної політики на дохід через валютний курс. У зв’язку з цим до складу екзогенних змінних моделі входять інструменти макроекономічної політики: державні закупівлі трансферти та податки, які є інструментами фіскальної політики; грошова пропозиція, яка є інструментом монетарної політики; мито та квоти, що є інструментами торговельної політики. Крім інструментів макроекономічної політики до екзогенних змінних моделі відноситься і світова процентна ставка.

Інструменти фіскальної політики входять до складу автономних витрат рівняння (16.8), яке описує криву IS. Згідно з цим рівнянням застосування інструментів фіскальної політики впливає на дохід через тимчасове відхилення внутрішньої процентної ставки від світової і зміну валютного курсу, який впливає на чистий експорт і ВВП. Вплив інструментів торговельної політики на дохід та валютний курс здійснюється коротким шляхом — безпосередньо через чистий експорт. Тому рівняння кривої IS пристосовано також і для визначення впливу на дохід торговельної політики. Грошова пропозиція, як інструмент монетарної політики, входить до складу рівняння (16.9), яке описує криву LM. Але це рівняння не пристосовано для визначення наслідків впливу монетарної політики на дохід, оскільки в ньому пропозиція грошей є ендогенною змінною. Щоб усунути цю незручність, рівняння (16.9) слід розв’язати відносно доходу:

(16.10)

До ендогенних змінних моделі Манделла-Флемінга відносяться дохід і валютний курс, тоді як в моделі IS-LM, що описує закриту економіку, такими змінними є дохід і процентна ставка. У малій відкритій економіці внутрішня процентна ставка теж відіграє важливу роль. Але вона є не ендогенною змінною моделі, а проміжною ланкою передатного механізму, який пов’язує екзогенні змінні з валютним курсом і доходом.

Отже, згідно з моделлю Манделла-Флемінга рівновагу в малій відкритій економіці з абсолютно мобільним капіталом можна описати за допомогою двох рівнянь:

(16.11)

(16.12)

Відповідно з рівняннями (16.11) і (16.12) побудуємо графічну модель Манделла-Флемінга в координатах Y- є (див. рисунок 16.3)

Рис.16.3. Модель Манделла-Флемінга в координатах Y-є.

Із рисунка 16.3 видно, що крива IS має від’ємний нахил, оскільки відображає обернену залежність між валютним курсом і ВВП: зростання валютного курсу скорочує чистий експорт і зменшує ВВП; зниження валютного курсу стимулює приріст чистого експорту і збільшує ВВП. Крива LM має вигляд вертикальної лінії, бо валютний курс не входить у її рівняння. Як свідчить рівняння (16.12), криву LM визначає не валютний курс, а грошова пропозиція і світова процентна ставка. Рівновага в економіці забезпечується в точці перетину кривих IS і LM. Ця точка визначає валютний курс і ВВП, за яких товарний і грошовий ринки знаходяться в рівноважному стані.

Щоб розкрити механізм впливу макроекономічної політики на дохід згідно з моделлю Манделла-Флемінга, слід враховувати, що наслідки її впливу на дохід залежать від валютного режиму (плаваючий чи фіксований валютний курс). Спочатку об’єктом нашого аналізу буде мала відкрита економіка з плаваючим валютним курсом, а потім — з фіксованим. В межах кожного валютного режиму по черзі розглянемо фіскальну, монетарну та торговельну політику в стимулюючому варіанті.